2. Производственный (операционный) левередж или эффект производственного рычага.

1. Общая характеристика производственного (операционного) левереджа предприятия.

Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, теоретически должно приводить к уменьшению переменных расходов. Однако зависимость между постоянными и переменными затратами носит нелинейный характер, поэтому поиск их оптимального сочетания является довольно сложной задачей. Взаимосвязь между постоянными и переменными затратами характеризуется категорией производственного, или операционного, левереджа, уровень которого определяет, кроме того, величину производственного риска предприятия.

Производственный (операционный) левередж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и изменением балансовой прибыли в зависимости от изменения затрат. В зарубежной практике производственный левередж характеризует изменение прибыли до вычета налогов и процентов (EBIT). Поскольку в российской практике в большинстве случаев проценты за кредит относятся на затраты (во всяком случае в размере официальной учётной ставки Центрального Банка России, увеличенной в 1,1 раза), то многие авторы приравнивают EBIT к балансовой прибыли (к прибыли до налогообложения). Именно этот показатель прибыли позволяет выделить и оценить влияние изменчивости операционного левереджа на финансовые результаты деятельности предприятия.

Если доля постоянных расходов велика, говорят, что предприятие имеет высокий уровень производственного левереджа или делового риска. Для такого предприятия иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет. Иными словами, относительно больший уровень производственного левереджа влечет за собой и большую колеблемость прибыли.

Итак, изменчивость прибыли до вычета процентов и налогов или балансовой прибыли, обусловленная изменением операционного левереджа, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного левереджа, тем выше производственный риск компании. Можно привести довольно много примеров, иллюстрирующих роль производственного левереджа. Так, например, в области нефтедобычи уровень постоянных расходов очень высок, поскольку вне зависимости от степени интенсивности использования скважины необходим определенный, и весьма немалый, минимум расходов на поддержание скважины. То же самое можно сказать о металлургической промышленности, железнодорожном и водном транспорте и т.д.

2.2. Расчёт силы воздействия производственного левереджа и порога рентабельности предприятия.

Рассчитать уровень производственного левереджа можно по формуле эффекта производственного рычага (ЭПР).

Эффект производственного рычага (ЭПР) состоит в том, что при росте переменных затрат и объёмов производства темпы роста прибыли будут выше, чем темпы роста производства при условии реализации всей произведённой продукции.

Пример. Затраты предприятия составляют 800 тыс.руб., в том числе постоянные – 200 тыс.руб., переменные – 600 тыс.руб. Предприятие производит 10 единиц изделий по цене 100 руб. за изделие. Выручка от реализации составляет 1000 тыс.руб. (100*10), а прибыль – 200 тыс.руб. (1000 – 800). Предприятие наращивает объёмы производства и увеличивает переменные затраты до 700 тыс.руб., то есть на 16,7 %, постоянные затраты не изменятся, а выручка возрастёт также на 16,7 % и, следовательно, составит 1167 тыс.руб. В этом случае прибыль предприятия будет равна 267 тыс.руб. (1167 – 700 – 200), то есть возрастёт на 33,5 %. Таким образом, при росте затрат на 16,7 % прибыль возрастёт на 33,5 %, то есть темпы роста прибыли в два раза выше темпов роста затрат. В этом превышении проявляется ЭПР. В данном случае ЭПР равен 2. Если это предприятие будет наращивать затраты на 10 %, то прибыль должна будет возрасти на 20 % (10*2), если предприятие нарастит затраты на 5 %, то прибыль должна будет возрасти на 10 % (5*2).

ЭПР можно рассчитать по формуле:

ЭПР = ВМ/П, (12)

где В - валовая маржа, рассчитываемая как разность между выручкой от реализации и переменными затратами (ВМ=В-ПРЗ), или, по-другому, ВМ=П+ПСЗ (прибыль плюс постоянные затраты), П – прибыль предприятия. Для нашего примера ЭПР = (1000 – 600)/200 = 2.

Разная структура постоянных и переменных затрат в составе затрат предприятия даёт разные величины ЭПР. Финансовый менеджер должен оценить выгодность структуры затрат. Для этого, кроме ЭПР, рассчитываются показатели порога финансовой устойчивости (ПФУ) и запаса финансовой устойчивости (ЗФУ). Порог финансовой устойчивости (точка безубыточности, порог рентабельности) – это такая величина выручки от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытка, но ещё не имеет прибыли, то есть выручка от реализации равна затратам. ПФУ рассчитывается по формуле:

ПФУ = (13)

где ПСЗ – постоянные затраты, ВМ- валовая маржа, В – выручка от реализации.

Для нашего примера ПФУ = 200 : (400 : 1000) = 200 : 0,4 = 500 тыс.руб. Это означает, что при достижении выручкой от реализации объёма 500 тыс.руб. предприятие уже не будет иметь убытка, а каждая дополнительно проданная единица товара уже будет приносить прибыль.

Не представляют трудностей и графические способы определения порога рентабельности. Один из этих способов, показанный на рис.5, основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации.

Графический способ №1

Затраты, тыс. руб.

Прибыль

200

ВМ=ПостЗ

Постоянные затраты

200

ПФУ

0

Выручка, тыс. руб.

500

1000

Рис.5. Определение порога рентабельности посредством равенства валовой маржи и постоянных затрат

Другой графический способ определения порога рентабельности базируется на равенстве выручки и суммарных затрат при достижении порога рентабельности. Результатом будет пороговое значение физического объема производства.

Г

рафический способ №2

Тыс. руб.