Лекция 3. Государственное регулирование финансового рынка

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных органами государственной власти.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает:

• всех участников финансовых операций;

• все виды деятельности;

• все виды операций на финансовом рынке.

Различают:

- государственное регулирование рынка, осуществляемое государствен-ными органами;

- регулирование со стороны профессиональных участников рынка или саморегулирование рынка;

- общественное регулирование или регулирование через обществен­ное мнение.

Цели регулирования финансового рынка:

* поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

* защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;

* обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

* создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стиму­лы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

* в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начи­наний и нововведений;

* воздействие на рынок с целью достижения общественных целей.

Процесс регулирования финансового рынка включает три стадии (Рис. 10.3.)

Отбор профессиональных участников рынка

Создание нормативной базы функционирования

Контроль за соблюдением норм и правил

Рис. 10.3. Регулирования финансового рынка

Основными принципами регулирования РЦБ являются:

- разделение подходов в регулировании отношений между эмитен­том и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием про­фессиональных участников рынка - с другой;

- выделение тех ценных бумаг, которые в первую очередь нуждаются в тщательном регулировании (например, инвестиционные ценные бумаги);

- обеспечение конкуренции между участниками рынка;

- обеспечение гласности нормотворчества;

- соблюдение принципов преемственности российской системы регулиро-вания финансового рынка и учет опыта мирового рынка.

Регулирование финансового рынка осуществляется в форме государственного регулирования и саморегулирования (Рис. 10.4.).

Регулирование финансового рынка

Государственное

Саморегулирование

Правила осуществления торговых операций

Прямое

Косвенное

-Нормативные документы

-Регистрация

-Лицензирование

-Листинг

-Денежная политика

-Контроль за процентной ставкой

-Налоговая политика

Ответственность участников рынка перед инвесторами

Рис. 10.4. Механизмы регулирования финансового рынка

Государственное регулирование осуществляется в форме прямого регулирования и сводится к следующему:

- идеологическая и законодательная функции (разработка концепция развития рынка, программ ее реализации, управление, формирование нормативного сопровождения);

- концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели социально-экономического развития;

- установление правил функционирования финансового рынка (требований к участникам операцион­ных и учетных стандартов);

- контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (ре­гистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением право­вых и этических норм, применение санкций);

- создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

- формирование системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

- предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютно­го, фискального, налогового).

Структуру органов государственного регулирования финансового рынка составляют:

1) Высшие органы государственной власти:

* Государственная Дума;

* Президент;

* Правительство.

2) Специальные институты финансового регулирования:

* Министерство финансов РФ регистрирует выпуск ценных бумаг корпораций, субъектов Федерации и органов местного самоуправле­ния, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды, осуществляет выпуск государственных ценных бумаги и регу­лирует их обращение;

* Центральный банк РФ регистрирует выпуски ценных бумаг кредит­ных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осу­ществления кредитными организациями операций, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к опе­рациям;

* Антимонопольный комитет устанав­ливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их ис­полнением;

* Департамент страхового надзора регулирует деятельности на финансовом рынке страховых компаний и страхование финансовых активов.

Косвенное или экономичес­кое управление финансового рынка осуществляется через систему налогообложения, денежную полити­ку, государственные капиталы, государственную собственность и ресур­сы.

Основные направления косвенного регулирования:

* контроль за денежной массой в обращении и объемами предоставлен-ных кредитов с помощью влияния на ставки ссудного процента;

* изменения в налогообложении и сроках амортизационных отчисле­ний;

* гарантии правительства (по депозитам, займам частного сектора);

* внешнеэкономическая политика (операции с иностранной валютой, золотом, мероприятия по стимулированию экспорта, валютные ограничения) и

* внешнеполитическая деятельность – это развитие или свертывание политических контрактов, отражающиеся на внешней торговле и экономических связях, военные действия.

Саморегулирование, в наиболее общем понимании, это способность системы самостоятельно реагировать на воздействие внешней среды.

Механизм саморегулирования финансового рынка включает два аспекта:

- рыночное саморегулирование – это самонастройка процессов финансового рынка под влиянием действия закона стоимости, закона цен, спроса и предложения;

- административное саморегулирование посредство формирования саморегулирующих организаций.

Саморегулируемые организации - это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками финансового рынка на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий под­держки, что выражается в присвоении им государственного статуса са­морегулируемой организации.

В настоящее время саморегулируемыми организациями рынка являют­ся организаторы биржи и общественные объединения различных групп профессиональных участников.

Профессиональные участники финансового рынка - это юридические лица, в том числе кредитные организации, физические лица, зарегистрированные в каче­стве предпринимателей, которые осуществляют различные виды деятельности, вступая в определенные эконо­мические отношения по поводу обращения финансовых активов. К ним относятся:

• Организаторы финансового рынка (биржи);

• Профессиональные посредники;

• Информационные агентства.

Видами профессиональной деятельности на фондовом рынке являются:

-брокерская деятельность;

-дилерская деятельность;

-деятельность по управлению ценными бумагами;

-деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

-депозитарная деятельность;

-деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Разновид­ностью организатора профессиональной деятельности является фондовая биржа. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа организует куплю-продажу ценных бумаг, ее задачами является:

1. Предоставление места для рынка, т. е. места, где может происхо­дить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вто­ричная их перепродажа.

2. Выявление равновесной биржевой цены.

3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и спо­собствование передаче прав собственности.

4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов.

5. Создание механизма для беспрепятственного разрешения споров.

6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в бирже­вом зале. Выполнение данной функции достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответ­ствуют предъявляемым требованиям. Эти требования фондовая биржа вправе устанавливать самостоятельно.

7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Выполнение функции достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые прошли листинг.

Листинг – это предпродажная проверка качества и надежности ценных бумаг, предлагаемых для включения в котировальный лист на фондовой бирже. Требования для проверки ценных бумаг фондовая биржа вправе устанавливать самостоятельно.

В российской практике оценка качества ценных бумаг базируется на:

• рейтинговой оценке ценных бумаг;

• расчете ключевых, стандартных в международной практике показателей качества ценных бумаг.

Расчет ключевых показателей качества увязывает оценку биз­неса эмитента и рыночную стоимость его ценных бумаг (на­пример, курсы ценных бумаг могут сопоставляться с прибыль­ностью эмитентов и выплаченными дивидендами, количе­ством продукции, производимой эмитентом (сырья, нефти и т.д.) на единицу рыночной стоимости ценной бумаги).

В конечном итоге, саморегулирование финансового рынка направленно на достижение высо­коликвидного рынка и предполагает установление квалификацион­ных и эстетических норм для его участников, их ответственность перед клиентами, установление правил и осуществление торговых операций.