3.2. Анализ и прогнозирование текущих инвестиций предприятия ооо «Биком».

Текущая деятельность предприятия связана с текущими расходами. Поэтому важен анализ динамики текущих активов предприятия и источников финансирования их. Своевременный и объективный анализ позволяет оценить потребность в финансировании при принятии решения в случаях увеличения объема продаж, услуг, а также оценить последствия этих планов с точки зрения ее текущих активов, так как по мере роста продаж пропорционально возрастает и базовый уровень оборотных активов организации. Увеличение объема продаж ведет к росту счетов к оплате и начисленным суммам в качестве основных источников финансирования. Такой анализ особенно важен в случае, когда предприятие осуществляет крупные инвестиции в дебиторскую задолженность и запасы.

Для характеристики текущих (оборотных) инвестиций используем основные показатели денежного потока, возникающего в результате осуществления основной деятельности:

• поступления от основной деятельности - входящий денежный поток (положительный);

• расходы по основной деятельности - исходящий денежный поток (отрицательный).

Разницу между положительным и отрицательным денежным потоком по основным видам деятельности называют чистым денежным потоком от основной деятельности. Он является приоритетным, так как его рост в динамике — это первостепенные условия успешной работы предприятия, его финансовой устойчивости. Это свидетельство того, что у предприятия поступления от текущей деятельности позволяют осуществлять простое и расширенное воспроизводство.

Денежный поток от текущей деятельности можно представить в виде суммы чистой прибыли и амортизации. Такое представление соответствует основным финансовым целям деятельности предприятий: обеспечение ликвидности, получение прибыли, обеспечение надлежащего собственного капитала. При осуществлении текущей деятельности размер денежного потока в момент времени t может быть представлен в виде:

ДП = ЧПPt + At - ΔЧOБKt + ΔOTHt, (18)

где ЧIIPt - чистая прибыль, полученная от реализации данной продукции; At - амортизационные отчисления; ΔЧOБKt - прирост чистого оборотного капитала; ΔOTHt - прирост отложенных налогов в момент времени t.

Отложенные налоги могут иметь место в случае предоставления предприятию инвестиционного налогового кредита или использования им метода ускоренной амортизации.

Чистый оборотный капитал - это реальные собственные средства предприятия, та часть текущих активов предприятия, которая остается в его распоряжении после покрытия текущих обязательств, резервов предстоящих платежей (счета к оплате и начисленные суммы):

ЧОБК = ТАК - ТОБ, (19)

где ТAK - текущие активы (включают в себя счета дебиторов (СД) и стоимость запасов (СЗ)); ТОБ - оборотные обязательства (включают в себя счета к оплате (СО) и начисленные суммы (НС)).

Счета к оплате - это постоянный источник «беспроцентного» финансирования для организации. Начисленные суммы - невыплаченные расходы, которые организация включила в отчет о доходах. К ним относятся суммы, выплачиваемые через определенные интервалы времени. Например, если баланс организации составляется в середине платежного периода, то причитающаяся на эту дату заработная плата, подоходный налог, коммунальные платежи и т. п. являются составляющими начисленной суммы.

Размер чистых оборотных активов рассчитывается по данным баланса:

(20)

Его значение характеризует потребность в оборотном капитале, т.е. оборотных инвестициях. Рассчитаем его величину за 2013г.:

ЧОБК_Н = - 3339 тыс.руб.; ЧОБК_К= 14288 тыс.руб. (21)

Таким образом, величина чистого оборотного капитала предприятия увеличилась к концу года и стала положительной. Причина этого – существенный рост оборотных активов предприятия.

Оценим потребность предприятия в текущих инвестициях.

Оценка потребности в оборотных средствах для покрытия оборотных активов:

1.Рассчитаем потребность в денежных средствах, необходимом запасе товаров на основе учета затрат в данный единичный период (СМ_еп), продолжительности единичного периода Т_едв днях, величины страхового запаса в днях Т_ез, периодичности поставок в днях Т_п. Потребность рассчитывается по формуле [21,с.321]:

(22)

При этом используем данные: на единичный период продолжительностью 30 дней (период отчетности) нужны товары себестоимостью 403843тыс.руб./12=33654тыс.руб., величина страхового запаса по оценкам сбытовиков равна 5 дней, поставки товаров поставщиками осуществляются с периодичностью 6 дней. Следовательно, потребность в денежных средствах для пополнения запаса товаров составит:

СМ = (33654:30)х(5+0,5х6) = 8974тыс.руб. (23)

2. Определим потребность в денежных средствах для покрытия запасов готовой продукции (товаров), учитывая информацию о выручке без НДС единичного периода (В), периодичность отгрузки продукции в днях (Т_отг).

Потребность в денежных средствах для покрытия запасов готовой продукции определяется по формуле:

(24)

Учитывая, что по данным ф.2 величина В/Т_ед=487363/360=1354тыс.руб.; Т_отг= 3 дня, подставляя их в (27), находим СЗ_ГП = 0,5х1354х3=2031тыс.руб.

3. Определим потребность в денежных средствах для покрытия дебиторской задолженности, учитывая информацию о размере выручки В с учетом НДС в единичный период и сроках о задержке платежей за продукцию, отправленную потребителям в днях Т_запл=10 дней. Потребность в денежных средствах для покрытия дебиторской задолженности составит:

(25)

4.Определим общую потребность в оборотных средствах путем суммирования потребности в них по статьям оборотных активов:

СОБС = СМ + СЗ_ГП+ СДЗ. (26)

Общая потребность в оборотных средствах, на основе учета сделанных допущений составит:

СОБС = 8974+ 2031 + 15977 = 26982 тыс.руб.

Этот результат по сути предполагает оптимальную величину потребности в оборотных средствах.

Оценка источников финансирования потребности в оборотных активах:

На данном этапе определяется размер возможных обязательств предприятия. Основные источники покрытия оборотных активов отражены в пассиве, поэтому необходимо оценить размер каждой составляющей текущих обязательств.

1. Определим размер кредиторской задолженности перед поставщиками на основе данных неоплаченной суммы материальных затрат (СМ_но) в единичный период и отсрочки платежей в днях Т_отк:

(27)

где Д_оу- доля оплаченных товаров поставщикам.

Подставляя из (25) величину СМ = 8974тыс.руб./день; Д_ОУ = 0,5 и Т_отк= 15 дней, находим, что размер кредиторской задолженности составит:

КРЗ = 8974х0,5х15 = 67305 тыс.руб. (28)

Рассчитанный размер кредиторской задолженности значительно меньше имевшегося на конец года КРЗ₂₀₁₃= 101472тыс.руб. – составляет только 66%. По сути дела его можно считать оптимальным при соблюдении платежной дисциплины со стороны ООО «Биком».

2.Определим размер предоплаты за продукцию предприятия, которую оплатили потребители заранее на основе учета выручки предприятия после выплаты НДС, доли оплаченной продукции Д_опри срока предоплаты продукции Т_ппрв днях. Размер авансов, полученных за продукцию, составит:

(29)

Используя ф.2, находим (В-НДС)/Т_ед=487363/360= 1354 тыс.руб./день; доля оплаченной продукции — 50%, срок предоплаты продукции -12 дней, тогда размер авансов, полученных предприятием за продукцию, составит:

АВП = 1354х0,5х12= 8124 тыс.руб. (30)

3.Размер текущих обязательств предприятия соответствует суммарному значению кредиторской задолженности и авансам полученным

ТО = КРЗ + АВП = 67305 + 8124 = 75429тыс.руб.

Размер необходимого чистого оборотного капитала с учетом изложенных ситуаций составит:

ЧОБК = ОБС - ТО = 26982 - 75429= - 48447тыс. руб.

Отрицательная величина необходимого оборотного капитала говорит о следующем:

• усиление работы по своевременному возврату дебиторской задолженности в обозначенные сроки должно при доведении ее до рассчитанного уровня,

• и уменьшении кредиторской задолженности на треть,

• позволить иметь при этом значительный резерв в оборотном капитале при относительно еще большом запасе его за счет кредиторской задолженности

Прогнозирование оборотных инвестиций .

Расчет прогнозируемой величины оборотных инвестиций можно осуществлять на основе оценки динамики соотношений между продажами (В) и запасами (ЗАП), счетами дебиторов (ДБЗ) и кредиторской задолженностью (КРЗ):

К₁= ЗАП / В и К₂= ДБЗ / КРЗ, (31)

где К₁оценивает долю запасов в выручке; К₂- долю дебиторской задолженности в кредиторской задолженности.

Если указанные соотношения остаются довольно стабильными на протяжении нескольких периодов, то на практике обычно оборотные инвестиции организации выражают в виде доли товарооборота. Для определения прогнозируемых оборотных инвестиций и дополнительной потребности в финансировании можно воспользоваться долей этих инвестиций в продажах (В):

Д (ОБИН) = ОБИН : В. (32)

Прогнозируемые оборотные инвестиции определяются путем умножения прогнозируемой выручки (ПВ) на долю оборотных инвестиций в выручке от продаж отчетного периода, т.е. в этом случае по формуле:

ПР(ОБИН) = ПВ х Д(ОБИН). (33)

Зная прогнозируемую величину оборотных инвестиций на следующий период, можно определить потребность в средствах, которые необходимы для обеспечения заданного уровня роста продаж. Это позволит руководству организации:

1. своевременно рассмотреть различные альтернативные варианты покрытия оборотных инвестиций;

2. разработать систему частных критериев для оценки вариантов и на их основе сформировать обобщенный интегральный критерий оценки;

3. оценить затраты по каждому альтернативному варианту;

4. определить возможные последствия этих решений на результаты деятельности организации, на уровень платежеспособности, финансовой устойчивости и т. п.;

5. выбрать наилучший вариант покрытия исходя из обобщенного критерия оценки.

