Материально-производственные запасы
700
600
500
400 Материально-производственные запасы =
= –37,5 + 0,186 Выручка
300
0 2000 2250 2500 2750 3000 Выручка
Дебиторская задолженность
400
350
300
250
200 Дебиторская задолженность = 62 + 0,097 Выручка
Выручка
0 2000 2250 2500 2750 3000
Рис. 4.3 Модель линейной регрессии, млн. ден. ед.
Корректировка незагруженных производственных мощностей.
Воспользуемся снова данными табл. 4.2 и 4.3, но теперь будем считать, что существует избыток основных средств. В частности, что основные средства в 2008 году использовались только на 96%. Если бы основные средства использовались на всю мощность, выручка за 2008 год могла бы составить: ден. ед., а не
Выручка при полном использовании мощностей |
= |
Действительная выручка |
= |
3000 |
= |
3,125 млн. ден. ед. |
(4.2) |
Процент загрузки мощностей |
0,96 |
Этот расчет показывает, что отношение основных средств к выручке должно составлять не 33,3%, как было подсчитано ранее.
Следовательно, если выручка должна увеличиться до уровня 3300 млн. ден. ед., то основные средства должны увеличиться:
По прогнозу компании было необходимо увеличивать объемы основных средств теми же темпами, что и объемы выручки, т. е. на 10%. Это означает увеличение с 1000 млн. до 1100 млн. ден. ед. Действительно необходимый прирост активов меньше и составляет всего 56 млн. ден. ед. Таким образом, скорректированный прогноз загрузки мощностей будет на 100 – 56 = 44 млн. ден. ед. меньше предыдущего. При меньших требованиях к основным средствам предполагаемые необходимые дополнительные фонды снизятся с прогнозируемых 118 млн. ден. ед. до 118 – 44 = 74 млн. ден. ед.
При избытке производственных мощностей выручка может вырасти до уровня, который обеспечивают производственные мощности, без увеличения основных средств, но если выручка превышает этот уровень, потребуется дополнительное наращивание основных средств. Та же ситуация может возникнуть по отношению к материально-производственным запасам, и их необходимый дополнительный объем будет определяться точно так же, как и в случае основных средств. Теоретически такая же ситуация может произойти с другими типами активов, но на практике эффект незагруженности производственных мощностей обычно сказывается только на расчете потребностей в основных средствах и материально-производственным запасах.
Вопросы и задания
Вопросы:
1. Дайте определение каждому из следующих терминов:
операционный план, пятилетний план;
финансовый план;
прогноз объемов продаж;
метод процента выручки;
спонтанно создаваемые фонды;
коэффициент выплаты дивидендов;
прогнозы финансовой отчетности;
необходимые дополнительные фонды, формула необходимых дополни тельных фондов;
коэффициент капиталоемкости;
крупные активы;
обратная связь финансирования;
линейная регрессия.
2. Некоторые статьи обязательств и собственного капитала обычно спонтанно увеличиваются при увеличении объемов продаж. Отметьте те статьи, которые обычно увеличиваются спонтанно.
Кредиторская задолженность.
Банковские векселя к оплате.
Задолженность по заработной плате.
Задолженность по налогам.
Ипотечные займы.
Обыкновенные акции.
Нераспределенная прибыль.
3. При определенных условиях для прогнозирования потребностей в финансировании может быть использовано следующее уравнение:
При каких условиях использование этого уравнения дает удовлетворительные результаты и в каких случаях его не следует использовать?
4. Средняя фирма, работающая в сфере снабжения офисным оборудованием, имеет долю прибыли после налогообложения 6%, отношение задолженности к активам 40%, оборот общих активов, равный 2, и коэффициент выплаты дивидендов, равный 40%. Если у такой фирмы будет наблюдаться произвольный рост выручки (q > 0), будет ли она будет вынуждена, либо занимать средства, либо эмитировать дополнительные обыкновенные акции, т.е. потребуются ли ей не спонтанные внешние источники финансирования, даже если величина q очень незначительна?
5. Фирма осуществляет корректировку своей политики. Какие изменения приведут к приросту потребностей во внешних дополнительных фондах? к снижению? к отсутствию эффекта? Считайте, что речь идет о краткосрочном влиянии на потребности в финансировании.
Коэффициент выплаты дивидендов увеличился.
Фирма приняла решение о покупке части комплектующих своей продукции на стороне (ранее эти комплектующие производились на месте).
Фирма решила погашать кредиторскую задолженность своим поставщикам по факту отгрузки, а не спустя 30 дней, как ранее, чтобы воспользоваться скидками для быстрых плательщиков.
Фирма начинает продавать свои товары в кредит (раньше все продажи осуществлялись при условии немедленной оплаты).
Доля прибыли фирмы в выручке снизилась вследствие ожесточившейся конкуренции; сама выручка осталась на неизменном уровне.
Затраты на рекламу возросли.
Принято решение выкупить долгосрочные ипотечные облигации; средства на выкуп получены в форме краткосрочного банковского займа.
Фирма начала выплачивать работникам зарплату еженедельно (раньше выплачивала ежемесячно).
Задания:
1. Компания имеет следующие показатели:
Доля прибыли в выручке равна 0,10, коэффициент выплаты дивидендов равен 45%.
Выручка компании за прошлый год составила 100 млн. ден. ед. Считая, что эти показатели останутся неизменными, используйте формулу необходимых дополнительных фондов для определения максимальных темпов роста без привлечения внешнего финансирования.
2. Коэффициент оборота материально-производственных активов, равен 3, среднее значение по отрасли равно 4; компания могла бы сократить материально-производственные запасы и таким образом увеличить оборот до 4 раз, не оказывая влияния на выручку, долю прибыли или другие коэффициенты оборота активов. При данных условиях используйте формулу необходимых дополнительных фондов для определения дополнительных фондов, которые потребуются в течение каждого из следующих двух лет, если выручка растет со скоростью 20% в год.
3. В течение 2009 г. получила прибыль 2 млн. ден. ед., а ее активы на конец года составляли 1.5 млн. ден. ед. На конец 2008 г. краткосрочные обязательства компании составляли 500 тыс. ден. ед. и состояли из векселей к оплате на сумму 200 тыс. ден. ед., кредиторской задолженности на сумму 200 тыс. ден. ед. и задолженности перед персоналом на сумму 100 тыс. ден. ед. Планируя свою деятельность в 2010 году, компания оценивает увеличение активов на 0,75 ден. ед. на каждую денежную единицу прироста выручки. Какой выручки может достигнуть компания без привлечения внешнего финансирования?
4. Ниже приводятся финансовые отчеты компании за 2009 г.
А. Предположим, что выручку в 2010 г. предполагается увеличить на 15% по сравнению с уровнем 2009 г. Компания работала на полную мощность в 2009 г., она не может продавать никаких основных средств и что требуемое финансирование будет получено в результате займа в виде векселей к оплате. Кроме того, активы, спонтанные обязательства и операционные расходы предполагается увеличить на столько же процентов, на сколько увеличится выручка. Используйте метод отношения к выручке для прогнозирования отчета о прибылях и убытках и баланса компании по состоянию на 31 декабря 2010 года. Обратные связи финансирования не учитывайте.
Используйте построенные прогнозы для определения прироста нераспределенной прибыли.