2. Классификация фондовых бирж

В зависимости от цели, ради которой создаются биржи, они подразделяются на коммерческие и некоммерческие организации.

Целью деятельности коммерческих организаций является извлечение прибыли. Полученная ими прибыль распределяется между учредителями. При этом учредители биржи сами на ней, как правило, не торгуют.

Биржи как некоммерческие организации не имеют извлечение прибыли в качестве цели своей деятельности. Биржа содержится за счет членских взносов учредителей. Учредители биржи, являясь предпринимателями, участвуют в биржевой торговле в целях извлечения прибыли. Современные западные биржи организуются как некоммерческие организации.

По степени вмешательства государства в сферу биржевого оборота различают, условно говоря, свободные биржи и биржи, деятельность которых всесторонне регламентируется государством.

Свободные биржи организуются и действуют на автономных началах как объединения предпринимателей. Они самостоятельно определяют условия доступа на биржу, виды биржевых товаров, правила биржевой торговли и т.п. Такие биржи, предполагающие минимальное участие государства в их деятельности, распространены в западных странах.

Деятельность же национальных бирж детально регламентируется и строго контролируется государством. Существует специальное биржевое законодательство и специальные органы исполнительной власти, осуществляющие государственный контроль за биржевой деятельностью. Биржевая деятельность подлежит лицензированию.

По характеру биржевой торговли биржи могут быть открытыми и закрытыми. Открытые биржи представляют собой доступные для всех желающих собрания, где продавцы и покупатели без посредников находят друг друга и совершают сделки. Исторически вначале появились именно такие биржи. В торгах на закрытых биржах могут участвовать только биржевые посредники (брокеры, дилеры), аккредитованные на данной бирже. Другие лица могут купить или продать товар на бирже только с помощью биржевого посредника, заключив с ним соответствующий договор. Современные биржи за рубежом являются закрытыми. Такая же тенденция наблюдается и в нашей биржевой практике, хотя в определенных случаях допускается непосредственное участие в биржевой торговле ограниченного количества сторонних лиц - посетителей.

В зависимости от вида биржевого товара различают товарные, фондовые и валютные биржи.

Товарные биржи организуют торговлю материальными ресурсами определенного рода, такого как металл, лес, зерно и др.. Они могут быть универсальными, т.е. оперировать разными товарами, и специализированными по отдельным видам товаров. В свою очередь западные биржи являются преимущественно специализированными, а российские товарные биржи пока являются универсальными.

На валютных биржах осуществляется купля-продажа иностранной валюты и определяется ее курс.

Возможны также смешанные биржи (например, товарно-фондовые), организующие биржевую торговлю материальными ресурсами, ценными бумагами и иностранной валютой. Однако при этом биржевая торговля каждым из видов биржевого товара проводится отдельно от других, в разных залах или в разное время.

В зависимости от характера биржевых операций различают наличные и фьючерсные биржи.

Наличная биржа организует торговлю реальным (наличным) товаром, т.е. заключение сделки на бирже сопровождается обязательной последующей поставкой товара. Такие биржи исторически возникли первыми.

Современные биржи являются фьючерсными, проведение торгов на них допускается без последующей поставки товаров. Основная цель таких биржевых торгов – получение после перепродажи контракта (прекращения сделки) разницы от возможного изменения цены на предмет контракта, а также страхование (хеджирование) сделок с наличным товаром от неблагоприятного изменения цены на него.

Нью-Йоркская фондовая биржа, крупнейшая в мире по денежному обороту, специализируется на торговле ценными бумагами крупных хорошо известных компаний, поэтому получение листинга (допуска) на этой бирже рассматривается как привилегия. Другие фондовые биржи, например электронная система «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам» (НАСДАК) и Американская фондовая биржа, специализируются на ценных бумагах новых, менее известных компаний, хотя некоторые крупные высокотехнологичные фирмы, подобные гиганту «Майкрософт», предпочитают котироваться в системе НАСДАК. Обычно члены фондовой биржи это сотрудники фирм, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, таких, как инвестиционные банки и брокерские компании. Компании, служащие которых входят в число членов фондовой биржи, принято называть организациями-членами биржи. Число членов биржи фиксировано и равно 1366, однако членство на бирже может «сдаваться в аренду» или продаваться за суммы, порой превышающие миллион долларов. Кроме того, члены биржи имеют право заниматься торговлей опционами или передавать права на эту торговлю другим лицам, продолжая при этом работать на рынке ценных бумаг.

