Методика финансового анализа включает: 1) анализ финансовых результатов деятельности предприя­тия; 2) анализ финансового состояния предприятия; 3) анализ эф­фективности фин.-хоз-ой деятельности предприятия.

Основными функциями фин-го анализа являются: объективная оценка финансового состояния объекта анализа; выявление факторов и причин достигнутого состояния; подготовка и обоснование принимаемых управленческих ре­шений в области финансов; выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и повышения эффективности всей хозяйственной деятельности.

Фин-я устойчивость предприятия предполагает сочетание 4 харак-к фин.-хоз-го положения предприятия: 1)высокая платежеспособность; 2)высокая ликвидность; 3)высокая кредитоспособность; 4)высокая рентабельность Анализ финансовой устойчивости предприятия. Общее фин. положение предприятия можно определить одной из 5 фин-х областей: 1)область абсолютной финансовой устойчивости; 2)область нормальной финансовой устойчивости; 3)область неустойчивого финансового состояния; 4)область критического финансового состояния; 5)область кризисного финансового состояния. Анализ кредитоспособности предприятия. Кредитоспособность п/п– это наличие у него предпосылок для получения кредита и возврата его в срок.

При анализе кредитоспособности предприятия используются показатели:

1.Коэффициент ликвидности:,

2.Рентабельность капитала (активов):, 3.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:.

Анализ деловой активности и рентабельности предприятия, позволяет выявить эффективность использования активов предприятия.

1) Показатели оборачиваемости активов

1) Коэффициент оборачиваемости активов:, 2) Коэффициент оборачиваемости собств. капитала: , 3) Коэффициент оборачиваемости дебиторки :,

Зная этот коэффициент, можно определить среднюю продолжительность срока, необходимого для получения предприятием долгов за реализованную продукцию - срок товарного кредита. Величина срока товарного кредита:

, рост срока товарного кредита характеризует снижение платежеспособности п/п.

2) Показатели рентабельности :. 1) Рентабельность собственного капитала:, 2) Рентабельность продаж (общая рентабельность):

Показатели рыночной активности предприятия, включают в себя различные коэф-ты, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия.

Основными показателями в этой группе являются: прибыль на одну акцию; отношение рыночной цены акции к прибыли на одну акцию; балансовая стоимость одной акции;отношение рыночной стоимости акции к ее балансовой стоимости;доходность одной акции; доля выплаченных дивидендов.

Оценка вероятности банкротства. Для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется показатель, называемый Z - счет Альтмана, который рассчитывается на основе баланса предприятия и отчета о прибылях и убытках:

Учетная политика – принятая организацией совокупность способов ведения бухгалтерского учета. Учетная политика формируется главным бухгалтером и утверждается руководителем организации на основании и в соответствии с ПБУ 1/98 "Учетная политика организации" и требованиями Налогового кодекса РФ.

Понятие и формирование учетной политики.Сущность подходов к постановке бух. учета в том, что на основе установленных государством общих правил бух. учета организации самостоятельно разрабатывают учетную политику для решения поставленных перед учетом задач. Выбранная организацией учетная политика оказывает влияние на величину показателей себест-ти продукции, прибыли, налогов на добавленную стоимость и имущество, показателей фин. состояния организации.

К способам ведения бух. учета относятся способы груп-ки и оценки фактов хоз-й деятельности, погашения стоимости активов, организации документооборота, инвентаризации, способы применения счетов бух. учета, системы регистров бух. учета, обработки информации и иные соответствующие способы и приемы.

При этом утверждаются: 1)выбранные организацией варианты учета и оценки объектов учета; 2)рабочий план счетов бух. учета; 3)формы первичных учетных документов; 4)порядок проведения инвентаризации активов и обязательств организации; 5)правила документооборота и технология обработки учетной информации; 6)порядок контроля за хоз-ми операциями; 7)др. решения, необходимые для организации бух. учета.

Способы ведения бух. учета, избранные организацией при формировании учетной политики, применяются с 1 января года, следующего за годом утверждения соответствующего организационно-распорядительного документа.

Изменение учетной политики организации может производиться в случаях:

Корпорации составляют консолидированную фин. отчетность, которая базируется на внутреннем положении о единой учетной политике (подготовку информации с учетом интересов участников, применение единых подходов и унификацию форм).

При формировании учетной политики корпоративных предприятий должны быть учтены следующие моменты: распределение чистой прибыли; формирование резервного капитала; формирование дивидендной политики и ее связь с учетной; классификация и построение учета затрат, доходов и результатов деятельности

Бухгалтерская отчетность Корпорации включает следующие формы: 1) бух. баланс; 2) отчет о прибылях и убытках; 3) отчет о движении денежных средств; 4) отчет о целевом финансировании; 5) пояснения к бух. балансу и отчету о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках хар-т рез-ты деятельности организации за отчетный период и показывает, каким образом она получила прибыли и убытки (путем сопоставления доходов и расходов).

Отчёт о движении денежных средств — отчёт компании об источниках денежных средств и их использовании в данном временном периоде.

Стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная величина различных составных частей капитала, расположенных на правой стороне балансового отчета: долгового обязательства, привилегированные акции и обыкновенные акции, нераспределенная прибыль и т.д. Обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала (ССК) - главный критерий оценки стоимости капитала:,

где – стоимость отдельных элементов капитала в процентах; – удельный вес отдельных элементов капитала в общей его сумме. Сопоставляется оценка стоимости собственного и заемного капиталов. Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов стоимость собственного капитала тоже должна быть отражена в текущих рыночных ценах.

Принцип оценки в динамике стоимости капитала.

Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей ССК.

Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала (ПСК). ПСК характеризует прирост ССК к сумме каждой новой единицы капитала дополнительно привлекаемого предприятием:,

Принцип определения границы эффективности использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена расчетом критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала к приросту ССК:,

Принципы оценки стоимости капитала позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования. Среди проблем, с которыми сталкивается финансовый менед­жер, одной из основных является выбор оптимальной структуры капитала, т. е. такого сочетания собственных и заемных средств, которое максимизирует стоимость фирмы для владельцев.

Под оптимальной структурой капитала по­нимается такое сочетание различных источников финансирова­ния, при котором его средняя стоимость ССК становится ми­нимальной. В настоящее время существуют различные взгляды на роль и влияние структуры капитала на стоимость фирмы:

1.Теория Модильяни – Миллера (ММ): из которой следует важный вывод: средняя стоимость капитала ССК не зави­сит от его структуры для всех фирм одной группы риска и равна стоимости акционерного капитала финансово независимой фирмы.

где r – норма доходности (ставка капитализации) собственников фи­нансово независимой фирмы.

2.Традиционный подход.. Предполагает прямую зависимость средней стои­мости капитала от его структуры и от возможности ее оптимиза­ции в течение определенного периода развития фирмы. Критери­ем оптимизации является минимизация цены капитала ССК, которая приводит при прочих равных условиях к увеличению ры­ночной стоимости фирмы V. 3.Компромиссные модели. Сторонники компромиссного подхода исхо­дят из реальных условий ведения бизнеса. На практике приня­тие любого управленческого решения требует поиска необходи­мого баланса между доходностью хозяйственной операции и возникающим при этом риском. В соответствии с компромиссной моделью оптимальная структура капитала – это такое сочетание собственных и заем­ных средств, при котором стоимость налоговых щитов полно­стью покрывает ожидаемую стоимость издержек банкротства.

4.Модели асимметричной информации. Его существование обу­словлено тем, что менеджмент всегда лучше, чем инвесторы и прочие внешние контрагенты, осведомлен о реальном положе­нии дел на предприятии, его перспективах и рисках. В резуль­тате асимметричность информации существенно влияет на механизмы взаимодействия предприятия с рынком и на управленческие решения, принимаемые как внутренними, так и внешними по отношению к нему субъектами. 5.Модели агентских издержек .В рассматриваемой тео­рии оптимальной является такая структура капитала, которая минимизирует агентские затраты путем достижения компромис­са (в идеале – равновесия) между выгодами и издержками заем­ного финансирования в отношении решения основных агент­ских конфликтов.

