Розділ 4. Розробка прогнозного фінансового плану розвитку підприємства

1. Загальна схема фінансового аналізу проекту.

2. Аналіз беззбитковості виробництва.

3. Прогнозування прибутку і грошових потоків від реалізації проекту.

4. Оцінка фінансової ефективності проекту

5. Прогнозування фінансових знітів проекту.

До основних прогнозних звітів проекту відносяться: прогноз чистого прибутку проекту; прогноз балансу; прогноз грошових потоків.

Мета прогнозу чистого прибутку - визначити річні фінансові результати від реалізації інвестиційного проекту (якщо ЧП < 0, поточна діяльність в ході реалізації проекту є збитковою).

Мета прогнозного балансу - ув'язати по роках напрямки використання коштів за джерелами їх фінансування (визначити склад і структуру активів і пасивів проекту).

Мета прогнозу грошових потоків – виявити надлишок або дефіцит грошових коштів в окремі періоди реалізації проекту.

Розглянемо методику розробки цих прогнозних фінансових плані на комплексному прикладі.

Вихідні дані:

Таблиця4.1

№ п/п	Показники	Значення
1.	Тривалість проекту в роках	6 років
2.	Загальний обсяг інвестицій	30 млн. грн.
3.	Частка інвестицій в основні засоби	58%
4.	Залишкова (ліквідаційна) вартість основних засобів	12%
5.	Частка власного капіталу в структурі фінансування	30%
6.	Вартість власного капіталу	25%
7.	Вартість позикового капіталу	30%
8.	Виручка (дохід) підприємства в перший рік (без ПДВ)	68 млн. грн.
9.	Річний темп росту доходу	4%
10.	Прибутковість продаж в перший рік проекту	7,5%
11.	Частка змінних витрат в ціні продукції (в доході)	72%
12.	Оборотність дебіторської заборгованості	32 дні

продовження таблиці 4.1

13.	Оборотність кредиторської заборгованості	46 днів
14.	Оборотність товарно-матеріальних запасів	50 днів
15.	Коефіцієнт виплати дивідендів	30%

Розв'язок задачі здійснимо поетапно

1-й етап. Складання таблиці інвестиційних потреб. На цьому етапі потрібно змоделювати реальну ситуацію (склад основних засобів визначається довільно).

Таблиця 4.2

Інвестиційні потреби проекту

Інвестиційні потреби	Сума, млн.грн
Вкладення в основні засоби	17,4
Будівництво і реконструкція	8,5
Обладнання та механізми	18,8
Установка та наладка обладнання	4,85
Ліцензії і технології	2,5
Проектні роботи	0,9
Навчання персоналу	0,45
Вкладення в оборотні кошти	9,0
Загальний обсяг інвестицій	62,4

2-й етап. Розробка таблиці джерел фінансування. Розглянемо випадок, коли підприємство фінансує проект частково за рахунок власних коштів і частково за рахунок банківського кредиту згідно із структурою джерел у вихідних даних.

Таблиця 4.3

Джерела фінансування проекту

Спосіб фінансування проекту	Частка, %	Сума, грн.	Вартість капіталу, %
Власний капітал	30	9000000	25
Позиковий капітал	70	21000000	30
Разом	100	30000000	29,1

Середньозважена = 0,3*25 + 0,7*30 = 28,5.

Складання графіку обслуговування боргу. В нашому прикладі підприємство отримує кредит в сумі 21 млн. грн. Платежі в рахунок погашення здійснюються щорічно плюс відсоток - 30% (процентний фактор теперішньої вартості анюїтету – 2,643).

Щорічні платежі: 21/ 2,643= 7,946 млн.грн.

Таблиця 4.4

Графік погашення боргу по довгостроковому кредиту

Рік	Сума виплат	Відсотки за кредит	Погашення основної суми боргу	Залишок основного боргу на кінець року
1.	7,946	21*0,3=6,3	7,946-6,3=1,646	21-1,646=19,354
2.	7,946	19,354*0,3=5,8062	7,946-5,8062=2,1398	19,354-2,1398=17,2142
3.	7,946	17,2142*0,3=5,1643	7,946-5,1643=2,7817	17,2142-2,7817=14,4325
4.	7,946	14,4325*0,3=4,3298	7,946-4,3298=3,6162	14,4325-3,6162=10,8163
5.	7,946	10,8163*0,3=3,2449	7,946-3,2449=4,7011	10,8163-4,7011=6,1152
6.	7,946	6,1152*0,3=1,8346	7,946-1,8346=6,1152	0

3-й етап. Прогноз прибутку. В даному прикладі використаємо метод власного капіталу. При цьому процентні витрати враховуються в складі валових витрат при прогнозуванні прибутку, а погашения основної суми боргу враховується при прогнозуванні грошових потоків.

Пояснення до заповнення окремих показників:

а) Змінні витрати:

ВР1 = 68 млн.грн.

ЗВ1 = 68*0,72 = 48,96 млн. грн.

