Основными ситуациями оценки стоимости облигаций являются:

1. оценка облигаций при осуществлении сделок по их купле - продаже;

2. оценка облигаций при внесении их в уставный капитал;

3. оценка облигаций при определении стоимости залога при кредитовании;

Алгоритм оценки облигаций имеет следующий вид:

• дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации;

• полученную величину складывают с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации.

Особое внимание при оценке стоимости облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность. Мы проводим оценку облигаций, эмитированных государственными или коммерческими организациями, котирующихся и не котирующихся на торговых площадках.

23.Цена облигаций и накопленные проценты: Если владелец купонной облигации продает ее в период между выплатами процентного дохода, то при продаже по западным нормам вводится поправка к цене облигации. При этом облигации котируются по «чистой» цене, а фактически реализуются (выполняются расчеты между участниками сделки) по «грязной», которая предусматривает поправку на накопленные проценты. Эта поправка выражается в прибавлении к цене облигации суммы процентов за все дни, прошедшие от последней даты выплаты до даты расчета по сделке.

Например, через 95 дней после очередной выплаты процентов продается пакет 9-процентных облигаций номиналом 80 тыс. DM. Тогда поправка равна:

80000 × 0,09 × 95/360 = 1900,0 DM.

Эта поправка прибавляется к согласованной цене по сделке. Тогда фактическая сума платежа по данной сделке составит 81900 DM.

Если облигация продается незадолго до выплаты очередных процентов, то право на очередной купон может оставаться за продавцом.

24. Расчет эффективности инвестиционного проекта для условной проектной компании.

В соответствии с методическими рекомендациями расчет эффективности проектов в целом осуществляется для условной проектной компании на момент реализации проекта. Условная, которая реально не существует. При этом проводится с учетом всего объема инвестиций по основным и оборотным ср-вам, необходимые для реализации фирмы. Исходный баланс фирмы принимается = 0, источники финансирования проекта не учитывается. Поступления и оттоки денежных ср-в, относящихся к финансовой деят-ти (получение и возврат кредитов, выплата дивидендов)- это не учитывается, в тоже время лизинговые платежи учитываются.

25. Расчет эффективности инвестиционного проекта для действующего п\п.

Предположим, что есть проект, который позволяет в течение времени дать прирост денег. Рис 1 – у действующего п\п есть какие-то ср-ва, чтобы погасить кредит.

Рис.2- происходит уменьшение потока, NPV-отрицательное. Исходный баланс отражает структуру и сто-ть собственных и заемных ср-в п\п, выражены в показателях средневзвешенной сто-ти капитала. Для действующего п\п NPV проекта = NPV п\п с проектом - NPV п\п без проекта. Варианты учета денег потока (расчет): 1. без учета источников финансирования. В этом случае, используется свободные денежные потоки, в качестве ставки дисконтирования выступает средневзвешенная сто-ть капитала. Получаем оценку рыночную сто-ть бизнеса п\п. 2. с учетом дополнительных источников финансирования. Используется остаточный денежный поток, а в качестве ставки дисконтирования выступает рентабельность собственного капитала.