Поведение менеджмента должно быть на­правлено на соблюдение баланса интересов кредиторов и собст­венников с целью минимизации агентских издержек на заемное финансирование.

Вместе с тем, обобщив положения различных теорий, можем получить ряд полезных выводов.

1. выгоды заемного фи­нансирования(низкая стоимость, создание налогового щита, повышение рентабельности собственного капитала (воздействие финансово­го рычага))

2.Вероятность финансовых затруднений и повыше­ния агентских затрат ограничивают использование займов. С оп­ределенного уровня финансового рычага эти факторы сводят на нет налоговые преимущества заемного финансирования и выго­ды от снижения агентских издержек.

3.Из-за ассимитричности информации, фирмы предпо­читают сохранять резервный заемный потенциал для того, не прибегать к выпуску собственного капитала по заниженным ценам.

4. Управленческие решения по формированию структуры ка­питала, посредством которых менеджеры могут оказывать влия­ние на стоимость бизнеса, сводятся к снижению расходов или влияния обременительных положений законодательства и веро­ятности возникновения потенциально дорогостоящих в своем разрешении противоречий между интересами различных сторон (менеджерами и акционерами, акционерами и кредиторами и др.), а также к повышению гибкости управления и обеспечению потенциальных инвесторов финансовыми активами, недоступ­ными для них при других обстоятельствах и извлечения из этого дополнительных доходов.

Концепция стоимости капитала. Смысл заключается в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования.

Каждый из источников имеет разную стоимость, но логика ее формирования одинакова и в общем виде может быть описана известной паутинообразной моделью равновесия спроса и предложения на финансовые ресурсы данного типа.

Рис. 1. - Модель установления стоимости капитала

Кривая АВ представляет собой кривую предложения на капитал данного типа: чем больше предложение, тем меньше цена, которую согласны платить потенциальные пользователи. Кривая CD — это кривая спроса; ее поведение противоположно изменению кривой предложения: чем больше спрос на финансовые ресурсы, тем больше цена, которую запрашивают за эти ресурсы их владельцы. Уровень стоимости капитала, соответствующий точке пересечения кривых, характеризует текущее оптимальное, с позиции рынка, ее значение, установившееся на рынке капитала в данный момент.

Основными элементами заемного капитала являются банковские кредиты и выпущенные фирмой облигации.

Стоимость банковского кредита определяется на основе ставки процента за кредит, которая формирует основные затраты организации по его обслуживанию.

Стоимость долгосрочных ссуд банка должна определяться с учетом налога на прибыль, так как проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Приведение к после налоговой базе уменьшает величину годовых расходов по выплате процентов на сумму налога, причитающегося с этой величины.

Полученный показатель, взятый в процентах к основной сумме капитала, и рассматривается в качестве стоимости капитала данного источника: С_{б. кр.} = r_bc(1 – н), где С_б.кр. - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита (стоимость единицы источника «банковский кредит» с учетом налоговых эффектов); r_bc - ставка процента за банковский кредит; н - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.

Стоимость кредита других организаций

Займы, полученные организацией от других хозяйствующих субъектов, существенно отличаются от банковского кредита. Проценты, уплачиваемые за пользование такими займами, не могут относиться на себестоимость продукции, т.к. кредитор не имеет лицензии на право проведения отдельных кредитных операций.

Поэтому стоимость капитала этого источника равна уплачиваемой процентной ставке: С_кдо.= r_ps ,

где С_кдо - стоимость заемного капитала, получаемого в виде финансового кредита других организаций;

r_ps - процентная ставка по кредиту.

Стоимость привлечения облигационного займа рассчитывается по усредненной формуле:

где I=g’*N

P - рыночная стоимость облигации;

N – номинал;

n - срок обращения.

Расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида, в том числе процентов, начисленных по ценным бумагам и иным обязательствам, выпущенным (эмитированным) налогоплательщиком, относятся к прочим расходам, т.е. уменьшают налогооблагаемую прибыль.

Таким образом, стоимость источника «Облигационный заем» на посленалоговой основе приблизительно равна величине уплачиваемого процента с учетом ставки налогообложения.

С’_оз = С_оз*(1- н) где н — ставка налога на прибыль.

