Тема 3. Производственный и финансовый левередж предприятия.

1. Общая характеристика левереджа

2. Производственный (операционный) левередж или эффект производственного рычага.

1. Общая характеристика производственного (операционного) левереджа предприятия.

2. Расчёт силы воздействия производственного левереджа и порога рентабельности предприятия.

2.3. Сравнительная характеристика методов расчета

уровня операционного левереджа

3. Финансовый левередж (эффект финансового рычага)

3.1. Общая характеристика финансового левереджа

3.2. Методики расчёта финансового левереджа

1. Общая характеристика левереджа предприятия.

Текущая деятельность любого предприятия сопряжена с риском, в частности производственным (операционным) и финансовым. Степень производственного риска характеризуется структурой активов предприятия и его затрат, а финансового – структурой пассивов предприятия.

Производственный риск – это риск, в большой степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса. Он зависит от многих факторов: региональные особенности, конъюнктура рынка, национальные традиции, инфраструктура и т.п. Можно привести множество примеров, характеризующих зависимость производственного риска от тех или иных условий.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа изменения прибыли при изменении факторов. В финансовом менеджменте взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, использованных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя leverage. Русскоязычная транскрипция этого термина различна, в литературе встречаются понятия «левераж», «леверидж», "левередж". На наш взгляд, последнее более точно отражает звучание этого термина.

В переводе с английского, левередж означает рычаг, подразумевая воздействие определённой силы, с помощью которой можно перемещать тяжёлые предметы. В буквальном понимании левередж означает неболь­шую силу (рычаг), с помощью которой можно перемещать до­вольно тяжелые предметы. В финансовом менеджменте понятие левередж трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей, чаще всего финансовых результатов предприятия.

Основным результативным показателем служит чистая прибыль предприятия, которая зависит от многих факторов. В частности, ее можно представить как разницу между выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной или долей каждого из этих типов расходов можно управлять.

Такое представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях свободы выбора предприятием поставщиков и кредиторов, самостоятельности в определении величины уровня заработной платы и в зависимости от него изменения объёма единого социального налога и т.п.

Таким образом, с позиции финансового управления деятельностью предприятия чистая прибыль зависит, во-первых, от того, насколько рационально использованы имеющиеся в распоряжении предприятия финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств. Исходя из этого в литературе определяют три вида левереджа: производственный, финансовый и операционно-финансовый. Взаимосвязь прибыли и левереджа представлена на рисунке 4

	Выручка от реализации (за минусом НДС и акцизов)
	Операционный левередж - Себестоимость
	= Валовая прибыль - Коммерческие и управленческие расходы = Прибыль от реализации продукции
+ Сальдо операционных и внереализационных операций Операционно-финансовый левередж

	+ (-) Проценты по ссудам и займам
Финансовый левередж =Налогооблагаемая прибыль

	- Налог на прибыль и прочие обязательные платежи из прибыли
= Чистая прибыль

Рис. 4. Взаимосвязь прибыли и левереджа