Тема 7 «Анализ оборачиваемости активов и капитала предприятия» план

1. Экономическое значение оборачиваемости. Факторы, влияющие на длительность нахождения средств в обороте.

2. Анализ оборачиваемости активов предприятия и влияние эффективности их использования на показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

3. Анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

4. Анализ оборачиваемости капитала.

5. Анализ операционного и финансового цикла.

1. Экономическое значение оборачиваемости. Факторы, влияющие на длительность нахождения средств в обороте.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения.

Экономическое значение оборачиваемости:

1) от нее зависит величина необходимых предприятию активов для осуществления процесса производства и сбыта продукции (товаров, работ и услуг);

2) ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и росту получаемой прибыли.

В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежеспособность.

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы внешнего и внутреннего характера.

Факторы внешнего характера — это сфера деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятия.

Внутренние факторы — ценовая политика предприятия, структура активов, методика оценки запасов.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота оборотных средств предприятия, являются:

—масштаб деятельности предприятия (малый бизнес, средний, крупный);

—характер бизнеса или деятельности, т. е. отраслевая принадлежность предприятия (торговля, промышленность, строительство);

—длительность производственного цикла (количество и продолжительность технологических операций по производству продукции, оказанию услуг, работ);

—количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов;

—география потребителей продукции и география поставщиков и смежников;

—система расчетов за товары, работы, услуги;

—платежеспособность клиентов;

—качество банковского обслуживания;

—темпы роста производства и реализации продукции;

—доля добавленной стоимости в цене продукта;

—учетная политика предприятия;

—квалификация менеджеров;

—инфляция.

2. Анализ оборачиваемости активов предприятия. Расчет абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала.

Для оценки оборачиваемости активов используются показатели оборачиваемости совокупных активов, постоянных активов, чистых активов. С помощью этих показателей можно определить, какое количество вложенных активов необходимо для обеспечения данного уровня реализации продукции, т. е. какая сумма дохода приходится на каждую гривню вложенных активов. Применение нетто-активов (чистых активов) исключает из расчетов текущие обязательства. Объясняется это тем, что текущие обязательства (счета к оплате, подлежащие выплате налоги, начисленная заработная плата и другие начисленные обязательства) в основном непосредственно связаны с операциями компании и не находятся в ее распоряжении в процессе ее деятельности. Таким образом, сумма используемых компанией активов эффективно уменьшается за счет этой постоянной текущей кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств. Это соображение особенно важно при анализе деятельности торговых фирм, у которых сумма счетов поставщиков, подлежащих оплате, достигает значительной доли в общем итоге баланса.

1.Коэффициент оборачиваемости совокупных активов рассчитывается по формуле:

где КОА— оборачиваемость совокупных активов, количество оборотов;

ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода;

Ан и Ак — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

А — среднегодовая стоимость активов предприятия, грн.

2. Коэффициент оборачиваемости постоянных активов можно представить

таким образом:

где КОПА — оборачиваемость постоянных активов, количество оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС,

акцизов и прочих отчислений из дохода;

Ан и Ак — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ТАн и ТАк— стоимость текущих активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ПА — среднегодовая стоимость постоянных активов предприятия, грн.

Коэффициент оборачиваемости постоянных активов показывает сумму дохода в расчете на единицу вложенных основных средств предприятия.

3. Коэффициент оборачиваемости чистых активов рассчитывается по формуле:

где КОПА — оборачиваемость чистых активов, количество оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС,

акцизов и прочих отчислений из дохода;

Ан и Ак — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ТОн и ТОк — стоимость текущих обязательств предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ЧА — среднегодовая стоимость чистых активов предприятия, грн.

4.Скорость оборота наиболее мобильных средств предприятия — оборотных активов рассчитывается по формуле:

где КООА — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС,

акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ОАн и ОАк — стоимость оборотных активов предприятия соответственно

на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ОА — среднегодовая стоимость оборотных активов предприятия, грн.

Необходимо отметить, что данные показатели являются весьма приближенными. Искажение реального положения может быть связано с разнообразием видов деятельности предприятия, в то время как значительная часть производственной деятельности требует вовлечения большого количества активов.

