Рассмотрим пример

Период	0	1	2	3	4
Инвестиция А	-800	600	200	150	-80
Инвестиция В	-700	300	400	30	100
Инвестиция С	-400	-200	700	0	0
Коэффициент дисконтирования
Инвестиция А
Инвестиция В
Инвестиция С

Что брать в качестве процентной ставки?

Стоимость капитала и норма отсечения

Стоимость капитала – это стоимость, выраженная в процентах, привлечения денежных средств, необходимых для функционирования предприятия.

Стоимость заемного капитала – ставка кредитования.

Стоимость собственного капитала?

Норма отсечения – максимально допустимая стоимость капитала, или минимально возможная доходность операций предприятия.

ЧДД_А=

ЧДД_В=

ЧДД_С=

ВНД_А=

ВНД_В=

ВНД_С=

Сложные инвестиции

В большинстве случаев инвестиции представляют собой не единовременный акт, а несколько действий по приобретению и замене оборудования, увеличению оборотного капитала. Эти факторы усложняют процесс бюджетирования и выявления объема необходимых инвестиций.

Изменения в оборотном капитале

Оборотный капитал – это разность между текущими активами и краткосрочной задолженностью. Опыт свидетельствует, что оборотный капитал должен составлять около 20% от объема продаж.

В отличие от основных средств, которые амортизируются, и чья остаточная стоимость может снижаться до нуля. Оборотный капитал не уменьшается, он должен сохранять свои первоначальные размеры.

Пример. Инвестиции в новый продукт рассчитаны на пять лет. Объемы продаж оцениваются в 20.000 руб. ежегодно. Затраты составляют 6000 рублей ежегодно. Требуемые инвестиции: 30.000 рублей на приобретение нового оборудования и35.000 рублей в оборотный капитал. Полагаем, что амортизация производится по линейному методу, остаточная стоимость равна нулю, стоимость капитала составляет 12%. Величина подоходного налога – 40%.

Тогда ежегодные денежные потоки с 1 по 5 года будут следующими:

Вычисление налогов Денежные потоки

Объем реализации 20000 20000

Затраты (переменные и постоянные) 6000 6000

Денежные потоки до уплаты налогов 14000 14000

Амортизация (30000 руб./5 лет) 6000

Снижение налогооблагаемой базы 8000

Налоги (40%) 3200 3200

Чистая прибыль в год 10800

Конец 5 года:

Возврат оборотного капитала 35000

Вычисление чистого дисконтированного дохода:

Дисконтированный доход за 5 лет (10800*3,605) 38934

Приведенное значение возвращенного

оборотного капитала (35000 * 0,567) 19845

Общий дисконтированный доход 58779

Необходимые инвестиции 30000+35000 65000

ЧДД -6221

А что было, если бы мы не учитывали оборотный капитал?