2. Американская концепция расчета финансового левериджа

Эта концепция рассматривает эффект в виде приращения ЧП на 1 обыкновенную акцию на приращение НРЭИ, то есть этот эффект выражает прирост ЧП, полученный за счет приращения НРЭИ.

ЭФЛ = НРЭИ/(НРЭИ - S%кр) = (БП + S%кр)/БП

Эта формула показывает степень финансового риска, возникающего в связи с использованием ЗК, поэтому чем больше сила воздействия финансового левериджа, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием:

а) для банкира – возрастает риск невозмещения кредита:

б) для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса акций. Т.о. первая концепция расчета эффекта позволяет определить безопасную величину и условия кредита, вторая концепция позволяет определить степень финансового риска, и используется для расчета совокупного риска предприятия.

73. Виды рисков и способы оценки рисков. Риск - это возможность недополучения ожидаемого довода или вероятность финансовой потери. Факторы риска: а) объективные: - политическая обстановка, - экономическая ситуация, инфляция. - процентная ставка, - валютный курс, - таможенные пошлины и.т.п. 6) субъективные: - производственный потенциал, - уровень инвестиционного менеджмента, - организация труда, - техническая оснащённость и т. п. Виды рисков: Внешние (экзогенные) - риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта^ К ним относятся риски: а) вызванные нестабильным экономическим состоянием в стране, б) связанные с нестабильной политической ситуацией или же ее изменением, в) вызванные неадекватным законодательством, г) связанные с изменением природ но-климатических условий (землятресением, наводнением, другими стихийными бедствами), д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры, е) возникающие из-за изменения валютного курса., ж) продуцируемые изменениями внешнеэкономической ситуации (введение ограничений на торговлю, изменение таможенных пошлин и т. п.). Внутренние  (эндогенные) - риски,  которые  связаны  с деятельностью участника проекта. К ним относятся риски, вызванные: а) неполнотой или неточностью информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в проектно-слитной документации, б)   неадекватным   подбором   кадров,   низким   уровнем инвестиционного менеджмента, в) ошибочной маркетинговой стратегией, г) изменением стратегии предприятия, д) перерасходом средств, е) производственно-техническими нарушениями, ж) некачественным управлением проекта з) ухудшением качества и производительности производства, и) невыполнением контрактов. 1. Экспертный 2. Метод аналогий 3. Количественный 4. Упрощённый 1) Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска, Его разновидностью является: Метод Дельфи - метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера.  Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок, Положительные  стороны:  простота расчётов,  отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны; субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов. 2) Метод аналогий - этот метод предполагает анализ аналитических проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. 3) Количественный метод предполагает численное определение величины риска инвестиционного проекта. Он включает определение предельного уровня, анализ чувствительности (устойчивости) проекта, анализ сценариев развития проекта, имитационное моделирование рисков но методу Монте-Карло. Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление чёткого уровня объёма выпускаемой продукции, при котором выручка равна общим издержкам производства, т. е. нахождение точки безубыточности Показатель безубыточного уровня производства используется при: а) внедрении в произ-во новой продукции, б) создании нового предприятия, в) модернизации предприятия, Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате изменения исходных данных. При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объёма продаж). Показатель   чувствительности   проекта   рассчитывается   как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент. Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку одновременного изменения всех основных параметров проекта па показатели эффективности проекта. В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели. Обычно рассматриваются три сценария: а) пессимистический, б) оптимистический, в) наиболее вероятный (средний). 4) Упрощённый метод оценки риска  заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэф. выбирается из предложенных нормативов. Например, поправочный коэф. составляет 3-5% при вложениях в надёжную технику и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в произ-во и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэф. составляет 13-15%.

74.Сущность управления рисками и приемы управления ими. Важной  целью  предпр-ва  является  получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкуренткой борьбы. Реализация такой цели требует соизмерение размеров вложенного (авансированного)   капитала с финансовыми результатами этой деятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хоз-ой деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объект которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск √ это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов прибыли. Потери, имеющие место в предпр-кой деятельности можно   разделить   на   материальные,  трудовые, финансовые. Классификацию рисков денежных потерь можно осуществить но различным признакам: в зависимости от вида хоз-ой деятельности - предпр-льский (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский: по признаку проявления - спекулятивный, простой(чистой); в зависимости от вида финансового посредничества - инвестиционный, страховой, банковский и другие. Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая зашита. Физическая зашита заключайся в создании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, найм охраны и т.д. Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных  затрат,  оценке тяжести  возможного  ущерба использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий. Общеизвестны четыре метода управления риском, упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпр-ва упразднение риска обычно упраздняет и прибыль. Предотвращение потерь и контроль как метод управлении финансовым риском означает определенный набор предшествующих и последующих действии, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей. контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны. Страхование заключается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля. Страхование как метод управлении риском означает два вида действий: перераспределение потерь среди группы   предпринимателей. подвергшихся однотипному риску (самострахование); обращение за помощью к страховой фирме. При использовании этого метода управления менеджер должен отличать страхуемые риски от нестрахуемых. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь. При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов: - нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; - нельзя рисковать многим ради малого; - следует предугадывать последствия риска; - наилучшим решением    может оказаться сочетание сразу нескольких методов,

75.Банкротство и банкротная реорганизация. Признаки банкротства. Для определения краха предприятия используются следующие количественные факторы: низкая величина показателя отношения долговых обязательств к акционерному капиталу и показателя отношения долговых обязательств к общей сумме активов, низкий доход на инвестиции, низкая рентабельность; низкая величина отношения нераспределенной прибыли к общей сумме активов: низкая величина отношения оборотного капитала к общей сумме активов и низкая величина отношения оборотною капитала к продажам; низкая величина  отношения  необоротных  активов  к  долгосрочным обязательствам; нестабильная прибыль; резкое снижение цены акций. цены облигаций и прибыли; уменьшение дивидендных платежей; высокий показатель отношения постоянных затрат к общим затратам и др. Количественным показателем, используемым для предсказания банкротства, может быть назван коэф. Альтмана ("Z-счет"). Значение коэф.а опр-ся из уравнения регрессии Альтмана, полученного на основе статистической обработки данных предприятий-банкротов.   Оно   представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Уравнение регрессии Альтмана включает пять переменных- коэф-тов, способных предсказать   банкротство,   "Z-счет"   Альтмана   рассчитывается следующим образом: Z = 3,3 X1   1,0 X2   0,6 X3   1,4 X4   1,2 X5. X1, X2, X3, X4, X5 рассчитываются по следующим алгоритмам: X1 = Прибыль до выплаты процентов по займам и налогов / Всего активов X2 = Выручка от реализации(продажи) / Всего активов X3 = Собственный капитал(рыночная оценка) / Привлеченный капитал X4 =  Чистая(реинвестированная) прибыль / Всего активов X5 = Чистые оборотные средства / Всего активов = (Текущие активы √ Краткосрочные обязательства ) / Всего активов Значение Z определяет надежность, степень отдаленности от банкротства. Этот коэф. показывает три общих варианта: вероятное банкротство, маловероятное банкротство и серая область. Количественный счет очков и вероятность банкротства, разработанная Альтманом, представлены в следующем виде: 1,80 или менее √ очень высокая; 1,81-2,7 √ Высокая 2,8-2,9 √ Возможная 3,0 и больше √ Маловероятная Если Z<1,81, предприятие станет банкротом: через один год - с вероятностью 95%; через два года - с вероятностью 72%; через три года - с вероятностью 48%, через четыре года - с вероятностью 30%. Если Z = 1,81 - 2,99, предприятие отличается исключительной надежностью. Если Z = 2,99 выводы затруднены.

1

2