41 Основные элементы запуска механизма гиперинфляции.

Все случаи гиперинфляции в этом столетии обладали рядом общих признаков, но каждый из них имел также уникальные свойства, зависящие от политики страны, в которой они произошли, временного отрезка и внешних обстоятельств. Естественно, нужно помнить, что гиперинфляции возникали только при режимах декретивных денег. При металлических деньгах или золотом стандарте объёмы драгоценного металла не могут расти темпами, достаточными для поддержания быстрого роста цен; процесс печатания денег любого достоинства, напротив, технологически легко доступен. Следовательно, существование бумажных денег является только базовой предпосылкой гиперинфляции; взлёт инфляции обычно инспирируется другими событиями.

1. Война, гражданская война и революция.

Один из традиционных взглядов связывает гиперинфляцию с войной. Нагрузка на государственный бюджет, порождённая финансированием военных расходов, приводит к значительным дефицитам бюджета, которые в конечном счёте покрываются денежной эмиссией.

Также существует такая точка зрения, что гиперинфляция связана скорее не с международными войнами (т.к. такие войны поднимают патриотический дух населения, что облегчает финансирование бюджета через сбор налогов и внутренние займы), а с гражданскими войнами, когда между различными группами внутри страны возникает вражда, сбор налогов становится чрезвычайно трудным, поскольку уклонение от уплаты налогов становится составной частью борьбы этих групп.

2. Слабые правительства.

Другой важной причиной гиперинфляции могут быть слабые правительства. Неопытные руководители зачастую не могут провести какие-либо кардинальные меры (например, налоговая, бюджетная реформа или приостановка денежной эмиссии) по предотвращению гиперинфляции. К тому же для расширения своей политической базы они легко поддаются давлению различных групп населения, стремящихся получить трансферты и субсидии.

3. Внешние шоки, влияющие на бюджет.

Ярким примером, подтверждающим этот факт, является послевоенная Германия, осуществлявшая в 20-х годах в соответствии с Версальским договором репарационные выплаты, направленные на восстановления разрушенных в период войны стран. В 80-е внешним шоком, отражавшимся на бюджете, были не репарации, а долговой кризис; государственный долг, ложившийся на плечи правительств стран-должников, сперва приводил в упадок экономику этих стран, которые в полном или частичном объёме пытались обслуживать процентные выплаты по долгу, потом же, когда макроэкономические последствия этого становились невыносимыми, процентные выплаты приостанавливались и, прибегнув к денежной эмиссии, правительства порождали гиперинфляцию.

Монетарная динамика гиперинфляции.

Как мы уже видели, общей чертой всех гиперинфляций является колоссальное увеличение предложения денег (сеньоражное финансирование), возникающего из-за необходимости покрывать громадный бюджетный дефицит. Мы можем формализовать обсуждение эффектов такой государственной политики с помощью разработанной Ф.Кейганом классической модели гиперинфляции. Он первый обнаружил, что во время гиперинфляции спрос на реальные денежные остатки практически полностью зависит от ожидаемого уровня инфляции.

Как отмечалось в теме “СПРОС НА ДЕНЬГИ”, функция спроса на деньги зависит от номинальной ставки процента и уровня выпуска и равновесие на денежном рынке описывается таким образом: М/Р = L(i, У). Также мы можем расписать номинальную ставку процента как сумму реальной ставки процента и ожидаемой инфляции: i = i_R + π^l. Во время высокой инфляции все изменения i происходят за счёт изменения π^l, а не i_R. Таким образом, упрощённо равновесие на денежном рынке мы можем переписать так: М/Р = L(π^l). Заметим, что когда ожидаемая инфляция высока, домашние хозяйства будут держать реальные остатки (М/Р) на очень низком уровне, в виду очень высоких альтернативных издержек их хранения.

Теперь обратимся к предложению денег. Предложение денег у нас возрастает, т.к. для уплаты по своим обязательствам правительство занимает деньги у ЦБ (т.е. “печатает деньги”). Пусть SE – реальные расходы, которые должны быть покрыты денежной эмиссией. Тогда: SE = M/P, где M – рост денежной массы, P – уровень цен, SE – сеньораж. Заметим, что M/P может быть переписано как M/M(M/P). Т.е. уровень сеньоража равен темпу прироста денежной массы, умноженному на уровень реальных денежных остатков.

Инфляционный налог определяется снижением стоимости реальных денежных остатков, вызванным инфляцией: IT = P/P(M/P). При инфляции деньги неуклонно теряют свою стоимость. Домашним хозяйствам приходится увеличивать свои номинальные денежные остатки, чтобы поддерживать реальные на неизменном уровне.

Когда инфляция постоянна и реальная денежная масса неизменна, домашние хозяйства будут увеличивать свои номинальные денежные остатки теми же темпами, с какими правительство собирает сеньоражные поступления, т.е. M/M = P/P. Как мы видим, в этом случае (в устойчивом состоянии) SE = IT. Отсюда явным образом видно, что в устойчивом состоянии сеньораж – есть возрастающая функция (до определённого уровня – вспомним кривую Лаффера) от темпа инфляции. Поскольку при финансировании дефицита государственного бюджета сеньоражные потребности государства растут, устойчивый темп инфляции также повышается.

К сожалению, эта модель слишком упрощена, т.к. обычно при гиперинфляциях темп инфляции после бюджетного шока не устанавливается на новом постоянном высоком уровне. В течение периода гиперинфляции темп роста цен увеличивается так быстро, что инфляционные ожидания отстают от него. По этой причине домашние хозяйства имеют на руках более высокий уровень реальных денежных остатков, чем имели бы, если бы их инфляционные ожидания были более точными. Соответственно, правительство имеет возможность получить более высокие поступления от инфляционного налога при любом заданном уровне инфляции, нежели в устойчивом состоянии.

В крайних случаях потребности правительства в сеньораже превышают объём сеньоража, который может быть получен путём печатания денег при любом постоянном темпе инфляции, сколь бы он ни был высок. В этом случае не существует устойчивого темпа инфляции, при котором правительство может собрать необходимый ему сеньораж Скорее по мере того, как оно печатает деньги, необходимые для оплаты обязательств, темп инфляции безгранично растёт. В итоге возникает гиперинфляция.

Фискальная динамика гиперинфляции.

Гиперинфляция, как правило, вызывает разрушение налоговой системы, что подрывает всю фискальную политику. С ускорением темпа инфляции реальные налоговые поступления обычно уменьшаются (“эффект Оливера – Танзи”), т.к. налоги начисляются на определённый момент, а их уплата совершается в более поздний срок (этот эффект тем больше, чем позже платятся налоги и чем выше темп инфляции). Также сокращаются государственные расходы из-за того, что правительству приходится сдерживать дальнейшее повышение потребности в сеньораже.