Метод EVA.. В соответствии с этим методом объектом оценки является объем превышения доходности вложенного капитала в сравнении с альтернативными вариантами вложения средств.

Основная идея, на которой базируется метод EVA, состоит в том, что акционеры должны получить норму возврата за принятый риск. То есть, собственный (акционерный) капитал должен заработать как минимум ту же норму возврата, что и схожие инвестиционные риски на рынках капитала. Если этого не происходит, то реальная прибыль отсутствует и акционеры не получают никаких выгод от операционной деятельности компании. При этом следует отметить, что если ЕVА=0, это показывает, что акционеры получили норму возврата, компенсировавшую риск.

Как показатель эффективности, экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль компании от операционной деятельности за вычетом налогов и уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в компанию капитал.

Существуют следующие варианты расчета показателя EVA:

EVA = (ROI - ССК) * IC,

где: IC- инвестированный в компанию капитал, ден. ед.;  ССК- средневзвешенная стоимость капитала, %; , ROI - рентабельность капитала, инвестированного в предприятие.

Стоимость инвестированного капитала (IC) рассчитывается по формуле:

IC = TA - NP, где: TA - совокупные активы компании, ден. ед.;

NP - беспроцентные текущие обязательства (по балансу), т. е. кредиторская задолженность поставщикам, бюджету, полученные авансы, прочая кредиторская задолженность.

Т - ставка налога на прибыль.

Рассмотрим интерпретации показателя EVA в зависимости от его значения.

Если EVA>0 (ROI>ССК) – Прирост рыночной стоимости предприятия по сравнению с балансовой стоимостью чистых активов. Это свидетельствует о том, что вложение средств в предприятие целесообразно.

Если EVA = 0 (ROI=ССК) – Рентабельность инвестиционного капитала равна стоимости привлечения этого капитала, рыночная стоимость предприятия равна стоимости балансовой стоимости чистых активов. То есть рыночный выигрыш собственника при вложения средств в данную компанию равен нулю. Однако, при этом он получает удовлетворительные текущие доходы.

EVA<0 (ROI<ССК) - Уменьшение рыночной стоимости предприятия (затраты на привлечение капитала превышают его отдачу). Собственники теряют вложенный в компанию капитал за счет потери альтернативной доходности. В этом случае они могут либо вывести капитал из бизнеса, либо вложить дополнительные средства в реинжиниринг бизнеса в целях повышения его доходности.

Аудиторский контроль относится к негосударственным видам финансового контроля.

Развитие рыночных отношений, формирование новой налоговой системы, финансового рынка, создание предприятий различных форм собственности, расширение внешнеэкономических связей резко повысили требования к финансовой надежности субъектов хозяйствования и объективности при оценке их финансового состояния. Основными задачами аудиторского контроля являются установление достоверности бухгалтерской и финансовой отчетности проверяемых экономических субъектов и соответствия совершаемых ими финансовых и хозяйственных операций действующим нормативным актам, проверка расчетно-платежной документации, налоговых деклараций и других финансовых документов. В зависимости оттого, кто проводит проверку, аудит подразделяется на внутренний и внешний. Внутренний аудит осуществляется службой внутреннего контроля предприятий и организаций. Он направлен на повышение эффективности управленческих решений по экономному и рациональному использованию ресурсов хозяйствующих субъектов. Конкретные задачи служб внутреннего аудита определяются в зависимости от требований руководства предприятия. Внутренний аудит должен проводиться непрерывно, охватывать все участки хозяйственной деятельности, носить предметный, строго направленный характер.

Внешний аудит — это независимый финансовый контроль. Его осуществляют аудиторские организации (фирмы) или физические лица, прошедшие соответствующую аттестацию и получившие лицензию на право осуществления аудиторской деятельности.

Основными целями аудиторских проверок являются: проверка достоверности бухгалтерской и финансовой отчетности, экспертиза финансового состояния субъекта хозяйствования, разработка рекомендаций по повышению его финансовой устойчивости и платежеспособности. Внешние аудиторские проверки проводятся в точном соответствии со стандартами и требованиями федерального законодательства, строго регламентирующего обязанности и ответственность аудиторских организаций.

