- •1. Понятие и содержание инвестиционной деятельности предприятия
- •1.1 Место инвестиционной деятельности в достижении стратегических целей предприятия. Инвестиционная стратегия
- •1.2 Определение инвестиционной деятельности предприятия
- •1.3 Элементы инвестиционной деятельности предприятия
- •1.3.1 Понятие инвестиций
- •1.3.2 Субъекты инвестиционной деятельности
- •1.3.3 Объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы
- •1.3.4 Классификация инвестиций
- •1.4 Базовые принципы инвестирования
- •Стратегия инвестиция деятельность предприятие
- •2. Понятие и содержание инвестиционной политики предприятия
- •2.1 Определение и особенности формирования инвестиционной политики предприятия
- •2.2 Содержание инвестиционной политики предприятия
- •2.2.1 Этапы формирования инвестиционной политики предприятия
- •2.2.2 Понятие и структура инвестиционного проекта
- •2.2.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов. Формирование инвестиционной программы предприятия
- •2.2.4 Понятие и виды инвестиционного портфеля
- •Заключение
2.2.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов. Формирование инвестиционной программы предприятия
Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется при проектном анализе путем сопоставления затрат на проект и результатов его реализации. В общем случае доход инвестиционного проекта ( ) можно определить как
,
где ‑ доход предприятия от реализации проекта; ‑ затраты на инвестирование.
Отношение прироста прибыли (дохода) от реализации проекта к объему инвестиций называется доходностью инвестиционного процесса.
Однако, поскольку инвестиционный процесс предполагает наличие разницы в сроках вложений и получении дохода, соизмерение разновременных показателей затрат, результатов, эффектов осуществляется методом дисконтирования (приведения) их к ценности в начальном периоде. В этом случае показателем доходности проекта может быть величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД)
,
где ‑ денежный поток от реализации инвестиций (доход) за расчетный период; ‑ денежный поток инвестиций (затрат) за расчетный период; ‑ ставка процента (дисконтирования); ‑ период расчета (год, квартал, месяц и т.д.); ‑ продолжительность инвестиционного цикла.
Показатель ЧДД обычно используется при определении в качестве основной цели инвестиций – повышение ценности предприятия.
В случае если благосостояние владельцев увеличивается. Поэтому такой проект может быть реализован. При ценность предприятия уменьшается и проект принимать не надо. Если , то проект можно принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных инвестиций. Кроме того, показатель ЧДД является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарный показатель по проектам. Например, в целях оптимизации инвестиционного портфеля. Чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестирование в данный инвестиционный инструмент.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов можно также использовать показатель внутренней нормы рентабельности (доходности, окупаемости) инвестиций ( ).
, при котором .
показывает минимально возможную ставку процента, при которой инвестиционный проект еще выгоден по критерию ЧДД. Чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем более эффективен инвестиционный проект.25
Также, для оценки инвестиционных проектов применяются и такие показатели эффективности как показатели рентабельности и срока окупаемости.
Рентабельность проекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект.
Сроком окупаемости инвестиционного проекта является срок с начала финансирования инвестиционного проекта до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.26
Для ценной бумаги сроком окупаемости является срок погашения, после которого данный финансовый инструмент не работает.
В рамках реализации инвестиционной политики предприятием разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций признакам.27
На основе всесторонней оценки эффективности каждого из рассматриваемых реальных инвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемую предприятием инвестиционную программу. При отсутствии более выгодных альтернативных проектов выбирается проект, обладающий наибольшей рентабельностью, стабильность поступлений прибыли, наименьшим сроком окупаемости и минимальными рисками.
В случае если предприятие для реализации инвестиционных проектов, кроме собственных средств, использует заемный капитала, объем и стоимость привлечения, которого возрастают с увеличением объемов инвестиционной деятельности, то в оптимальную инвестиционную программу предприятия включаются проекты, доходность (показатель внутренней нормы доходности, IRR) которых превышают цену капитала (средневзвешенную стоимость капитала, WACC).28
В общем случае средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определяется следующим образом.
,
где и ‑ соответственно цена заемного и собственного (альтернативная) капитала, которая рассчитывается в процентах и определяется как отношение суммы средств, уплачиваемых предприятием за пользование финансовыми ресурсами к сумме капитала, привлеченного из данного источника;
и ‑ соответственно доли заемного и собственного капитала в общем капитале проекта.
Включенные в инвестиционную программу предприятия проекты и оптимальный объем инвестируемого для их реализации капитала можно определить графически, совместив график стоимости капитала и график инвестиционных проектов (см. рис. № 1). В программу включаются проекты, лежащие левее точки пересечения графиков (в рассматриваемом случае ‑ А, Б, В). От проектов Г и Д предприятию следует отказаться, так как их пришлось бы финансировать за счет источников, цена которых выше их внутренней нормы доходности.