б) Щорічні амортизаційні виплати – спосіб нарахування прямолінійний.

ОЗ = 17,4 млн. грн.

ЛВ = 17,4*0,12=2,088 млн. грн.

Ав = (17,4-2,088)/6 = 2,552 млн. грн.

в) Прибуток до виплати відсотків і податку на прибуток – визначимо за допомогою прибутковості продаж:

Пд= РП*Рп=68*0,075= 5,1 млн. грн.

г) Постійні витрати ( за мінусом амортизації визначаються по залишковому принципу)

ПВ= 68-48,96-5,1 = 13,94 млн. грн.

Таблиця 4.5

Прогноз чистого прибутку від реалізації проекту

(млн. грн.)

Показники	Роки
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й		6-й
Виручка без ПДВ	68	70,72	73,55	76,49	79,55		82,73
Змінні витрати (72%)	48,96	50,92	52,96	55,07	57,28		59,57
Постійні витрати	13,94	13,94	13,94	13,94	13,94		13,94
% за кредит	6,3	5,81	5,16	4,33	3,24		1,83
Прибуток до оподаткування =ВР – ЗВ – ПВ – % )	(1,2)	0,05	1,49	3,15	5,09		7,39
Податок на прибуток (ПП = П до оподат. * % )	-	0,05*0,16= 0,008	0,24	0,5	0,81		1,18
Чистий прибуток (ЧП = П до оподат. – ПП )	(1,2)	0,042	1,25	2,65	4,28		6,21
Виплати дивідендів (ЧП * 0,3)	-	0,0126	0,375	0,795	1,284		1,863
Прибутковість продаж, % (ЧП / Виручка без ПДВ * 100% )	-	0,06	1,7	3,46	5,38		7,5

4-й етап. Прогноз балансу інвестиційного проекту.

Мета прогнозного балансу - ув'язати по роках напрямки використання коштів за джерелами їх фінансування (визначити склад і структуру активів і пасивів проекту).

Для прогнозування балансу, зрозумілого для іноземного інвестора. Вибирається наступна укрупнення схема.

Таблиця 4.6

Схема прогнозного балансу

Найменування статті	Умовне позначення
Актив
Основні засоби (початкова вартість)	ОЗ
Акумульована амортизація	Аа
Основні засоби (залишкова вартість)	ОЗз
Оборотні кошти — всього, в т.ч.:	ОК
Товарно-матеріальні запаси	ТМЗ
Дебіторська заборгованість	ДЗ
Грошові кошти	ГК

Продовження табл. 4.6

Актини – всього	А
Зобов'язання і капітал
Статутний фонд (звичайні акції)	СФ
Нерозподілений прибуток	НП
Довгостроковий банківський кредит	ДК
Кредиторська заборгованість	КЗ
Зобов’язання і капітал – всього	П

Пояснення до розрахунку окремих статей балансу

а) Статутний фонд береться на рівні власного капіталу, тобто 9 млн. грн. Ця величина не змінюється по роках.

б) НПк = НПп + ЧП – ВД (4.4)

НП1 (НЗб) = -1,2 млн. грн.

НП2 = -1,2+0,042-0,0126= -1,106 млн. грн.

НП3 = -1,106+1,25-0,375= -0,231 млн. грн.

НП4 = 1,624 млн. грн.

НП5 = 4,62 млн. грн.

НП6 = 8,967 млн. грн..

в) Величина довгострокового кредиту береться з графіку погашення боргу (кінцевий баланс боргу)

г) Розрахунок кредиторської заборгованості здійснюється, виходячи з припущення незмінної оборотності кредиторської заборгованості на протязі всього інвестиційного проекту.

Окз = 365 / 46 =7,93 (оборотів за рік)

КЗ = ВР/Окз (4.5)

КЗ₁ =68 / 7,93 = 8,58 млн. грн.

КЗ₂ =70,72 / 7,93 = 8,92 млн. грн.

КЗ₃ = 73,55 / 7,93 = 9,27 млн. грн.

КЗ₄ = 76,49 / 7,93 = 9,65 млн. грн.

КЗ₅ = 79,55/ 7,93= 10,03 млн. грн.

КЗ₆ =82,73/7,93=10,43 млн. грн.

д) Сумарне значення пасиву балансу розраховується шляхом сумування всіх зобов'язань і капіталу:

П = СФ + НП + ДК + КЗ (4.6)

П1=9-1,2+19,35+8,58=35,73 млн. грн.

П2=9+0,042+17,21+8,92=35,172 млн. грн.

П3=9+1,25+14,43+9,27=33,95 млн. грн.

П4=9+2,65+10,82+9,65=32,12 млн. грн.

П5=9+4,28+6,12+10,03=29,43 млн. грн.

П6=9+6,21+0+10,43=25,64 млн. грн..

є) Дебіторська заборгованість розраховується аналогічно КЗ:

Одз = 365 / 32 = 11,41 (оборотів за рік)

ДЗ = ВР/Одз (4.7)

ДЗ₁ = 68/ 11,41 = 5,96 млн.грн.

