Оценка финансовой устойчивости предприятия, основанная на соотношении финансовых и нефинансовых активов.

Два понятия – финансовая устойчивость и платежеспособность – близки, но не тождественны. Предприятие, будучи финансово-устойчивым может оказаться в определенный момент времени неплатежеспособным. Возможно и другое: предприятие в результате тех или иных торговых или финансовых операций временно повышает свою платежеспособность, но снижает финансовую устойчивость. Такие парадоксальные ситуации не отменяют общего правила: платежеспособность зиждется на финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость характеризует структуру имущества (капитала) в целом, выражает комплексно и производственный, и финансовый потенциал данного субъекта экономики. Платежеспособность характеризует только способность предприятия погасить свои платежные обязательства своевременно и в денежной форме. Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности связаны между собой определенными алгоритмами, как это будет показано ниже.

Чтобы четко представить себе возможные варианты изменения финансовой устойчивости и платежеспособности, необходимо структурировать и активы, и пассивы (капитал). Сначала определимся с финансовой устойчивостью. Разбив активы на финансовые и нефинансовые, а пассивы – на собственный капитал и заемный, мы получим необходимую и достаточную информацию для решения задачи.

Возможны три состояния предприятия с точки зрения финансовой устойчивости:

• Чистое кредитование(или нетто-кредитование), если финансовые активы покрывают все обязательства (заемный капитал) с излишком; этот излишек является собственным наряду с нефинансовыми активами; он может быть обращен без риска на инвестиции, предоставление займа или для иных финансовых маневров;

• Равновесие, если финансовые активы равны всем обязательствам, а нефинансовые целиком обеспечены собственным капиталом;

• Чистое заимствование (нетто-заимствование), если финансовых активов недостаточно для покрытия всех обязательств; при этом недостаток финансовых активов замещается нефинансовыми, начиная с наиболее ликвидных из них.

Понятие «нетто-кредитование» и «нетто-заимствование» применяются в Системе национальных счетов для характеристики финансово-экономического положения отдельных стран и секторов экономики внутри стран, т. е. на макроуровне. Следует применять эти показатели также непосредственно на предприятиях, т. е. на микроуровне, поскольку, во-первых, на предприятиях имеется вся исходная информация, а во-вторых, это необходимо для предупреждения попадания в кризисное состояние.

Практически используемая в настоящее время на предприятиях методика определения финансовой устойчивости с помощью исчисления коэффициентов не является официально принятой. Она также находиться на уровне научных рекомендаций. Недостатком коэффициентного метода анализа является необходимость ориентации на нормативные коэффициенты. В России пока еще отсутствуют накопленные статистикой динамические ряды коэффициентов по разным отраслям и размерам предприятий за длительный период благополучного развития. Поэтому нельзя считать какие-либо числовые значения достигнутых коэффициентов нормативными. Не годятся для нас и фактические значения коэффициентов в странах запада, поскольку наша переходная экономика не может уравниваться с развитой рыночной экономикой. Предложенный кандидатом экономических наук Абрютиной М.С. метод определения чистого кредитования (чистого заимствования) дает четкий ответ о финансовом положении любого предприятия. И, что очень важно, предприятие при этом может анализировать свое финансовое положение совершенно самостоятельно, как в статистике, так и в динамике.

Определение платежеспособности предполагает более детальное структурирование активов и пассивов (капитала) предприятия. В составе финансовых активов требуется выделить мобильные финансовые активы, т. е. платежные средства, способные погасить краткосрочную задолженность по первому требованию, а в составе обязательств - краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. При этом финансовая устойчивость получит дополнительные характеристики. Если мобильных финансовых ресурсов (денежные средства, депозитные вложения до востребования) достаточно для покрытия всех обязательств, то можно говорить о финансовой суперустойчивости предприятия. Такое состояние финансов обычно должно предшествовать осуществлению инвестиционного проекта перед вложением финансов в реконструкцию или расширение предприятия. Полученный долгосрочный кредит в этот момент пока еще имеет денежную форму, т. е. сам себя покрывает и поэтому снижает финансовую устойчивость.

