8.4. Фондовые и валютные биржи

Товарный рынок не может функционировать без параллельного рынка ценных бумаг (фондового рынка), представляющего собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов.

Фондовый рынок состоит из первичного и вторичного. На первом продаются, первично размещаются вновь выпущенные ценные бумаги с целью получения финансовых ресурсов для эмитентов (правительства, местных органов власти, предприятий, организаций, учреждений). Поку­пателями на таком рынке выступают государственные организации, инвестиционные банки, инвестиционные и пенсионные фонды, траст-компании и др.

После размещения ценных бумаг на первичном рынке они становятся объектом перепродажи на так называемом вторичном рынке в лице фондовой биржи.

Фондовая биржа – это организованный, расположенный в определенном месте, регулярно функционирующий по установленным правилам рынок ценных бумаг. Фондовая биржа концентрирует и выявляет спрос и предложение ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, ипотеки, сберегательных, депозитных, инвестиционных сертификатов и др.), обеспе­чивает наиболее рациональный и эффективный механизм заключения соответствующих сделок. Сама биржа и ее персонал не совершают непо­средственных сделок с ценными бумагами, а создают необходимые условия для их совершения (обеспечивают помещением, предоставляют тех­ническое, информационное, юридическое обслуживание, оказывают кон­сультационные, арбитражные и другие услуги, способствуют установлению контакта между продавцом и покупателем для того, чтобы сделка могла состояться).

Фондовая биржа имеет юридический статус акционерного общества, объединяющего равноправных членов, купивших членство – "место" для ведения операций на бирже. Такие биржи – абсолютно независимые субъекты товарного рынка, самостоятельны в организации биржевой торговли.

Фондовая биржа является бесприбыльной организацией, а определенный доход образуется за счет вступительных и членских взносов, биржевых комиссионных, штрафов и идет на обеспечение и развитие жизнедеятельности биржи.

Функционируют три типа фондовых бирж:

а) публично-правовые (находятся под постоянным государственным контролем). Государство участвует в составлении правил биржевой торговли, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов и т.п.;

б) частные (не контролируются органами власти), все сделки совер­шаются в соответствии с действующим в стране законодательством, нарушение которого предполагает соответствующую правовую ответственность;

в) смешанные (создаются как акционерные общества, но при этом не менее половины капитала принадлежит государству, во главе бирж стоят выборные биржевые органы).

Фондовые биржи являются одним из регуляторов финансового рынка страны, осуществляют обслуживание движения финансовых и ссудных капиталов, накапливают и концентрируют эти капиталы, а по существу кредитуют и финансируют государство, различные хозяйственные структуры.

Фондовые биржи выполняют следующие основные функции:

- мобилизация и концентрация свободных денежных средств посредством продажи ценных бумаг;

- кредитование и финансирование государства и иных хозяйственных структур путем покупки их ценных бумаг;

- обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги;

- содействие субъектам товарного рынка в совершении биржевых сделок.

Участниками рынка ценных бумаг в зависимости от экономического поведения являются:

- эмитенты – государственные органы, органы местной администрации, предприятия, организации, компании, иные юридические лица, включая совместные и иностранные предприятия, зарегистрированные на территории Украины, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги, несущие обязатель­ства по ним перед владельцами ценных бумаг, предлагающими их к продаже;

- инвесторы – юридические или физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Подразделяются на индивидуальные (частные лица), корпоративные (предприятия, организации, учреждения), институционально-коллективные в лице пенсионных фондов, страховых компаний, траст-компаний;

- финансовые посредники – брокерские конторы, отдельные брокеры, выполняющие функции по покупке и продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиентов; инвестиционные компании, организующие выпуск ценных бумаг, вкладывающие средства в ценные бумаги, приобретающие их от своего имени и за свой счет; коммерческие банки, осуществляющие определенный круг операций и услуг с ценными бумагами; инвестиционные консультанты, оказывающие клиентам консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг, при этом в сделках с ценными бумагами не участвующие. Все профессиональные посредники могут действовать на рынке ценных бумаг только на основании лицензии, выданной им в порядке государственной регистрации.

Деятельность субъектов товарного рынка на фондовой бирже происходит в определенной последовательности.

Первый этап – оформление и регистрация заявок на продажу и по­купку ценных бумаг.

Второй этап – введение заявок в биржевой торг с последующим их исполнением при заключении сделок в результате торга.

Третий этап – регистрация биржевой сделки и расчеты по сделкам. На фондовой бирже осуществляют два вида сделок:

• сделки с ценными бумагами (фондовые сделки) – действия участников операций с ними, направленные на установление, прекращение, изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг;

• биржевые сделки – торговые сделки, заключенные в биржевом помещении в установленные часы, имеющие своим предметом фондовые ценности, допущенные к котировке и обращению на бирже.

В фондовой сделке (заключается в биржевом зале или вне его) всегда задействованы три стороны – продавец, посредник, покупатель. В биржевой сделке задействован только посредник (курсовой маклер, джоббер, дилер, иной полномочный представитель биржи, организующий биржевой торг и объявляющий котировки).

Сигналом к заключению сделки служит поручение клиента продать или купить определенное количество ценных бумаг конкретного вида на желаемых условиях, переданное брокеру или брокерской фирме письменно или устно (посредством курьера, письма, телеграммы, телефона, телекса, телефакса, сети Интернета).

Каждая сделка регистрируется электронной системой биржи после ее заключения, а на информационном табло отражается ее сумма.