ДЗ₂ = 70,72 / 11,41 = 6,2 млн.грн.

ДЗ₃ = 73,55 / 11,41 = 6,45 млн.грн.

ДЗ₄ = 76,49 / 11,41 = 6,7 млн.грн.

ДЗ₅= 79,55 / 11,41 = 6,97 млн.грн.

ДЗ₆=82,73 / 11,41 = 7,25 млн.грн.

є) Товарно-матеріальні запаси розраховуються аналогічно, але замість виручки від реалізації використовується собівартість реалізованої продукції.

СВ = ЗВ + ПВ + Ав (4.8)

СВ₁ = 48,96+13,94 + 2,552 = 65,452 млн.грн

СВ₂ = 50,92+13,94 + 2,552 = 67,412 млн.грн.

СВ₃ = 52,96+13,94+ 2,552 = 69,452 млн.грн.

СВ₄ = 55,07+13,94+ 2,552 = 71,562 млн.грн. 16,492

СВ₅ = 57,28+13,94+ 2,552 = 73,772 млн.грн.

СВ₆=59,57+13,94+2,552=76,062 млн.грн.

Отмз = 365 / 50 = 7,3 (оборотів за рік)

ТМЗ₁ = 8,97 млн.грн.

ТМЗ₂ = 9,23 млн.грн.

ТМЗ₃ = 9,51 млн.грн.

ТМЗ₄ = 9,8 млн.грн.

ТМЗ₅ = 10,11 млн.грн.

ТМЗ₆ = 10,42 млн.грн.

ж) Вартість основних засобів в перший рік проекту розраховується як величина основних засобів за мінусом амортизації.

O3₁ = 17,4 – 2,552 = 14,848 млн.грн.

ОЗ2= 14,848 –2,552 = 12,296 млн.грн.

ОЗ3= 12,296 –2,552 = 9,744 млн.грн.

ОЗ4= 9,744 – 2,552 = 7,192 млн.грн.

ОЗ5= 7,192 – 2,552=4,64 млн.грн.

ОЗ₆= 4,64 – 2,552= 2,088

Кожний наступний рік величину річної амортизації слід додавати і відображати по етапі "Акумульована амортизація". Основні засоби по залишковій вартості знаходяться шляхом віднімання від початкової вартості основних засобів накопиченої амортизації.

з) Останніми визначаються грошові кошти. Так як сумарні активи дорівнюють пасивам (А = П), серед активних статей невідомим залишаються лише значення грошових коштів проекту. Тому спочатку потрібно визначити сумарне значення оборотних коштів, а після цього визначити величину грошових коштів.

ОК = А – Оз (4.9)

ОК₁ = 35,73 – 14,85 = 20,88 млн.грн.

ОК2 = 35,17 – 12,3 = 22,87 млн.грн.

ОК3 = 33,95 – 9,74 = 24,21 млн.грн.

ОК4 = 32,12 – 7,19 = 24,93 млн.грн.

ОК5 = 29,43 – 4,64 = 24,79 млн.грн.

ОК₆=25,64 – 2,09 = 23,55 млн.грн.

ГК = ОК – ДЗ – ТМЗ (4.10)

ГК₁ = 20,88 – 5,96 – 8,97 = 5,95 млн.грн.

ГК2 = 22,87 – 6,2 – 9,23 = 7,44 млн.грн.

ГК3 = 24,21 – 6,45 – 9,51 = 8,25 млн.грн.

ГК4= 24,93 – 6,7 – 9,8 = 8,43 млн.грн.

ГК5= 24,79 – 6,97 – 10,11 = 7,71 млн.грн.

ГК₆= 23,55 – 7,25 – 10,42 = 5,88 млн.грн.

Якщо ГК < 0 потрібно вносити зміни в проект:

1) прискорити оборотність ТМЗ, ДЗ;

2) уповільнити оборот КЗ.

Та в нашому випадку ГК > 0, і при цьому їх обсяг більше 10% від валюти балансу, тобто можна вважати, що гроші використовуються неефективно. Для підвищення ефективності частину грошових коштів треба покласти на депозит або купити державні облігації на строк не більше 12 місяців. Тоді в активі балансу з'являється стаття "Поточні фінансові інвестиції, а звіті про фінансові результати - ''Дохід від фінансових інвестицій".

При прогнозуванні статей активу балансу врахувати наступні умови:

1) для підтримки виробничих потужностей підприємства передбачається, починаючи з другого року, 50% грошових коштів спрямовувати на незавершене будівництво;

2) для підвищення ефективності використання грошових коштів 25% планувати на поточні фінансові інвестиції;

3) залишок грошових коштів забезпечує платоспроможність і ліквідність.

При прогнозуванні статей пасиву балансу передбачати направлення нерозподіленого прибутку на формування резервного капіталу (з другого року).

Складемо підсумкову таблицю за спрощеною схемою (без інвестування частини грошових коштів в цінні папери).

Таблиця 4.7