2. Фазы циклического развития

Экономический цикл принято подразделять на отдельные пери­оды, или фазы.

Существуют две модели циклического развития экономики - четырехфазная и двухфазная.

Четырех фазная модель экономического цикла

Четырехфазная модель, называемая обычно классиче­ской, включает фазы кризиса, депрессии, оживления и подъема. Каждая из них имеет свои особенности.

Основным показателем для изучения цикличности является ВВП. В прошлом на первое место ставился объем промышленного производства. Но сегодня доля и роль сферы услуг в экономике увеличилась и ее динамика имеет большее значение. Так как стоимость услуг включается в ВВП, то данный показатель считается сегодня лучшим.

В первой фазе (кризис) происходит падение ВВП до наименьшего уровня. Во второй фазе все затихает, но еще отсутствует рост спроса и выпуска. В третьей фазе (оживление) наблюдается увеличение ВВП до начального уровня и в четвертой фазе оживление переходит в экономический бум.

Рис. 2

Y, выпуск

A D

B C

t, время

Двухфазная модель экономического цикла

В течение последних 15 лет экономика США и европейских стран переживала хорошие времена. С учетом этом модель цикла, которую мы только что рассмотрели, казалось, потеряла свою актуальность. Особенно в описании 2 фазы цикла. Небольшие спады сменялись быстрым восстановлением деловой активности или сами по себе или благодаря политике по уменьшению процентных ставок в экономике. В связи с этим большее распространение получала двухфазная модель цикла.

В этом варианте цикл включает в себя следующие элементы:

а) пик - точка, в которой ВВП достигает наивысшего объема;

б) спад - период, в течение которого наблюдается уменьшение спроса и ВВП

в) подъем, в течение которого наблюдается рост экономической активности

При таком взгляде на экономический цикл, в конеч­ном счете, в нем выделяют только две основные фазы: восходящую и нисходящую (рис. 2).

Рис. 3

Двухфазная модель экономического цикла

ВВП

C

A

B

t, время

AB – нисходящая волна, BC – восходящая волна

ВВП колеблется вокруг линии тренда, которая показывает, как меняется выпуск конечных товаров и услуг в долгосрочном плане.

3. Объяснение цикличности

Внешние и внутренние механизмы

И 150 лет назад, и сегодня экономисты обсуждают вопрос – как объяснить изменение совокупного спроса в экономике и колебания экономической активности.

Все теории можно поделить на два типа. Сторонники внешних теорий объясняют цикличность изменением факторов, существующих вне экономики, таких как научные открытия (открытие Нового света). Наоборот, внутренние теории цикла стремятся объяснить цикличность самими особенностями рыночной экономики. Такой подход полагает, что в любом подъеме уже есть признаки спада, а в спаде экономики – ростки будущего оживления.

Значение совокупного спроса

Колебания ВВП во многих случаях связаны с изменениями совокупного спроса. Так получается, если домашние хозяйства, фирмы или государство сами меняют уровень своих расходов. За ними следует выпуск товаров и услуг.

Эта простая мысль, но она не объясняет, почему меняется спрос. Падение (или рост) спроса может быть связан с уменьшением доступности кредита для фирм и домашних хозяйств. Так полагает денежная теория цикла.

Денежная (финансовая) теория цикла

Есть несколько денежных теорий цикла, и я расскажу об одной из них (новой).

Она называется концепцией финансового акселератора.

В чем новизна и перспективность концепции финансового акселератора? – она связывает колебания экономической активности с доступностью кредита.

Данная теория исходит из неэквивалентности стоимости внешних и внутренних ресурсов для фирмы. Внешние источники капитала практически всегда оказываются для фирм более дорогими по сравнению с внутренними, поскольку конечные владельцы внешних ресурсов или финансовые посредники (так называемые аутсайдеры) несут издержки, связанные с мониторингом деятельности фирм, обеспечением сохранности и адекватного использования этих ресурсов, защитой от недобросовестного поведения и т. д. Разница между стоимостью внешних источников финансирования и альтернативной стоимостью внутренних ресурсов представляет собой премию за использование внешнего финансирования (finance premium). Эта премия всегда положительна, а ее абсолютная величина находится в обратной зависимости от финансового состояния заемщика, так называемого чистого богатства (net worth). Под чистым богатством понимается сумма ликвидных активов и залоговой стоимости других активов заемщика. Чем выше уровень чистого богатства, тем меньшую по величине премию за использование внешнего финансирования он будет платить.

