10.4. Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг: понятие и основные направления

Анализ финансовых инструментов это система аналитических приемов, методов, действий, связанных с оценкой текущего финансового положения предприятия, а также с изучением динамики изменений курсовой стоимости (котировок) акций предприятия с целью установления действительной рыночной стоимости ценных бумаг и активов.

Существуют два подхода к анализу рынка ценных бумаг. Оба метода пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон. Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, а технические аналитики – эффект. Сторонники первого метода, фундаментального анализа, перед операцией с ценными бумагами изучают множество факторов: состояние экономики в целом; состояние отрасли, к которой принадлежит данная компания; непосредственно саму компанию (ее производственную деятельность, финансовую отчетность и т. д.)

Фундаментальный анализ должен проводиться на трех уровнях:

1. Анализ состояния экономики в целом.

2. Отраслевой анализ.

3. Анализ корпораций в отрасли.

Первый уровень, анализ состояния экономики в целом, позволяет определить благоприятность инвестиционного рынка для вложений. Негативные макроэкономические явления оказывают влияние на значение ожидаемого дохода и принимаемого риска вне зависимости от степени диверсификации портфеля.

Анализ макроэкономики - это важнейшая часть предварительного анализа перспектив развития рынка и успешности инвестиций. В первую очередь, это обусловлено тем, что изменения на макроэкономическом уровне обязательно отражаются на фондовом рынке и, соответственно, на стоимости каждого отдельного портфеля.

Наиболее влиятельными макроэкономическими факторами являются:

Валовой внутренний продукт - совокупная рыночная стоимость товаров и услуг, произведенных в указанный период времени. Это индикатор роста, стагнации или падения национальной экономики, которая складывается из экономик отдельных компаний.

Инфляция - то есть рост цен на стоимость товаров и услуг. Очевидные выгоды при росте инфляции получают только заёмщики, поскольку долг, выраженный в какой-либо постоянной величине, на момент отдачи становится значительно меньше. При этом кредиторы, вкладчики, инвесторы получают обратно свои деньги, уменьшенные на снижение их покупательской способности.

Ставка рефинансирования - процентная ставка, по которой центральный банк выдаёт кредиты коммерческим банкам, то есть показатель стоимости денег. При снижении учётной ставки дешевые деньги наводняют рынок, что вызывает рост, а повышение ставки приводит к удорожанию денег и соответственно снижению фондового рынка.

Валютная политика государства - при снижении курсов валют крупным участникам становится выгоднее перераспределить свободные денежные средства на фондовый рынок, и, наоборот, при повышении курса валют.

Определившись с текущим состоянием экономики страны, инвестор может спрогнозировать варианты развития рыночной ситуации на ближайшее будущее и соответственно принять решение о возможности инвестирования своих средств.

Второй уровень, отраслевой анализ, выявляет отрасль в экономике, представляющую интерес для инвестора. На этом уровне отрасли подразделяются на три основных вида: растущие отрасли, стабильные отрасли и цикличные отрасли.

При составлении портфеля по отраслевому фактору важно учесть несколько составляющих:

1. Время покупки (состояние отрасли, цикличность, состояние экономики отрасли не только в рамках страны, но и в мировых масштабах).

2. Ликвидность отрасли (в данном случае - процентное соотношение капитализации отрасли в капитализации всего рынка и, как следствие, возможность без потерь продать необходимое количество бумаг).

3. Отношение к миноритарным акционерам: степень лояльности менеджмента компании к миноритарным акционерам. Отсутствие борьбы за управление компанией со стороны крупнейших акционеров, в которой интересы миноритариев, как правило, ущемляются (недружественные поглощения, слияния, разводнения пакетов акций).

Определившись с наиболее интересными отраслями, необходимо оценить наиболее ярких представителей отрасли при помощи различных видов анализа и принять решение об инвестиции в конкретные акции.

Третий уровень фундаментального анализа - анализ корпораций в отрасли экономики характеризуется трудоемкостью и сложностью операций. В качестве основных источников информации для проведения данного типа анализа являются данные годовых и квартальных отчетов корпораций; публикации в прессе; компьютерные информационные каналы; материалы собраний акционеров и публичные выступления руководителей компаний; специальные исследования профессиональных участников фондового рынка.

Характеристика корпорации в рамках фундаментального анализа:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. Коэффициенты финансовой устойчивости.

3. Коэффициенты рентабельности.

4. Коэффициенты деловой активности.

5. Инвестиционные критерии.