1.2Основные этапы инвестиционной стратегии предприятия

В условиях, когда финансовые ресурсы ограничены, реализация потенциально интересных инвестиционных замыслов оказывается невозможной. Финансовому менеджеру приходится решать проблему выбора – из общего списка определять подмножество инвестиционных проектов, удовлетворяющих критерию реализуемости и критерию максимизации стоимости бизнеса. Следовательно, речь идет об оптимизации внутреннего инвестиционного портфеля компании.

Исходной предпосылкой формирования внутренней инвестиционной стратегии является общая стратегия финансового менеджмента предприятия. Инвестиционная стратегия по отношению к стратегии финансового менеджмента носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии организации осуществляется по этапам.

На первом этапе осуществляется анализ общей, функциональной и инвестиционной стратегии организации, изучение инвестиционных намерений и ожиданий на соответствие организационной миссии.

На втором этапе осуществляется сценка результативности разработанной инвестиционной стратегии. Это предполагает контроль общих ограничений на структуру портфеля предприятия.

Обобщением по данному этапу является определение ограничений по инвестированию других сегментов рынка.

На третьем этапе осуществляется исследование факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, что представляет собой тщательный учет и оценка влияния элементов макроокружения; а также анализ внутренней составляющей.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия, необходимо обозначить особенности управления портфелем бизнеса за счет собственных средств и посредством внешних источников финансирования. В случае формирования внутренней инвестиционной стратегии, предприятия на первый план выступают динамические прогнозы движения денежных и материальных потоков.

В случае принятия инвестиционных решений в рамках предприятия руководству обычно доступна более детальная информация, в частности, бизнес-планы с конкретными оценками будущих денежных потоков.

Это позволяет более точно поставить и решить задачи оптимизации инвестиционной деятельности, обеспечив тем самым максимально возможный рост стоимости бизнеса.

Итогом внутренней инвестиционной стратегии должно быть удовлетворение интересов руководителей предприятия и инвесторов за счет оптимально предельного значения инвестиционных возможностей и оптимально предельного временного предпочтения инвесторов при равной ставке процента совершенного рынка капиталов

В случае внешней - прогноз будущих потоков для конкретного предприятия оказывается неизвестен участникам фондового рынка, и им приходится ориентироваться на исторические сведения, надеясь, что будущее не будет в той или иной степени повторять прошлое.

На третьем этапе дается оценка сильных и слабых сторон внешней и внутренней составляющих организации, непосредственным образом влияющих на его инвестиционную деятельность.

А в условиях ограниченности финансовых ресурсов только системный анализ внутренней и внешней составляющих позволяет объективно оценить возможности предприятия в обеспечении соотношения областей потребительских нужд и реальных капитальных ресурсов по их удовлетворению для получения прибыли.

Внутренняя составляющая заключает в себе экономический потенциал, дающий возможность предприятию функционировать и выживать в определенном промежутке времени.

На сегодняшний день сформировалась широкая теоретическая база модельного анализа бизнеса в стратегическом пространстве, позволяющая на основе теоретических обобщений получать достоверные результаты: SNW-анализ (ThompsonA. andLinchR.). STEP-анализ и Gap-анализ (David D. and Linch R.), SWOT-анализ (Thompson A. and Strickland A.) идругие.

Инвестиционная матрица SWOT позволяет определить основные направления инвестиционной деятельности предприятия в соответствии с динамикой рыночной ситуации и эффективно распределять и вкладывать денежные средства.

Инвестиционный SWOT-анализ заключается в анализе внутреннего финансового состояния организации, прогнозировании предполагаемых возможностей или угроз со стороны инвестиционной среды. (Таблица 1.Обобщенная матрица SWOT)

Матрица SWOT позволяет определить основные направления инвестиционной стратегии предприятия в соответствии с динамикой рыночной ситуации.

Четвертый шаг является результатом предыдущих этапов инвестиционной стратегии, поскольку позволяет определить плановый горизонт варианта капиталовложений.

Особая роль четвертого этапа выражается в определении промежутка времени, наиболее удачного для реализации направлений инвестиционной деятельности. То есть декларируется промежуток времени, на котором текущая инвестиционная стратегия наиболее эффективна.

Считается, что плановый горизонт является основой для оптимизации решений капиталовложений и формирования стратегических целей инвестиционной деятельности организации.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, то есть предусматривает постановку и достижение определенных целей.

