17.Характеристика методів оцінки інвестиційних рішень
В залежності від того чи враховують критерії принцип зміни вартості грошей у часі, їх можна розділити на дві групи. До першої групи, відносять так звані традиційні критерії, що грунтуються на принципах бухгалтерського обліку і звітності, а саме: період окупності інвестиції (РР) і облікова ставка дохідності (ARR). До другої групи відносять методи, що враховують зміну вартості коштів у часі: чиста теперішня вартість (NPV), індекс дохідності (PI), внутрішня норма прибутку (IRR), дисконтований період окупності інвестиції (DPP).
В основу методу чистої теперішньої вартості (NPV) покладено реалізацію основної цілі інвестиційної діяльності – максимізацію багатства акціонерів. Цей метод ґрунтується на співставленні величини початкових інвестиційних витрат (ІС) з загальною сумою дисконтованих чистих грошових потоків:
Якщо по проекту передбачається інвестування фінансових ресурсів на протязі m років, тоді :
Якщо ставка дисконтування є унікальною для кожного періоду реалізації проекту, формула матиме наступний вигляд:
Якщо NPV>0, то у випадку прийняття проекту зросте багатство акціонерів. У випадку якщо NPV<0 вартість компанії зменшиться. У випадку NPV=0 багатство акціонерів не зміниться, проте компанія збільшиться у масштабах, що у свою чергу може розглядатися як позитивна тенденція.
Другим за важливістю методом оцінки рішень стосовно капіталовкладень вважається індекс дохідності інвестицій (РІ), який ще інколи називається співвідношенням витрат і доходів. Індекс дохідності є часткою від ділення очікуваних майбутніх грошових потоків на початкові витрати. Проект приймається за умови, якщо його прибутковість більше одиниці.
Альтернативним підходом є розрахунок внутрішньої норми дохідності (IRR). Внутрішньою нормою дохідності є ставка дохідності яка прирівнює очікувані чисті грошові потоки до початкових витрат.
Метод визначення періоду окупності не передбачає упорядкованості грошових потоків у часі. Алгоритм розрахунку періоду окупності (РР) загалом залежить від рівномірності надходження прогнозованих середніх грошових потоків по інвестиційному проекту:
Цей метод дає змогу врахувати зміну вартості грошей у часі шляхом розрахунку дисконтованого періоду окупності DРР
Облікова ставка дохідності (ARR) розраховується як відношення середньорічного прибутку (АР) до середньої величини інвестованих коштів.
18.Проектні ризики,види,оцінка і врахув в інвест діяльн.
Проектний ризик - це сукупн ризиків, які передбач загрозу екон ефективності проекту, що має місце у негативному впливі різних факторів на потоки грош коштів. Хар-ка ризиків ПФ
Ризик учасників проекту. Це ризик свідомого або примусового невикон учасн своїх обов’язків, створивши неможл умови викон свої зобов’яз усіма іншими учасн проекту. Можуть бути обумовлені: недобросовісністю учасників, їх непрофесіоналізмом або фінан станом, який різко почав погіршуватися Ризик перевищ кошторисної вартості проекту. Причинами можуть бути: помилка при проектуванні, неспроможність підрядчика ефективно використ ресурси, зміна умов реалізації проекту тощо Затримка введення проекту в експлуатацію. Причинами можуть бути конструкційні прорахунки та помилки при проектув, нездатність підрядника виконувати свої зобов`яз, а також затримка поставки та не комплектація обладнан. Виробн ризик. Зумовлений техн або екон причинами, які означають ріст витрат в наслідок помилкового розрах витрат на електроенергію, охорону навк середов, а також нестатку сиров запасів та перебої в постачанні. Ризик, пов`язаний з управлінням. Ризик пов`язаний з недостатньою кваліф та низьким рівнем менеджм.
Збутові ризики. Вони пов`язані з змінами кон’юнктури ринку : з рухом цін та зміною обсягів ринків продукції, що випускається, яка може не співпадати з розрахунками-прогнозами.Фінан ризики. Включають в себе всю сукупність ризиків, пов`язаних з фін операціями. Це валютні ризики зміни відсотка та інфляц ризики.Політ ризики. Ці ризики мають віднош до політ та законодавчої діяльності держ, де здійснюється проект. Це ризики експропріації, націоналізації, пов`язані з репатріацією прибутку, зміною податків, митних зборів тощо. Форс-мажорні ризики. Ризики, які важко передбачити: землетруси, пожари, страйки.
Кількісна оцінка ризику, тобто числове визнач розмірів окремих ризиків та ризику проекту у цілому, є складнішою на відміну від якісної. Спочатку усі ризики мають бути виміряні у одиницях, властивих лише їм, а потім у грош одиницях, і на кінець, оцінюється ризик проекту у цілому. Найбільш очевидним способом оцінки ризику є імовірнісна оцінка. Імовірність настання певної події може бути визначена об’єктивним або суб’єктивним методом. Об’єктивний метод визнач імовірності базується на вирахуванні частоти, з якою стається дана подія. Суб’єктивний метод визнач імовірності базується на використ суб’єктивних критеріїв, які базуються на різних припущеннях.
Оскільки основн хар-ми інвест проекту є елементи грош потоку та коеф дисконтув то врахування ризику повинно здійснюватися поправкою одного з цих параметрів. Перша модель пов`язана з коригуванням грош3 потоку та подальшим розрахунком чистої приведеної вартості (NPV) для усіх варіантів проектів. Інша модель передбачає поправку на ризик для коеф дисконтування. До безризикового коеф дисконтування або деякого його базового значення слід додати поправку на ризик і, таким чином, при розрахунку критеріїв оцінки проекту слід використов відкоректоване значення дисконтної ставки.