Покупка обыкновенных акций на срок
Операция по покупке акций на срок заключается в покупке некоторого количества акций в расчете на рост их курса и в последующей продаже по более высокой цене. Продажа акций производится по альтернативному приказу брокеру, действующему в течение всего срока операции. Это означает, что брокер продает акции, если их цена выходит из интервала (Smin,Smax). Если же за весь срок операции T цена акции не выходит из этого интервала, то акции продаются в последний день по цене ST. Нижний предел Smin задается для ограничения убытков инвестора при неблагоприятном для него движении цены акции.
В операции с покупкой акций на срок используются следующие параметры:
St - рыночная цена акции;
Smin - минимальная цена акции в приказе брокеру на продажу;
Smax - максимальная цена акции в приказе брокеру на продажу;
M - количество покупаемых акций;
T - продолжительность операции;
t* - случайное время до момента продажи акций, t* (0,T];
Divt - накопленная на момент времени t сумма дивидендов на одну акцию.
Начальные затраты инвестора на покупку M акций начальной стоимости S0 составляют
|
Loss=M S0; |
(3) |
сумма, полученная инвестором после продажи акций:
|
|
(4) |
прибыли/убытки, полученные инвестором после продажи акций:
|
|
(5) |
Для того, чтобы оценить меру эффективности финансовой операции, ее можно сравнить с вложением начальной суммы затрат под безрисковые проценты, т.е. оценить эффективную доходность сделки для простой или сложной процентной ставки. В более точной формуле прибылей/убытков необходимо учитывать расходы инвестора на комиссионные брокеру и операционные издержки. Расчеты
Пример 4.4. Инвестор 05.04.96 купил 100000 акций РАО "ЕЭС" по цене $0.032 за акцию, а 04.07.96 продал их по цене $0.103. Начальные расходы составили $3200, а прибыль от операции купли-продажи продолжительностью в 3 месяца составила $7100. |
Покупка акций на срок с маржей
Если инвестор зарекомендовал себя надежным и платежеспособным клиентом у брокера по сделкам с маржей, то он может взять у него ссуду на покупку акций на определенный срок, по окончании которого акции продаются, а долг возвращается. Заметим, что банкам не разрешается, в отличие от брокеров, давать деньги в долг на покупку акций. Существует так называемое "Правило-Т" - распоряжение Совета управляющих Федеральной резервной системы США, которое регулирует пределы кредитов брокеров клиентам на покупку акций с маржей и размеры платежей клиентов для финансирования этого типа сделок. В настоящее время принято, что занимаемая сумма не должна превышать 50% от общей стоимости покупаемых акций. Акции клиента будут находиться в распоряжении брокера и являются залогом (маржей), гарантирующим возврат долга.
Сделки с маржей прежде всего предназначены для получения спекулятивной прибыли. В случае благоприятного движения цены акции инвестор может получить гораздо большую доходность от такой сделки, чем при покупке акций только на свои деньги, однако и риск понести большие убытки возрастает пропорционально количеству долга, который придется возвращать при любом исходе. При резком падении цены купленных акций брокер может потребовать от инвестора внесения дополнительной маржи, в противном случае он имеет право продать все или часть акций. Биржа может запретить все сделки с маржей в периоды повышенной спекулятивной активности.
В сделках с маржей используются все параметры, присущие обычной покупке акций на срок, а также дополнительно задаются:
M% - процент от общего количества купленных акций, принадлежащих инвестору;
D% - ссудный процент на взятую в долг сумму.
Начальные затраты инвестора составляют
|
|
(6) |
сумма, полученная инвестором по окончании сделки после возврата долга:
|
|
(7) |
прибыли/убытки по окончании сделки:
|
|
(8) |
