77. Метод дюрации как инструмент хеджирования процентного риска: содержание и пути развития в российских условиях

Метод дюрации (метод анализа длительности) является одним из способов оценки %-го риска.

Дюрация (длительность) – показатель времени до переоценки фин инструмента (кредита, депозита, ц.б., портфеля).

Если фин инструмент порождает поток ср-в только единожды – при наступлении срока погашения, то его длительность равна сроку погашения. например, депозитный сертификат, по которому основная сумма и %-ты выплачиваются через 3 года, имеет длительность 3 года. Если выплаты производятся несколько раз до наступления срока погашения, то длительность будет меньше срока погашения.

Если долгосрочный актив финансируется несколькими краткосрочными пассивами, то у банка возникает %-ый риск. Так как к моменту, когда срок одного пассива закончится, ставки могут повыситься. Это значит, что новый краткосрочный пассив мы сможем привлечь по более высокой ставке, что уменьшит нашу %-ую маржу. На сколько изменится наша %-ая маржа можно рассчитать по следующей формуле:

ΔЦ = [Ц_А · (1+r_А)^T-1 · (T-Д_А) - Ц_П · (1+r_п)^T-1 · (T-Д_П)]* Δr

• ΔЦ – изменение величины %-ой маржи

• Ц_А – стоимость актива

• Ц_П – стоимость пассива

• r_А – % ставка по активу

• r_п – % ставка по пассиву

• Д_А – длительность актива

• Д_П – длительность пассива

• T – период планирования

• Δr – изменение %-ых ставок, для которого хотим рассчитать изменение величины %-ой маржи

Если в портфеле несколько фин инструментов (как в нашем примере, актив финансируется несколькими краткосрочными пассивами), то длительность всего портфеля оценивается так:

Дпортфеля=Σ(t_i /365)* d_i

• t_i - период i-го инструмента, дн

• d_i - доля i-го инструмента в портфеле

А ставка по портфелю определяется по формуле средневзвешенной:

r портфеля = Σ r_i * d_i

• r_i - ставка i-го инструмента, % годовых

• d_i - доля i-го инструмента в портфеле

Дюрация – это эластичность цены фин инструмента по % ставке. Поэтому она служит мерой риска, связанного с изменением ст-ти инструмента при изменении уровня % ставок. Так, если дюрация инструмента равна 2, то он в 2 раза более рискован (в отношении динамики уровня цен), чем инструмент с дюрацией=1.

78. Метод «чистых активов», его содержание и границы применения – не знаю, что за метод. Могу только предполагать, что это тоже самое, что и метод чистых ликвидных активов (см. Вопрос 86)

Метод «чистых ликвидных активов (ЧЛА)» - один из методов оценки риска ликвидности, который заключается в выявлении дисбаланса между ликвидными активами и неустойчивыми пассивами.

Суть метода:

1. Предполагает деление

• Активов на «ликвидные» и «неликвидные»,

• Пассивов – на «устойчивые» и «неустойчивые».

2. Чистые ликвидные А – разрыв (GAP) между «ликвидными А» и «неустойчивыми П».

3. Пороговый срок (в амер. практике): неделя, квартал, полгода

Ликвидные А:

1. Активы денежного рынка (менее порогового срока);

2. Инвестиционные ц.б. (менее порогового срока + если они приемлемы в качестве залога при совершении операций РЕПО)

3. Торговый портфель ц.б.

4. Ссудная задолженность (менее порогового срока);

Неликвидные А:

1. касса и другие ДС

2. счета НОСТРО

3. операции РЕПО

Неустойчивые П:

1. Операции РЕПО;

2. Колеблющаяся часть депозитов до востребования;

3. Депозиты (менее порогового срока);

4. Депозитные сертификаты (менее порогового срока);

Устойчивые П:

1. Капитал;

2. Долгосрочные обязательства (более порогового срока);

3. Стабильная часть депозитов до востребования;

4. Депозиты (более порогового срока);

	До недели	До квартала	До полугода
Активы (ликвидные)
1.
2.
3.
Итого А ликв
А ликв нарастающим итогом
Пассивы (неустойчивые)
1.
2.
3.
Итого П неуст
П неуст нарастающим итогом
Разрыв (GAP) = Итого А - Итого П
Коэф-т разрыва = А нарастающим итогом / П нарастающим итогом

Перспективы использования метода: вышеприведенное описание метода относится к американской практике его использования. У ЦБ РФ отличная классификация А и П на ликвидные и неликвидные, устойчивые и неустойчивые, а также различны временные периоды (до востреб., 1 дн., 2-7 дн., 8-30 дн., 31-90 дн.). Американский подход приуменьшает значение ликвидных А (например, касса и счета НОСТРО относятся к неликвидным А, так как предполагается, что в них деньги находятся ровно в таком размере, сколько нужно банку для осуществления текущих операций (т.е. они будут израсходованы). Поэтому данный метод требует адаптации при использовании его в рос. практике.