Расчет необходимого прироста оборотного капитала.

Необходимый прирост оборотного капитала на плановый период определяется как разность между общим нормативом оборотных средств и их величиной на начало прогнозного периода.

Норматив оборотных средств в производственных запасах сырья и материалов рассчитывается по формуле

,

где Q_pi – расход материала i-го вида за планируемый период;

Ц_i – цена материала i-го вида;

Д – количество дней в планируемом периоде;

Т_Hi – норма запаса материала i-го вида.

руб.

Норматив оборотных средств в незавершенном производстве определяется по формуле

где С_i – планируемая себестоимость i-продукции;

k_нзi – коэффициент нарастания затрат в незавершенном производстве;

Т_цi – продолжительность производственного цикла изготовления i-й продукции.

руб.

Коэффициент нарастания затрат определяется как отношение себестоимости незавершенного производства к плановой себестоимости изделия. При равномерном нарастании затрат

где А – единовременные затраты в начале производственного процесса (расход сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов).

Норматив оборотных средств в запасах готовой продукции на складах предприятия определяется по формуле:

где Т_хр – длительность хранения готовой продукции, дн.

руб.

По результатам расчетов заполняется таблица 7.

Таблица 7. Расчет потребности в оборотных средствах

Показатели	Величина показателя			Итого
	Сырье и материалы	Готовая продукция	Незавершенное производство
1. Однодневный расход, руб.	14287,78	31930,06	31930,06	
2. Норма запаса, дн.	15	10	5	
3. Коэффициент нарастания затрат в незавершенном производстве			0,72	
4. Потребность в оборотных средствах, руб.	214316,67	319300,64	115544,61	649161,92

Расчет потока реальных денег от финансовой деятельности.

Для реализации проекта достаточным считается такое количество собственного и привлеченного (заемного) капитала, при котором величина баланса денежных потоков во все периоды деятельности предприятия будет положительной. Наличие отрицательной величины в какой-либо из периодов времени означает, что предприятие не в состоянии покрывать свои расходы, то есть фактически является банкротом. Целью финансирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени от начала до конца реализации проекта.

По результатам анализа таблицы 7 определяется сумма средств, необходимых для финансирования проекта.

Кредит – 650000 руб.

Рис. 1. Структура источников финансирования.

При ответе на вопрос об источниках финансирования необходимо учитывать, что речь идет о том, какую долю потребных средств можно и нужно получить в форме кредита, а какую лучше привлечь в виде акционерного капитала.

Финансирование через кредиты предпочтительнее для проектов, связанных с расширением производства на уже действующих предприятиях. В таблице 14 представлен примерный план погашения кредита для следующих условий: предприятие взяло кредит в размере 2435518,50 руб. на пять лет под 14% годовых.

Таблица 8. План погашения кредита.

Год	Долг на начало года	Проценты к уплате	Погашение основного долга
1	649162,00	90882,68	129832,40
2	519329,60	72706,14	129832,40
3	389497,20	54529,61	129832,40
4	259664,80	36353,07	129832,40
5	129832,40	18176,54	129832,40

Для проектов же, которые связаны с созданием нового предприятия или реализацией технического новшества, предпочтительным источником финансирования может служить акционерный капитал.

Целесообразность вложения средств и возможность получения инвесторами дохода определяется с помощью показателей срока окупаемости инвестиций и уровня рентабельности.

Поток реальных денег от текущей финансовой деятельности, не связанной с реализацией оцениваемого проекта включает в себя следующие виды доходов и затрат (таблица 9).

Таблица 9. Поток реальных денег от финансовой деятельности

Показатели	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Прирост собственного капитала		-434845,25
Кредиты полученные	649162,00
Погашение задолженности по кредитам		129832,40	129832,40	129832,40	129832,40	129832,40
Выплата дивидендов
Эффект от финансовой деятельности	649162,00	-564677,65	-129832,40	-129832,40	-129832,40	-129832,40

Расчет показателей коммерческой эффективности проекта.

Расчеты необходимые для определения коммерческой эффективности инновационного проекта можно провести с помощью следующей таблицы 10, где коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

,

где t – шаг расчета, равный году расчета;

Е_n – принятая норма дисконта.

Полученное значение коэффициента дисконтирования берется с точностью до шестого знака.

Таблица 10. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта

Показатели	Год
	0	1	2	3	4	5
1. Эффект от инвестиционной деятельности	-4108997,14	-434845,25
2.  Эффект от операционной деятельности	-1548810,95	2492551,80	2506365,97	2520180,14	2533994,30	2547808,47
3.  Поток реальных денег	-5657808,09	2057706,55	2506365,97	2520180,14	2533994,30	2547808,47
4.  Коэффициент дисконтирования	1	0,847458	0,718184	0,608631	0,515789	0,437109
5.  Дисконтированный поток реальных денег	-5657808,09	1743819,11	1800033,01	1533859,44	1307006,07	1113670,56
6.  Дисконтированный поток реальных денег нарастающим итогом	-5657808,09	-3913988,98	-2113955,97	-580096,53	726909,54	1840580,10
ЧДД	1840580,10
ДСИ	4477510,07
ИД	1,41								-3336715,11	-1009849,41	1026844,60	2807749,62

Динамику потока реальных денег необходимо показать на графике с выделением эффекта от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности (рис. 2).

Рис.2. Динамика потока реальных денег.

Сумма дисконтирования денежных потоков будет составлять остаток ликвидных средств в соответствующий период.

На основании данных таблицы 10 производится расчет основных показателей эффективности проекта по следующим формулам.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) вычисляем по формуле:

где P_t – результаты, достигаемые на шаге расчета t;

З_t – затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

2. Индекс доходности (ИД) определяется:

где ДСИ – дисконтированная стоимость инвестиций (сумма дисконтированных капиталовложений).

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется по формуле:

где Е₁ – меньшая из двух ставок, при которой ЧДД>0;

Е₂ – большая из двух ставок, при которой ЧДД<0.

Разница между ставками не должна превышать двух-трех процентных пункта.

ВНД=31,14%

Полученное значение ВНД показываем на графике зависимости ЧДД от нормы дисконта.

Рис. 3. График зависимости ЧДД от нормы дисконта

4. Срок окупаемости рекомендуется определять с учетом фактора времени (с дисконтированием). Результаты расчета оформить в виде таблицы 11.

Таблица 11. Расчет срока окупаемости проекта.

Показатели	Год
	0	1	2	3	4	5
1. Денежные поступления	-1548810,95	2492551,80	2506365,97	2520180,14	2533994,30	2547808,47
2. Коэффициент дисконтирования	1	0,847458	0,718184	0,608631	0,515789	0,437109
3. Текущая стоимость денежных поступлений	-1548810,95	2112332,04	1800033,01	1533859,44	1307006,07	1113670,56
4. Текущая стоимость денежных поступлений нарастающим итогом	-1548810,95	563521,08	2363554,10	3897413,53	5204419,60	6318090,17
5. Дисконтированная стоимость инвестиций
	Срок окупаемости
	лет		3,44
	месяцев		41,3

Период времени, необходимый для возмещения инвестиций, следует представить на графике с помощью гистограммы. Пример приведен на рисунке 4.

Рис.4. Период времени, необходимый для возмещения инвестиций.

Таблица 12. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

Показатели	Значение показателя
ЧДД, руб	1840580,10
ВНД, %	31,14%
ИД	1,41
Срок окупаемости, лет	3,44