Связь между величиной чистого богатства и премией за привлечение финансирования дает возможность объяснить колебания экономической активности. Например, увеличение производительности труда в какой-либо отрасли, как правило, трансформируется в рост выручки, работающих в данной отрасли, и приводит к улучшению финансовых показателей. Они смогут привлекать капитал на более выгодных условиях в течение ряда периодов после того, как случился рост производительности труда.

Так, начальный рост производительности труда (или другой переменной - спроса) влечет за собой привлечение внешнего финансирования и дальнейший рост.

Исходя из сказанного, финансовый акселератор можно определить как механизм распространения циклических колебаний, основанный на первоначальном изменении чистого богатства субъектов экономики с последующим усилением путем сокращения (расширения) доступа к кредитным ресурсам.

Поясним два момента в данном определении. Во-первых, финансовый акселератор объясняет не зарождение циклических колебаний, а их распространение. Поэтому первоначальная природа роста или уменьшения чистого богатства может быть как внешней (например, рост цен на нефть), так и внутренней (падение спроса) для экономики. В концепции финансового акселератора вопрос о первопричине цикла отходит на второй план. С одной стороны, это можно рассматривать как ее слабость, однако это позволяет связать ее с имеющимися теориями, в центре внимания которых находится анализ причин циклических колебаний. В перспективе может возникнуть семейство теорий, которые будут лучше объяснять циклические колебания по сравнению с другими теориями цикла. Во-вторых, механизм финансового акселератора может проявляться в хозяйственных отношениях между различными экономическими субъектами. На ее основе можно изучать циклические колебания, вызванные изменением чистого богатства не только реального сектора, но и населения (например, кризис долгов на рынке ипотечного кредитования) и самих финансовых посредников (кризис на рынке межбанковского кредитования).

Подобная гибкость теории обусловила возможности ее эмпирической проверки на уровне фирм, отраслей и экономики в целом.

Одним из ключевых эмпирических результатов стал вывод о неравномерном воздействии финансовой нестабильности на различные типы заемщиков. В случае крупных компаний, имеющих богатство и внутренние источники финансирования (нераспределенную прибыль), роль финансового акселератора невелика. В условиях уменьшения спроса компаниям удается привлечь временно свободные денежные средства. Малые и средние фирм находятся в другом положении, поскольку финансовые посредники более чутко реагируют на ухудшение показателей финансовой устойчивости этих компаний.

Следует учесть и то, что именно эти компании зачастую обслуживаются в небольших банках, у которых в условиях нестабильности меньше возможностей увеличить кредитный портфель. Соответственно малые и средние компании в наибольшей степени сокращают инвестиции и выпуск, столкнувшись с падением чистого богатства и уменьшением доступа к кредитным ресурсам.

Анализ финансового акселератора на рынке ипотеки демонстрирует, что большая доступность кредита (измеренная как отношение средней величины кредита к средней стоимости объекта недвижимости, loan-to-value ratio, LTV), как правило, сопряжена с большей чувствительностью цен на недвижимость и объемов выдаваемых ипотечных кредитов к состоянию общеэкономической конъюнктуры.

Иными словами, при спаде замедление более развитых рынков ипотеки происходит быстрее, как и их рост в фазе оживления экономики. Это означает, например, что при одинаковой глубине спада в экономиках Великобритании (LTV = 95%) или Швейцарии (LTV = 90%) должно наблюдаться более значительное падение цен на недвижимость, чем в Италии (LTV = 60%).

Так цепочка начальное изменение – изменение доступности внешнего финансирования – дальнейшее изменение помогает объяснить, как распространяются колебания в экономике и каких субъектов экономики они затрагивают в большей мере.

Нововведения

Интересное объяснение экономической цикличности предложил известный австрийский экономист И. Шумпетер. Ключиком к цикличности, на его взгляд, является инновационная дея­тельность фирм.

