Скидка за недостаточную ликвидность

Понятие «Скидка за недостаточную ликвидность» определяется как «абсолютная или процентная величина, вычитаемая из стоимости доли собственного капитала компании, которая отражает недостаточную ликвидность ценных бумаг». Таким образом, понятие ликвидности связано с тем, насколько легко и быстро владелец может продать свою долю и обратить ее в денежные средства. Данную скидку не нужно путать со скидкой на неконтрольный пакет, которая отражает степень влияния владельца меньшей доли на деятельность предприятия и принятие важных решений.

Скидка на недостаточную ликвидность применяется при оценке акций компаний закрытого типа и предприятий других организационно-правовых форм, отличных от ОАО.

Доля в капитале компании закрытого типа продается не так просто, как акции, свободно обращающиеся на рынке. Следовательно, эта доля недостаточно ликвидная.

Величина скидки зависит от многих факторов, присущих каждой конкретной оценке. Факторы, которые увеличивают размер скидки, включают низкие дивиденды или их отсутствие, неблагоприятные перспективы продажи компании.

Факторы, которые уменьшают размер скидки, включают отсутствие проблем по выставлению акций (долей в уставном капитале) на фондовую биржу, возможность продать акции (доли) другому акционеру (учредителю) или третьему лицу.

Другим важным фактором, оказывающим влияние на уровень скидки за ликвидность, является размер оцениваемой доли владения. Обычно, скидка по ликвидности значительно меньше при рассмотрении стоимости контрольного владения, чем в случае меньшей доли. Это объясняется рядом причин:

1. Только владелец контрольного пакета может одобрить свободную продажу своей доли. Владельцы меньшей доли не имеют права без соответствующего согласования выставлять свои доли к продаже на свободном рынке.

2. Неконтрольный пакет, как правило, тяжелее продать, чем контрольный.

3. Только владелец контрольного пакета имеет право одобрить и активно проводить мероприятия по продаже компании.

Учитывая вышеизложенное, скидка на недостаточную ликвидность принимается в размере 10%.

Расчет итоговой величины рыночной стоимости доли республики башкортостан в уставном капитале ооо «битум» г. Салавата в размере 73,2% уставного капитала общества

При определении рыночной стоимости ООО «Битум» применялись два подхода: затратный и доходный.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости доли Республики Башкортостан в уставном капитале ООО «Битум» г. Салавата в размере 73,2% уставного капитала общества были проанализированы преимущества и недостатки использованных подходов.

Метод дисконтирования денежных потоков имеет следующие преимущества: учитываются будущие ожидания инвестора и включен рыночный аспект – ставка дисконта, которая определяется на основе рыночных данных. С другой стороны являются недостатками: умозрительность, основанная на предположении, и трудность в выработке прогноза.

Оценка опирается на результаты финансового анализа предприятия. Любой покупатель, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. Поэтому результату, полученному по доходному подходу целесообразно придать больший вес при выведении итоговой величины оценочной стоимости (0,6).

Имущественный (затратный) подход основан на анализе активов предприятия. Это – естественный подход при оценке предприятия, которое будет закрываться с распродажей его имущества по рыночной стоимости с погашением долгов фирмы независимо от сроков их истечения. Данный подход мало применим при оценке рыночной стоимости действующих предприятий, которые и после их перепродажи новым владельцам не планируется ликвидировать. Информация, предоставляемая методом чистых активов, безусловно, имеет значение для нашего анализа, поэтому результату, полученному методом чистых активов, целесообразно придать наименьшее весовое значение (0,4).

Результаты расчетов с учетом указанных весов приведены в нижеследующей таблице.

Вывод итоговой величины стоимости доли Республики Башкортостан в уставном капитале ООО «Битум» г. Салавата в размере 73,2% уставного капитала общества:

Основные методы расчета	Стоимость доли РБ в уставном капитале ООО «Битум» в размере 73,2% уставного капитала общества без учета скидки на его неконтрольный характер, руб.	Стоимость оцениваемой доли РБ в уставном капитале ООО «Битум» в размере 73,2% уставного капитала общества с учетом скидки на недостаточную ликвидность, руб.	Вес метода	Средневзвешенная стоимость, руб.
Метод накопления активов	44 888 436	40 399 592	0,6	24 239 755
Метод дисконтированных денежных потоков	33 214 500	29 893 050	0,4	11 957 220
Скорректированная рыночная стоимость, руб.				36 196 975

Таким образом, рыночная стоимость доли Республики Башкортостан в уставном капитале Общества с ограниченной ответственностью «Битум» г. Салавата в размере 73,2% уставного капитала общества по состоянию на 06 августа 2004 года, составляет с учетом округления: