Распределенная депозитарная система. Проблемы и решения

Основное назначение депозитария - хранение ценных бумаг ак­ционеров и проведение связанных с этим операций. Учитывая, что акционеры находятся в различных регионах, депозитарии, ориенти­рованные на привлечение широкого круга инвесторов, должны быть приближены к инвестору. Рассмотрим пример построения распреде­ленной депозитарной сети.

Будем полагать, что депозитарная сеть (ДС) предназначена для работы с акционерами крупных акционерных обществ (АО), имею­щих интересы в большинстве регионов России. Такая ДС может быть использована для работы с другими ценными бумагами как в России, так и за рубежом. Для обеспечения удобства акционеров, приобрет­ших акции в результате чековых аукционов, в ходе подписки на ак­ции среди сотрудников АО, а также на вторичном рынке и по резуль­татам размещения акций возможных повторных эмиссий, создается депозитарная сеть, по возможности приближенная к акционерам. Ос­новные требования к депозитарной сети:

• поддержание работы с информационными данными при числе акционеров не менее миллиона человек, относительно равномерно территориально распределенных по основным регионам;

• поддержание распределенной схемы построения региональных депозитариев с возможностью придания им ряда функций реестро­держателя, депозитария, агентов по голосованию и платежам в своих регионах;

• обеспечение в рамках ДС услуг на вторичном фондовом рынке;

• проведение операций в сроки, предусмотренные действующим законодательством;

• возможность сопровождения вторичных эмиссий;

• согласованность деятельности агента по голосованию с дея­тельностью реестродержателя.

Кроме того, система должна обеспечить на единой технологиче­ской основе весь спектр услуг не только депозитария, но и регистра­тора в рамках единой структуры взаимодействия субъектов депози­тарной сети (рис. 1.17).

Основными функциями эмитента являются:

• подготовка проспекта эмиссии (первичное и вторичное разме­щение);

• подготовка и согласование договоров с реестродержателем, агентом по голосованию и депозитарием;

• согласование регламентов взаимодействия в рамках депозитар­ной сети;

• определение повестки дня собраний акционеров;

• проведение собраний акционеров в соответствии с уставом АО;

• определение предварительных предложений по условиям вы­платы дивидендов;

Рис. 1.17. Структура взаимодействия субъектов депозитарной сети

• доведение условий выплаты дивидендов в соответствии с ре­шением общего собрания акционеров до регистратора;

• перечисление средств для выплаты дивидендов акционерам че­рез агента по платежам;

• определение стратегии управления акциями на вторичном рынке.

Эмитент получает от реестродержателя отчеты и оперативную

информацию о состоянии рынка ценных бумаг общества.

В качестве средств телекоммуникаций используются общедос­тупные телефонные линии, а также специальные средства связи, дос­тупные в регионах, включая технологические и коммерческие сред­ства связи (в том числе спутниковые каналы). При этом выдвигаются требования максимальной однородности средств связи и экономиче­ской целесообразности.

Анализ возможных альтернативных архитектурных решений по­казывает, что наибольший интерес представляют следующие:

• централизованная депозитарная база данных в расчетно- депозитарном центре (РДЦ) с обеспечением транзакций в центре (централизованный вариант);

• распределенные депозитарные базы данных в региональных депозитариях с проведением межрегиональных транзакций через РДЦ (вариант "звезда")',

• распределенные депозитарные базы данных с прямым обменом информацией между региональными депозитариями (РД) (распреде­ленный вариант).

Сравнительные требования к обеспечению перечисленных вари­антов приведены в табл. 1.4. Анализ этих требований, а также воз­можностей по их обеспечению с учетом имеющихся ограничений (критические факторы выделены), в том числе по срокам реализации, показал, что архитектура типа "звезда" не предъявляет сверхжестких требований к средствам телекоммуникаций при обозримых сроках реализации проекта и средних ценах на реализацию.

По мере развития в России межрегиональных средств коммуни­каций, включая более широкие возможности по использованию спутниковых каналов связи, а также обеспечению безопасности рас­пределенных транзакций по этим каналам, в том числе за счет введе­ния в действие ПО нового поколения, интерес к централизованному варианту будет повышаться. Распределенный вариант требует преж­де всего законодательной и нормативной регламентации.