Биржевые цены фиксируются несколько раз в день и ежедневно публикуются в прессе, как и информация о заключенных сделках. Стоимость ценных бумаг на фондовой бирже определяется в результате двойного аукциона или ранжирования заявок в пределах цены покупки (нижняя граница) и цены продажи (верхняя граница). Каждая сделка предусматривает новый аукцион.

В большинстве своем фондовые биржи являются объектом государственного регулирования и контроля, осуществляемого специальными органами. Они регламентируют деятельность фондовых бирж и финансовых посредников с целью защиты прав инвесторов и недопущения махинаций с ценными бумагами (искусственное сбивание или увеличение цен, использование служащими бирж внутренней информации в собственных интересах и т.д.).

Валютная биржа – постоянно действующая на определенном месте организация по проведению операций с иностранной валютой.

Развитие международной торговли активизирует валютный рынок и систему отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты. Под термином "валюта" понимаются все иностранные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, драгоценные металлы. Валюта именуется по соответствующим названиям денежных единиц (доллар США, английский фунт стерлингов, индийская рупия, немецкая марка, шведская крона, французский франк, украинская гривня, российский рубль, японская йена и т.д.).

В международных экономических отношениях отсутствует единое платежное средство, которое можно было бы использовать в качестве международного средства обращения. Наличие национальных валют предопределяет необходимость обмена одной валюты на другую.

Валюты разных стран могут быть использованы в международных расчетах в неодинаковой мере, так как имеют различный узаконенный и признанный мировым финансовым сообществом режим конвертируемости (от лат. сопуег1еге – изменять, превращать), то есть способность на­циональной валюты свободно обмениваться на иностранные валюты по действующему валютному курсу.

Валютный курс определяет соотношение между двумя валютами при обмене одной валюты на другую. По существу, это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в ва­люте другой страны.

Курс валюты зависит от соотношения постоянно меняющихся спроса и предложения той или иной валюты, что определяет непостоянность его величины.

Юридические и физические лица страны, не имеющей конвертируемой валюты, такими возможностями не располагают.

Степень конвертируемости валюты находится в прямой зависимости от экономического потенциала страны, развития национальных товарных и фондовых рынков, устойчивости внутреннего денежного обращения, масштабов внешнеэкономической деятельности. В условиях рыночных отношений все страны стремятся достигнуть максимально возможной степени конвертируемости своих валют.

В зависимости от набора используемых валют, характера валютных операций и их объема валютные рынки подразделяются на международные, региональные, национальные.

Членами биржи помимо учредителей могут быть различные финансовые учреждения, имеющие лицензию на совершение валютных операций, подавшие соответствующее заявление и уплатившие вступительные и целевые членские взносы.

Помимо общенациональной формы организации межбанковского валютного рынка, в стране функционирует значительное количество ре­гиональных валютных бирж, что объясняется рядом причин (в частности, решением правительства об обязательной продаже через валютные биржи половины экспортной выручки предприятий-экспортеров, недостаточно развитой рыночной инфраструктурой, высоким риском невыполнения обязательств по валютным сделкам).

Валютная биржа является акционерным обществом закрытого типа. Право участвовать в торгах на ней имеют все учредители, а также предприятия, организации, принятые в члены биржи.

Осуществление операций на валютной бирже участники торгов обычно доверяют своим представителям в лице дилеров, брокеров.

Порядок организации и заключения валютных сделок на такой бирже предусматривает следующую последовательность. Вначале клиент принимает решение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает конкретного участника торгов, через которого планирует осуществить сделку. Клиентом могут быть предприятие, организация, любой банк, имеющие лицензию НБУ на совершение операций с иностранной валютой, установленный лимит на совершение операций с валютой.

После этого между клиентом и участником торгов заключается со­глашение устно (лично, по телефону) или документально (письменное поручительство, телекс, телефакс, телеграмма по сети Интернета). Для выполнения сделок по инициативе участника, несущего финансовую ответственность за неисполнение клиентом своих обязательств, проводится блокирование всей или части заявленных средств клиента.

Следующим этапом является составление заявки клиента, где указываются валюта сделки или ее код, сумма сделки, предложенный валютный курс (или текущий биржевой курс). А при покупке валюты декларируется цель ее использования (покупка товаров и услуг, прав на интеллектуальную собственность, перевод за границу дивидендов от инвестиций в экономику Украины, осуществление текущих платежей по выплате процентов и основного долга по привлеченным заемным средствам и т.п.).

Затем в рекомендованном биржей уполномоченном банке открывается специальный счет клиента для учета иностранной валюты, купленной клиентом на валютной бирже, контроля над целевым использованием денежных средств, находящихся на данном счете.

После этого участник торгов непосредственно перед их началом (не позднее чем за час до начала аукциона) представляет курсовому маклеру, ведущему биржевой торг, конкретную заявку на покупку или продажу валюты, а также сведения о наличии средств на корреспондентском счете участника в обслуживающем его банке.

Завершающий этап – непосредственно биржевой торг, проводимый на валютной бирже в форме аукциона курсовым маклером. Аукцион начинается с установления биржевым советом начального курса валюты. Перед началом торга курсовой маклер объявляет участникам суммы заявок на продажу (предложение) и покупку (спрос).

Если предложение превышает спрос, курсовой маклер в процессе торга понижает курс валюты, в противном случае, напротив, повышает курс иностранной валюты по отношению национальной. В конечном счете обязанность курсового маклера состоит в установлении соответствующего баланса – фиксинга (состояние торга, при котором объем заявок на покупку иностранной валюты становится равным объему заявок на продажу). Достижение фиксинга служит моментом (аукциона).