Токийская фондовая биржа является неприбыльной членской организацией, являющейся юридическим лицом и обладающая широкими правами в области самоуправления. Главным её предназначением является мобилизация средств для финансирования деятельности акционерных компаний. Это означает использование свободных денежных ресурсов, имеющихся у банков, компаний и частных лиц, на цели развития находящихся в коллективной собственности хозяйственных ячеек. Ощутимую финансовую подпитку на бирже получает и государство, которое размещает здесь свои облигации. Все 114 ее членов - организации. В отличие от американских фондовых бирж, членство частных лиц на Токийской фондовой бирже не допускается.

Механизм купли-продажи акций на Токийской бирже, на первый взгляд, довольно прост: инвестор дает распоряжение своей, как правило, давно знакомой компании «А» приобрести определенное число акций по определенной цене. Другой инвестор через свою компанию «Б» дает указание избавиться от акций. Независимый биржевой маклер, именуемый на Токийской фондовой бирже «сайтори», согласовывает предложения брокеров «А» и «Б» и дает добро на сделку, о чем брокеры уведомляют своих клиентов. Сайтори руководствуется двумя принципами: приоритетом более высокой цены и очередностью поступивших предложений. Но на деле механизм совершения сделки много сложнее - все предложения и их согласования осуществляются при участии мощной вычислительно-информационной системы, которая ведет учет предложений, уведомляет, резервирует, информирует. И перепроверяет, чтобы из-за какой-нибудь случайности - скажем, брокер на ринге ошибется в жесте - компания и инвестор не понесли миллиардные убытки, а попутно не пошатнулся престиж самой биржи.

Лондонская фондовая биржа, официально именуемая Международной фондовой биржей Великобритании и Ирландии, является крупнейшей в Европе. Эта биржа официально основана в 1801 году, однако фактически ее история началась в 1570 году, когда королевский финансовый агент и советник Томас Грешэм построил Королевскую биржу на собственные деньги. Лондонская биржа является сама акционерным обществом, чьи акции на ней же и обращаются. Одной из отличительных особенностей лондонской биржи является то, что на ней производится самое большое количество операций с акциями иностранных эмитентов: свыше 40 % оборота приходится на эти акции.

Рынок акций на лондонской биржи делится на:

- основной, куда допускаются компании отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (The Financial Services Authority);

- альтернативный (Alternative Investments Market), с менее жесткими требованиями, предназначенный для молодых, по большей части инновационных компаний. Лондонская фондовая биржа, основанная в 1773г., является крупнейшим мировым рынком купли-продажи ценных бумаг и ведущим производителем услуг по мобилизации капитала и продаже акций различных компаний во всем мире. Она обладает самым крупным в Европе ликвидным фондом.

Франкфуртская фондовая биржа старейшая и крупнейшая из восьми фондовых бирж Германии. На нее приходится около 90% оборота фондового рынка Германии и значительная часть оборота европейского фондового рынка. Торговля на Франкфурской фондовой бирже осуществляется на трех рынках биржи: официальном рынке, где производятся операции с государственными облигациями и ценными бумагами ведущих компаний; регулируемом рынке - с ценными бумагами менее крупных компаний; рынке внебиржевого оборота - с ценными бумагами новых и небольших компаний. Биржевые цены определяются на основе аукционных торгов официальными и "сборными" брокерами, которые покупают и продают ценные бумаги по заказам банков.

Парижская фондовая биржа, с 2000 года известная как Euronext Paris, крупнейшая из семи фондовых бирж Франции. Основана в 1724г. Здесь регистрируются ценные бумаги около 1500 (из 60 тыс.) крупных французских компаний. На бирже котируются акции, эмитируемые акционерными обществами, долговые обязательства государства, доходность которых определяется процентом Центрального банка, прочие облигации, а также опционы и контракты САС-40. Котировка акций системой биржевых компьютеров САС осуществляется непрерывно в течение биржевого дня (с 10 до 17 ч.). Каждый брокер вводит заявки в свой компьютер, подсоединенный в систему САС, которая классифицирует заявки по цене покупка и продажи: первым покупает тот, кто предложил самую высокую цену, а продает тот, кто назвал самую низкую. Как только в памяти компьютера появляются сведения, что брокерская фирма «А» продала, а брокерская фирма «Б» купила N акций по цене Р, сделка автоматически регистрируется и информация о ней становится доступной для всех.