Таблица 1

Обобщенная матрица SWOT

Совокупность элементов внутренней и внешней среды предприятия		Возможности	Угрозы
		Баллы	Баллы
Сильные стороны	Баллы
Слабые стороны	Баллы

(Виханский О.С. Стратегическое управление. М.: Гардарика, 2009. с. 120)

Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям: цели должны быть достижимыми, в них должен быть заключен вызов для организации, сотрудников и финансового менеджмента, они не должны быть слишком легкими для достижения и не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно допустимые возможности исполнителей. [Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент - 2009 - № 4. - с.70-71]

Многообразие целей в процессе широкомасштабной инвестиционной деятельности предприятия позволяет осуществлять их классификацию по ряду признаков.

Инструментом реализации целей предприятия является инвестиционный Gap-анализ - определение величины «щели», существующей между нынешней тенденцией развития организации и потенциально возможными путями ее развития.

Инвестиционный Gap-анализ предполагает построение графика с использованием двух важнейших инвестиционных (и экономических вообще) переменных - деньги и время для проецирования нынешней тенденции развития в будущем, а также определения способов ее оптимизации. (Рисунок 1. Графическая модель инвестиционного Gap-анализа)

Основными переменными данной графической модели являются показатели Т и S, то есть период и ожидаемая инвестиционная отдача (эффект).

Показатель Т₀ характеризует нынешний, современный период развития организации, а линия а - тенденцию стратегического развития организации, экстраполированную на основе предыдущих результатов деятельности.

Линия «а» стремится к инвестиционному эффекту S₀, стратегическому периоду T_t (Т) - как минимум, пятилетний период, то есть к тому сроку, когда реализация стратегической инвестиционной программы должна быть завершена.

Компания, функционирующая в условиях внутренней инвестиционной закрытости, в лучшем случае обречена на относительно стабильное положение на рынке.

Лидерства на рынке и роста компании можно добиться только с помощью инвестиционных способов активизации (на графике обозначены соответственно буквами с, d, e, f), соединяющих нынешнюю тенденцию развития организации с потенциальным, возможным путем ее роста.

Линия b отражает ту тенденцию, которая произойдет в случае инвестиционных вливаний в ту или иную сферу деятельности организации.

При этом существует четыре основных направления инвестиционной деятельности, которые позволяют эту тенденцию осуществить.

Четыре стратегических направления инвестиционной деятельности различаются сразу по нескольким параметрам: длительность ожидания базового инвестиционного эффекта; величина требуемых первоначальных и предполагаемых последующих вложений; степень риска и вероятность достижения стратегической инвестиционной цели и оптимальный ожидаемый инвестиционный эффект.

Т 0

Т 1

Рис. 1. Графическая модель инвестиционного Gap-анализа

(Гречишкина М.В. Выбор оптимального варианта инвестиций / ФМ, 2009 - № 3. - с.28-48)

Показатель Gap означает ту разницу, которую можно компенсировать четырьмя основными способами.

Инвестиционная стратегия оптимизации (на графике обозначена как с). В случае использования данного способа реализации стратегии компания инвестирует дополнительные средства в оптимизацию ныне существующих товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия инновации (на графике обозначена как d): компания инвестирует средства в приобретение новых технологий, разработку новых товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия сегментирования (на графике обозначена как е): компания инвестирует финансовые ресурсы с целью охвата новых рынков.

Инвестиционная стратегия диверсификации (на графике обозначена как f) наиболее дорогостоящий и рискованный способ реализации стратегии, заключающийся во вложении значительных средств в расширение объектов деятельности, номенклатуры продукции и др.

Пятый этап представляет собой анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности исходя из оптимизации инвестиционных проектов.

Он является наиболее ответственным в системе управления реальными инвестициями, а качество управленческих решений инвестиционного характера приобретает все большую актуальность.

Шестой этап инвестиционной стратегии есть определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.

Ключевая задача финансового менеджмента на этом этапе – определение источников финансирования утвержденного проекта, а для этого следует определить стоимость привлекаемого капитала.

Стоимость привлекаемого капитала – та сумма, которую предприятие должно заплатить за его использование.

Стоимость кредитных ресурсов определяется средней процентной ставкой в банках региона.

Седьмой этап - формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности.

Он предполагает принятие и реализацию в рамках инвестиционных возможностей тех проектов, которые бы обеспечивали норму прибыли большую или равную ставке процента и обеспечение, тем самым, для инвесторов максимальной суммарной отдачи на вложенный капитал

Заключительный этап - разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии - предполагает подготовку заключительных документов, подтверждающих официально источники получения средств, формирование дивидендной политики: осуществление отчетности, структуры и сроков выплат доходов.