62. Правовое регулирование деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг. Эмиссия акций и иных бумаг акционерным обществом.

Понятие эмитента

Эмитент (в узком смысле) – ЮЛ, исполнительной ОГВ, ОМС, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ЦБ по осуществлению прав, закрепленных этими ЦБ (ст.2 ФЗ «О РЦБ»).

Обычно обязательства перед владельцем ЦБ несёт эмитент, но есть исключения: эмитент по гособлигациям – Минфин, а обязательства несёт РФ.

Определение не полное, т.к. касается только эмиссионных ЦБ.

Эмитент (в широком смысле) – ФЛ, ЮЛ, публично-правовое образование выпускающее любую ЦБ, не только эмиссионную.

Направления регулятивного воздействия государства на деятельность эмитентов:

1. Установление общих требований к деятельности эмитентов

2. Введение правил выпуска эмитентами ЦБ и организация их обращения. Стандарт Эмиссии ФСФР, ГК и ФЗ «О РЦБ» – есть требования к обращению ЦБ.

3. Установление правил исполнения эмитентами обязательств перед владельцами ЦБ

4. Контроль за деятельностью эмитентов и соблюдение ими требований законодательства

5. Установление порядка раскрытия информации эмитентами

6. Создание правового механизма предотвращения, выявления и пресечения злоупотреблений относительно инсайдерской информации и манипулирования рынком

7. Нормативное регулирование ответственности эмитентов (и их должностных лиц)

Классификация эмитентов:

1. По форме осуществления деятельности:

А. Коммерческие организации: 1. Хозяйственного общества (например, акции – АО) 2. ГУП и МУП (облигации)

Б. Некоммерческие (до 1999 – свободно, в ФЗ «О защите прав инвесторов» 1999 - только в случаях, установленных в ФЗ и иных НПА) => Исключение: государственные корпорации, например, ВЭБ - национальный институт развития, российская государственная корпорация., госкомпания «Автодор»

В. Публичные образования (ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ЦБ»)

• Правительство РФ или Министерство Финансов РФ

• Высший исполнительный ОГВ субъекта РФ либо финансовый орган субъекта РФ, которые наделены законом субъекта РФ правом на осуществление государственных заимствований

• Местная администрация, которая наделена уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований (крупные города)

Г. ЦБ РФ – размещаются среди кредитных организаций.

2. В зависимости от вида деятельности эмитентов - ЮЛ:

А. Кредитные организации

Б. Страховые организации

В. ЮЛ, осуществляющие деятельность в инвестиционной сфере

Г. ЮЛ, осуществляющие деятельность в депозитарной сфере

Депозитарная деятельность — финансовые услуги, связанные с хранением сертификатов ценных бумаг и/или учётом и переходом прав на ценные бумаги.

3. В зависимости от места нахождения:

А. Российские

Б. Иностранные – могут размещать в РФ, но нужно зарегистрировать проспект эмиссии.

Эмиссия акций и иных ЦБ АО

Эмиссия – последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ЦБ (ст. 2 ФЗ «О РЦБ»).

Термины, которые путают с эмиссией:

Размещение – один из 5 этапов эмиссии → отчуждение ЦБ первым правообладателям.

IPO (Initial Public Offering) – «первая публичная продажа» → не правовой для РФ термин, означает эмиссию новых акций + сопутствующие ей действия: рекламные, маркетинговые и т.д.

Также в РФ в понятие IPO некоторые включают:

SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

Follow-on (доразмещение, дополнительный выпуск акций) – сначала было IPO или SPO, а потом доразместили ещё акции, а при SPO акции сначала размещаются между определённой группой лиц (чаще всего создателями), а потом выпускают на рынок.

Источники: ГК, ФЗ «О РЦБ»; ФЗ «Об АО» (Глава 5); Стандарты эмиссии ЦБ и регистрации проспектов ЦБ (Приказ ФСФР от 25.01.2007 № 07-4/пз-н) => основной акт, регулирующий эмиссию и пр.

Эмиссионные и корпоративные ЦБ

Эмиссионная ЦБ - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Именные => только в бездокументарной форме, за исключением случаев в ФЗ (ст. 16 ФЗ) => документ: решение о выпуске (ст. 18 ФЗ).

На предъявителя => только в документарной форме (ст. 16 ФЗ) => документы: решение о выпуске + сертификат (ст.18 ФЗ).

Виды корпоративных эмиссионных ЦБ (т.е. выпускаемых корпорациями) (в ст. 2 ФЗ «О РЦБ»):

1. Акция – бездокументарная, именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая права владельца-акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов + на участие в управлении АО + на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

2. Облигация - эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

3. Опцион эмитента - именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

4. Российские депозитарные расписки (ст. 26-5.3 ФЗ) – эмиссионная ЦБ, эмитируемая депозитарием, который соответствует требованиям законодательства (например, достаточность собственных средств д.б. более 200 миллионов рублей, а для обычных депозитариев всего лишь 60 млн. р.; действует на рынке более 3 лет). Предоставляет владельцу пользоваться правами по акциям и облигациям иностранного эмитента, при этом эти акции или облигации депонируются у эмитента-депозитария.

Депозитарий — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или осуществляющий услуги по учёту перехода прав собственности на ценные бумаги.

Депонирование представляет собой размещение документа с целью предоставления к нему свободного доступа на некоммерческой основе, в последнее время — типично в электронной форме в глобальной информационной сети.

Процедура эмиссии

2 порядка эмиссии:

1) общий порядок (5 этапов):

I. принятие эмитентом решения о размещении ЦБ;

II. утверждение решения о выпуске ЦБ (дополнительном выпуске);

III. государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска);

IV. размещение ЦБ;

V. государственная регистрация отчёта об итогах выпуска ЦБ или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска.