Корреляция между индексами

Необходимо отметить, что на рынках ценных бумаг стран с развитой рыночной экономикой при всем многообразии фондовых индек­сов, методов их расчета, перечня компаний, акции которых используются для вычисления индексов, состава информации, по которой они рассчитываются, и т.п. эти индексы весьма сильно коррелируют между собой.

Напомним, что коэффициент корреляции двух параметров указывает на то, как сильно согласованы между собой изменения этих двух величин. Если параметры изменяются одинаково, то коэффициент корреляции равен 1. В том случае, когда параметры изменяются в противофазе, т.е. возрастание одной величины сопровождается уменьшением другой, коэффициент корреляции равен — 1. Если параметры изменяются независимо друг от друга, то коэффициент корреляции равен 0.

Коэффициенты корреляции между различными индексами фондового рынка, используемыми в США, представлены в табл. 1.2.

Таблица 1.2. Коэффициенты корреляции между различными индексами фондового рынка

Индексы	DJIA	SP-500	NYSE	ASE
Средний промышленный индекс Доу Джонса (DJIA)	1
Комбинированный средний индекс Стандарт и Пур (S&P-500)	0,963	1
Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE)	0,949	0,981	1
Индекс Американской фондовой биржи (ASE)	0,675	0,796	0,836	1

Оценка коэффициентов корреляции между фондовыми индекса­ми различных стран с развитой рыночной экономикой представлена в табл. 1.3.

Таблица 1.3. Коэффициенты корреляции между фондовыми индексами стран

С развитой рыночной экономикой

Индексы	DJIA	DAX-30	САС-40	N-225
Средний промышленный индекс Доу Джонса (DJIA, США)	1
DAX-30 (Германия)	0,560	1
САС-40 (Франция)	0,638	0,645	1
Nikkei-225 (N-225, Япония)	0,194	Нет св.	Нет св.	1

Приведенные данные указывают на то, что ставшие классически­ми фондовые индексы (DJIA, Nikkei, S&P-500, DAX-30, САС-40, FTSE-ЮОит.п.):

• объективно отражают процессы, происходящие как на нацио­нальных, так и на мировых фондовых рынках;

• фондовый рынок представляет собой единое глобальное торго­вое пространство, подчиняющееся одним законам и живущее как единое целое. Динамика фондовых рынков разных стран во многих случаях обусловлена общими для всех рынков процес­сами.

При рассмотрении российских фондовых индексов (табл. 1.4) об­ращает на себя внимание то, что корреляция между ними еще более сильная, чем у национальных индексов стран с развитой рыночной экономикой.

Таблица 1.4. Коэффициенты корреляции между различными индексами

Российского фондового рынка

Индексы	РТС	ASP	АК&М	Интерфакс
РТС	1
ASP-General	0,992	1
АК&М	0,997	0,99	1
Интерфакс сводный	0,992	0,995	0,995	1

Интересно сопоставить индексы, характеризующие развитые фон­довые рынки, и индексы российского рынка ценных бумаг, который относится к развивающимся рынкам.

В периоды, когда ситуация на фондовых рынках более или менее стабильна, заметна определенная положительная корреляция между этими индексами, т.е. рынки изменяются сходным образом. Во время кризисов положительная корреляция сохраняется. Однако в периоды выхода из кризисов корреляция между индексами становится отрица­тельной. Другими словами, выход из кризиса развитых фондовых рынков происходит за счет развивающихся рынков.

На рис. 1.22 показано изменение индекса Доу Джонса после ок­тябрьского кризиса мирового фондового рынка 1997 г. Для сопостав­ления приведена динамика индекса РТС за тот же период времени (рис. 1.23).

Рис. 1.22. Динамика индекса Доу Джонса после кризиса мирового фондового рынка

(октябрь 1997 г.)

Рис. 1.23. Динамика индекса РТС после кризиса мирового фондового рынка (октябрь 1997 г.)

Выводы

1. Финансовый рынок как часть рыночной системы государства представляет собой часть рынка капиталов, где осуществляются эмис­сия и купля-продажа ценных бумаг. Основное назначение фондового рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно сво­бодные денежные ресурсы и направлять их на развитие перспектив­ных отраслей экономики.

Фондовый рынок наряду с отмеченной выше основной функцией выполняет и ряд других задач. Среди них необходимо отметить сле­дующие:

• обслуживание государственного долга;

• перераспределение права собственности;

• спекулятивные операции.

Общая структура фондового рынка представлена:

• инвесторами — лицами, имеющими временно свободные денеж­ные ресурсы;

• эмитентами — организациями, заинтересованными в привлече­нии денежных средств для развития производства;

• инфраструктурой, которая является связующим звеном между инвесторами и эмитентами;

• институтами, регулирующими функционирование фондового рынка.

2. Реализация экономических интересов эмитентов происходит на первичном фондовом рынке, на котором эмитенты осуществляют при­влечение инвестиционных средств путем выпуска и размещения цен­ных бумаг.

Основное назначение вторичного фондового рынка состоит в под­держании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализо­вать интересы инвесторов. Другой задачей, которую позволяет решить вторичный фондовый рынок, является повышение курсовой стоимос­ти ценных бумаг, «раскрутка» акций эмитента. Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятив­ной игры и получения спекулятивной прибыли.

3. Параметрами, характеризующими рынок ценных бумаг, являют­ся фондовые индексы. Индексы представляют собой инструмент оценки поведения рынка ценных бумаг, который отражает происходя­щие макроэкономические процессы.

Наиболее известными индексами являются средний промышлен­ный индекс Доу Джонса (США), индекс S&P-500 (США), FTSE-100 (Великобритания), индексы Nikkei-225 и TOPIX (Япония), DAX-30 (Германия). Состояние российского рынка ценных бумаг характери­зуют индексы информационного агентства НАУФОР (индекс РТС), индекс ММВБ, индексы агентства АК&М и некоторые другие.

Методика использования фондовых индексов для анализа состоя­ния рынка ценных бумаг предполагает изучение динамики значения индекса за достаточно длительный промежуток времени, сопоставле­ние его с динамикой других индексов и процессами, происходящими в экономике. Фондовые индексы рассчитываются по различным фор­мулам и разным данным. Но несмотря на это, они весьма сильно кор­релируют между собой.