5. Дивидендная политика предприятий

5.1. Содержание и задачи дивидендной политики предприятий

В зависимости от финансового состояния акционерные об­щества объявляют и выплачивают дивиденды. Выплата произво­дится в соответствии с утвержденным общим собранием акцио­неров положением, определяющим права акционеров на диви­денды в зависимости от категории акций. Условия выплаты дивидендов могут определяться и в момент их выпуска в обращение в соответствующих проспектах эмиссии..

Дивидендная политика – это набор целей и задач, которые ставит перед собой руководство предприятия в области выплаты дивидендов, а также совокупность методов и средств их достижения.

К основным задачам, которые следует решить в ходе формирования и реализации дивидендной политики, следует отнести:

выявление основных факторов, которые влияют на принятие решения относительно выплаты дивидендов или реинвестирования прибыли;

определение оптимального соотношения между распределенной и тезаврированной прибылью;

оценка влияния решения относительно порядка распределения чистой прибыли на рыночную стоимость корпоративных прав предприятия и его инвестиционную привлекательность;

определение оптимальной для предприятия величины уставного и собственного капитала;

согласование стратегии выплаты дивидендов с налоговым законодательством;

выбор наиболее приемлемого метода и формы начисления и выплаты дивидендов;

оценка влияния дивидендной политики на решение конфликта интересов между владельцами, кредиторами и руководством предприятия.

5.2. Факторы, влияющие на дивидендную политику

Основными факторами, которые влияют на дивидендную политику, являются:

1. Стадия жизненного цикла предприятия (для недавно созданных предприятий целесообразным есть максимальное реинвестирование прибыли).

2. Наличие у предприятия прибыльных инвестиционных проектов. Если у предприятия отсутствуют обоснованные планы относительно прибыльного реинвестирования прибыли, то целесообразно максимальное распределение прибыли (выплата дивидендов).

3. Альтернативные источники капитала. Этот фактор связан с доступностью и стоимостью привлечения средств из внешних источников, которые можно использовать для покрытия потребности в капитале, который зависит от:

кредитоспособности предприятия и наличия у него кредитного обеспечения;

стоимости привлечения ссудного капитала;

инвестиционной привлекательности и возможностей привлечения дополнительного акционерного или паевого капитала (шансы размещения новой эмиссии);

накладных расходов, связанных с привлечением собственного капитала из внешних источников.

4. Правовые ограничения. Законодательством, уставом или соглашениями предприятия могут быть установленные определенные ограничения на выплату дивидендов. Эти ограничения могут применяться, как правило, в таких случаях:

в случае задолженности владельцев (участников) по взносам в уставный капитал;

при наличии на момент выплаты дивидендов оснований относительно нарушения дела о банкротстве предприятия или возникновение таких оснований в результате выплаты дивидендов;

собственный капитал предприятия меньше объема его уставного и резервного капитала;

полностью не выплачены текущие и накопленные дивиденды по привилегированным акциям;

отсутствие соответствующих финансовых источников выплаты дивидендов;

наличие договорных ограничений, например с банком-кредитором.

5. Преференции важнейших групп владельцев: большинство из них ориентировано на потребление (дивиденды) или сбережение (тезаврация и увеличение стоимости предприятия).

6. Налоговые последствия применения того или другого типа дивидендной политики: для владельцев и для самого предприятия.

7. Уровень процентных ставок на рынке капиталов, а также ставки дивидендов у конкурентов и у других предприятий, которые принадлежат к той самой или сопредельных областей производства.