на осуществление брокерской деятельности только по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является товар + ЮЛ.

5. могут быть допущены иностранные юридические лица, осуществляющие функции, аналогичные функциям центрального контрагента, и включенные в перечень, утвержденный Банком России.

Организованные торги: заявки (регистрация) – сложение разнонаправленных заявок-оферт – заключение договора (в момент фиксации организатором путем внесения записи в реестр договоров)/зачет путем клиринга без внесения в реестр.

Формы взаимодействия предпринимателя с товарной биржей:

1)учреждение товарной биржи;

2)членство на товарной бирже;

3)владение брокерским местом;

4)аренда брокерского места;

5)выступление в качестве клиента брокерской конторы или свободного брокера.

60.Правовой статус товарных бирж (организатор ТО)

Товарная биржа (англ. commodity exchange) — постоянно действующий оптовый рынок чистой конкуренции, на котором по определенным правилам совершаются сделки купли-продажи на качественно однородные и легко взаимозаменяемые товары.

Международные товарные биржи выполняют следующие функции:

-pricing

-delivery

-hedging.

Все сделки, которые совершаются на биржах, предполагают использование стандартных договоров. Поскольку эти контракты не предполагают немедленную и обязательную поставку товара, они получили название фьючерсных контрактов. Этот вид контрактов строго единообразен, стандартизован в соответствии с

биржевыми правилами и содержит конкретное требование по качеству товара, его количеству, срокам и месту поставки и т. п. Единственной переменной величиной является цена, которая определяется в момент заключения сделки между продавцом и покупателем (или их представителями — брокерами) на бирже.

В соответствии с одним из определений товарная биржа - это организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. Товарная биржа обеспечивает оптовую торговлю различными видами товаров, т.е. возможность заключения

торговых сделок между оптовыми продавцами (предприятиями, фирмами) и покупателями. При этом на товарных биржах, как правило, происходит купля и продажа не товаров, а контрактов на их поставку. Контракты продаются на стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию.

До 1 января 2014 года действовал ФЗ «О товарных биржах и биржевой торговле».

Сейчас – ФЗ «Об организованных торгах» (+ товарная и валютная биржи стали финансовыми организациями) - регулирует отношения, возникающие на организованных торгах на товарном и (или) финансовом рынках, устанавливает требования к организаторам и участникам таких торгов, определяет основы государственного регулирования указанной деятельности и контроля за ее осуществлением.

Также закон вызвал принятие ФЗ «О клиринговой деятельности», т.к. предусматривает проведение клиринга после сделок на организованном рынке.

Таким образом, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ включает товарные ЦБ, ЦБ денежного рынка, эмиссионные ЦБ фондового рынка => пронизывает другие рынки.

Функции РЦБ:

1)обеспечение конкуренции на первичных рынках;

2)повышение эффективности функционирования первичных рынков;

3)определение спроса/предложения/цены на соответствующие товары рынка;

4)информационная функция.

Специальные функции:

1)страхование финансового и денежного рынков + предпринимательские рисков;

2)аккумулирование свободных средств;

3)пополнение госбюджета.

Положительные и отрицательные способности РЦБ:

А. Положительные аспекты: возможность перераспределения больших денежных средств за короткие промежутки времени из отраслей, которые потеряли свой экономический потенциал в перспективные отрасли. Последствие: в законодательстве большинства стран с одной стороны устанавливаются жесткие требования по раскрытия информации со стороны эмитента ЦБ; а с другой - режим максимального благоприятствования для отчуждения и приобретения ЦБ.

Источники финансирования: а) Самофинансирование

б) Привлеченные ресурсы (кредитный ресурс; займ на рынке – либо посредством выпуска ЦБ (акции, облигации) либо производные ЦБ (фьючерсы, опционы, депозитарные расписки)

Б. Негативные аспекты РЦБ: высокая чувствительность к политическим, экономическим и правовым изменениям в

стране и за рубежом. Это выражается в нестабильности стоимости ЦБ, что усугубляется спекулятивными сделками (умер Уго Чавес => изменения на нефтяном рынке).

