8.11 Оцінка інвестицій за середньою ставкою доходу (коефіцієнтом ефективності інвестицій)
Даний метод найдавніший у бізнесі. Критерій середня ставка доходу (ARR) вважається таким, що найменше підходить для аналізу інвестиційних проектів і порівняння бюджету капіталовкладень; основна сфера його застосування – порівняльна оцінка діяльності підрозділів компанії. Єдиного і загальновизнаного алгоритму його розрахунку не існує. Його величину визначають як частку від ділення середньорічного прибутку (PN) на середню величину інвестицій, тобто:
(8.6)
де PN – середньорічний прибуток;
IC- початкові інвестиції;
RV – ліквідаційна вартість.
Крім вищевказаної формули, часто розраховують показник бухгалтерської рентабельності інвестицій як відношення середньорічного прибутку підприємства за бухгалтерською звітністю до середньої величини інвестицій. Формула для його визначення має вигляд:
(8.7)
де ROI – рентабельність інвестицій;
EBIT – доход підприємства до сплати податків та відсоткових платежів;
P – ставка оподаткування;
вартість
активів відповідно на початок і кінець
досліджуваного періоду.
При оцінці інвестиційних проектів розраховане значення ROI (ARR) порівнюють із прийнятим для підприємства рівнем рентабельності. Проект вважатиметься економічно вигідним, якщо значення показника ROI (ARR) перевищує величину рентабельності, прийняту інвестором. Крім того, цей метод використовується для порівняльної оцінки альтернативних варіантів вкладення капіталу. Проект можна вважати ефективним, якщо його ROI (ARR) не менше ніж величина банківської облікової ставки.
Перевагою даного методу є те, що він простий у розумінні та розрахунках.
Недоліками даного методу є:
він не враховує вартість грошей, пов’язану з часом;
використовує балансові доходи, а не грошові потоки; методика цілком ігнорує амортизаційні відрахування як джерело грошового потоку;
теперішня вартість обладнання, що замінюється, не враховується в середню ставку доходу.
8.12 Аналіз ризику інвестиційного проекту
Під ризиком розуміють ймовірність втрати власності внаслідок, наприклад, банкрутства підприємства, політичних та інших надзвичайних обставин.
Оцінка доцільності інвестицій – це майже завжди оцінка проектів з ризиком. Майбутні грошові доходи проекту можуть несподівано впасти або вирости. При аналізі ризиків інвестиційного проекту традиційно розглядаються:
Ринковий ризик:
- Чи буде у майбутньому існувати ринок?
- Чи буде ринок зростати темпами, які сприятимуть вашому бізнесу?
- Чи достатня норма валового прибутку, щоб витримати цінову війну, якщо така виникне?
Ризик конкуруючих технологій:
- Чи зможе ваш конкурент впровадити технологію, що зробить вашу застарілою?
- Чи зможе будь-яка нова технологія перешкодити вашому підприємству виконати накреслені плани.
Ризик завершення або технічний ризик:
- Чи достатньо надійні ваш проект, технологія або предмет діяльності, щоб все сталося так як накреслено?
Зовнішній ризик:
- Яка ймовірність того, що хтось або щось (уряд, профспілки, субпідрядники, транспорт) зупинить або сповільнить роботу підприємства?
- Чи є у вас пропозиції з вирішення цих проблем?
Внутрішній ризик:
- Чи достатньо у вас персоналу для нормального функціонування підприємства?
- Якщо ні, то чи є можливість залучити його своєчасно і на вигідних умовах?
Політичний ризик:
- Чи є, або очікується, яка-небудь урядова постанова, що може завадити успіху?
- Чи можна отримати, якщо виникне потреба, обов'язкові дозволи спеціальних органів (охорони навколишнього середовища, здоров’я)
Ресурсний ризик:
- Чи будете мати достатню кількість клієнтів, матеріалів або продукції у період, що значно перевищує термін повернення фінансових ресурсів?
- Чи достатньо у партнерів фінансових, людських та інтелектуальних ресурсів для повного завершення накресленого проекту?
Ризик капітальних вкладень:
- Чи зможе інфляція, зміна валютних курсів або урядові політики суттєво вплинути на обсяги інвестицій?
- Яка ймовірність того, що в результаті цих змін ви повністю або частково втратите свій капітал?
Щоб врахувати ризик і непевність, пов’язані з часом, розраховують дисконтну ставку.