45.Анализ финансовой устойчивости организации

Главная цель производственного предприятия #в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления #капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности &предприятия #составляют основную задачу управления. Для управления #производством нужно иметь представление не только о ходе выполнения #плана, результатах хозяйственной деятельности, но и о тенденциях и характере происходящих изменений в экономике предприятия. Осмысление, понимание информации достигаются с помощью экономического анализа. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия является одним из наиболее действенных методов управления, основным элементом обоснования #руководящих решений. В условиях становления рыночных отношений он имеет цель: обеспечить устойчивое развитие доходного, конкурентно-способного производства и включает различные направления #– правовое, экономическое, производственное, финансовое и т.д.1 Содержание анализа финансово-экономической деятельности предприятия #предполагает всестороннее изучение технического уровня производства, качества и конкурентно способности &выпускаемой продукции, обеспеченность производства материальными, финансовыми и трудовыми ресурсами. Он основан на системном подходе, комплексном учете разнообразных факторов, качественном подборе достоверной информации и является важной функцией управления. Главной задачей финансово-экономического анализа является выявление, возможностей повышения #эффективности &функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Основным результатом деятельности &предприятия #являются продукция, затраты; разница между ними – прибыль, которая является источником пополнения #средств предприятия, завершающим и начальным этапом нового витка производственного процесса. Оценка результатов финансово-экономической деятельности предприятия #осуществляется в рамках финансового анализа, основной целью которого является обеспечение руководства предприятия информацией для принятия #решений по управлению финансовыми ресурсами. С помощью анализа финансово-хозяйственной деятельности &можно объективно оценить внутренние и внешние отношения #анализируемого объекта: характеризовать его платежеспособность, эффективность и доходность деятельности предприятия, перспективы развития, а затем по его результатам принять обоснованные решения. Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии предприятия #и результатов его деятельности &в прошлом с целью оценки будущих условий и результатах его деятельности.2 Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее. Анализ финансово-хозяйственной деятельности &дает возможность оценить: имущественное состояние предприятия; степень предпринимательского риска, в части &возможности погашения #обязательств перед третьими лицами; достаточность капитала для текущей деятельности &и долгосрочных инвестиций; потребность в дополнительных источниках финансировании; способность к наращиванию капитала; рациональность привлечения заемных средств; обоснованность политики распределения и использования прибыли; целесообразность выбора инвестиций и др. В широком смысле анализ финансово-хозяйственной деятельности может использоваться как инструмент обоснования #краткосрочных и долгосрочных решений, целесообразность инвестиций; как средство оценки мастерства и качества управления; как способ прогнозирования #будущих результатов.3 Раскрывая сущность анализа финансово-хозяйственной деятельности, необходимо также выяснить структуру и последовательность его осуществления.4 В связи с этим необходимо выделить следующие блоки анализа, составляющие его последовательность: а) анализ финансового состояния предприятия: общая оценка финансового состояния и его изменения #за отчетный год; анализ ликвидности баланса; анализ финансовых коэффициентов; б) анализ финансовых результатов деятельности &предприятия; анализ уровня, структуры и динамики абсолютных показателей финансовых результатов; анализ рентабельности &и деловой активности &предприятия; в) анализ эффективности &финансово-экономической деятельности предприятия. Принятые решения #по результатам анализа финансово-хозяйственной деятельности должны быть направлены, прежде всего, на создание финансовых ресурсов для развития #предприятия, в целях обеспечения роста рентабельности, инвестиционной привлекательности, то есть улучшения финансового состояния #предприятия. Финансовое состояние предприятия #характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение, использование, финансовых ресурсов предприятия #и всю производственно- хозяйственную деятельность предприятия. Цель финансового анализа состоит не только и не столько в том, чтобы установить и оценить финансовое состояние предприятия, но еще и в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на улучшения. Анализ финансового состояния #показывает, по каким конкретным направлениям надо вести &работу, дает возможность влиять на наиболее важные аспекты, наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия.5 Анализ финансового состояния #предприятия #преследует следующие цели: идентификацию финансового положения; выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разряде; выявление основных факторов, вызывающих изменения #в финансовом состоянии. прогноз основных тенденций финансового состояния. Источником информации для анализа финансового состояния предприятия, формирование и размещение капитала служит отчетный бухгалтерский баланс и «отчет о прибылях и убытках». В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности &происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансового состояния предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность. Способность предприятия #своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения #и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных ситуациях свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот. Для обеспечения #финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства. Финансово-хозяйственное положение предприятия, различные аспекты его производственной, финансовой и инвестиционной деятельности &в условиях рыночной экономики по тем или иным причинам интересуют многих субъектов экономических и административных отношений. Однако причины, вызывающие этот интерес, а, следовательно, требования #и задачи, которые эти &субъекты ставят перед анализом финансово-хозяйственной деятельности, могут существенно различаться.6 Конкретное содержание процесса анализа финансово-хозяйственной деятельности, его временной период, требования #к содержанию и форме представления #используемой при анализе финансовой информации, набор рассчитываемых показателей все это определяется тем, для кого и с какой целью он (анализ) осуществляется. Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственные и финансовые планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия.7 И, наоборот, в результате недовыполнение плана по производству и реализации продукции происходит повышении ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Таким образом, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления #всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия. Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность, как составная часть хозяйственной деятельности, должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления #и расходования #денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.8 Главная цель финансовой деятельности &сводится к одной стратегической цели – увеличению активов предприятия, для этого оно должно постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива. Методика анализа, финансового состояния #включают следующие блоки: общая оценка финансового состояния #и его изменения #за отчетный год; анализ финансовой устойчивости &предприятия; анализ ликвидности &баланса, анализ деловой активности &и платежеспособности &предприятия. Оценка финансового состояния #и его изменения #за отчетный период по сравнительному аналитическому балансу, а также анализ показателей финансовой устойчивости &составляют исходный пункт, из которого должен логически развиваться заключительный блок анализа финансового состояния.9 Анализ ликвидности &баланса должен оценить текущую платежеспособность и давать заключения #о возможности &сохранения финансового равновесия #и платежеспособности &в будущем. Сравнительный аналитический баланс и показатели финансовой устойчивости &отражают сущность финансового состояния. Ликвидность баланса характеризует внешнее проявления #финансового состояния, которые обусловлены его сущность. Анализ сущностных характеристик финансовых результатов заключаются в исследовании уровня, структуры и динамики их абсолютных показателей. Углубление данного направления #в рамках внутреннего анализа приводит к изучению и оценке факторов прибыли от реализации продукции (работ, услуг). Анализ внешних проявлений финансовых результатов происходит в ходе исследования #относительных показателей рентабельности &и деловой активности. Нормативные уровни данных показателей изучаются в рамках внутреннего анализа оптимальных значений объемов производства, прибыли и задержек. При анализе динамики финансовых коэффициентов, вычисляемых на основе баланса, и относительных показателей рентабельности &и деловой активности выясняются разнообразные взаимовлияния #данных двух типов показателей между собой, отражающие тесную взаимосвязь финансового состояния #и финансовых результатов деятельности &предприятия, исследуя возможности укрепления #устойчивости &и повышения #эффективности &финансовой деятельности. Технология #проведения #анализа финансово-хозяйственной деятельности, получаемые результаты и их интерпретация #в значительной мере зависят от поставленных целей и задач.10 У различных субъектов административных и экономических отношений они могут существенно различаться. Поэтому, для того чтобы определить, например, состав расчетных показателей, требующихся тому или иному пользователю результатами анализа финансово-хозяйственной деятельности &для принятия #им решений, необходимо охарактеризовать, какие конкретно аспекты производственно-хозяйственной деятельности &его особенно интересуют.11 1.2 Порядок проведения #анализа финансово-хозяйственной деятельности &предприятия В настоящее время анализ финансового состояния #предприятия достаточно хорошо систематизирован, а его процедуры имеют унифицированный характер и проводятся, по сути, по единой методике практически во всех странах мира. Общая идея этого унифицирован ного подхода к анализу заключается в том, что умение работать с бухгалтерской отчетностью предполагает по крайней мере знание и понимание: места, занимаемого бухгалтерской отчетностью в сис теме информационного обеспечения #управления #деятельностью пред приятия; нормативных документов, регулирующих ее составле ние и представление; состава и содержания #отчетности; мето дики ее чтения #и анализа.12 В международной и отечественной учетно-аналитических практи ках алгоритмы расчета показателей проработаны достаточно детально; известны десятки аналитических коэффициентов, причем некоторые из них регулярно публикуются в информационно-справочных файлах специализированных информационно-аналитических агентств. В подавляющем большинстве случаев приводимые ниже фор мулы расчета легко алгоритмизируются с помощью отчетных форм. Имущественное положение Анализ финансовых результатов деятельности &предприятия включает в качестве обязательных элементов, во-первых, оценку изменений по каждому показателю за анализируемый период («горизонтальный анализ» показателей); во-вторых, оценку структуры показателей прибыли и изменений их структуры («вертикальный анализ» показателей); в-третьих, изучение хотя бы в самом общем виде динамики изменения #показателей за ряд отчетных периодов («трендовый анализ» показателей); в-четвертых, выявление факторов и причин изменения #показателей прибыли и их количественную оценку.13 Финансовая оценка имущественного потенциала предприятия представлена в активе баланса. Показатели это го блока позволяют получить представление о «размерах» предпри ятия, величине средств, находящихся под его контролем, и структуре активов. Доля основных средств в валюте баланса рассчитывается отне сением итога первого раздела баланса к его валюте. Основные сред ства представляют собой ядро материально-технической базы пред приятия, основной материальный фактор, обусловливающий возмож ности генерирования #прибыли. Этим объясняется значимость аналитической оценки данного актива. Значение показателя сущест венно варьирует по отраслям; так, в машиностроении доля основных средств в активах существенно выше по сравнению, например, с тор говлей или сферой финансовых услуг. Ликвидность и платежеспособность Финансовое состояние предприятия #с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности &и платежеспо собности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести &расчеты по краткосроч ным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива ба ланса, погашается различными способами, в частности &ее обеспече нием могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем понятно, что вынужденная распродажа основных средств для погашаения текущей кредиторской задолжен ности &нередко является свидетельством предбанкротного состояния #и потому не может рассматриваться как нормальная операция. Следовательно, говоря о ликвидности &и платежеспособности предприятия #как характеристиках его текущего финансового состоя ния, вполне логично сопоставлять краткосрочные обязательства с оборотными активами как реальным и экономически оправданным их обеспечением. Прежде всего заметим, что ликвидность и платежеспособ ность - это различные, хотя и взаимосвязанные, характеристики. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация #может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В учетно-аналитической литературе под ликвидными понимают активы, потреб ляемые в течение одного производственного цикла (года). Говоря о ликвидности &предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погаше ния краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Иными словами, ликвид ность означает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.14 Платежеспособность означает наличие у предприятия #денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредитор ской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким об разом, основными признаками платежеспособности &являются: (а) на личие в достаточном объеме средств на расчетном счете; (б) отсутст вие просроченной кредиторской задолженности. Являясь абсолютным, показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств, не приспособлен для простран ственно-временных сопоставлений, поэтому в анализе более активно применяются относительные показатели - коэффициенты ликвидности. Принято выделять три группы оборотных активов, различающиеся с по зиции их участия #в погашении расчетов: производственные запасы, де биторская задолженность и денежные средства и их эквиваленты. Сред ства, «омертвленные» в запасах, должны пройти &стадию «средства в рас четах», т. е. побывать в виде дебиторской задолженности. Поэтому они относительно дольше исключены из активного оборота. Приведенное подразделение оборотных активов на три группы позволяет построить три основных аналитических коэффициента, ко торые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности &и платежеспособности &предприятия. Коэффициент текущей ликвидности Клт дает общую оценку ли квидности &предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей крат косрочной задолженности &(текущих обязательств). Клт = ТА / КП (1.1) где: ТА- текущие активы; КП- краткосрочные пассивы. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рас сматривается как благоприятная тенденция. В зарубежной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя — 2; однако это лишь ориентировочное значение, ука зывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение. Коэффициент быстрой ликвидности Клб по своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвид ности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных акти вов, когда в расчете не учитывается наименее ликвидная их часть — производственные запасы. Клб = (ДС + ДБ) / КП (1.2) где: ДС- денежные средства; ДБ – расчеты с дебиторами. Логика такого исключения #состоит не только в значительно меньшей ликвидности &запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынуж денной реализации производственных запасов, могут быть сущест венно ниже расходов по их приобретению. В работах некоторых западных аналитиков приводится ориенти ровочное нижнее значение показателя — 1, однако эта оценка носит также условный характер. Коэффициент абсолютной ликвидности &(платежеспособности) Кла является наиболее жестким критерием ликвидности &предпри ятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости &погашена немедленно за счет имею щихся денежных средств. Кла = ДС / КП (1.3) Общепризнанных критериальных значений для этого коэффици ента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1. Рассмотренные три показателя являются основными для оцен ки ликвидности &и платежеспособности. Тем не менее известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика. Оценку ликвидности &и платежеспособности &нужно проводить осмыс ленно; например, если величина собственных оборотных средств от рицательна, то финансовое положение предприятия #в краткосрочной перспективе рассматривается как неблагоприятное, при этом расчет коэффициентов ликвидности &уже не имеет смысла.15 Финансовая устойчивость Финансовая устойчивость предприятия #в основном характеризует состояние его взаимоотношений с кредиторами. Дело в том, что крат косрочными обязательствами (в том числе и кредитами и займами) можно оперативно управлять: если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться «выкрутиться», опираясь лишь на собственный капитал (кстати, статистика свидетельствует о том, что при переходе к рынку многие отечественные предприятия #стали более осторожно и осмысленно пользоваться кредитами, в том числе и краткосрочными). Что касается долгосрочных заемных средств, то обычно это решение стратегического характера; его последствия #бу дут сказываться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным капи талом может привести &к банкротству. Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые ус ловно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Показатели первой группы рассчитываются в основном по дан ным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капи тал, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу вхо дят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые предприятие обязано независимо от того, имеет оно прибыль или нет. Коэффициент концентрации собственного капитала Ккс харак теризует долю собственности &владельцев предприятия #в общей сум ме средств, авансированных в его деятельность. Ккс = СК / ВБ (1.4) где: СК – собственный капитал; ВБ – валюта баланса. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предпри ятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент кон центрации заемного капитала Ккп, рассчитываемый отношени ем величины привлеченных средств к общей сумме источников. Ккп = ЗК / ВБ (1.5) где: ЗК – заемный капитал. Оче видно, что сумма значений коэффициентов = 1 (или 100%). К показателям, характеризующим структуру долгосрочных источни ков финансирования, относятся два взаимодополняющих показателя: коэффициент соотношения #собственного и заемного капитала Кс (уровень финансового левериджа) и коэффициент маневренности &собственных средств Км. Кс = ЗК / СК (1.6) Км = СОС / СК (1.7) где: СОС – собственные оборотные средства. Уровень финансового левериджа. Этот коэффициент счита ется одним из основных при характеристике финансовой устойчиво сти &предприятия. Экономическая интерпретация #показателя очевидна: сколько руб лей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резерв ный заемный потенциал, т. е. способность предприятия #при необхо димости &получить кредит на приемлемых условиях.16 Коэффициент финансовой зависимости Кфз – обратный к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании коммерческой организации. Кфз = ВБ / СК (1.8) Коэффициент структуры заемного капитала Ксп позволяет установить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств. Ксп = ДП / ЗК (1.9) Этот показатель может значительно колебаться в зависимости &от состояния #кредиторской задолженности, порядка кредитования #текущей производственной деятельности &и т.п. Коэффициент обеспеченности &оборотных средств собственными оборотными средствами исчисляют по формуле Коб = СОС / ТА (1.10) Где ТА - величина оборотных средств. Минимальное значение этого показателя - 0,1. При показателе ниже этого значения #структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии предприятия, о его возможности &проводить независимую финансовую политику. Деловая активность В широком смысле деловая активность означает весь спектр уси лий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте управления #финансово-хозяйственной деятельностью предприятия #этот термин понимается в более узком смысле - как его текущая производственная и коммерческая дея тельность. Количественная оценка и анализ деловой активности &могут быть сделаны по следующим трем направлениям: оценка степени выполнения #плана (установленного вышестоя щей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклонений; оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания #объе мов финансово-хозяйственной деятельности; оценка уровня эффективности &использования #материальных, трудовых и финансовых ресурсов коммерческой организации. Именно последнее направление является ключевым, а суть его состоит в том, чтобы обеспечить рациональную структуру оборотных средств. Логика текущего управления #финансами подчинена требова нию эффективного использования #оборотных средств — по возмож ности каждый рубль должен «работать» и не быть чрезмерно долго «омертвленным» в активах. Контроль за этим осуществляется путем расчета показателей оборачиваемости. Поскольку трансформация #средств в ходе текущей деятельности осуществляется по схеме: ... деньги => производственные запасы => средства в расчетах (дебиторы) => деньги .... то «омертвление» де нежных средств относится прежде всего к запасам и дебиторам.17 Оборачиваемость (в оборотах). Важнейшие индикаторы финансово-хозяйственной деятельности &— выручка от продаж и при быль — находятся в прямой зависимости &от показателей оборачивае мости. Взаимосвязь здесь очевидна — предприятие, имеющее относи тельно небольшой запас оборотных средств, но более эффективно их использующее, может добиться тех же результатов, что и предпри ятие с большим объемом оборотных активов, но нерациональной их структурой и завышенной по сравнению с текущими потребностями величиной. Кроме того, оборотные активы, находящиеся на разных стадиях кругооборота, как правило, взаимосвязаны: ускорение обора чиваемости &на отдельной стадии чаще всего сопровождается мерами по ускорению оборачиваемости &и на других стадиях. Эффективность вложения #средств в производственные запасы мо жет характеризоваться показателями оборачиваемости, измеряемыми в оборотах или в днях. Оборачиваемость в оборотах: его рост в дина мике рассматривается как положительная тенденция #и характеризу ется как ускорение оборачиваемости &средств в запасах. Оборачивае мость рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках. Экономическая интерпретация #индикатора такова: он показывает, сколько раз в те чение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Основной фактор ускорения #оборачиваемости &в системе управления оборотными средствами — обоснованное относительное снижение запасов: чем меньшим запасом удается поддерживать рит мичность производственно-технологического процесса, тем выше эф фективность и рентабельность. Оборачиваемость (в днях): это иное представле ние оборачиваемости - не в оборотах, а в днях. Показатель характеризу ет, сколько в среднем дней денежные средства были «омертвлены» в производственных запасах. Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, т. е. снижение показателя в динамике рассмат ривается как положительная тенденция. Показатели оборачиваемости &в оборотах и днях связаны очевид ной взаимосвязью — их произведение равно продолжительности &ана лизируемого (отчетного) периода. Прибыль и рентабельность Результативность деятельности &предприятия #в финансовом смыс ле характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти &показатели как бы подводят итог деятельности &предприятия #за отчетный период; они зависят от многих факторов: объем проданной продукции, затратоемкость, организация #производства и др. В числе ключевых факторов — уровень и структура затрат (издержек произ водства и обращения), поэтому в рамках внутрифирменного управле ния #финансами в этом блоке может выполняться оценка целесооб разности &затрат, их динамика, структурные изменения, а основные показатели— уровень издержек производства (обращения) и абсо лютная и относительная экономия #(перерасходы) издержек. Можно выделить различные показатели прибы ли, представляющие особый интерес для тех или иных категорий пользователей. Поскольку данные показатели являются наиболее распространенными обобщенными характеристиками успешности &деятельности &компании, необходима четкая и однозначная их иден тификация, позволяющая делать обоснованные оценочные суждения. Показатели рентабельности &— это выражаемые в процентах отно сительные показатели, в которых прибыль сопоставляется с некото рой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон — ресурсы или совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности.18 Коэффициенты рента бельности &продаж. Возможны различные алгоритмы их исчисления #в зависимости &от того, какой из показателей прибыли заложен в осно ву расчетов, однако чаще всего используются валовая, операционная (прибыль до вычета процентов и налогов) или чистая прибыль. Со ответственно рассчитывают три показателя рентабельности продаж: (а) норма валовой прибыли, или валовая рентабельность реализо ванной продукции; (б) норма операционной прибыли, или операционная рентабельность реализованной продукции; (в) норма чистой прибыли, или чистая рентабельность реализован ной продукции. Оценивая значения #этих показателей, необходимо помнить, что они характеризуют результаты работы за полугодие. Если динамика финансово-хозяйственной деятельности &сохранится, то значения #ко эффициентов рентабельности &капитала по результатам года пример но удвоятся.19 Оценка вероятности &банкротства Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная модель Альтмана, анализ применения #которой исследован в работах М.А. Федоровой. При построении модели учитывают два показателя, от которых зависит вероятность банкротства, - коэффициент текущей ликвидности &(покрытия) и отношение заемных средств к активам. Данная модель выглядит следующим образом:

46.Анализ финансовой устойчивости организации (ресурсный подход)Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основных видов деятельности.

Устойчивость финансового состояния предприятия оценивается системой абсолютных и относительных показателей путем соотношения заемных и собственных средств по отдельным статьям актива и пассива баланса.

Высокая финансовая зависимость от внешних источников финансирования может привести к потере платежеспособности предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости является важной задачей финансового анализа [4].

Задачи анализа финансовой устойчивости включают в себя:

- определение общего уровня финансовой устойчивости;

- расчет суммы собственных оборотных средств и выявление факторов, влияющих на ее динамику;

- оценку финансовой устойчивости в части формирования запасов и затрат;

- определение типа финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Понятие «финансовая устойчивость» организации многогранно, оно более широкое в отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», так как включает в себя оценку различных сторон деятельностиорганизации[8].

Финансовая устойчивость — это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Действительно, в результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние может оставаться неизменным либо улучшиться или ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.

Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные затраты позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия и повышению его устойчивости [9].

При исследовании финансовой устойчивости выделяется обособленное понятие — «платежеспособность», не отождествляемое с предыдущим. Как видно, платежеспособность является неотъемлемым компонентом финансовой устойчивости. Устойчивость и стабильность финансового состояния зависят от результатов производственной, коммерческой, финансово-инвестиционной деятельности предприятия, а устойчивое финансовое состояние, в свою очередь, оказывает положительное влияние на его деятельность.

Устойчивость финансового состояния организации определяет соотношение величин собственных и заемных источников формирования запасов и стоимости самих запасов. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования, а также эффективное использование финансовых ресурсов является существенной характеристикой финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

В то же время степень обеспеченности запасов и затрат есть причина той или иной степени платежеспособности, расчет которой производится на конкретную дату.

Финансовая устойчивость есть целеполагающее свойство оценки реального финансового состояния организации, а поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления определяет характер проведения и содержания экономического анализа [13].

Таким образом, финансовая устойчивость — это гарантированная платежеспособность и кредитоспособность предприятия в результате его деятельности на основе эффективного формирования, распределения и использования финансовых ресурсов. В то же время — это обеспеченность запасов собственными источниками их формирования, а также соотношение собственных и заемных средств — источников покрытия активов предприятия.

Финансовая устойчивость направлена одновременно и на поддержание равновесия структуры финансов организации, и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. Ее целесообразно измерять такими показателями, которые определяются как соотношение собственных и заемных источников средств, используемых для формирования имущества, отраженного в активе баланса [14].