Из-за этого во многих странах мира – акты против распространения инсайдерской информации, также как и против

манипулированием РЦБ => стало причиной государственного регулирования рынка.

У западных экономистов – «асимметрия информации» => концепция, по которой стороны договора владеют разной информации о предмете договора (продавец владеет большей информацией чем покупатель; эмитент знает больше чем

приобретатель ЦБ).

«Инсайдерская информация» – скрытая информация, которая может повлиять на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и товаров + которая включен в реестр инсайдерской информации => в РФ специальный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» 2010.

Общественные отношения РЦБ

1)В связи с возникновением ЦБ как объекта гражданских прав (например, эмиссия ЦБ)

2)В связи с обращением ЦБ (размещение – отчуждение первому владельцу; обращение – дальше)

3)В процессе учета прав владельцев ЦБ

4)В процессе инвестиционной деятельности (не просто сделка, ей предшествует серьезная работа –

финансовые консультанты; рейтинговые агентства)

5)Вследствие осуществления субъективных гражданских прав, закрепленных в ЦБ.

6)В процессе осуществления профессиональных и иных тесно связанных с ними видов деятельности на

РЦБ (клиринговые организации с 01.01.2013 года исключены из профессиональных участников РЦБ; есть участники, которые не закреплены как ПУ РЦБ – например, рейтинговые агентства – Приказ ФСФР о рейтинговых агентствах; финансовый консультант – тоже)

7)В процессе государственного регулирования РЦБ

Виды РЦБ

1. По степени урегулированности отношений на рынке: организованные рынки (независимая площадка) и

неорганизованные рынки.

2. По связи объектов с их выпуском и обращением: первичный (IPO + повторное размещение эмиссионных ЦБ)

и вторичный (обращаются ранее эмитированные ЦБ)

3. По предмету: рынок акций, рынок облигаций, рынок производных финансовых инструментов.

4. По сроку исполнения заключаемых на рынке сделок: кассовый рынок (кэш-рынок или спот-рынок) и срочный рынок (от 2дней, чаще всего - 3 месяца)

1. По форме осуществления деятельности:

А. Коммерческие организации: 1. хоз.общества (н-р, акции – АО) 2. ГУП и МУП (облигации)

Б. Некоммерческие (до 1999 – свободно, в ФЗ «О защите прав инвесторов» 1999 - только в случаях, установленных в ФЗ и иных НПА) => Исключение: государственные корпорации, например ВЭБ, госкомпания

«Автодор» В. Публичные образования (ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных

ЦБ»)

Правительство РФ или Министерство Финансов РФ

Высший исполнительный ОГВ субъекта РФ либо финансовый орган субъекта РФ, которые наделены законом субъекта РФ правом на осуществление государственных заимствований

Местная администрация, которая наделена уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований (крупные города)

Г.ЦБ РФ – размещаются среди кредитных организаций.

2. В зависимости от вида деятельности эмитентов - ЮЛ:

А. Кредитные организации Б. Страховые организации

В. ЮЛ, осуществляющие деятельность в инвестиционной сфере Г. ЮЛ, осуществляющие деятельность в депозитарной сфере

3. В зависимости от места нахождения:

А. Российские Б. Иностранные – могут размещать в РФ, но нужно зарегистрировать проспект эмиссии.

Эмиссия акций и иных ЦБ АО Эмиссия – последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ЦБ (ст. 2 ФЗ «О РЦБ»). Термины, которые путают с эмиссией:

Размещение – один из 5 этапов эмиссии → отчуждение ЦБ первым правообладателям.

IPO (Initial Public Offering) – «первая публичная продажа» → не правовой для РФ термин, означает эмиссию новых акций + сопутствующие ей действия: рекламные, маркетинговые и т.д.

Также в РФ в понятие IPO некоторые включают:

SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

Follow-on (доразмещение, дополнительный выпуск акций) – сначалf было IPO или SPO, а потом доразместили ещё акции, а при SPO акции сначала размещаются между определённой группой лиц (чаще всего создателями), а потом выпускают на рынок.

Источники: ГК, ФЗ «О РЦБ»; ФЗ «Об АО» (Глава 5); Стандарты эмиссии ЦБ и регистрации проспектов ЦБ (Приказ ФСФР от 25.01.2007 № 07-4/пз-н) => основной акт, регулирующий эмиссию и пр.

Эмиссионные и корпоративные ЦБ Эмиссионная ЦБ - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1)закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;

2)размещается выпусками;

3)имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Именные => только в бездокументарной форме, за исключением случаев в ФЗ (ст. 16 ФЗ) => документ: решение о выпуске (ст. 18 ФЗ).

На предъявителя => только в документарной форме (ст. 16 ФЗ) => документы: решение о выпуске + сертификат (ст.18 ФЗ).

Виды корпоративных эмиссионных ЦБ (т.е. выпускаемых корпорациями) (в ст. 2 ФЗ «О РЦБ»):

1. Акция – бездокументарная, именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая права владельца-акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов + на участие в управлении АО + на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

2. Облигация - эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

3. Опцион эмитента - именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

4. Российские депозтарные распики (ст. 26-5.3 ФЗ) – эмиссионная ЦБ, эмитируемая депозитарием, который соответствует требованиям законодательства (например, достаточность собственных средств д.б. более 200 млн. рублей, а для обычных депозитариев всего лишь 60 млн. р.; действует на рынке более 3 лет). Предоставляет владельцу пользоваться правами по акциям и облигациям иностранного эмитента, при этом эти акции или облигации депонируются у эмитента-депозитария.

Процедура эмиссии

2 порядка эмиссии:

1) общий порядок (5 этапов):

I. принятие эмитентом решения о размещении ЦБ;

II. утверждение решения о выпуске ЦБ (дополнительном выпуске); III. государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска); IV. размещение ЦБ;

V. государственная регистрация отчёта об итогах выпуска ЦБ или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска.

2) специальный порядок (п.5 ст. 19 ФЗ) – случаи:

1.размещение ЦБ путём открытой подписки

2.размещение ЦБ путём закрытой подписки, среди круга лиц, число которых превышает 500 (включая тех, кто имеет преимущественное право на покупку ЦБ).

3.по усмотрению эмитента

Особенности:

а) Нужно регистрировать проспект ЦБ на III этапе (в проспект входит информация об эмитенте: кто управляет, финансовое состояние и т.д. в ст. 22 ФЗ); б) Каждый этап сопровождается раскрытием информации.

Этапы эмиссии.

1. Принятие эмитентом решения о размещении ЦБ (в первой редакции Закона о РЦБ этого этапа не было – потом приняли Стандарты эмиссии, написали в Законе об АО, что нужно принимать решение, поэтому добавили и в Закон о РЦБ)

6 видов размещения:

1)размещение при учреждении АО

2)размещение путём размещения доп. акций и распределения их среди акционеров

3)конвертация при изменении номинальной стоимости (увеличение УК)

4)размещение путём подписки (дополнительные акции – увеличение УК)

5)конвертация в акции конвертируемых ЦБ;

6)размещение через реорганизацию ЮЛ

=> принимаются следующие виды решений о размещении:

1)решение об учреждении АО

2)решение об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций

3)решение об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций

4)решение об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций

5)решение о внесении дополнений в устав, касающихся объёма прав, предоставляемых привилегированными акциями

6)решение о консолидации акций

7)решение о дроблении акций

8)решение об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций через конвертацию облигаций и опционов

9)решение о реорганизации

2. Утверждение решения о выпуске ЦБ (дополнительном выпуске)

Решение о выпуске (ст. 2 ФЗ) – документ, содержащий данные, достаточные для установления объёма прав, закреплённых ЦБ => утверждается на основании и в соответствии с решением о размещении.

