- •Часть I. Методы оценки рисков в системе инвестиционного проектирования 5
- •Часть II. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности 18
- •Введение
- •Часть I. Методы оценки рисков в системе инвестиционного проектирования
- •1) Два основных вида инвестиционного риска выделяются в зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности:
- •2) По формам собственности на инвестиционные ресурсы:
- •3) По характеру участия в инвестировании:
- •4) По организационным формам:
- •5) По периоду инвестирования:
- •6) По региональному признаку:
- •7) По масштабам проявления рисков:
- •8) По источникам возникновения:
- •9) По видам потерь:
- •10) По степени возможности прогнозирования риска:
- •Часть II. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •2.1. Задание на расчетную часть
- •1. Эффективность участия предприятия в проекте.
- •2. Анализ чувствительности проекта.
- •3. Анализ безубыточности по трем наиболее значимым факторам
- •4. Анализ рисков
- •2.2. Эффективность участия предприятия в проекте
- •2.3. Анализ чувствительности проекта
- •2.4. Анализ безубыточности
- •2.5. Анализ рисков проекта методом корректировки нормы дисконта
- •Заключение
- •Список литературы
- •Приложение а
Список литературы
Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация : учеб. пособие / под ред. В. М. Попова. – 4-е изд., перераб. и доп. – М. : Финансы и статистика, 1997.
Бузова И. А. Коммерческая оценка инвестиций / И. А. Бузова, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова ; под ред. В. Е. Есипова. – СПб. : Питер, 2003. – 400 с. : ил. – (Сер. «Учебники для вузов»).
Васина А. А. Финансовая диагностика и оценка проектов / А. А. Васина. – СПб. : Питер, 2004.
Виленский П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учеб.-практ. пособие / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, Е. Р. Орлова, С. А. Смоляк. – М. : Дело, 2001.
Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности / Д. А. Ендовицкий. – М. : Финансы и статистика, 2001.
Инвестиции : учебник / С. В. Валдайцев, П. П. Воробьев и др. ; под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. – М. : ТК Велби ; Проспект, 2004.
Крылов Э. И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия : учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп./ Крылов Э. И., Власова В. М., Журавкова И. В.. – М. : Финансы и статистика, 2003.
Мазур И.И. Управление проектами : учеб. пособие для студентов спец. «Менеджмент организации»/ И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге; под общ. ред. И. И. Мазура. – 3-е изд. – М. : Омега-Л, 2005.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция)/ М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по строительству, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. – М. : Экономика, 2000.
Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : федер. закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ (с изм. и доп.).
Оформление курсовых и выпускных квалификационных работ : метод. указания / Краснояр. гос. торг.–экон. ин-т ; сост. Р. В. Трофимова, О. Ю. Дягель, Э. А. Батраева, Т. В. Вашко и др. – Красноярск, 2007. – 28 с.
Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта / А. И. Стешин. – М. : Статус-Кво 97, 2001.
Хэнгстром Р. И. Инвестирование. Последнее свободное искусство / Р. И. Хэнгстом. – М. : Олимп-Бизнес, 2005.
Царев В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В. В. Царев. – СПб. : Питер, 2004.
Приложение а
Расчет NPV при ставке дисконта, равной IRR
(расчет, подтверждающий правильность вычисления IRR)
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
143,33 |
188,22 |
257,92 |
283,21 |
324,28 |
2 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,3332 |
0,1110 |
0,0370 |
0,0123 |
0,0041 |
3 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
47,75 |
20,89 |
9,54 |
3,49 |
1,33 |
4 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
-35,25 |
-14,36 |
-4,82 |
-1,33 |
0,00 |
Комментарий:
Принимаем дисконтирующий множитель:
(2) = 1/(1+IRR)k,
где k – номер года (k = 0, 1, 2, 3, 4, 5), IRR – расчетная ставка внутренней нормы доходности, подлежащая проверке (в рассматриваемом случае IRR = 200,16% = 2,0016).
Поскольку в результате имеем, что в конце проекта кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток равен 0 (последний столбец строки 4), то внутренняя ставка доходности рассчитана верно.
Приложение Б
Таблица Б.1
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении капитальных вложений на -30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
161,08 |
205,34 |
274,41 |
299,08 |
323,74 |
2 |
Приобретение производственной линии, млн.руб. |
116,2 |
|
|
|
|
|
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-116,2 |
0 |
0 |
0 |
0 |
11,039 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
58,1 |
-11,62 |
-11,62 |
-11,62 |
-11,62 |
-11,62 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-58,1 |
149,46 |
193,72 |
262,79 |
287,46 |
323,16 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-58,1 |
129,96 |
146,48 |
172,79 |
164,35 |
160,67 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-58,1 |
71,86 |
218,34 |
391,13 |
555,48 |
716,15 |
Таблица Б.2
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении капитальных вложений на +30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
158,78 |
204,30 |
274,62 |
300,55 |
326,47 |
2 |
Приобретение производственной линии, млн.руб. |
215,8 |
|
|
|
|
|
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-215,8 |
0 |
0 |
0 |
0 |
20,501 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
107,9 |
-21,58 |
-21,58 |
-21,58 |
-21,58 |
-21,58 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-107,9 |
137,20 |
182,72 |
253,04 |
278,97 |
325,39 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-107,9 |
119,30 |
138,16 |
166,38 |
159,50 |
161,78 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-107,9 |
11,40 |
149,56 |
315,94 |
475,44 |
637,22 |
Таблица Б.3
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении цены продукции на -30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Цена продукции, тыс.руб. |
|
7 |
7,77 |
8,54 |
9,31 |
10,08 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
83,13 |
111,58 |
157,40 |
172,13 |
186,87 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
66,53 |
94,98 |
140,80 |
155,53 |
186,04 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
57,85 |
71,82 |
92,58 |
88,92 |
92,49 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
-25,15 |
46,67 |
139,24 |
228,17 |
320,66 |
Таблица Б.4
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении цены продукции на +30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Цена продукции, тыс.руб. |
|
13 |
14,43 |
15,86 |
17,29 |
18,72 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
236,73 |
298,06 |
391,64 |
427,49 |
463,35 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
220,13 |
281,46 |
375,04 |
410,89 |
462,52 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
191,41 |
212,82 |
246,59 |
234,93 |
229,95 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
108,41 |
321,24 |
567,83 |
802,76 |
1032,71 |
Таблица Б.5
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении затрат на сырье на -30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Затраты на сырье, млн.руб. |
|
42,00 |
43,40 |
44,80 |
46,20 |
47,60 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
174,33 |
219,70 |
289,88 |
315,65 |
341,43 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
157,725 |
203,1 |
273,275 |
299,05 |
340,595 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
137,15 |
153,57 |
179,68 |
170,98 |
169,34 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
54,15 |
207,73 |
387,41 |
558,39 |
727,73 |
Таблица Б.6
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении затрат на сырье на +30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Затраты на сырье, млн.руб. |
|
78,00 |
80,60 |
83,20 |
85,80 |
88,40 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
145,53 |
189,94 |
259,16 |
283,97 |
308,79 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
128,925 |
173,34 |
242,555 |
267,37 |
307,955 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
112,11 |
131,07 |
159,48 |
152,87 |
153,11 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
29,11 |
160,18 |
319,66 |
472,53 |
625,64 |
Таблица Б.7
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении условно-постоянных затрат на -30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Дополнительные затраты, млн.руб. |
|
1,40 |
1,40 |
1,40 |
1,40 |
1,40 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
160,41 |
205,30 |
275,00 |
300,29 |
325,59 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
143,81 |
188,70 |
258,40 |
283,69 |
324,76 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
125,05 |
142,68 |
169,90 |
162,20 |
161,46 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
42,05 |
184,73 |
354,63 |
516,83 |
678,29 |
Таблица Б.8
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении условно-постоянных затрат на +30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Дополнительные затраты, млн.руб. |
|
2,60 |
2,60 |
2,60 |
2,60 |
2,60 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
159,45 |
204,34 |
274,04 |
299,33 |
324,63 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
142,85 |
187,74 |
257,44 |
282,73 |
323,80 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
124,21 |
141,96 |
169,27 |
161,65 |
160,98 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
41,21 |
183,17 |
352,44 |
514,09 |
675,08 |
Таблица Б.9
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении ставки дисконтирования на -30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
159,93 |
204,82 |
274,52 |
299,81 |
325,11 |
2 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
3 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
4 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
143,33 |
188,22 |
257,92 |
283,21 |
324,28 |
5 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,9050 |
0,8190 |
0,7412 |
0,6707 |
0,6070 |
6 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
129,71 |
154,15 |
191,16 |
189,96 |
196,83 |
7 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
46,71 |
200,86 |
392,01 |
581,97 |
778,81 |
Таблица Б.10
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении ставки дисконтирования на +30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
159,93 |
204,82 |
274,52 |
299,81 |
325,11 |
2 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
3 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
4 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
143,33 |
188,22 |
257,92 |
283,21 |
324,28 |
5 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8368 |
0,7003 |
0,5860 |
0,4904 |
0,4104 |
6 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
119,94 |
131,80 |
151,14 |
138,88 |
133,07 |
7 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
36,94 |
168,74 |
319,88 |
458,76 |
591,83 |
Таблица Б.11
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении процента за кредит на -30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Проценты за кредит, млн.руб. |
|
9,01 |
7,20 |
5,40 |
3,60 |
1,80 |
2 |
Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость, млн.руб. |
|
9,01 |
7,20 |
5,40 |
3,60 |
1,80 |
3 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
163,20 |
207,44 |
276,48 |
301,12 |
325,76 |
4 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
5 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
6 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
146,60 |
190,84 |
259,88 |
284,52 |
324,93 |
7 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
8 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
127,47 |
144,30 |
170,87 |
162,67 |
161,55 |
9 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
44,47 |
188,77 |
359,65 |
522,32 |
683,87 |
Таблица Б.12
Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении процента за кредит на +30% от базового уровня
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Проценты за кредит, млн.руб. |
|
16,72 |
13,38 |
10,03 |
6,69 |
3,34 |
2 |
Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость, млн.руб. |
|
11,95 |
9,56 |
7,17 |
4,78 |
2,39 |
3 |
Денежные средства от операционной деятельности |
0 |
156,07 |
201,73 |
272,20 |
298,27 |
324,33 |
4 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
5 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
6 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
139,47 |
185,13 |
255,60 |
281,67 |
323,50 |
7 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,8696 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5718 |
0,4972 |
8 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
121,27 |
139,99 |
168,06 |
161,04 |
160,84 |
9 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
38,27 |
178,26 |
346,32 |
507,37 |
668,20 |
Приложение В
Таблица В.1
Расчет NPV при ставке дисконта 10%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня цены продукции
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Цена продукции, тыс.руб. |
|
2,95 |
4,05 |
5,15 |
6,25 |
7,35 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
-20,68 |
7,29 |
48,76 |
74,06 |
99,35 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
-37,28 |
-9,31 |
32,16 |
57,46 |
98,52 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,9091 |
0,8264 |
0,7513 |
0,6830 |
0,6209 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
-33,89 |
-7,70 |
24,16 |
39,24 |
61,17 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
-116,89 |
-124,58 |
-100,42 |
-61,17 |
0,00 |
Таблица В.2
Расчет NPV при ставке дисконта 100%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня цены продукции
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Цена продукции, тыс.руб. |
|
6,43 |
7,53 |
8,63 |
9,73 |
10,83 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
68,42 |
104,74 |
160,14 |
185,43 |
210,73 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
51,82 |
88,14 |
143,54 |
168,83 |
209,90 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,5000 |
0,2500 |
0,1250 |
0,0625 |
0,0313 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
25,91 |
22,03 |
17,94 |
10,55 |
6,56 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
-57,09 |
-35,05 |
-17,11 |
-6,56 |
0,00 |
Таблица В.3
Расчет NPV при ставке дисконта 10%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня капитальных вложений
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
137,66 |
194,72 |
276,58 |
314,04 |
351,50 |
|
Приобретение производственной линии, млн.руб. |
1129,89 |
|
|
|
|
|
2 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-1129,89 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
107,34 |
3 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
564,94 |
-112,99 |
-112,99 |
-112,99 |
-112,99 |
-112,99 |
4 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-564,94 |
24,67 |
81,73 |
163,59 |
201,05 |
345,85 |
5 |
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,9091 |
0,8264 |
0,7513 |
0,6830 |
0,6209 |
6 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-564,94 |
22,43 |
67,55 |
122,91 |
137,32 |
214,74 |
7 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-564,94 |
-542,51 |
-474,97 |
-352,06 |
-214,74 |
0,00 |
Таблица В.4
Расчет NPV при ставке дисконта 100%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня капитальных вложений
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
157,23 |
150,14 |
221,31 |
248,08 |
274,84 |
|
Приобретение производственной линии, млн.руб. |
282,72 |
|
|
|
|
|
2 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-282,72 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
26,86 |
3 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
141,36 |
-28,27 |
-28,27 |
-28,27 |
-28,27 |
-28,27 |
4 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-141,36 |
128,96 |
121,87 |
193,04 |
219,80 |
273,43 |
5 |
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,5000 |
0,2500 |
0,1250 |
0,0625 |
0,0313 |
6 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-141,36 |
64,48 |
30,47 |
24,13 |
13,74 |
8,54 |
7 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-141,36 |
-76,88 |
-46,41 |
-22,28 |
-8,54 |
0,00 |
Таблица В.5
Расчет NPV при ставке дисконта 10%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня затрат на сырье
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Затраты на сырье, млн.руб. |
|
306,12 |
316,32 |
326,52 |
336,73 |
346,93 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
-36,97 |
1,37 |
64,50 |
83,23 |
101,96 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83,00 |
-16,60 |
-16,60 |
-16,60 |
-16,60 |
-16,60 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83,00 |
-53,57 |
-15,23 |
47,90 |
66,63 |
101,13 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,9091 |
0,8264 |
0,7513 |
0,6830 |
0,6209 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83,00 |
-48,70 |
-12,59 |
35,99 |
45,51 |
62,79 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83,00 |
-131,70 |
-144,29 |
-108,30 |
-62,79 |
0,00 |
Таблица В.6
Расчет NPV при ставке дисконта 100%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня затрат на сырье
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Затраты на сырье, млн.руб. |
|
180,24 |
186,25 |
192,26 |
198,26 |
204,27 |
2 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
63,73 |
105,42 |
171,91 |
194,00 |
216,09 |
3 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
15,77 |
4 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83,00 |
-16,60 |
-16,60 |
-16,60 |
-16,60 |
-16,60 |
5 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83,00 |
47,13 |
88,82 |
155,31 |
177,40 |
215,26 |
6 |
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,5000 |
0,2500 |
0,1250 |
0,0625 |
0,0313 |
7 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83,00 |
23,57 |
22,21 |
19,41 |
11,09 |
6,73 |
8 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83,00 |
-59,43 |
-37,23 |
-17,81 |
-6,73 |
0,00 |
Приложение Г
Расчет NPV при ставке дисконта, равной IRR
(расчет, подтверждающий правильность вычисления IRR)
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
143,33 |
188,22 |
257,92 |
283,21 |
324,28 |
2 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,3332 |
0,1110 |
0,0370 |
0,0123 |
0,0041 |
3 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
47,75 |
20,89 |
9,54 |
3,49 |
1,33 |
4 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
-35,25 |
-14,36 |
-4,82 |
-1,33 |
0,00 |
Комментарий:
Принимаем дисконтирующий множитель:
(2) = 1/(1+IRR)k,
где k – номер года (k = 0, 1, 2, 3, 4, 5), IRR – расчетная ставка внутренней нормы доходности, подлежащая проверке (в рассматриваемом случае IRR = 200,16% = 2,0016).
Поскольку в результате имеем, что в конце проекта кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток равен 0 (последний столбец строки 4), то внутренняя ставка доходности рассчитана верно.