23.2 Анализ состава, структуры и движения денежных средств по видам деятельности

Последовательность реализации методики анализа денежных средств имеет определенную очередность.

Аналитический прием	Аналитический блок
Горизонтальный	Анализ показателей динамики
Вертикальный	Анализ структурных показателей
Сравнительный	Анализ по видам деятельности, по центрам ответственности, по видам инвестиций
Факторный	Расчет и оценка влияния внешних и внутренних факторов
Коэффициентный	Анализ ликвидности, оборачиваемости, эффективности
Интегральный	Анализ общего цикла денежного оборота

Структурно-динамический анализ проводится по данным отчета «О движении денежных средств» с применением таблицы.

Таблица Анализ состава, структуры и динамики денежных потоков ОАО«ДКК»

Показатель денежных потоков			Сумма, млн. руб.			Темп роста, %		Структура, %
			2007	2008	∆ (+, -)			2007	2008	∆ (+, -)
А			1	2	3		4		5	6	7
Остаток Д/С на нач. года			14,9	39,9	25		167,79		─	─	─
Положительный - всего			37972	41073	3101		108,2		100,0	100,0	─
Отрицательный - всего			37947	40977	3030		108,0		100,0	100,0	─
Чистый - всего			25	96	71		384,0		─	─	─
В том числе по видам деятельности	текущей	ПДП	36593	39310	2357		106,4		97,32	95,71	-1,61
		ОДП	36505	38459	1954		105,4		96,2	93,86	-2,36
		ЧДП	448	851	403		190,0		─	─	─
	инвести- ционной	ПДП	63	263	200		417,5		0,16	0,64	0,48
		ОДП	354	825	471		233,1		0,93	2,01	1,08
		ЧДП	-291	-562	-271		-193,3		─	─	─
	финансовой	ПДП	956	1500	544		156,9		2,52	3,65	1,13
		ОДП	1088	1693	605		155,6		2,87	4,13	1,28
		ЧДП	-132	-193	-61		46,2		─	─	─
Остаток Д/С на кон. года			39,9	135,9	96		240,6		─	─	─

Это 1-ый этап структурно – динамического анализа. На этом этапе мы должны ответить на такие вопросы как:

1. какова динамика изменения начального и конечного объемов денежных средств;

2. каковы объемы формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока в разрезе видов деятельности,

3. рассчитать темпы их роста и прироста, установить тенденции изменения их объема.

На что следует обратить особое внимание на данном этапе анализа:

ВО-ПЕРВЫХ, на результаты текущей деятельности (основной, операционной), т.е. имеется ли положительный чистый денежный поток, превышение положительного денежного потока над оттоком по текущей деятельности – залог развития бизнеса, источник расширения его масштабов, условие для развития производственной базы. ЧДП по текущей деятельности играет роль наиболее устойчивого источника инвестиционной активности предприятия, а также служит гарантией платежеспособности в части обязательств перед кредиторами и собственниками (учредителями, участниками).

В этой связи рекомендуется сопоставить темп прироста ЧДПтек с темпами роста активов и темпами роста объемов реализации.

100% < Та < Твыр < Т ЧДП

Первое неравенство отражает превышение валюты баланса на конец года по сравнению с началом года, т.е. свидетельствует о расширении масштабов деятельности в результате дополнительно вовлекаемых в оборот средств, которыми могут быть как собственные, так и привлеченные средства.

Второе неравенство может быть выполнено при повышении отдачи всех средств участвующих в хозяйственном обороте (т.е. речь идет о большей эффективности труда, средств труда и предметов труда).

Соблюдение третьего неравенства связано со следующими нюансами: поскольку ЧДП это разница ПДП – ОБП, а основа ПДП это фактически полученные деньги от реализации продукции. товаров, работ и услуг, то оно возможно только в том случае, если величина Дебиторской задолженности незначительна, и если предприятие не часто прибегает к реализации в порядке мены, т.е. товарообменных операций или бартера. Т.е. если неравенство три не соблюдается, то очевидно, что ожидаемый положительный денежный поток от реализации находится в дебиторской задолженности и не возвратился на предприятие в качестве живых «реальных» поступлений.

Вывод. В результате осуществления хозяйственной деятельности предприятие в 2008 г существенно увеличило объем денежной массы, как в части поступления, так и оттока денежных средств. Данную ситуацию можно оценить положительно, т.к. она, вероятно, является результатом расширения масштабов производства и реализации продукции (нужно смотреть неравенство). Превышение притока ДС над их оттоком (темп прироста 8,2% и 8,0% соответственно) обеспечило положительное значение ЧДП в размере 96 млн. руб., что почти в 4 раза превышает данный показатель в предыдущем году.

Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности необходимо отметить, что наибольший приток денежных средств обеспечен основной деятельностью 95,71%. Уменьшение на 1,61% по сравнению с прошлым годов объясняется активизацией инвестиционной деятельности. Наличие ЧДП по операционной деятельности в размере 851 млн.руб., что на 90% превышает данный показатель прошлого года, что позволило предприятию существенно увеличить объем операций в инвестиционной и финансовой деятельности.. Отток ДС в инвестиционную деятельность увеличился в 1,3 раза, т.е. прирост составил 133,1%. Т.е. мы наблюдаем значительное высвобождение денежных средств из текущей деятельности и направление их на развитие материально-технической базы предприятия, т.е. осуществление вложений долгосрочного характера. Относительно денежных потоков по финансовой деятельности, можно отметить следующее: в первую очередь они ориентированы на возврат заемных средств, Об это говорит превышение отрицательного денежного потока над положительным на 193 млн. руб. Но активного отказа от дополнительных заемных денежных вливаний мы все же не наблюдаем, т.к. абсолютный прирост привлечения кредитов и займов в 2008 по сравнению с 2007г составил 544 млн. рубили 56,9%. Т.е. на лицо некоторая финансовая осторожность, при которой предприятие возмещает привлеченные ДС более активно, чем привлекает их. Подводя итог, можно сделать вывод, что предприятии достаточно рационально управляло денежными потоками в анализируемом периоде, смогло нарастить избыточный денежный поток и направить его в инвестиционное русло. (но на этом анализ не заканчивается)

***Однако необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.

На 2-м этапе проводится структурно – динамического анализа отдельно положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе поступлений и выплат для установления доли каждого из них в общей величине денежного потока.

ВО –ВТОРЫХ, сопоставлению показателей выручки в Отчете о прибылях и убытках и выручки в Отчете о движении денежных средств.

В –ТРЕТЬИХ, сопоставить размер прибыли по основной деятельности с величиной ЧДП по основной операционной деятельности. Поскольку зачастую складывается вроде парадоксальная ситуация: предприятия вроде бы прибыльно, во всяком случае и «Баланс», и «Отчет о прибылях и убытках» об этом свидетельствует, а денег нет, предприятия неплатежеспособно. Т.е. прибыль не обеспечена денежными средствами и Ответ на вопрос почему это произошло???, можно получить в результате структурно-динамического анализа отчета о движении денежных средств. Возможно это временная, случайная неплатежеспособность, которая является результатом несбалансированности денежных потоков во времени и предприятию более тщательно надо продумывать платежные календари графики поступления и расходование денежных средств,(избыточность, равно, как и дефицит денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности). Дефицит приводит к росту просроченной задолженности, к необходимости привлекать кредитные дорогостоящие ресурсы, а при избытке денежных средств возможна:

• потеря реальной стоимости денег в условиях инфляции;

• теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения средств в операционном или инвестиционном процессе;

• замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств и т.д.

В тех случаях, когда неплатежеспособность носит более устойчивый характер, то необходимо больше внимания уделять анализу оборачиваемости дебиторской и погашаемости кредиторской задолженности, а также анализу производственно-коммерческого цикла, т.е. периоду нахождения оборотных средств на каждой стадии движения от процессов снабжение до реализации, т.е. этот анализ будет свидетельствовать об эффективности использования денежных средств, вложенных в оборотные активы.

Охарактеризуем три различные финансовые ситуации, когда показатели чистых показатели чистых денежных потоков в отчетах о движении денежных средств выглядят следующим образом

Показатели чистых денежных потоков по видам деятельности организации (тыс. руб.)

Ситуация	Чистый денежный поток по видам деятельности организации
	текущая	инвестиционная	Финансовая
Вариант 1	200	-1000	800
Вариант 2	-900	300	600
Вариант 3	1000	—	-300

В первой ситуации (вариант 1) налицо активизация вложений денежных средств во внеоборотные активы. Источником последних является в первую очередь нарастание финансовых обязательств. Рост финансовой зависимости, снижение ликвидности баланса в данном случае могут быть оправданны, если компания рассчитывает на окупаемость инвестиций, позитивным прогнозом чего является генерирование избыточной денежной массы по текущей деятельности.

Вторая ситуация (вариант 2) свидетельствует о наличии регресса в деятельности компании, так как текущая деятельность остро нуждается в пополнении денежного оборота, источником которого являются заимствования денежных средств и как следствие — повышение финансовой напряженности. Кроме того, к негативному факту относится распродажа внеоборотных активов, что также может объясняться острой денежной потребностью.

В третьей ситуации (вариант 3) имеет место наращение чистого денежного потока по текущей деятельности, что на первый взгляд может показаться положительным фактом. Однако в данном случае компания генерирует значительную избыточную денежную массу и не использует ее эффективно (на расширение масштабов финансово-хозяйственной деятельности, производственной базы, освоение новых видов продукции и т. п.). Отказ от заемных средств (о чем свидетельствует отрицательный результат по финансовой деятельности), с одной стороны, повышает уровень ликвидности и финансовой устойчивости, но, с другой стороны, свидетельствует об упущенных выгодах в условиях снижения эффекта финансового рычага. В данном случае поддержание слишком высокого уровня ликвидности компании создает ситуацию, когда денежные средства «зависают», не работают. В условиях инфляции это приводит к существенным потерям, связанным с обесценением денежных средств.

Используя данные отчета о движении денежных средств, можно сделать вывод о качестве управления денежными потоками организации, высокий уровень которого характеризуется использованием избыточной денежной массы по текущей деятельности для расширения масштабов бизнеса при условии высокой вероятности окупаемости инвестиционных вложений долгосрочного характера.

Таким образом, анализ отчета о движении денежных средств позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, которые были получены предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Результаты горизонтального и вертикального анализа служат базой проведения факторного анализа с использованием прямого и косвенного методов.