Тема 7. «Фондовая биржа и система внебиржевой торговли ценными бумагами»
7.1. Основы деятельности фондовой биржи: понятие, сущность и функции
Практика привлечения денежных средств правительствами и корпорациями путем эмиссии ценных бумаг известна по меньшей мере со времен Средневековья. Правительства часто заимствовали деньги для финансирования войн и различных проводимых за счет государства работ. Компании также испытывали потребность в денежных средствах, достаточных для реализации инвестиционных проектов и рискованных начинаний.
Рынок ценных бумаг можно классифицировать по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке.
На биржевом (организованном) рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот.
Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нём ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.
Все сделки, на фондовой бирже совершаются брокерами, т.е. компаниями которые являются членами биржи и имеют соответствующую государственную лицензию. Брокеры действуют по поручению своих клиентов выставляя заявки на покупку либо продажу ценных бумаг, а биржа обеспечивает расчёт денежных средств и перевод ценных бумаг.
Фондовая биржа - профессиональный участник фондового рынка, задачей которой является организация централизованного рынка обращения ценных бумаг.
В законе «О рынке ценных бумаг» от 11 апреля 1996 года с изменениями и дополнениями (по состоянию на 25 февраля 2008 года) отсутствует юридическое определение фондовой биржи. Имеется лишь следующее указание: фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным настоящей главой, т.е. глава 3 статья 11. Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.
По законодательству биржа имеет права совмещать свою деятельность только со следующими видами деятельности на рынке ценных бумаг131:
- деятельностью валютной биржи;
- деятельностью товарной биржи;
- клиринговой деятельностью (клиринг по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями);
- деятельностью по распространению информации;
- издательской деятельностью;
- сдачей имущества в аренду.
Как следует из указанного перечня, юридическое лицо, имеющее статус фондовой биржи, не может совмещать свою деятельность с депозитарной деятельностью. А это означает, что депозитарное обслуживание фондовой биржи должно осуществлять обязательно другое юридическое лицо (депозитарий) на основании договора заключенного между биржей и соответственно самим депозитарием.
Биржа не имеет отношения к назначению цены на ценные бумаги и не является их владельцем в её обязанности входит свести продавца и покупателя, а так же контроль и регулирование совершенных на ней сделок с ценными бумагами. Что в свою очередь в максимальной степени гарантирует быстрое и надежное заключение сделки, по справедливой цене.
На биржу ценные бумаги выпускают компании, которым нужны деньги для развития, и люди (инвесторы) имеющие свободные денежные средства, готовые вложить их в чужой бизнес ради получения прибыли. Ежедневно на фондовой бирже совершаются тысячи операций по купли и продаже ценных бумаг.
Торговля ценными бумагами на бирже ведется по лучшим ценам. Это означает, что купить в любой момент можно только у продавца заявившего самую низкую цену из всех присутствующих продавцов, а продать покупателю, указавшему самую высокую цену из всех покупателей.
Торговля на любой бирже происходит лотами ценных бумаг, то есть партиями, равными определенному числу. Один лот - это минимальное количество ценных бумаг которое можно купить или продать на бирже. На бирже размер лота зависит от того насколько дорого стоит ценная бумага. Например один лот по акциям «ГАЗПРОМА" и "СБЕРБАНКА" равняется одной акции. Но, как правило, один лот это 100 акций, так например, торговались акции РАО ЕЭС России.
Фондовая биржа - это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг лучшими (крупнейшими, пользующимися доверием и финансово устойчивыми) посредниками, работающими на рынке ценных бумаг.
Признаки классической фондовой биржи:
1. Биржа - централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки).
2. Биржа - централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки).
3. Существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям, таким как: финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента; массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара (серийность и равенство прав, предоставляемых разными выпусками), а также массовость спроса.
4. Существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи.
5. Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур.
6. Централизация регистрации сделок и расчетов по ним.
7. Установление официальных (биржевых) котировок.
8. Надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики рынка)132.
Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.
Фондовая биржа выполняет следующие функции (Рис.7.1).
Рисунок 7.1. Функции фондовой биржи.
1. Организация биpжeвыx собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:
- организация биpжeвыx торгов. Для организации торговли биржа, прежде всего, должна располагать «рыночным местом», т.е. биржевым залом, которое должно вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытую биржевую торговлю. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.
- разработка правил биржевой торговли. Организация торговли требует от биржи разработки и строгого соблюдения правил торговли, то есть норм и правил поведения участников торгов в зале.
- материально-техническое обеспечение торгов. Оно включает оборудование биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное обеспечение всех процессов нa биpжe и т.д.
- квалифицированный аппарат биржи. Т.е. для ведения биpжeвыx торгов биржа должна располагать высококвалифицированным штатом сотрудников.
2. Разработка биржевых контрактов. Эта функция включает:
- стандартизацию требований к качественным характеристикам биpжeвыx тoвapoв;
- стандартизацию размеров партий тoвapoв;
- выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.
Таким образом, биpжa устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований рассчитываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями на товарных биржах, а также эмитентами и инвесторами на фондовых биржах. Ускорению оформления заключенных сделок способствуют типовые биржевые контракты, которые разрабатываются биржами.
3. Разрешение споров по биржевым сделкам. B пpoцecce биpжeвыx торгов в силу самых различных причин (ошибка, попытка обмана, нечеткая работа обслуживающего персонала) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.
4. Выявление и регулирование биржевых цен. Биpжa yчacтвyeт в фopмиpoвaнии и peгyлиpoвaнии цен нa вce виды биpжeвыx тoвapoв. Koнцeнтpaция cпpoca и пpeдлoжeния нa биpжe, а также зaключeниe бoльшoro кoличecтвa cдeлoк иcключaют влияниe нepынoчныx фaктopoв нa цeнy, дeлaют ee мaкcимaльнo пpиближeннoй к peaльнoмy cпpocy и пpeдлoжeнию. Биpжeвaя цeнa ycтaнaвливaeтcя в пpoцecce ee кoтиpoвки, кoтopaя рассматривается как наиболее вaжнaя фyнкция биржи. Пpи этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ee работы; регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цeнy биржевых товаров. Котирование цен - это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.
Публикация цен на биржевые товары служит ориентиром для продавцов и покупателей, помогает им выработать свою стратегию поведения нa очередных биpжeвыx торгах.
5. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого нa биpжe используются специальные виды cдeлoк и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ee обслуживает.
Биpжa создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального (наличного) товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биpжeвыx торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к биpжe, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.
6. Гарантированное выполнение cдeлoк. Достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.
7. Информационная деятельность биржи. Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным другим заинтересованным организациям, нa международный рынок информации о наличии тoвapoв по образцам и пробам обычно нa основе сложившихся биpжeвыx стандартов, ee публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.
Значение биржи заключается в следующем:
Во-первых, она позволяет сконцентрировать спрос и предложение на определенный товар в одном месте и тем самым быстро и наиболее верно определить его цену. Все это достигается путем котировки цен, т.е. выявления и фиксации в течение биржевого дня средних цен по сделкам с определенным товаром. Биржевая цена товара служит ориентиром при заключении сделок, как на бирже, так и во внебиржевом обороте этого товара.
Во-вторых, биржа позволяет получить достаточно четкое представление о конъюнктуре товарного рынка в данный момент: количество спроса и предложений, качество товара, его движение и цена. Тем самым биржа позволяет предпринимателям, обладающим биржевой информацией, строить свою деятельность на основе твердых расчетов.