Расчет оборотных инвестиций позволяет достаточно быстро оценить последствия роста оценки организации или снижения объема продаж с точки зрения основных статей баланса, особенно в краткосрочном аспекте.

Для ООО «Биком» величина оборотных активов фирмы за отчетный период 155244 тыс. руб., оборотные (краткосрочные) обязательства 141016 тыс.руб., выручка от реализации продукции 487363тыс.. руб. Определим потребность в источниках финансирования, если фирма планирует увеличить объем продаж на 20%.

Первоначально определим размер оборотных инвестиций за отчетный период:

ОБИН = ОБАК - ОБО = 155244 - 141016 = 14228тыс. руб.

Далее определим долю оборотных инвестиций в продажах отчетного периода:

Д(ОБИН) = ОБИН : В = 14228 : 487363 =0,03.

Определим объем планируемых продаж:

ПВ = Вх 1,2 =487363х 1,2 = 584836 тыс. руб.

Определим потребность в оборотных инвестициях на следующий год:

ПОБИН = ПВхД(ОБИН) = 584836 х 0,03 = 17545 тыс. руб.

Определим прирост оборотных инвестиций:

Δ(ОБИН) = 17545 - 14228 = 3317 тыс. руб., (ОБИН) = 3317 / 14228 х 100% = 23,3%.

Таким образом, увеличение объема продаж на 20% приводит к увеличению в оборотных инвестициях на 3317 тыс. руб., или на 23,3%.

Основными вариантами покрытия оборотных инвестиций могут быть: собственный капитал, заемный капитал.

При прогнозировании оборотных инвестиций, связанных с ростом продаж, необходимо оценивать способности предприятия осуществлять финансирование текущих потребностей за счет собственных средств, достаточности у него капитала для компенсации растущей задолженности.

Для получения объективной оценки устойчивого роста предприятия необходимо: оценить степень (уровень) привлечения заемных средств; эффективность использования активов предприятия; размер прибыли и дивидендов; оценить степень влияния основных показателей деятельности на уровень устойчивого роста; и т. п.

При оценке уровня устойчивого роста будем исходить из предположений:

А. Рост продаж должен привести к росту активов, поэтому при анализе необходимо оценивать динамику коэффициентов оборачиваемости активов, темп прироста активов на каждый процент роста оборота;

Б. Прирост активов финансируется за счет нераспределенных доходов (чистая прибыль за вычетом дивидендов) и доступных заимствований. Соотношение «задолженность / капитал» остается неизменным.

Оценку способности предприятия увеличить объем продаж благодаря нераспределенной прибыли, сложившейся пропорции «задолженность/капитал» и приобретению новых активов для обеспечения устойчивого роста осуществляем по алгоритму, содержащему следующие шаги:

1.Определить долю нераспределенной прибыли в выручке от реализации:

Д₁= НПР : В = (ПР - ДВ) : В,

где Д1 доля нераспределенной прибыли, ее размер показывает ежегодный прирост собственного капитала за счет основной деятельности; НПР - размер нераспределенной прибыли; ПР - прогнозируемая прибыль; ДВ - размер дивидендов; В - выручка от продаж.

2.Определить коэффициент соотношения между активами фирмы (АК) и ее собственным капиталом (СОБС):

Д₂= АК : СОБС.

Значение показателя Д₂показывает возможный рост активов за счет роста собственного капитала при постоянстве соотношения «задолженность / капитал». Данный показатель называют часто «левередж активов».

3.Определить прирост активов за счет нераспределенной прибыли путем умножения доли нераспределенной прибыли на коэффициент соотношения активов и собственного капитала:

Д₃= Д₁хД₂.

4.Определить оборачиваемость активов как соотношение выручки от реализации (В) к величине активов (АК):

Д₄= В : АК.

5.Определим прирост продаж за счет внутренних источников увеличения капитала путем умножения прироста активов за счет прибыли (Д_З) на оборачиваемость активов (Д₄):

Д₅= ДЗ х Д₄.

Значение данного показателя показывает изменение в процентах объема продаж при том же уровне эффективности использования активов (при той же доле нераспределенной прибыли).

6.Определить соотношение между приростом продаж и нормой прибыли:

Д₆= Д₅: Д₁.

Если предприятие стремится увеличить объем продаж на величину, большую, чем Д₅, тогда необходимо рассмотреть возможные альтернативные варианты: привлечение заемных средств; повышение уровня эффективности использования активов; изменение нормы дивидендов (выплаты дивидендов); изменение нормы прибыли (как процента от оборота (выручки)).

7.Если руководство предприятия принимает решение для обеспечения желаемого прироста продаж использовать первый альтернативный вариант «привлечение заемных средств» при постоянстве прочих факторов, то необходимо определить желаемую норму прибыли (Нпрж) путем деления желаемого темпа прироста продаж (Δпрж(В)) на соотношение между ростом оборота продаж и нормы прибыли по данным отчетного периода:

Нпрж = Δпрж(В) : (Д₆).

С учетом полученных результатов и следует разрабатывать мероприятия для достижения желаемых финансовых показателей.