Поэтому в процессе анализа необходимо стремиться к разделению финансовых показателей по основным видам деятельности или видам продукции. Особое внимание в процессе анализа использования активов уделяется ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам и дебиторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа состоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов.

5.Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов рассчитывается таким образом:

а)

б)

где КОЗ — коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС,

акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

Зн и Зк — стоимость запасов предприятия соответственно на начало и конец

анализируемого периода;

З — среднегодовая стоимость товарно-материальных запасов, грн.;

Срп — себестоимость реализованной продукции, грн.

В первой формуле используется в качестве базы выручка от реализации, а во второй — себестоимость проданных товаров, что больше отвечает содержанию товарно-материальных запасов. Данный показатель характеризует скорость, с которой товарно-материальные запасы оборачивались в течение отчетного периода. Чем выше показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов, тем лучше: низкий уровень запасов уменьшает риск, связанный с невозможностью реализовать продукцию, и указывает на эффективное использование капитала. Если показатель оборачиваемости запасов на предприятии значительно выше, чем в среднем по отрасли, это может свидетельствовать о потенциальном дефиците закупаемых товаров и материалов, что может отразиться на качестве обслуживания заказчиков и в конечном итоге ослабить конкурентную позицию компании. Окончательный вывод аналитика требует проведения дополнительного анализа.

При расчете и использовании в анализе коэффициента оборачиваемости запасов по себестоимости реализованной продукции следует учитывать его недостатки:

1) данный показатель не учитывает того, что на производственном предприятии используются четыре формы запасов: сырье (материалы), незавершенное производство, готовая продукция и расходные материалы. Для определения слишком высокого уровня запасов в какой-либо из форм аналитик предприятия может рассчитать другие, более подходящие коэффициенты;

2) на сезонном предприятии доход от продаж и себестоимость реализованной продукции за месяц могут колебаться в очень больших пределах.

Для решения этой проблемы необходимо использовать в расчетах среднюю фактическую себестоимость реализованной продукции за прошлый период или бюджетную (плановую) себестоимость реализованной продукции за следующий период;

3) объем и стоимость запасов в течение года также могут колебаться в больших пределах. Например, объем незавершенного производства у строительной компании будет гораздо больше летом, чем зимой. Для решения этой проблемы необходимо подсчитать общий уровень бюджетных запасов за все месяцы, а затем разделить полученный результат на 12, что покажет необходимый уровень инвестиции в запасы.

В крупных промышленных компаниях целесообразно рассчитывать коэффициент оборачиваемости для отдельных видов продукции или отдельной группы продукции:

6.Оборачиваемость производственных запасов рассчитывается по формуле:

где КОПЗ— коэффициент оборачиваемости производственных запасов, обо-

ротов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС,

акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ПЗн и ПЗк— стоимость производственных запасов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ПЗ — среднегодовая стоимость производственных запасов, грн.

7.Оборачиваемость готовой продукции рассчитывается по формуле:

где КОГП — коэффициент оборачиваемости готовой продукции, оборотов;

ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС,

акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ГПн и ГПк — стоимость готовой продукции предприятия соответственно

на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ГП — среднегодовой остаток готовой продукции, грн.

8.Оборачиваемость запасов незавершенного производства рассчитывается по формуле:

где КОНП — коэффициент оборачиваемости незавершенного производства,

оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС,

акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

НПн и НПк — стоимость незавершенного производства предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

НП — среднегодовой остаток незавершенного производства, грн.

При анализе деловой активности предприятия целесообразно определить оборачиваемость денежных средств как наиболее ликвидной части оборотных активов предприятия.

9.Коэффициент оборачиваемости денежных средств рассчитывается по формуле:

где КОДС — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ДСн и ДСк — стоимость денежных средств предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ДС — среднегодовая стоимость денежных средств предприятия, грн.

Для аналитической оценки продолжительности одного оборота активов используется ряд показателей.

Продолжительность одного оборота активов каждого вида активов в днях можно определить путем деления продолжительности анализируемого периода в днях на коэффициент оборачиваемости соответствующего вида активов в днях:

где ТОА — продолжительность одного оборота активов, в днях;

ДП — количество дней в анализируемом периоде;

КОА — оборачиваемость совокупных активов, количество оборотов.

