- •Содержание
- •Введение
- •Допущения
- •1.1. Технико-экономическое обоснование
- •1.2. Информационный проспект
- •1.3. Инвестиционный меморандум
- •1.4. Бизнес-план
- •1.4.1. Классификация бизнес-планов
- •Концепция, обзор, резюме
- •Описание компании
- •Продукт, продукция, услуги, изделие
- •Анализ рынка, маркетинг и продажи
- •План производства
- •Организационный план
- •Финансовый план
- •План инвестиций
- •Риски проекта и их минимизация
- •Календарный план реализации проекта
- •Возможные приложения
- •1.5. Инвестиционное предложение
- •1.5.1. Структура инвестиционного предложения
- •Потребность в финансировании
- •Описание корпоративного управления
- •Финансовое предложение
- •1.6. Проспект эмиссии и сопутствующие документы
- •1.6.1. Анкета эмитента
- •1.6.2. Решение о выпуске акций
- •1.6.3. Проспект эмиссии акций
- •1.6.4. Отчет об итогах выпуска акций
- •1.7. Процесс подготовки инвестиционных документов
- •1.8. Советы и рекомендации при подготовке инвестиционных документов
- •2. Моделирование инвестиционных проектов
- •2.1. Общая логика экономического и финансового моделирования
- •2.2. Построение основных элементов финансовой модели проекта
- •План движения денежных средств
- •План прибылей и убытков
- •Балансовый план
- •Взаимосвязи основных элементов финансовой модели проекта
- •2.3. Моделирование изменения стоимости денег во времени
- •2.3.1. Инфляция
- •2.3.2. Инвестиционные процессы
- •2.3.3. Наращивание стоимости
- •2.4. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта
- •2.4.1. Период окупаемости
- •2.4.2. Дисконтированный период окупаемости
- •2.4.3. Чистый доход
- •2.4.4. Чистый приведенный доход
- •2.4.5. Внутренняя норма рентабельности
- •2.4.6. Индекс прибыльности
- •2.4.7. Средняя норма рентабельности
- •2.4.8. Модифицированная внутренняя норма рентабельности
- •2.4.9. Потребность в дополнительном финансировании
- •2.5. Моделирование рисков
- •2.5.1. Анализ сценариев
- •2.5.2. Анализ безубыточности
- •2.5.3. Анализ чувствительности
- •2.5.4. Факторный анализ
- •2.5.6. Экспертный анализ
- •2.6. Процесс построения инвестиционной модели
- •2.7. Специализированные компьютерные программы
- •2.7.1. Project Expert
- •2.7.2. Альтинвест
- •2.7.3. ИНЭК-аналитик
- •2.7.4. Калькулятор финансового аналитика «Оценка инвестиционного проекта»
- •2.7.5. Самостоятельная разработка модели инвестиционного проекта на базе MS-Excel
- •3. Оценка эффективности инвестиций и выбор проектов
- •3.1. Оценка эффективности проекта
- •3.1.1. Оценка общей эффективности проекта для инвестора
- •3.1.2. Оценка внешних эффектов проекта
- •3.2. Оценка экономической эффективности проекта
- •3.2.1. Предварительная оценка
- •3.2.2. Традиционная оценка
- •3.2.3. Оценка методом реальных опционов
- •3.2.4. Возможные ошибки при оценке инвестиционного проекта
- •3.3. Отбор и сравнение проектов инвестором, формирование инвестиционного портфеля
- •3.3.1. Выбор проектов
- •3.4. Оценка инвестиционной привлекательности компании
- •3.5. Ожидания и интересы инвестора
- •3.6. Разновидности инвесторов
- •3.6.1. Типы долевых инвесторов
- •3.6.2. Формы долевых инвесторов
- •3.6.3. Варианты долевого участия
- •4. Процесс привлечения внешних инвестиций, или Формирование отношений с инвесторами
- •4.1. Формирование инвестиционной привлекательности
- •4.2. Непосредственная подготовка к привлечению инвестиций
- •4.2.1. Осознание принципиальной готовности к работе с инвестициями
- •4.2.2. Определение параметров финансирования
- •4.3. Привлечение инвестиций
- •4.3.1. Поиск инвестора и первичные переговоры
- •4.3.2. Проведение презентаций
- •4.3.3. Детальные переговоры
- •4.3.4. Подготовка к заключению сделки
- •4.3.5. Оформление сделки
- •4.4. Отношения в процессе освоения инвестиций
- •4.5. Процесс возврата инвестиций или выхода инвестора
- •4.6. Советы и рекомендации при привлечении инвестиций
- •4.6.1. Частные причины неполучения инвестиций
- •4.6.2. Психология отношений инвестора и предпринимателя
- •4.6.3. Кража интеллектуальной собственности в процессе предварительного общения