Таблица 1.4

Вариант	Ре­жим	Сравнительные требования к обеспечению
		телеком­муника­ционному	про­грам­мному	техни­ческому	органи­заци­онному	инфор­маци­онному	син­хрони­зации
Центра­лизован­ный	on­line	Высокие		Повы­шенные	Средние	Высокие
"Звезда"	off­line	Средние			Повышенные		Средние
Распреде­ленный	off­line	Повы­шенные	Средние		Высо­кие	Средние	Низкие

Основные функции расчетно-депозитарного центра:

• общесистемная координация деятельности с нормативными ор­ганами фондового рынка;

• взаимодействие с регистраторами, номинальными держателями и акционерами; координация деятельности РД и ведение их счетов;

• анализ и управление деятельностью ДС, в том числе формиро­вание соответствующей регламентной и нормативной базы;

• подготовка отчетности для эмитентов, акционеров, регули­рующих органов.

Основные функции региональных депозитариев, часть которых может взять в централизованном порядке и РДЦ, представлены на рис. 1.18.

За последнее время функции депозитариев существенно расши­рились. Они выступают в качестве спецдепозитариев для работы с негосударственными пенсионными фондами и паевыми инвестици­онными фондами, ипотечными компаниями и другими финансовыми институтами, организуют учет и хранение векселей, обеспечивают выполнение ряда других функций, имеющих некоторую специфику.

Общие требования к аппаратно-программным средствам информа­ционно-вычислительного комплекса (ИВК) депозитарной сети вклю­чают обеспечение:

• удаленного доступа пользователей к ресурсам ИВК, например удаленных пользователей на вторичном рынке ценных бумаг;

Рис. 1.18. Основные функции регионального депозитария

• телекоммуникационными услугами пользователей ИВК, как минимум, в рамках возможностей электронной почты;

• технологической и информационной согласованности с аппа­ратно-программными средствами субъектов ДС;

• сохранности информации при любых видах программных и ап­паратных сбоев и отказов;

• защиты информации от несанкционированного доступа как в целом по ДС, так и в отдельных ее частях с использованием про­граммных, технических и организационных мер защиты.

Рассмотрим более подробно основные требования, предъявляе­мые к программному обеспечению ДС. Перечень укрупненных пока­зателей, по которым осуществляется выбор программных средств, включает следующее:

• поддержание работы с большим количеством акционеров;

• поддержание сетевого режима работы;

• поддержание плана счетов ДЕПО;

• наличие возможности передачи информации в банковскую или бухгалтерскую информационную систему, по крайней мере через систему удаленного доступа;

• наличие возможностей по настройке и модификации выходных документов;

• поддержание основных технологических операций, предусмот­ренных регламентами ДС;

• наличие документации на информационную систему и описа­ния технологии использования программного продукта в рамках де­позитарной деятельности;

• возможность доработки по дополнительным требованиям в процессе эксплуатации системы;

• гарантированное обеспечение сопровождения программного продукта;

• наличие возможностей по обучению пользователей.

Классификация программных средств для фондового рынка пред­ставлена в табл. 1.5.

В дальнейшем основное внимание уделяется программным средст­вам, обеспечивающим функционирование электронного депозитария. Современные версии ИВК для крупного депозитария, как правило, ориентированы на технологию "клиент-сервер".

Таблица 1.5

Информаци­онная система	Назначение	Поддерживаемые функции
Электронный депозитарий	Обслуживание многих эмитентов Ведение реестра акционе­ров Работа с разными типами ценных бумаг Первичное размещение Учет операций вторичного рынка Обслуживание удаленных пунктов регистрации	Ведение реестра акционеров Ведение счетов ДЕПО Ведение счетов эмитентов Регистрация любых операций с ценными бумагами Расчет и начисление дивидендов по разным типам бумаг Подготовка платежных докумен­тов Отчеты по размещению и плате­жам Сводные отчеты по удаленным пунктам Поддержание фондовой техноло­гии Расчет налогов
Реестр акционеров	Обслуживание группы эмитентов Ведение реестра акционе­ров Первичное размещение Учет операций вторичного рынка	Ведение реестра акционеров Ведение лицевых счетов Регистрация подтвержденных опе­раций Расчет дивидендов Отчеты по размещению и плате­жам Расчет налогов
Аналитиче­ская система	Управление портфелем Оценка конъюнктуры Составление и анализ про­спекта эмиссии	Оценка эффективности инвести­ций Статистический анализ Прогнозирование Программа эмиссии
Система организации электронной торговли	Обслуживание удаленных клиентов Реализация торгового ме­ханизма	Прием заявок Централизованная обработка зая­вок Сортировка заявок (приоритет­ность) Оформление сделок