35. Выявление путей фин. Оздоровления (формулы Дюпона)

Финансовая диагностика предприятия предполагает необходимо выявления тех направлений его финансового оздоровления, на которых следует сосредоточиться особенно. Для этой цели может использоваться одна из модификаций так называемого анализа Дюпона. Этот анализ позволяет понять, из-за чего оказывается недопустимо низкой доходность или рентабельность собственного капитала, вложенного акционерами (Rk) — главного показателя эффективности предприятия с точки зрения его сегодняшних или будущих потенциальных инвесторов: Rk=Пч/Кс, где Rk— рентабельность собственного капитала;Пч - чистая прибыль после уплаты процентов за кредит и налога на прибыль;Кс— величина собственного капитала предприятия.В формуле Дюпона рентабельность собственного капитала как бы «раскладывается» на другие важнейшие показатели эффективности п/п. Для этого показатель Rk представляют в виде произведения показателей факторов: Rk= Пч/Кс= П/Р *Р/Аб *Аб/Кс, где Р-объем реализации п/п, Аб-сумма А, П-прибыль. Финансовый смысл применения формулы Дюпона состоит в том, чтобы установить, какой из детализированных коэффициентов, отражающих воздействие на доходность капитала предприятия, объясняет низкое качество коэффициента Rk. Если установить это, то можно будет увидеть, какой из факторов в деятельности предприятия должен быть главным объектом внимания в антикризисном управлении предприятием.Когда рентабельность собственного капитала предприятия недопустимо низка, по формуле Дюпона это может быть вызвано четырьмя альтернативными ситуациями:-слишком низкий коэфф-т П/Р;-недопустимо мал коэ-т Р/Аб;-критическо невелик коэ-т Аб/Кс;- одновременно низки 2 или все 3 из названых коээ-в.

36. Рыночная оценка действующего предпр-я.

Посредством Доходного подхода -текущая стоимость имущества равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем доходов от его эксплуатации и/или продажи. Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку под стоимостью акций в нем понимается не стоимость набора активов, а оценка потока будущих доходов. Существует несколько методов определения стоимости действующего предприятия в рамках данного подхода. Выбор конкретного метода зависит от объекта и цели оценки, имеющейся в распоряжении оценщика информации, состояния рыночной среды и ряда других факторов, оказывающих влияние на конечные результаты. Стоимость бизнеса может быть определена:1)методом капитализации прибыли; 2)методом дисконтирования денежных потоков. 1)- метод определения стоимости бизнеса одним действием: либо путем деления оцененного дохода, получаемого от ведения данного бизнеса на коэффициент капитализации, либо путем умножения на некоторый мультипликатор. Процедура оценки данным методом заключается в том, что капитализируется чистый денежный поток. В результате получается капитализированная стоимость неограниченного во времени потока дохода. Данная техника расчета применима к равномерному денежному потоку или потоку, характеризующемуся одинаковыми постоянными темпами роста. Коэффициент капитализации представляет собой ставку, по которой доходы бизнеса переводятся в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконтирования (вычитанием из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов прироста денежного потока). При определении стоимости бизнеса с использованием мультипликатора, последний может быть получен на основе рыночной информации (например, отношение цены к прибыли компании). 2)- составлаются прогнозы получения будущих доходов и их переводе к показателям текущей стоимости. Его отличительной особенностью и главным достоинством является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов. Сначала из валовых доходов вычитаются постоянные, переменные издержки, амортизационные расходы и расходы на продажу, проценты и налоги и получается прогноз чистого дохода на каждый год прогнозного периода. Затем проводится инвестиционный анализ и рассчитывается ставка дисконта. Опр-ся величина стоимости компании в постпрогнозный период. И, потом, опр-ся предварительная величина стоимости бизнеса, как сумма текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода и текущего значения стоимости в постпрогнозный период.