4. Виды дивидендных выплат

Дивидендная политика постоянного распределения прибыли предполагает неизменность значения коэффициента «дивидендный выход», т. е. Доа/Поа = а% = const. В этом случае, если предприятие закончило год с убытком, то дивиденд может вообще не выплачиваться. Несмотря на предостережение теоретиков, методика постоянного процентного распределения прибыли часто применяется на практике.

Фиксированные дивидендные выплаты предусматривают выплату дивидендов на акции в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. Эта методика позволяет в определенной степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен акций, характерного для методики постоянного процентного распределения прибыли. Однако имеется недостаток: если прибыль сильно снижена, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия.

Выплата гарантированного минимума и экстрадивидендов. Эта методика является развитием политики фиксированных дивидендных выплат. Компания выплачивает регулярно фиксированные дивиденды, однако периодически акционерам выплачиваются экстрадивиденды. Термин «экстра» означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер, преимущество: сглаживание колебаний курсовой стоимости акций, недостаток: экстрадивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций.

Выплата дивидендов акциями характеризуется получением вместо денег дополнительного пакета акций. Причины этого могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы как-то избежать недовольства акционеров, руководство компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями. В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически не оказывают влияния на цену. Если дивиденд превышает указанную величину, рыночная цена акций может существенно упасть. Преимущество методики - облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении, вся нераспределенная прибыль поступает на развитие производства, появляется большая свобода маневра структуры источников средств, появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями. Недостаток - ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет «скидывать» акции.

Согласно российскому законодательству, источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды.

Вопросы для самоконтроля ?

1. Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики; как эти цели достигаются?

2. Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории?

3. Сформулируйте различия в отношении источников выплаты дивидендов, определенные российским законодательством.

4. Объясните экономическую природу факторов, определяющих дивидендную политику компании.

5. Охарактеризуйте различные методы выплаты дивидендов, сформулируйте их позитивные стороны.

6. Может ли налоговая политика государства влиять на дивидендную политику компаний? Приведите примеры.

7. В чем состоит сигнальный эффект дивидендной политики?

Р аздел 3

Стратегический и

оперативно-тактический

финансовый менеджмент

• Стратегия и тактика финансового менеджмента

• Основы инвестиционного анализа

• Управление основным и оборотным капиталом

• Управление рисками