3. Внебиржевая торговля ценными бумагами

Сделки по купле-продаже ценных бумаг могут осуществляться как на первичном, так и на вторичном рынках. На вторичных рынках происходит перепродажа ценных бумаг, приобретенных инвесторами при их эмиссии.

О строение вторичного рынка можно судить по концепции четырех рынков.

На первом рынке выступает фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными на ней фондовыми ценностями.

Вторым рынком называют внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с не зарегистрированными на бирже ценными бумагами.

Третьим считается внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников.

Четвертый, также внебиржевой, рынок ориентирован исключительно на институциональных инвесторов. Особенность его состоит в том, что сделки совершаются, минуя посредников, через компьютерные системы.

Три последних рынка составляют внебиржевой оборот.

Значение внебиржевой торговли в каждой стране различно. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других запрещена. Важным преимуществом внебиржевого рынка является его автоматизация.

Это позволяет его пользователям-покупателям и продавцам следить за всеми происходящими изменениями на рынке ценных бумаг.

Третий и четвертый рынки в настоящее время стремительно развиваются.

Основная особенность третьего рынка состоит в том, что время проведения на нем торгов не фиксировано и сделки по акциям продолжают заключаться вне зависимости от работы биржи. Этот вид рынка особо развит в США на Нью-йоркской фондовой бирже, а также на Торонтской, Токийской, Лондонской биржах, успешно торгующих акциями отечественных и иностранных компаний, используя при этом электронную сеть.

Четвертый рынок основан на электронной системе торговли акциями, позволяющей инвесторам заключать сделки друг с другом при помощи мощной компьютерной системы, минуя биржу и уплачивая за это сравнительно небольшие комиссионные. В любое удобное для себя время инвесторы отправляют файл с заявками по сети. Если потенциальный участник торгов быстрее других обнаружит данный файл, то сделка считается состоявшейся.

Электронная система ведения торгов имеет ряд преимуществ и недостатков. К преимуществам системы можно отнести:

1) анонимность инвесторов и их намерений;

2) возможность выставлять на торги целые портфели ценных бумаг;

3) дешевизну торговли портфелями ценных бумаг.

Недостатком данной системы является то, что она не может обеспечить ликвидность многих акций даже спустя несколько дней после выдачи поручения.

Тема 10. Сделки с ценными бумагами

1. Размещение ценных бумаг

Размещение ценных бумаг на первичном рынке происходит при помощи андеррайтинга.

Андеррайтинг - покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении. Существуют следующие виды андеррайтинга:

1) андеррайтинг - на базе твердых обязательств (по условиям договора с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам. Беря на себя эти обязательства, андеррайтер тем самым рискует потерей не только репутации, но и собственных средств);

2) андеррайтинг - на базе лучших традиций. По условиям соглашения с эмитентом андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг.

При этом финансовую ответственность он несет по выкупу нераспространенных частей эмиссии. Тем самым все финансовые риски полностью ложатся на эмитента;

З) андеррайтер – «станд-бай» - это форма андеррайтинга, при которой андеррайтедр обязуется выкупить для последующего размещения часть невыкупленной эмиссии старыми акционерами или теми, кто приобрел у них это право;

4} андеррайтинг на принципе - все или ничего. Согласно этому виду посредничества андеррайтер обязуется полностью разместить эмиссию. Действие договора прекращается, если андеррайтеру не удается выполнить свои обязательства;

5) конкурентный андеррайтинг. Суть его заключается в подготовке эмиссии и ее выкупе на основе конкуренции разных андеррайтеров. Договор с эмитентом заключает тот андеррайтер, который предложит лучшие ценовые и иные условия по сравнению с конкурентами.

Процесс взаимодействия андеррайтера и эмитента определяется условиями договора, который учитывает складывающуюся ситуацию на рынке ценных бумаг и стратегию инвесторов и во многом зависит от следующих факторов:

1) объема денежных средств, привлекаемых путем публичного выпуска акций;

2) выбора наиболее подходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с ними прав;

3) выбора андеррайтеров или их группы, которые могли бы лучшим образом разместить предполагаемые ценные бумаги в соответствии с приданными им полномочиями;

4) затрат выпуска, включая плату за юридическое сопровождение, аудиторскую проверку эмитента и т.д.;

5) цены предложения, по которой новый выпуск будет размещаться.

Успешное размещение ценных бумаг во многом зависит от экономической обстановки в стране, прогрессивного развития предприятий и отраслей, а также эффективного взаимодействия эмитентов и андеррайтеров.

В России механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррайтинга и инвестиционных компаний только начинает складываться.