Глава 38 Долгосрочные долги с наступившими сроками погашения и проблемы, которые они могут вызвать

Балансовый отчет/Обязательства (в миллионах долларов) Счета к оплате (кредиторская задолженность) 1,380 Накопленные расходы 5,535 Краткосрочные долги 5,919 Долгосрочные долги с наступившим сроком оплаты 0,133 Другие текущие обязательства 0,258 Всего текущих обязательств 13,225

Эта глава посвящена долгосрочным обязательствам, которые должны быть погашены в текущем году. Обычно такие долги не входят в число ежегодных текущих обязательств. Однако у некоторых крупнейших корпораций с большими задолженностями каждый год наступает срок оплаты очередной порции долгосрочных кредитов. Когда компания в своем балансовом отчете соединяет долгосрочные долги с наступившим сроком погашения и краткосрочные долги, то это порождает иллюзию слишком большой краткосрочной задолженности, что затрудняет анализ отчета.

Как правило, компании с устойчивым конкурентным преимуществом не нуждаются в крупных долгосрочных займах для финансирования текущих операций, и поэтому данная статья задолженности никогда не бывает сколько-нибудь велика. Если вы видите перед собой компанию, у которой большие долгосрочные долги с наступившим сроком оплаты, искать у нее конкурентное преимущество — бессмысленная затея.

Всякий раз, когда вы покупаете акции компании, обладающей устойчивым конкурентным преимуществом, но переживающей временные, разовые и вполне разрешимые затруднения (например, когда дочерняя фирма, работающая совершенно в другой сфере бизнеса, оказывается без оборотных средств), нужно просто заглянуть в ближайшее будущее и посмотреть, сколько долгосрочных долгов компании придется погашать в следующие несколько лет. Если на какой-то определенный год приходится большая сумма погашения, это может испугать инвесторов и снизить котировки акций, создавая благоприятный момент для покупки.

Когда же заурядная фирма переживает серьезные трудности, то большая сумма долгов со сроком погашения в текущем году способна породить проблемы с денежными потоками и привести к банкротству, что для инвестиций смерти подобно.

А умирающие инвестиции не сделают нас богаче.

Глава 39 Текущие обязательства и коэффициент текущей ликвидности

Балансовый отчет/Обязательства (в миллионах долларов) Счета к оплате (кредиторская задолженность) 1,380 Накопленные расходы 5,535 Краткосрочные долги 5,919 Долгосрочные долги с наступившим сроком оплаты 0,133 Другие текущие обязательства 0,258 Всего текущих обязательств 13,225

Разделив общую сумму текущих активов на сумму текущих обязательств, можно определить коэффициент текущей ликвидности. Чем он больше, тем выше ликвидность компании, то есть ее способность погашать текущие долги согласно срокам погашения. Коэффициент ликвидности выше единицы считается хорошим показателем, а ниже единицы — плохим, поскольку указывает на проблемы с погашением краткосрочных обязательств перед кредиторами. Однако, как мы уже обсуждали в главе 28, компании с устойчивым конкурентным преимуществом могут иметь коэффициент ликвидности и ниже единицы. Эта аномалия возникает из-за огромной рентабельности таких компаний. Короче говоря, их экономическое положение является настолько прочным, что они не нуждаются в «подушке ликвидности», без которой не обойтись компаниям послабее. Таким образом, коэффициент текущей ликвидности имеет большое значение для анализа положения заурядных компаний, но в контексте нашего исследования он бесполезен, поскольку не может ответить на вопрос, обладает ли компания устойчивым конкурентным преимуществом.