Скорректированный баланс

Статьи баланса	Код строки	На конец II квартала 2004 г.	Скорректированный баланс
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	110	0	0
Основные средства	120	13 066	42 713
Незавершенное строительство	130	191	191
Отложенные финансовые активы	145	143	143
Итого по разделу 1		13 400	43 047
2. Оборотные активы
Запасы	210	13 082	13 082
НДС по приобретенным ценностям	220	2 303	2 303
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	0	0
Краткосрочная дебиторская задолженность	240	28 640	25 801
Краткосрочные финансовые вложения	250	3 066	3 066
Денежные средства	260	39	39
Прочие оборотные активы	270	0	0
Итого по разделу 2		47 130	44 291
Всего активов		60 530	87 338
1. Собственный капитал		35 685	61 323
2. Привлеченный капитал
Долгосрочные обязательства	590	554	554
Краткосрочные обязательства	690	24 291	25 461
Итого по разделу 2		24 845	26 015
Всего пассивов		60 530	87 338

Таким образом, рыночная стоимость капитала ООО «Битум», рассчитанная по методу накопления активов равна 61 323 000 рублей.

Стоимость доли Республики Башкортостан в уставном капитале ООО «Битум» г. Салавата в размере 73,2% уставного капитала общества, рассчитанная методом накопления активов, по состоянию на 06 августа 2004 года составит

61 323 000 х 73,2% = 44 888 436 руб.

Метод дисконтированных денежных потоков

Данный подход позволяет провести прямую оценку стоимости предприятия, в зависимости от ожидаемых в будущем доходов. Он предусматривает:

- анализ и прогнозирование валовых доходов;

- анализ и прогнозирование расходов;

- анализ и прогнозирование инвестиций;

- расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;

- выбор ставки дисконта;

- определение дохода, который будет получен в остаточный период;

- расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозный и остаточный период.

Ожидаемая стоимость предприятия, какой она окажется на момент предполагаемой его перепродажи, представляет собой прогнозируемую так называемую остаточную (после указанного момента) ценность предприятия или сумму остающихся ему к получению (отсчитывая от планируемого времени перепродажи) прибылей. Остаточная ценность предприятия должна выявляться применительно к такому моменту, когда динамика роста прибылей предприятия стабилизируется.

Выбор длительности прогнозного периода

При анализе дисконтированных денежных потоков составляется на некоторый период времени прогноз движения денежных средств, который может отразить любые изменения в финансовых потоках и тем самым учесть множество факторов, влияющих на финансовые потоки.

Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного, так как суммы прироста стоимости с течением времени стремятся к нулю. С другой стороны, прогнозный период должен продолжаться пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в остаточный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконечный поток доходов).

Исходя из этого, мы выбрали прогнозный период равный 4 годам. По окончании этого срока мы предполагаем, что предприятие выйдет на стабильные темпы роста.