77.0 Валютных операциях на частноправовом уровне.

На частноправовом уровне валютные сделки (как правило, в фор­ме купли-продажи иностранной валюты) совершаются либо на межбанковском рынке, либо на валютных биржах. Соответствен­но регулируется порядок таких сделок законодательством о бан­ках и банковской деятельности, о биржах и биржевой деятельно­сти, гражданскими и торговыми кодексами, законами о валютном регулировании, актами центральных банков, подзаконными актами. Весь этот законодательный массив в разных странах постепенно унифицируется и гармонизируется. Международный валютный рынок носит децентрализованный характер: сделки совершаются биржами и банками по унифицированным правилам.

Валютные биржи представляют собой предприятия, которые предоставляют площадку и услуги по совершению купли-продажи валюты - преимущественно со спекулятивными целями. Наиболее известны валютные биржи Лондона, Нью-Йорка, Токио, Сингапу­ра, Гонконга, Франкфурта-на-Майне, Цюриха, Парижа, Брюсселя.

Масштабы валютных спекулятивных операций в наше время огромны. Большие закупки и/или продажи иностранной валюты способны сильно повлиять на курсовое соотношение валют и их стабильность, что ударяет по экономике отдельных стран и даже регионов мира. В последнее десятилетие спекуляциями на бир­жах стали заниматься и банки, что, по мнению экспертов, послу­жило одной из причин финансово-экономического кризиса 2008- 2010 гг. Как следствие, рассматривалось даже предложение ввести глобальный налог на спекулятивные операции банков, но оно не нашло поддержки.

177

12 - 4901Межбанковский валютный рынок обеспечивает круглосуточ­ную куплю-продажу валюты для текущих нужд банков, для фи­нансирования проектов с участием банков, предоставления займов и т.п. Масштаб валютных сделок составляет порядка 3 триллио­нов долларов в день. Сделки купли-продажи валюты банками совершаются по согласованным правилам и могут предусматри­вать: а) немедленную поставку валюты (т.е. на второй рабочий день со дня заключения сделки; такие сделки называются сдел­ками «спот»); б) срочные поставки валюты - по форвардным сделкам (например, по сделкам «своп», когда одновременно, еди-

ной сделкой, покупается одна валюта и продается другая). Кур­совое соотношение валют по сделкам «спот» и форвардным сдел­кам различно.

Как правило, у каждого крупного банка имеется банк-коррес­пондент за рубежом (или несколько таких банков-корреспонден­тов), и на основании межбанковского договора в банке/банках- корреспондентах открываются счета по каждой иностранной валюте. Такие счета называются счетами «ностро» («nost.ro» - наш).

Счета иностранного банка в национальном банке называются «лоро».

Центральные банки нередко повышают процентные ставки, чтобы привлечь иностранную валюту в страну, а это, в свою оче­редь, сказывается на внутреннем обменном курсе.

78. О валютных рисках. В торговых и валютных сделках почти всегда существует риск понести потери на изменении курса иностранной валюты по отношению к национальной. Валютным рискам подвержены также должники и кредиторы при кредитных правоотношениях, если кредит выражен в иностранной для них валюте. Риски несут держатели иностранной валюты (частные лица, банки, государство), официальные валютные резервы.

При золотом стандарте валютные риски были минимальны, поскольку курсы валют были относительно устойчивыми. При долларовом стандарте в условиях Бреттонвудской системы ва­лютные риски усилились и были связаны с периодическими официальными девальвациями и ревальвациями. В современных условиях валютные риски еще более возросли.

Практика выработала различные методы предохранения от валютных рисков: защитные, валютные, многовалютные, «золотые оговорки», хеджирование. Защитные оговорки включаются как в международные договоры, так и в частноправовые контракты; они предусматривают возможность пересмотра первоначальных условий договора в процессе его исполнения.

Разновидностью защитной оговорки является валютная ого­ворка, в соответствии с которой сумма денежного обязательства меняется в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и какой-либо другой валютой. При «много­валютной» оговорке в качестве валюты оговорки используется комбинация («корзина») валют.Другой разновидностью защитной оговорки являлась «золо­тая оговорка»; она фиксировала золотое содержание валют

ы

платежа, чтобы избежать потерь при ее возможном обесценении. Проблема в том, что рыночная цена золота тоже зачастую подвер­жена непрогнозируемым и существенным колебаниям.

Наиболее распространенным методом страхования валютных рисков становится так называемое «хеджирование» - создание встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Так, например, британское предприятие ожидает поступления долла­ров США через 6 месяцев и решает продать будущие доллары в обмен на фунты стерлингов по срочному курсу на 6 месяцев. Заключив такую сделку, предприятие, с одной стороны, имеет право требования на доллары, а с другой стороны, создало обя­зательство уплатить доллары; право требования и созданное обя­зательство уравновесили друг друга. Если предприятие «про­играет» на курсе в одном случае, оно «отыграет» свое в другом случае. В данном случае «форвардная» валютная сделка выступи­ла в качестве инструмента подстраховки от непрогнозируемого изменения валютных курсов.

79. Рынок «евродолларов» в Европе. В 60-е гг. XX века в международной валютной системе произошло зарождение ис­торически уникального явления. Дело в том, что европейские страны перестали доверять хранение своих долларовых резервов американским банкам, потому что эти банки (и их филиалы) находились и находятся под сильным влиянием правительства США, т.е. государства.

Европейские страны договорились хранить свои долларовые накопления в лондонских банках, на которые не распространяет­ся юрисдикция США. В результате Центральный банк (ФРС) США потерял контроль над своей валютой - долларами. Доллар США стал вращаться как «общеевропейская валюта». Такой доллар - «оторванный» от страны-хозяина, превратившийся в общеевропейскую резервную валюту - назвали «евродолларом». В Европе сложился рынок «евродолларов», который со временем вышел за рамки самой Европы.

12*

179

Постепенно сложились «еврорынки» всех основных европей­ских валют, перешагнувших национальные границы. Термин «евро...» стал применяться в случаях, когда операция по кредито­ванию в той или иной валюте осуществлялась за пределами стра­ны этой валюты (еврофранк, евромарка и т.п.). Общая денежная единица стран Европейского Союза - это логический результат деятельности «еврорынков».

Примечательно, что предвестником евродолларового рынка считается расположенный в Париже российский банк - Коммер­ческий банк для Северной Европы (Banque Commerciale pour l'Europe du Nord). Банк носил сокращенное название «Евробанк». Еще в 50-х гг. этот банк брал и давал кредиты в долларах США, которые называли «доллары Евробанка». Позднее родился тер­мин «евродоллары».

В настоящее время рынок евродолларов - самый большой депозитный рынок в мире. Важной особенностью еврорынков было то, что на них не распространялись требования централь­ных банков по обязательному резервированию. Это удешевляло операции по кредитованию на межбанковском рынке.