Широкое распростране­ние инноваций вызывает подъем производства, а следующий за ним спад выступает в качестве своеобразной адаптации хо­зяйственной жизни к изменившимся условиям, связанным с быстрым ростом.

При этом нововведения, хотя и открывают новые возможности, удаляют нас от равновесия. Одни сферы экономики быстро растут, привлекая кредит, другие – нет. Такие несоответствия могут стать слишком большими, если фирмы реализуют нововведения (привлекая кредит), которые в итоге окажутся не удачными. Спад в экономике, по мнению Шумпетера, дает возможность предпринимателям переоценить свои решения и вернуться к равновесию. В это время компании ищут новые возможности, которые в дальнейшем, становясь нововведениями, обеспечивают переход к фазе роста.

Длинные волны Кондратьева

Российский экономист Н.Д. Кондратьев по-другому объяснил взаимосвязь нововведений и экономического цикла. Свою теорию он обосновал в таких работах, как «Мировое хозяйство и его конъюнктура во время и после войны» (1922 г.) и «Большие циклы конъюнктуры» (1925 г.).

Проведя развернутое исследование экономического развития Англии, Франции и США с конца 18 в., Кондратьев сумел обнаружить в мировом хозяйстве три больших цикла: 1-й с 1787 по 1814 гг. (повышательная волна) и с 1814 по 1851 гг. (понижательная полна) 2-й - с 1844 по 1875 гг. (подъем) и с 1870 по 1896 гг. (спад) и 3-й - с 1891 по 1920 гг. (новая повышательная волна). Средняя продолжительности «циклов Кондратьева» составляла 50-60 лет, а в их основу автор положил скачкообразный характер научно-технического прогресса, периодические революции в технике и технологии производства. Возникновение «длинных волн» связано с тем, что большое нововведение(например, изобретение электричества или радио) дают импульс экономической активности на несколько десятилетий, пока их влияние не сходит на нет.

Нововведения, конечно, - ключик к пониманию цикличности экономики. Но они включают не только изобретения. В действительности, ключевыми нововведениями 20 века можно считать включение государства в экономическую жизнь и расширение доступа к социальным услугам, начиная с образования, а так же переход к демократическим выборам и расширению прав человека. Эти перемены, вполне вероятно, создали условия для перехода к устойчивому развитию в Европе во второй половине 20 века. Хотя цикличность и остается яркой особенностью рыночной экономики.

4. Особенности цикла в России

В России в конце 10980-х годов начался переход от плановой экономики к рыночной. К сегодняшнему дню, российская экономика, в общем, является рыночной.

С 2000 года, когда началось оживление производства, до недавнего времени продолжался ее рост, который затем сменился спадом. Можно сказать, что это первый циклический спаду, так как трудности 1990-х годов были связаны с переходом от плановой экономики к рыночной. В связи с этим понятие цикличности применимо лишь к недавнему росту и спаду в экономике России.

В нем есть своя особенность, которая объясняется тем, что страны все больше связаны между собой. Цикл ясно проявляется во всех странах одновременно (хотя в небольшом числе стран он проявился не так ярко).

Первая ласточка прилетела из США, когда объявил о своем банкротстве банк Leman Brothers, затем возникли трудности у Fannie Mae и Freddie Mac (какова их история). Инвесторы начали уходить с развивающихся финансовых рынков - это видно на рис.4. Уменьшился доступ к кредиту, в том числе и в экономике России. Быстро многие фирмы, особенно средние и малые фирмы, потеряли доступ к кредиту. Так, как я понимаю, начался спад в экономике России.

Рис. 4

Зарубежные инвестиции в экономику России, млн. дол.

Что такое прямые и портфельные инвестиции?

Сегодня существует мнение, что новая фаза цикла начнется не в отдельной стране, а в большинстве стран вместе.

Еще одной особенностью цикличности сегодня является большая роль финансов и кредита. По сути, в основе цикла находится доступность денег и кредита, которые в свою очередь влияют на совокупный спрос. Не случайно правительства многих стран стараются сделать кредит более доступным.