Финансовая суперустойчивость сопряжена автоматически с платежеспособностью: если покрыты платежными средствами даже долгосрочные обязательства, то, безусловно, покрытии и краткосрочные.

Прежде чем перейти к анализу числового примера, представим схематически структурирование активов и пассивов предприятия, а также ранжирование структурных элементов для выявления полноты покрытия обязательств и обеспеченности нефинансовых активов собственным капиталом.

Ситуация, представленная на рисунке 1, свидетельствует о финансовой устойчивости, т. к. собственный капитал обеспечивает с избытком нефинансовые активы, а финансовые активы с тем же избытком покрывают все обязательства. Имеет место чистое кредитование, но суперустойчивость отсутствует.

Платежные средства	Краткосрочные обязательства
Дебиторская задолженность	Среднесрочные обязательства
Долгосрочные финансовые вложения	Долгосрочные обязательства
Нефинансовые активы	Собственный капитал

Активы Капитал

Рис. 1. Структурирование активов и пассивов предприятия.

Выявляя финансовую устойчивость и платежеспособность, важно сопоставлять актив и пассив, сравнивая собственный капитал с немобильными активами, расположенными снизу вверх с нарастанием их мобильности. При этом заемный капитал соответственно возмещается с наиболее мобильными активами. Благодаря этой процедуре мы видим, как нефинансовые активы связывают собственный капитал, требуя своего обеспечения, а заемный капитал отвлекает финансовые ресурсы для своего покрытия. И то и другое препятствует достижению главной стратегической цели в управлении финансами: обладание собственными финансовыми ресурсами. Именно собственные финансовые ресурсы, особенно денежные (а не дебиторская задолженность), создают реальную возможность маневра.[25]

Предлагаемый метод анализа позволяет видеть, чьи деньги (свои или заемные) находятся на расчетном счете. А если своих денег пока нет, то становится видно, чего именно и сколько не хватает: либо мал собственный капитал, либо слишком велики нефинансовые активы. Оборотная сторона этого же явления: велики займы и кредиты, мало денежных поступлений. Соотношение собственного и заемного капитала не только существенно как это принято считать в коэффициентном анализе. Важно другое: заемные средства должны быть покрыты. И чем выше мобильность этих финансовых активов – тем лучше. Чем мобильнее ликвидное покрытие, тем больше вероятность расплатиться с кредитором честь по чести.

Задача систематического анализа финансовой устойчивости состоит в том, чтобы не доводить дело до кризиса. Следует резко менять финансовую политику гораздо раньше, стараясь избежать не только кризиса, но и попадания в зону риска. Риском является покрытие заемного капитала функционирующими основными средствами (малоликвидными или неликвидными нефинансовыми активами). Приближение к зоне риска наступает уже в точке финансово-экономического равновесия, когда все обязательства покрыты финансовыми активами, но свободных собственных финансовых активов нет совершенно: далее наступает состояние чистого заимствования, означающее, что в покрытии обязательств уже участвуют частично, наряду с финансовыми активами, нефинансовые активы . Углубление чистого заимствования означает приближение к зоне риска- к кризису.

Финансовое положение предприятия при наличии чистого заимствования представлено на рисунке 2.

Финансовые активы	Обязательства (заемный капитал)
Оборотные нефинансовые активы
Основные нефинансовые активы	Собственный капитал

Активы Капитал

Рис.2 Финансовое положение предприятия при наличии чистого заимствования.

Собственный капитал целиком обеспечивает основные средства и часть оборотных нефинансовых активов. Финансовые активы целиком ушли на покрытие обязательств. Для этой же цели использована часть оборотных нефинансовых активов, наиболее ликвидных.

Приведем числовой пример определения финансового положения по СПК «Клетский».