- •4.6.4. Способы мошенничества мнимых инвесторов и посредников
- •4.6.5. Ссора партнеров между собой из-за доходов от проекта
- •4.6.6. Аспекты сохранения инвестиций
- •4.6.7. Выигрыши и проигрыши сторон в инвестиционных сделках
- •5. Управление инвестиционными проектами
- •5.1. Виды проектов
- •5.2. Участники инвестиционного проекта
- •5.3. Проектная группа
- •5.4. Стадии инвестиционного проекта
- •5.5. Управление изменениями при реализации проектов
- •5.6. Функции управления проектами
- •5.7. Процесс управления проектом
- •5.8. Создание системы управления проектами в компании
- •5.9. Программные средства управления проектами
- •5.10. Бюджетирование инвестиционных проектов
- •5.10.1. Бюджеты
- •5.10.2. Бюджетный процесс
- •5.10.3. Регламент системы бюджетирования
- •5.11. Причины неудач реализации проектов
- •5.12. Управление рисками инвестиционного проекта
- •5.12.2. Учет рисков
- •5.12.3. Методы управления риском
- •5.13. Метапроекты как способ решения масштабных задач
- •6. Инвестиционное пространство
- •6.1. Макроэкономическое окружение инвестиционных процессов
- •6.1.1. Государственное регулирование инвестиций
- •6.1.2. Нормативные акты по инвестициям
- •6.1.3. Инвестиционная привлекательность страны, региона, отрасли
- •6.2. Инфраструктура инвестиционного рынка
- •6.2.1. Коммуникационные площадки
- •6.2.2. Посредники
- •6.2.3. Источники информации
- •7. Особенности инновационных инвестиционных проектов
- •7.1. Национальная инновационная инфраструктура
- •7.2. Особенности развития и финансирования раннего бизнеса
- •7.3. Продвижение венчурных проектов предпринимателем
- •8. Примеры инвестиционных проектов
- •8.1. Пример инновационного проекта
- •8.2. Пример строительного инвестиционного проекта
- •8.2.1. Описательная часть (краткая информация о проекте)
- •8.2.2. Расчеты по проекту
- •9. Толковый словарик
- •Общие термины
- •Показатели
2.Реальная покупательная способность денежной суммы =
=Номинальная покупательная способность денежной суммы/Индекс цен.
3.Реальный доход = Номинальный доход/Индекс цен.
Для того чтобы видеть скорость изменения цен и соизмерить ре альную покупательную способность денежной единицы, рассчиты вают индекс цен:
4. Индекс цен расчетного года = Сумма стоимости набора товаров расчетного года/Сумма стоимости набора товаров базового года
Индекс цен также называют уровнем цен. Индекс — величина относительная и рассчитывается для расчетного времени по отно шению к базовому времени. Индекс цен рассчитывается для опре деленного стандартного набора товаров (рыночной корзины), оди накового для расчетного и базового времени.
Зная индексы цен, можно рассчитать уровень или темп инфля ции. Обычно рассчитывают годовой темп инфляции:
Годовой уровень инфляции = (Индекс цен текущего года - Индекс цен прошлого года)/Индекс цен текущего года.
2.3.2. Инвестиционные процессы
Если вложитьденьги сейчас, через какое-то время они должны вернуть ся с прибылью, то есть некая сумма денег сейчас эквивалентна в будущем этой сумме, увеличенной на величину прибыли. В мире есть финансовые рынки и рынки капитала, на которых люди инвестируют деньги. Люди могут инвестировать напрямую в проекты. Рынки и проекты имеют свои нормы доходности, которые могут быть различными. У людей есть выбор направления инвестирования, альтернативы вложения средств. Норма доходности обычно прямо пропорциональна риску вложения.
Инвестиционные процессы имеют дело с денежными потоками, растянутыми во времени. Смысл инвестиций состоит в том, чтобы увеличивать объем денег — вкладывая сумму денег, вернуть ее в буду щем с прибылью. Поэтому при подготовке проектов анализируется стоимость денег во времени с учетом возможностей их приумноже ния. Анализ стоимости денег во времени связан с двумя процессами:
•наращиванием текущей стоимости (compounding);
•дисконтированием будущей стоимости (discounting).
Одну и ту же сумму можно рассматривать с двух позиций — нара щивания и дисконтирования. В инвестиционных проектах измене ние стоимости денег с течением времени учитывается путем дискон тирования денежных потоков и показателей эффективности.