Таким образом, финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств с активами организации, что отражает только общие черты финансовой устойчивости и требует дополнительных обоснований. Дальнейшее раскрытие финансовой устойчивости требует использования дополнительных показателей и характеристик.

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей деятельности предприятия. Однако партнеров и акционеров интересует не процесс, а всего лишь результат, т. е. именно показатели финансовой устойчивости. Каждый пользователь анализирует финансовую деятельность и связанную с ней устойчивость в необходимом для себя ракурсе: внешних контрагентов интересует финансовая устойчивость (как результат), а внутренних пользователей—больше устойчивое финансовое состояние [15].

В долгосрочном периоде одним из основных и наиболее важных показателей финансовой устойчивости организаций, безусловно, является чистая (нераспределенная) прибыль. Прибыль — основной внутренний источник формирования финансовых ресурсов организации, обеспечивающих ее развитие. Чем выше уровень генерирования прибыли организации в процессе ее деятельности, тем меньше потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и, при прочих равных условиях, тем выше уровень устойчивости развития, повышения конкурентной позиции организации на рынке.

Прибыль является основным защитным механизмом, предохраняющим организацию от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть и в условиях прибыльной деятельности (при использовании неоправданно высокой доли заемного капитала, особенно краткосрочного; при недостаточно эффективном управлении ликвидностью активов), но, при прочих равных условиях, организация гораздо успешнее выходит из кризисного состояния при высоком потенциале генерирования прибыли [12].

За счет капитализации полученной прибыли может быть быстро увеличена доля высоко ликвидных активов (восстановлена платежеспособность), повышена доля собственного капитала при соответствующем снижении объема используемых заемных средств (повышена финансовая устойчивость). Для поддержания финансовой устойчивости важен рост не только прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат организации, т. е. рентабельности.

Следует помнить, что высокая прибыльность связана и с высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода организация может понести значительные убытки и стать неплатежеспособной. Значит, в стремлении к успехам организации приходится решать основную дилемму: рентабельность или ликвидность, чтобы совместить динамическое развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью [9].

Необходимо решить проблему проблем — определение посильных темпов прироста оборота, т. е. наращивание оборота продаж за счет сочетания самофинансирования с заимствованиями. Способность организации своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о ее устойчивом финансовом состоянии.

Разнообразие факторов, влияющих на устойчивость, подразделяет ее на внутреннюю и внешнюю, а многообразие причин обусловливает разные грани устойчивости. Рассмотрим содержание каждого вида устойчивости в отдельности[4]:

- внутренняя устойчивость — это такое состояние организации, т. е. состояние структуры производства и предоставления услуг, их динамика, при котором обеспечивается стабильно высокий результат функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение среды хозяйствования;

- внешняя устойчивость обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой действует организация, достигается соответствующей системой управления в масштабах всей страны, т. е. управлением извне;

- общая устойчивость отражает эффективность инвестиционных проектов; уровень материально-технической оснащенности, организации производства, труда, управления; предполагает движение денежных потоков, которые обеспечивают получение прибыли и позволяют эффективно развивать производство;

- финансовая (непосредственно, или собственно) устойчивость отражает стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации, расширению и обновлению. Она отражает соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками.

Финансовая устойчивость — это главный компонент общей устойчивости организации, так как является характерным индикатором стабильно образующегося превышения доходов над расходами. Определение границ ее относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях рыночной экономики, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации, а избыточная — будет препятствовать развитию, отягощая затраты излишними запасами и резервами. Следовательно, финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое, с одной стороны, соответствует требованиям рынка, а с другой стороны — отвечает потребностям развития организации.

Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется, помимо прочего, эффективным формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, а формы ее проявления могут быть различны [5].

Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.

Устойчивое финансовое положение достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности, стабильных доходах.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности.

Основными задачами анализа финансовой устойчивости предприятия являются [7]:

- своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия;

- поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости;

- разработка конкретных рекомендаций, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов;

- прогнозирование возможных финансовых результатов.