3. Корпоративные облигации

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт⁴⁵.

Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор, получая по истечении срока облигации ее номинальную стоимость, а также проценты.

Процент по облигации, который определяется от номинальной стоимости и устанавливается в момент размещения облигации, также называется купоном. Выплата купона может быть ежегодной, полугодовой, ежеквартальной и ежемесячной. Оплата купона может производиться в денежной и натуральной формах. Величина купона зависит, прежде всего, от надежности эмитента и срока обращения облигации.

В зависимости от способов выплаты купона, различают облигации с фиксированным купоном, с плавающим купоном, с равномерно возрастающим купонам по годам займа, с нулевым купоном.

Фундаментальные свойства облигации:

1. Наличие конечного срока обращения облигации, по истечении которого она гасится, т.е. выкупается эмитентом по номинальной стоимости.

2. Лицо, приобретающее облигацию становится его кредитором на определенный срок, ограниченный условиями выпуска облигации.

3. Приоритет облигации по сравнению с акциями при получении дохода и при удовлетворении требований при ликвидации АО.

Порядок выпуска корпоративных облигаций регламентируется Федеральным законом № 208-ФЗ от 26.12.1995 “Об акционерных обществах”.

Размещение АО облигаций осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия погашения облигаций. Облигация должна иметь номинальную стоимость.

Общество может размещать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Общество вправе размещать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения.

Облигации могут быть именными или на предъявителя. При выпуске именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев.

Общество вправе предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.

В целях защиты интересов инвесторов законодательно определены ограничения на выпуск облигаций АО⁴⁶:

1. Выпуск облигаций обществом допускается после полной оплаты его уставного капитала.

2. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьими лицами.

3. При отсутствии обеспечения, предоставленного третьими лицами, выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года. Указанные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием.

4. Общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют такие ценные бумаги.

Бурное развитие институтов финансового рынка в России в последние годы привело к накоплению значительного опыта выпуска различных видов облигаций российскими эмитентами. Спектр этих инструментов стремительно расширяется, так что мировой опыт технологий размещения данных ценных бумаг все больше становится российской реальностью.

Таблица 4.6

Классификация облигаций в российской и международной практике

Классификационный признак	Виды облигаций и их краткая характеристика
1. Тип эмитента	Государственные: - федеральные - субфедеральные - муниципальные Корпоративные
2. Срок облигационного займа	Срочные: краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные. Без фиксированного срока погашения
3. Порядок владения	Именные; На предъявителя
4. Форма выпуска	Документарная Бездокументарная
5. Цели облигационного займа	Обычные Целевые
6. Характер обращения	Неконвертируемые Конвертируемые
7. Обеспечение займа	Облигации с обеспечением. Облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом (недвижимое имущество, ценные бумаги). Облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается поручительством. Облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается банковской гарантией. Облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается государственной или муниципальной гарантией. 2. Облигации, не обеспеченные залогом (без обеспечения)
8. Выплаты, производимые эмитентом по облигационному займу	Облигации, размещаемые с дисконтом и погашаемые по номиналу (купоны не предусмотрены). 2. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинал облигации и совокупный купонный доход. 3. Облигации, по которым возвращается номинал, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности эмитента. 4. Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинала облигации при ее погашении. 6. Облигации, по которым номинал выплачивается частями одновременно с периодически выплачиваемым купоном.

Облигации могут быть охарактеризованы различными показателями, основными из которых являются номинальная цена (она же цена погашения), цена размещения, рыночная цена, а также выкупная цена.

Номинальная цена облигации – это сумма, удостоверяющая размеры основного долга по облигации. Так же номинал облигации используется в качестве базы для начисления процентов (купонов).

Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций АО не должна превышать размер его уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного АО третьими лицами для целей выпуска⁴⁷.

Цена размещения облигации – цена, по которой облигации размещаются на первичном рынке.

Рыночная цена – цена, по которой облигации обращаются на вторичном рынке. Она зависит от многих факторов: с одной стороны, от уровня инфляции, ставки рефинансирования Центробанка, надежности эмитента, а с другой стороны, от номинала облигации и от купона, предусмотренного по данной облигации.

И цена размещения и рыночная цены могут быть меньше, больше или равны номиналу в зависимости от условий выпуска. Инвестор может приобрести облигацию с дисконтом (в пер.с англ. дисконт - скидка), т.е. по цене ниже номинала или с премией, т.е. выше номинала.

Выкупная цена (цена досрочного погашения, отзывная цена) – это цена, по которой производится выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа или до этого момента, если такая возможность была предусмотрена условиями займа.

На рынке долговых инструментов инвесторы ищут как меньших рисков, так и надежных доходов. Покупая долговые инструменты, инвесторы дают ссуды государству, региональным властям и мощным корпорациям, осознавая, что те способны выполнять свои обязательства. Российским законодательством, вместе с тем, предусматривается в случае ликвидации организации, погашение таких долгов до расчетов с акционерами. Многие консервативные инвесторы готовы иметь скромную доходность, нежели при инвестировании своих ресурсов в долевые бумаги, т.е. в акции.