2.3.3. Наращивание стоимости
Наращивание — процесс приведения текущих денежных поступ лений от инвестиций к их будущей стоимости.
Как наращивать стоимость?
Будущее значение стоимости определенной настоящей суммы де нег определяется с помощью формулы:
Fn = P x ( l + r){n-l\
где:
• Р — сумма вложений () настоящее значение вложенной суммы денег;
F — будущее значение стоимости денег в п - й период времени;
• п — общее количество периодов времени (включая период вложения);
• г — ставка наращивания (норма доходности вложения). Процесс наращивания стоимости можно отобразить и понять
с помощью табл. 9.
|
|
|
Таблица 9 |
|
|
|
|
Наращивание стоимости |
|
Год |
Показатель |
Коэффициент |
Сумма |
|
наращивания |
||||
|
|
|
||
1 |
Р |
1,00 |
100 |
|
2 |
F. |
1,10 |
п о |
|
3 |
F; |
1,21 |
121 |
|
4 |
F, |
1,33 |
133 |
|
5 |
|
1,46 |
146 |
|
Ставка наращивания |
|
0,10 |
Процесс наращивания стоимости можно представить графически (рис. 7).
2.3.5. Подходы к определению ставок
икоэффициентов дисконтирования
инаращивания
Накопление при инвестиционном анализе определяется через слож ный процент. Процент (interest) — «компенсация за ожидание». Слож ный процент (compound interest) — начисление процентов на процен ты. В инвестиционном анализе считается, что полученные в какой-то момент времени средства могут быть вновь сразу вложены, поэтому они продолжают работать, и начисляются проценты на проценты.
Основной вопрос при анализе инвестиционных проектов — ка кую ставку дисконтирования (наращивания) принять?
Существует несколько подходов к опре делению ставки дисконтирования.
1. За ставку дисконтирования принима ется уровень инфляции.
2.За ставку дисконтирования принимается номинальная ставка доходности — ставка, существующая на рынке для инвестици онных решений данного уровня риска.
3.Ставка дисконтирования принимается на уровне доходов, ко торые могут быть получены в результате практически безриско вого вложения капитала.
4.Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно ха рактеризующего влияние макроэкономической среды и конъ юнктуру финансового рынка.
5.Ставка дисконтирования является параметром, который позво ляет сравнить проект с альтернативными возможностями вло жения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматри ваются банковские депозиты или вложения в государственные
ценные бумаги.
6.За ставку дисконтирования принимается средняя взвешенная стоимость капитала (WACC).
7.За ставку дисконтирования принимается стоимость собствен
ного капитала проекта.
При определении ставки дисконтирования инфляция может быть учтена внутри ставки или учитывается дополнительно.
Для определения коэффициентов дис контирования для каждого периода вре мени существуют два подхода.
1. Использование расчетной формулы:
Как определить коэффи циенты дисконтирования для разных периодов?
" (\ + r)in~l) ’
где:
•к — коэффициент дисконтирования для п -го периода;
•п — общее количество периодов времени (включая период вложения);
•г — ставка дисконтирования (норма доходности вложения).
2.Использование таблицы норм дисконтов, в которой уже рас считаны коэффициенты дисконтирования для разных периодов
иразных ставок (табл. 11).
Спомощью каких показателей можно оценить эффективность инвестиционного проекта?
Например, коэффициент наращивания будет обратным, его можно рассчитать, разделив единицу на коэффициент дисконти
рования.
Таблица 11
Таблица норм дисконтов
Год/ставка |
5% |
10% |
15% |
20% |
25% |
30% |
1 |
1,00 |
1,00 |
1,00 |
1,00 |
1,00 |
1,00 |
2 |
0,95 |
0,91 |
0,87 |
0,83 |
0,80 |
0,77 |
3 |
0,91 |
0,83 |
0,76 |
0,69 |
0,64 |
0,59 |
4 |
0,86 |
0,75 |
0,66 |
0,58 |
0,51 |
0,46 |
5 |
0,82 |
0,68 |
0,57 |
0,48 |
0,41 |
0,35 |
6 |
0,78 |
0,62 |
0,50 |
0,40 |
0,33 |
0,26 |
7 |
0,75 |
0,56 |
0,43 |
0,33 |
0,26 |
0,21 |
8 |
0,71 |
0,51 |
0,38 |
0,28 |
0,21 |
0,16 |
9 |
0,68 |
0,47 |
0,33 |
0,23 |
0,17 |
0,12 |
10 |
0,64 |
0,42 |
0,28 |
0,19 |
0,13 |
0,09 |