9. Оценка и анализ эффективности фирмы. Формула Дюпона

В финансовом анализе наиболее часто применяется следующие показатели прибыли:

1. прибыль до выплаты %, налога +амортизация

EBITDA= прибыль до налогообложения +%+амортизация = прибыль от реализации + прочие доходы и расходы +%+амортизация.

2. прибыль до выплаты % и налогов

EBIT= прибыль до налогообложения + %

3. прибыль от продаж = выручка – общие издержки

SP = TR-TC, TC = FC +VC (пост+переменные изд)

4. прибыль до налогообложения = прибыль от реализации +прочие доходы и расходы

5. чистая прибыль (NPr) = прибыль до налогообложения * (1-Т), Т – ставка налога на прибыль.

Показатели рентабельности:

• рентабельность активов

ROA = NPr / A

ROA = NPr /A * TR/TR = NPr/TR * TR/ A

NPr/TR – рентабельность продаж

TR/A – коэффициент оборачиваемости активов

ROA = рентабельность продаж * Коа

Разложение делает формулу удобнее для анализа факторов роста доходности.

• Рентабельность собственного капитала.

ROE = NPr/E

ROE = NPr/E * A/A * TR/TR =NPr/TR * TR/A * A/E – Формуда Дюпона.

А/Е – финансовые риски = (Е+Д) / Е = 1 +Д/Е

Д/Е – финансовый рычаг, который характеризует финансовые риски предприятия. А именно зависимость от заемных средств.

Таким образом, фирма может добиться повышения рентабельности собственного капитала за счет:

1. роста рентабельности продаж

2. увеличения оборачиваемости активов

3. увеличение заемных средств или уменьшение собственных средств.

10. Курс и доходность ценных бумаг (облигаций)

Под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и реквизитов, обязательства имущественного права, осуществление и передача которых возможна только при его предъявлении.

Облигация – эмиссионная ценная бумага закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации, в предусмотренный в ней срок, ее номинальной стоимости или иного имущества эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней % от номинальной стоимости облигации, Облигация выражает долговые отношения между владельцем и эмитентом.

Виды облигаций: именные, на предъявителя. В зависимости от способа обеспечания : обеспеченные(имуществом принадлежащим эмитенту) и необеспеченные. По виду доходности: процентные(доход выплачивается путем купонов к облигации в виде % от суммы долга), беспроцентные (дисконтные) (продаются с дисконтом по цене ниже номинала) и облигации с нулевым купоном (доход представлен в виде товара или услуг по которым они были выпущены)

Характеристики облигаций.

1. Номинал – стоимость напечатанная на самой облигации, которая является базой при дальнейших расчетах и начислении %.

2. Выпускная цена – та цена, по которой эмитент выпускает облигацию по истечению срока займа.

3. Рыночная цена – определяется исходя из условий займа, рыночной конъюнктуры и курса облигации в момент ее реализации.

Показатели доходности облигаций.

1. Текущая доходность облигации

Д^т_о=(К/Ц_о)*100%

К – купон в денежном выражении он определяется следующим образом:

К=C_к*N

С_к – купонный % (годовой % по облигации)

N – номинал облигации, Ц_о – курсовая цена облигации.

1. Купонная доходность облигации

Д^к_о=(К/N)*100%

1. Доходность к погашению

Д^п_о= Д^т_о+((N-К)/(n* Ц_о))*100%

n – срок погашения облигации в годах.

Этот показатель характеризует доход к погашению как общую сумму доходов, получаемых за период держателем облигации.  Как в форме купонных платежей, так и в форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с сегодняшнего дня, или с даты покупки до конца срока действия облигации при предположении, что все полученные купонные платежи были реинвестированы с той же нормой прибыли.

1. Курсовая цена облигации

Ц_о=(N*(С_к*Т_о+100))/(i*T_o+100)

Т_о – срок на который была выпущена облигация, i – альтернативная норма доходности (норма ссудного процента)

Средний курс облигации зависит от нормы ссудного %, чем больший % предлагают банки, тем ниже цена облигации.

Данные формулы применяются для выплат с периодичностью 1 раз в год.

Если не 1 раз в год то используются следующие формулы:

1. Текущая доходность облигации (для случая реинвестирования доходов)

Д^т_о=((((1-К)ⁿ)/Ц_о)-1)*100%

1. Полная доходность облигации

Р= Σ_tⁿ ₌ 1(Ct/(1+i)^t)+(N/(1+i)ⁿ)

C_t – купон выплачиваемый в конце периода t

1. Для беспроцентных. Доход по дисконтным бескупонным облигациям обеспечивается за счет первоначального их размещения с дисконтом, а погашение по номиналу. Тогда рыночная цена бескупонных облигаций будет определятся:

Ц_бо – N/(1+i)ⁿ