Если говорить о российских фондовых биржах, то они представлены следующей классификацией.

На данный момент в России существует одиннадцать фондовых бирж. Но торги ценными бумагами ведутся не на всех. Основной оборот приходится только на четыре: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская торговая система (РТС), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) и Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб).

Московская межбанковская валютная биржа основана в 1992 года в форме закрытого акционерного общества. Учредителями являлись Центральный банк и основные ведущие инвестиционные компании, и коммерческие банки России. ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - ведущая российская фондовая площадка, на долю которой приходится более 98% совокупного оборота акций всех российских фондовых площадок и более 70% глобального биржевого оборота российских ценных бумаг (включая GDR и ADR). На бирже ежедневно идут торги по ценным бумагам 760 российских эмитентов, в том числе по акциям 210 российских эмитентов. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят 640 организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 450 тысяч инвесторов - юридических и физических лиц.

Все сделки на ММВБ осуществляются автоматически при условии совпадения пар заявок. То есть, если в системе стоит заявка на продажу 100 акций по определенной цене и поступает заявка на покупку 100 таких же акций по той же самой цене, то они исполнятся. Приоритетом при исполнении заявок является цена, то есть в первую очередь исполняться заявки по лучше цене, а во вторую по времени выставления заявки. При равных ценах в первую очередь будет исполнена та заявка которая была выставлена раньше.

Периоды торгов на фондовой секции ММВБ:

1. Предторговый период. В этот период определяется цена открытия торгов по ценной бумаге. В этот период трейдеры могут выставлять только лимитированные заявки. Они накапливаются в торговой системе до 10:29:55. Выставленные заявки в этот период не видны другим участникам торгов. То есть заявка ставиться брокером в слепую. В последние секунды прием заявок прекращается, и выставленные заявки состыковываются по принципу удовлетворения максимального объема.

2. Торговая сессия (проходят основные торги).

3. Послеторговый период (совершение сделок происходит по средневзвешенной цене, определяемой течение последних 30 минут торговой сессии). Заявка на покупку ценных бумаг может быть подана только по рынку без указания цены. Данные заявки накапливаются в системе в течении пятнадцати минут. Все сделки проводятся в последнюю секунду данного периода по принципу очередности выставления заявок по времени.

Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система). Запуск первых торгов состоялся в 1995 году. РТС позиционировала себя как торговую систему. Участники торгов договаривались о сделке по телефону, а заявки выставляли в электронной системе. До 1999 года РТС была основной биржевой площадкой в России. На данный момент торговля акциями происходит на "классическом рынке" РТС и биржевом рынке РТС. На бирже происходит обращение корпоративных и государственных облигаций, еврооблигаций, фьючерсов и опционов. Основная цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.

Рынок акций РТС бывает следующих видов:

1. Классический рынок. Это старейший организованный рынок ценных бумаг России. Цены, которые на нем формируются являются общепризнанным ориентиром для инвесторов, совершающих операции с российскими акциями и депозитарными расписками на них как через РТС, так и на внебиржевом рынке и на других биржевых площадках России, биржах Европы и США. Информация о торгах в РТС транслируется огромному числу потребителей в России и за рубежом и является базой расчета главного индикатора фондового рынка России - Индекса РТС.

2. Биржевой рынок. Начало работы биржевого рынка произошло в 2002 году с использованием технологии СГК (системы гарантированных котировок) которая обеспечивает немедленное заключение сделок, а клиринговый центр РТС гарантирует их исполнение. Участники данного рынка получили возможность торговать широким набором акций за рубли и без минимального объема. Подключение к торгам может быть организованно с помощью специального Интернет шлюза позволяющего наладить Интернет - трейдинг.

3. Срочный рынок РТС FORTS. На сегодня РТС основная срочная биржа России (фьючерсы и опционы)¹³³. Срочные контракты торгуются в секции FORTS RTS. в данной секции происходит торговля фьючерсами и опционами на ценные бумаги ведущих российских эмитентов, а так же фондовые индексы. Возможность торговать через интернет, игра как на повышение так и на понижение, малая сумма гарантийного обеспечения, сделали эту биржевую площадку популярной среди российских спекулянтов. Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) – ведущий российский рынок срочных контрактов. FORTS сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также технологии торговли на срочном рынке, проверенные в течение более чем десяти лет успешного развития рынка.