Аудиторские проверки бывают обязательными и инициативными.

Обязательная аудиторская проверка проводится на основании закона, в соответствии с которым обязательную аудиторскую проверку ежегодно должны проходить все банки (в том числе и ЦБ РФ), другие кредитные организации, страховые компании, биржи, и др. а также коммерческие организации, функционирующие в форме акционерных обществ, и совместные предприятия, имеющие в уставном капитале долю иностранных инвесторов. Обязательная аудиторская проверка может проводиться по решению органов государственной власти и управления (такие решения в необходимых случаях принимают органы следствия, суда и прокуратуры).

Инициативная аудиторская проверка проводится на добровольной основе по просьбе хозяйствующих субъектов. В западных странах проведение инициативных аудиторских проверок получило широкое распространение. Руководители коммерческих организаций заказывают проведение таких проверок, так как наличие положительного аудиторского заключения повышает престиж фирмы, ее конкурентоспособность. В России инициативные аудиторские проверки проводятся пока не так часто.

Аудиторские фирмы наряду с проведением проверок могут оказывать и другие услуги:

постановку и ведение бухгалтерского учета, составление налоговых деклараций; проведение финансового анализа; обучение персонала по финансовым и бухгалтерским вопросам; консультирование по вопросам хозяйственного, финансового, налогового законодательства.

Основные задачи аудиторской проверки:

установить правильность ведения бухгалтерского учета в соответствии с требованиями законодательства; установить достоверность финансовой отчетности, насколько адекватно она отражает истинное финансовое состояние проверенной организации; проверить законность осуществленных финансовых операций; проверить правильность составления налоговых деклараций.

Результаты аудиторской проверки оформляются в виде аудиторского заключения, которое может быть:

Аудиторское заключение имеет юридическую силу для всех физических и юридических лиц, а также для органов власти и управления. За выдачу заведомо недостоверного аудиторского заключения аудитор (аудиторская фирма) несет ответственность по закону. Это могут быть взыскание, отзыв лицензии, уголовная ответственность.

.Аудиторская деятельность осуществляется при ее государственном регулировании. Таким органом является Министерство финансов РФ. К основным функциям Минфина России отнесены: издание нормативных правовых актов (в пределах своей компетенции), регулирующих аудиторскую деятельность; представление на утверждение Правительству РФ федеральных правил (стандартов) аудиторской деятельности; организация системы аттестаций, обучения и повышения квалификации аудиторов; контроль за соблюдением аудиторскими организациями и индивидуальными аудиторами федеральных правил (стандартов) аудиторской деятельности; ведение государственных реестров аттестованных аудиторских организаций и индивидуальных аудиторов; аккредитация профессиональных аудиторских объединений.

Среди проблем, с которыми сталкивается финансовый менед­жер, одной из основных является выбор оптимальной структуры капитала, т. е. такого сочетания собственных и заемных средств, которое максимизирует стоимость фирмы для владельцев.

Таким образом, под оптимальной структурой капитала по­нимается такое сочетание различных источников финансирова­ния, при котором его средняя стоимость ССК становится ми­нимальной.

По мере стабилизации видов деятельности, масштабов производства, связей с контрагентами складывается некоторая структура источников, оптимальная для данного вида бизнеса и конкретной компании. Можно говорить о некотором оптимальном соотношении между собственными и заемными средствами; в более общем случае можно оценивать структуру с учетом всех рассмотренных выше источников.

На основании рассчитанных стоимостей каждой составляющей капитала и их удельного веса в общей сумме инвестированного капитала определяется средневзвешенная стоимость капитала (ССК) по формуле:

,где С_j - стоимость j-го источника средств;

d_j — удельный вес j-ro источника средств в общей их сумме.

Расчет ССК представляет собой неочевидную в вычислительном плане про­цедуру, в основе которой лежит ряд допущений и ограничений, имеющих оттенок искусственности. Этот показатель имеет приблизительную точность, и этого достаточно, поскольку ССК используется, прежде всего, для принятия решений стратегического характера.

