- •Часть I. Методы оценки рисков в системе инвестиционного проектирования 5
- •Часть II. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности 18
- •Введение
- •Часть I. Методы оценки рисков в системе инвестиционного проектирования
- •1) Два основных вида инвестиционного риска выделяются в зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности:
- •2) По формам собственности на инвестиционные ресурсы:
- •3) По характеру участия в инвестировании:
- •4) По организационным формам:
- •5) По периоду инвестирования:
- •6) По региональному признаку:
- •7) По масштабам проявления рисков:
- •8) По источникам возникновения:
- •9) По видам потерь:
- •10) По степени возможности прогнозирования риска:
- •Часть II. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •2.1. Задание на расчетную часть
- •1. Эффективность участия предприятия в проекте.
- •2. Анализ чувствительности проекта.
- •3. Анализ безубыточности по трем наиболее значимым факторам
- •4. Анализ рисков
- •2.2. Эффективность участия предприятия в проекте
- •2.3. Анализ чувствительности проекта
- •2.4. Анализ безубыточности
- •2.5. Анализ рисков проекта методом корректировки нормы дисконта
- •Заключение
- •Список литературы
- •Приложение а
2. Анализ чувствительности проекта.
Провести анализ чувствительности критериев проекта (NPV, IRR, DPI, DPP, PP) и определить степень влияния на интегральные показатели в диапазоне от ─30 % до +30 % с шагом в 10 % по следующим факторам:
капитальные вложения (инвестиции)
цена на продукцию
стоимость исходного сырья
условно-постоянные затраты
норма дисконта
процент по кредиту.
Все расчеты показателей представить в форме таблиц и графиков. Полученные результаты по всем критериям представить в итоговую таблицу.
3. Анализ безубыточности по трем наиболее значимым факторам
4. Анализ рисков
2.2. Эффективность участия предприятия в проекте
В таблице 1 представим расчет денежных потоков проекта увеличения производительности за счет выпуска новой продукции
Таблица 1
Расчет денежных потоков
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
1 |
Объем реализации продукции, тыс.шт. |
|
32 |
35 |
40 |
40 |
40 |
2 |
Цена продукции, тыс.руб. |
|
10 |
11,1 |
12,2 |
13,3 |
14,4 |
3 |
Выручка от продаж, млн.руб. |
|
320 |
388,5 |
488 |
532 |
576 |
4 |
Оплата труда, млн.руб. |
|
41 |
51 |
61 |
71 |
81 |
5 |
Страховые взносы, млн.руб. |
|
12,3 |
15,3 |
18,3 |
21,3 |
24,3 |
6 |
Затраты на сырье, млн.руб. |
|
60 |
62 |
64 |
66 |
68 |
7 |
Дополнительные затраты, млн.руб. |
|
2 |
2 |
2 |
2 |
2 |
8 |
Амортизация оборудования, млн.руб. |
|
33,2 |
33,2 |
33,2 |
33,2 |
33,2 |
9 |
Проценты за кредит, млн.руб. |
|
12,87 |
10,29 |
7,72 |
5,15 |
2,57 |
10 |
Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость, млн.руб. |
|
11,95 |
9,56 |
7,17 |
4,78 |
2,39 |
11 |
Налогооблагаемая прибыль, млн.руб. |
|
159,55 |
215,44 |
302,33 |
333,72 |
365,11 |
12 |
Налог на прибыль, млн.руб. |
|
31,91 |
43,09 |
60,47 |
66,74 |
73,02 |
13 |
Чистая прибыль, млн.руб. |
|
127,64 |
172,35 |
241,86 |
266,98 |
292,09 |
14 |
Денежные средства от операционной деятельности |
|
159,93 |
204,82 |
274,52 |
299,81 |
325,11 |
15 |
Приобретение производственной линии, млн.руб. |
166 |
|
|
|
|
|
16 |
Продажа оборудования, млн.руб. |
|
|
|
|
|
16,6 |
17 |
Затраты на ликвидацию оборудования, млн.руб. |
|
|
|
|
|
0,83 |
18 |
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-166 |
0 |
0 |
0 |
0 |
15,77 |
19 |
Долгосрочные кредиты |
83 |
|
|
|
|
|
20 |
Выплаты в погашение кредита |
|
16,6 |
16,6 |
16,6 |
16,6 |
16,6 |
21 |
Выплата дивидендов |
|
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
22 |
Денежные средства от финансовой деятельности |
83 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
-16,6 |
23 |
Чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
143,33 |
188,22 |
257,92 |
283,21 |
324,28 |
24 |
Приток ДС, млн.руб. |
83 |
320 |
388,5 |
488 |
532 |
592,6 |
25 |
Отток ДС, млн.руб. |
-166 |
-176,67 |
-200,28 |
-230,08 |
-248,79 |
-268,32 |
26 |
Кумулятивный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
60,33 |
248,55 |
506,46 |
789,67 |
1113,95 |
27 |
Дисконтирующий множитель |
1 |
0,87 |
0,76 |
0,66 |
0,57 |
0,50 |
28 |
Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
124,63 |
142,32 |
169,58 |
161,93 |
161,22 |
29 |
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб. |
-83 |
41,63 |
183,95 |
353,54 |
515,46 |
676,68 |
Дадим комментарии к расчету ячеек таблицы 1.
Строки (1)-(7) таблицы 1 заполняются на основе исходных данных.
Строка (8): ежегодная сумма амортизации равна одной пятой от амортизации оборудования за весь срок эксплуатации.
Стока (9): Поскольку тело кредита начинает погашаться с первого года, то в первый год сумм начисляемых процентов составит 166*0,5*0,155 = 12,87 млн.руб. В строке (20) рассчитаны величины ежегодных выплат по телу кредита (166*0,5/5 = 16,6). Во второй год проценты по кредиту составят (166*0,5-16,6)*0,155 = 10,29 млн.руб., в третий - (166*0,5-16,6*2)*0,155 = 7,72 млн.руб., в четвертый - (166*0,5-16,6*3)*0,155 = 5,15 млн.руб., в пятый - (166*0,5-16,6*4)*0,155 = 2,57 млн.руб.
Строка (10). Поскольку платежи по процентам включаются в себестоимость в размере ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на 1,8 пункта, то
(10) = (9)*8,0%*1,8/15,5% = (9)*0,9290
Налогооблагаемая прибыль:
(11) = (3) – (4) – (5) – (6) – (7) – (8) – (10)
Налог на прибыль:
(12) = (11)*0,20
Чистая прибыль:
(13) = (11) – (12)
Денежные средства от операционной деятельности:
(14) = (13) – (9) + (10) + (8)
Строки (15)-(17) заполняем на основании исходных данных о стоимости оборудования, рыночной стоимости оборудования в конце срока реализации проекта и затратах на ликвидацию.
Денежные средства от инвестиционной деятельности:
(18) = -(15) + (16) - (17)
Строка (19): согласно исходным данным долгосрочный кредит в размере 50% стоимости оборудования берется в до начала реализации проекта (166*0,5 = 83 млн.руб.)
Выплата кредита осуществляется равными долями начиная со 1-го года реализации проекта. Сумма годового платежа составляет 83/5 = 16,6 млн.руб.
Строка (21): выплата дивидендов не предусмотрена условиями проекта.
Денежные средства от финансовой деятельности:
(22) = (19) – (20) – (21)
Чистый денежный поток проекта:
(23) = (14) + (18) + (22)
Приток ДС:
(24) = (3) + (16) + (19)
Отток ДС:
(25) = -(4) – (5) – (6) – (7) – (9) – (12) – (15) – (17) – (20) – (21)
Кумулятивный чистый денежный поток (строка 26) рассчитывается путем накопительного суммирования значений чистого денежного потока (строка 23).
Дисконтирующий множитель (строка 27) определяется по формуле
(27) = 1/(1+0,15)k,
где k – номер года (k = 0, 1, 2 ,3, 4, 5)
Дисконтированный чистый денежный поток:
(28) = (23)*(27)
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток (строка 29) рассчитывается путем накопительного суммирования значений дисконтированного чистого денежного потока (строка 28).
На основе данных таблицы 1 построим финансовый профиль проекта (см. рис.1) и рассчитаем показатели эффективности участия предприятия в проекте (см. табл.2)
Рис. 1. Финансовый профиль проекта
Таблица 2
Результаты расчета основных показателей эффективности участия предприятия в проекте
Показатели |
Значение |
Подтверждающий расчет |
NPV, млн.руб. |
676,68 |
см. нижнюю правую ячейку таблицы 1 |
IRR, % |
200,16 |
см. приложение A |
DPI |
9,15 |
=(676,68+83)/83 |
PP, лет |
0,58 |
=0+83/143,33 |
DPP, лет |
0,67 |
=0+83/124,63 |