1. Портфель облигаций (фиксированные выплаты): z→w

Справедливую стоимость простого процентного свопа легко определить, поскольку он представляет собой разницу между стоимостью двух облигаций, одна из которых с фиксированной купонной ставкой, а другая – с плавающей. Для оценки свопа нужно определить его фиксированную ставку – w.

Фиксированная ставка по простому процентному свопу эквивалентна купонной доходности номинальных облигаций, т.е. облигаций, продающихся по номиналу. Следовательно, задача определения правильной фиксированной ставки для простого процентного свопа эквивалентна задаче определения правильной купонной ставки для номинальных облигаций. Для этого имеется вся информация:

1. номинал облигации;

2. время жизни облигации;

3. набор облигаций зеро, а, значит, и полный набор дисконтирующих множителей.

Неизвестна купонная ставка. Нужно найти (одинаковые) денежные потоки каждого года и на их основе – купонную ставку.

Ставку свопа легко найти с помощью набора ставок процента или единичных дисконтных облигаций.

w=c – купонная ставка облигации (неизвестная);

z_i – стоимость i-й облигации зеро.

Набор облигаций зеро нам известен. Стоимость тех облигаций зеро, которые не присутствуют на рынке, мы можем интерполировать из уже имеющихся облигаций.

Тогда для n- периодного свопа w = w_n, и

n – общее число купонов;

m – число купонных выплат в году;

w_n=c_n - купонная ставка для номинальной облигации с n купонами.

Так, для 5-летнего свопа своповая ставка будет равна:

Предположим, нужно определить стоимость простого пятилетнего процентного свопа: T=5. Базовая сумма – А=10 млн.$. Выплаты раз в год. Предположим также, что все промежутки времени равны единице и, следовательно, равны друг другу.

Таблица 1.Стоимость простого процентного свопа (T=5; А=10 млн.$)

T	r	z	w	Фиксированные выплаты (A∙w)
1	7,00%	0,9346	7,00%	792 328,18
2	7,25%	0,8694	7,24%	792 328,18
3	7,50%	0,8050	7,48%	792 328,18
4	7,75%	0,7419	7,70%	792 328,18
5	8,00%	0,6806	7,92%	792 328,18
Итого		4.0314
NPV

Имеющаяся рыночная информация говорит нам о том, что справедливая ставка свопа будет w₅=7.9233%.

2. Портфель форвардов (плавающие выплаты): f→w

Второй вариант оценки свопа – это представление его как набора форвардов. Предыдущий вариант оценки свопа вообще не принимал в расчет плавающие выплаты компании. Нам было достаточно лишь информации, заключенной в облигациях зеро. Второй вариант оценки свопа основывается на определении стоимости плавающих выплат.