Кто принимает? (ст. 17)

Для ХО: СД, если нет, то ОС.

Для иных ЮЛ: высший орган управления, если иное не предусмотрено ФЗ.

Срок принятия: 6 месяцев с момента принятия решения о размещении (п.2.3.3. Стандартов эмиссии)

3. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска)

Мера контроля (не требуется, если реорганизация АО в форме разделения или выделения одновременно со слиянием или с присоединением; облигации Банка России, российские депозитарные расписки, биржевые облигации).

При общем порядке регистрируется выпуск, при специальном порядке: выпуск + проспект ЦБ. Регистрирующий орган: ЦБ (ведет реестр эмиссионных ЦБ).

Общее правило: запрещено размещение ЦБ до государственной регистрации выпуска. Процедура регистрации:

Заявление от эмитента + решение о выпуске + решение о размещении + иные документы (п.2 ст. 20 ФЗ + п. 2.4.2. Стандартов эмиссии).

Основания для отказа в регистрации (ст. 21 ФЗ):

а) нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ЦБ; б) несоответствие документов и состава содержащихся в них сведений требованиям ФЗ и акта ФСФР;

в) непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска или регистрации проспекта; г) несоответствие финансового консультанта, подписавшег проспект, требования ФЗ;

д) внесение в проспект или решение о выпуске, иные документы ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

По итогам регистрации выпуску присваивается индивидуальный номер. Если дополнительный выпуск => номер основного выпуска + код допвыпуска (п.4 ст. 20 ФЗ).

Регистрация проспекта эмиссии – по умолчанию всегда составляется проспект, однако из этого правила сделано несколько исключений (для квалифицированных инвесторов; число лиц, которым предлагается, не больше 150; размещение путем закрытой подписки (не больше 500); сумма привлекаемых средств не превышает 200 млн в течение года; эмитент-кредитная организация – не более 4 млрд в год).

Проспект может содержать две части: основную и дополнительную.

+ новелла – предварительная оценка правильности составления документов.

4. Размещение ЦБ Размещение – отчуждение эмиссионных ЦБ первым владельцам, путём заключения ГП сделок (ст. 2 ФЗ «О РЦБ»).

Права из ЦБ + права на ЦБ возникают только у первичных приобретателей. 6 видов размещения (уже были):

1) размещение при учреждении АО

2) размещение путём распределения среди акционеров;

3) конвертация при изменении номинальной стоимости;

4) размещение путём подписки;

5) конвертация в акции конвертируемых ЦБ;

6) размещение через реорганизацию ЮЛ

2 типа размещения по подпискам:

1) закрытая подписка – размещение среди заранее известного круга лиц, который определён в решении о выпуске; 2) открытая подписка – размещение среди неограниченного круга лиц.

Общие правила:

1) эмитент может начинать размещение только после государственной регистрации выпуска 2) количество размещаемых ЦБ не может превышать кол-ва, указанного в решении о выпуске;

3) эмитент обязан завершить размещение выпускаемых ЦБ не позднее 1 года с даты государственной регистрации выпуска.

Андеррайтинг – гарантированное размещение ЦБ от имени эмитента или от имени профессионального участника, но за счет и по поручению эмитента (брокерская деятельность).

5. Государственная регистрация отчёта об итогах выпуска ЦБ или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска

Не позднее 30 дней после завершение размещения эмитент обязан:

1)предоставить отчёт об итогах выпуска - общее правило; либо

2)предоставить уведомление об итогах выпуска – предоставляется при одновременно 3 условиях: 1. ЦБ размещены путем открытой подписки;

2. ЦБ при их размещении оплачены деньгами и (или) эмиссионными ЦБ, допущенными к организованным торгам; 3. ЦБ допущены к организованным торгам.