Необходимо сделать несколько замечаний к формуле. Во-первых, смысл расчета ССК, равно как и стоимости любого источника, состоит не в оценке сложившегося ее значения, а главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы, поскольку основное назначение ССК заключается в том, чтобы использовать его как коэффициент дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Так как речь идет о вложении новых средств — неважно, являются эти средства собственными или привлечен­ными, — релевантными для анализа становятся прогнозные оценки, в том числе в отношении стоимости капитала. Тем не менее, расчет ССК по фактическим данным также представляет для аналитика определенный интерес, в частности, с позиции оценки сложившегося статус-кво в отношении структуры источников средств и связанных с нею расходов. Во-вторых, значение ССК является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит, являющуюся оптимальной структуру капитала. Безусловно, понятие «оптимальность» здесь надо понимать с некоторой долей условности, поскольку она нередко может носить вынужденный характер. Владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, однако в силу объективных и субъективных обстоятельств это не представ­ляется возможным. Если же сложившаяся структура является удовлетворительной, удельные веса {d_j}, как правило, должна поддерживаться при вовлечении новых средств для финансирования инвестиционной деятельности. В-третьих, существует два подхода в выборе весов: веса берутся исходя из рыночных оценок составляющих капитала или из балансовых оценок.

В-четвертых, точность расчета ССК зависит от того, насколько аккуратно рассчитана стоимость капитала отдельных источников. Поскольку используется прогнозная оценка, приведенные модели, используемые в конечном итоге для расчета ССК, не являются идеальными, но они приемлемы для аналитических целей. В-пятых, формально можно обособлять долгосрочные источники финансирования, оценивать их стоимость и рассчитывать значение ССК. Однако на прак­тике чаще всего ограничиваются двумя обобщенными источниками — это собст­венный и заемный капитал. В-шестых, из формулы видно, что корректность расчета ССК предпо­лагает включение в формулу слагаемых в сопоставимом виде. Все количественные оценки должны рассматриваться с позиции собственников компании, поскольку именно они (или их агенты, т. е. управ­ленческий персонал) принимают решения, в том числе в отношении структуры капитала, способствующие повышению их благосостояния. Именно поэтому со­поставимость слагаемых в формуле достигается использованием показателей, исчисленных на посленалоговой основе.

Стоимость источников капитала является одним из важнейших критериев при выборе и формировании его структуры. Однако на практике в решениях по структуре капитала всегда присутствуют компромиссы, связанные с реальными условиями, в которых работает та или иная фирма.

Наиболее значимыми факторами, учитываемыми менеджерами при формировании структуры капитала являются гибкость управления, степень риска, ожидаемые доходы и их вариабельность, сохранение контроля над бизнесом, темп роста компании, стабильность продаж и временной фактор.

Средневзвешенная цена капитала определяется на конкрет­ный период времени, исходя из сложившихся экономических условий. При этом исходят из следующих допущений:

• рыночные и балансовые стоимости фирмы равны;

• существующая структура используемых источников фи­нансирования является приемлемой или оптимальной и должна поддерживаться в будущем.

В теории при оценке ССК менеджер должен опираться на рыночную стоимость долга и собственного капитала и при этом руководствоваться необходимостью сохранения их оптимальных или целевых пропорций. Однако на практике реализация этих допущений связана с определенными трудно­стями.

Под предельной стоимостью капитала понимают издержки на привлечение его дополнительной единицы. До определенных границ предельная стоимость дополни­тельно привлекаемой единицы капитала, независимо от его ис­точника, будет равна величине ССК. Однако чем больший объем капитала требуется предпри­ятию, тем сильнее будут расти издержки на привлечение его от­дельных компонент. Соответственно, увеличение стоимости хо­тя бы одной из них неизбежно приведет и к возрастании ССК. Этот эффект называется точкой разрыва (break point – BP). Геометрически она представляет собой точку на графике цены капитала, за пределами которой начинается ее рост. Разрыв бу­дет происходить всякий раз, когда повышается цена одного из компонентов капитала.

В общем случае точка разрыва может быть определена как отношение величины того или иного источника, привлеченного по более низкой стоимости, к его доле в общей сумме капитала предприятия:

При постоянных потребностях в новых финансовых ресур­сах точки разрыва могут возникать многократно.