Продолжительность одного оборота наиболее мобильных средств предприятия — оборотных активов рассчитывается по формуле:

где ТОА — продолжительность одного оборота активов, в днях;

ДП — количество дней в анализируемом периоде;

КООА — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов.

Следует отметить, что при анализе оборачиваемости активов (как общей суммы, так и отдельных их элементов) положительной тенденцией считается увеличение количества оборотов за период и, следовательно, снижение продолжительности одного оборота. Чем быстрее оборачиваются активы предприятия, тем меньше требуется дополнительных средств для финансирования текущей деятельности. И наоборот, увеличение продолжительность одного оборота активов (снижение скорости их оборачиваемости) приводит к необходимости вовлечения дополнительных средств в оборот предприятия. Эффект от ускорения или замедления оборачиваемости активов рассчитывается:

где ЭОА — эффект от изменения скорости оборачиваемости активов, грн.;

Т0ООА и Т1ООА — продолжительность оборота оборотных активов предприятия соответственно в предыдущем и анализируемом периоде;

ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ДП — количество дней в анализируемом периоде.

Положительное значение данного показателя будет свидетельствовать о вовлечении дополнительных средств в оборот (негативная тенденция изменения показателя), а отрицательное — об их высвобождении (положительная тенденция изменения).

Анализируя структуру и динамику активов, следует обратить внимание на статью денежных средств. Увеличение средств на счетах в банке свидетельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Сумма денег может быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении продолжительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Их нужно быстро пускать в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство или вкладывать в акции других предприятий.

Структура активов с высокой долей задолженности и низкой долей денежных средств может свидетельствовать о проблемах, связанных с маркетинговой политикой предприятия, а также о преимущественно неденежном характере расчетов. И наоборот, структура с низкой долей задолженности и высокой долей денежных средств будет свидетельствовать об удовлетворительном состоянии расчетов предприятия с покупателями и другими дебиторами.

Величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала можно рассчитать двумя способами.

1.Высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота определяется по формуле:

где ∆ОА — величина экономии (–), (привлечения) (+) оборотного капитала;

ОА₁ , ОА₀ — средняя величина оборотного капитала предприятия за отчетный и базисный период;

Квp — коэффициент роста продукции (в относительных единицах).

2.Высвобождение (привлечение) оборотных средств в результате изменения продолжительности оборота определяется по формуле:

где Т¹ ООА, Т⁰ ООА — длительность одного оборота оборотных средств за отчетный и базисный период (в днях);

ВРд — однодневная реализация продукции за отчетный период.

Величина прироста объема продукции за счет ускорения оборотных средств определяется методом цепных подстановок:

Влияние оборачиваемости оборотного капитала на приращение прибыли ∆П можно рассчитать по формуле:

где П0 — прибыль за базисный период;

КООА0, К ООА1 — коэффициенты оборачиваемости оборотных средств за отчетный и базисный периоды.

Для более информативного и точного расчета влияния оборачиваемости оборотных активов на изменение прибыли от продаж используется мультипликативная модель зависимости прибыли от трех факторов:

П = ОА х ВР/ОА х П/ВР

Как видно из формулы, прибыль от продаж прямо пропорциональна изменению средней величины оборотных активов, оборачиваемости оборотных активов и рентабельности продаж.

Для оценки эффективности использования оборотных активов целесообразно рассчитывать также следующие показатели:

-отдача оборотных активов (выручка от реализации / средние остатки оборотных активов);

-рентабельность оборотных активов (прибыль / средние остатки оборотных активов):

-интегральный показатель эффективности использования оборотных активов (корень квадратный произведения первого показателя на второй деленного на 100).

Так как в целом предприятия могут иметь при достаточно высоких показателях отдачи оборотных активов низкие показатели рентабельности, или наоборот, то возникает потребность комплексной оценки эффективности использования оборотных активов. С этой целью рассчитывается комплексный (интегральный) показатель эффективности, который отображает средний условный эффект в виде выручки от реализации, прибыли, приходящиеся на каждую гривну затрат, вложенных в текущие активы. Этот показатель позволяет выявить общее направление изменения показателей использования оборотных активов.