Тема 9. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения

1. Международная валютная система: этапы формирования и развития, структура и принципы организации.

2. Валютный курс: сущность и виды.

3. Платежный баланс: сущность, структура.

4. Международные кредитные отношения.

5. Украина в системе международных валютно-финансовых отношений.

1. В предыдущих темах курса были рассмотрены структурные элементы международных экономических отношений, которые связаны с реальным движением товаров, услуг или экономических ресурсов в международном экономическом пространстве. Но товарооборот и движение факторов производства, научно-техническое и инвестиционное сотрудничество субъектов мирового хозяйства напрямую связано с использованием денег. Денежная сторона мировой экономики - одна из наиболее важных в мировом экономическом взаимодействии. Как и в пределах национальной экономики, деньги представляют собой нечто гораздо больше, чем простой посредник в мировом экономическом обмене. Состояние мировой денежной системы во многом предопределяет ход и динамику развития всех мирохозяйственных процессов.

Каждая страна в пределах своей экономической системы выпускает и использует собственные деньги, символизирующие власть государства. Но в международных трансакциях государство не может навязать свои деньги другим субъектам мирового хозяйства. Здесь возникает проблема «национального» происхождения денег или валюты. Терминологические различия между понятиями «деньги» и «валюта» существуют во многих языках.

Превращаясь в валюту, деньги приобретают дополнительную функцию – становятся товаром, продаются и покупаются, имеют цену в денежных единицах других стран. Таким образом, валюта, как денежный товар, должна иметь как внутреннее, так и международное признание.

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения – совокупность экономических отношений, складывающихся между субъектами мирового хозяйства при функционировании и использовании валюты в их экономическом взаимодействии.

Как форма международного экономического общения международные валютные отношения производны от сферы мирового производственного процесса. Их объективной основой является процесс общественного воспроизводства, который порождает международный обмен товарами, услугами, капиталами и технологией. В то же время международные валютные отношения обладают относительной самостоятельностью и оказывают на мировое хозяйство активное обратное воздействие, ускоряя или замедляя ход его развития.

Закономерности развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы, который ведет к ломке старой системы и ее замене новой, обеспечивающей относительную валютную стабильность. Создание новой мировой валютной системы проходит три этапа:

- становление, формирование предпосылок, определение принципов новой системы;

- формирование структурного единства, завершение построения, постепенная активизация принципов новой системы;

- образование полноценно функционирующей новой мировой валютной системы на базе законченной целостности и взаимной увязки ее элементов.

Вслед за этим наступает период, когда валютно-экономическое положение отдельных стран улучшается, а мировая валютная система соответствует в определенных пределах условиям и потребностям экономики и функционирует относительно эффективно в интересах ведущих держав.

Мировая валютная система в своем развитии прошла четыре этапа (см. табл. 1).

Таблица 1.

Эволюция мировой валютной системы

Критерии

Парижская валютная система с 1867 г.

Генуэзская валютная система с 1922 г.

Бреттонвудская

валютная система с 1944 г.

Ямайская валютная система с 1976 г.

Европейская валютная система (региональная) с 1979 г.

1.База

Золотомонетный стандарт

Золотодевизный стандарт

Золотодевизный стандарт

Стандарт СДР

Стандарт ЭКЮ; с 1999 г. – евро

2.Использование золота как мировых денег

Золотые паритеты

Официальная демонетизация золота

Объединение 20% официальных золото - долларовых резервов

Конвертируемость валют в золото

Конвертируемость доллара США в золото по официальной цене

Использование золота для частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ, переоценка золотых резервов по рыночной цене

3.Режим валютного курса

Свободно колеблющиеся курсы в пределах золотых точек

Свободно колеблющиеся курсы без золотых точек

Фиксированные паритеты и курсы (+- 1%)

Свободный выбор режим валютного курса

Совместно плавающий валютный курс в пределах +-2,25, +- 15% с августа 1993 г. (“европейская валютная змея”), с 1999 г. для 4 стран, не присоединившихся к зоне евро

4.Институциональная структура

Конференция

Конференция, совещания

МВФ - орган межгосударственного валютного регулирования

МВФ

Европейский фонд валютного сотрудничества (1979-1993); Европейский валютный институт (1994-1998); Европейский центральный банк (с 1 июля 1998 г.)

Международные валютные отношения в результате интернационализации хозяйственных связей постепенно приобрели определенные формы организации, содействовавшие развитию и углублению последних. В основе их качественного изменения находилось образование валютной системы.

Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или международными соглашениями. Валютные системы возникают и функционируют на национальном, мировом, международном (региональном) уровнях. Исторически первыми возникли национальные валютные системы как составные части денежных систем стран, закрепленные нормами национального и международного права. Расширение международной торговли в эпоху промышленной революции в середине XIX века привело к образованию мировой валютной системы в форме организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями.

Национальные валютные системы и мировая валютная система, несмотря на их различия в задачах, условиях функционирования и регулирования, влиянии на экономику отдельных стран и мировое хозяйство в целом, тем не менее, функционируют не изолированно друг от друга, а в тесной взаимосвязи. Эта взаимосвязь осуществляется через взаимодействие национальных банков, обслуживающих внешнеэкономическую деятельность страны и через координацию валютной политики ведущих стран на основе межгосударственных соглашений.

Основные элементы (структура) национальной и мировой валютных систем представлены в таблице 2.

1. Основой национальной валютной системы является национальная денежная единица. Используемая в международных экономических расчетах, денежная единица государства становится валютой. Национальных денежных единиц, как и национальных валютных систем, в мире столько, сколько и суверенных государств. Таким образом, категория «валюта» обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства.

Таблица 2.

Структура национальной и мировой валютных систем

№

п/п

Элементы валютной системы

Национальной

Мировой

1

Национальная валюта

Резервные валюты

2

Условия конвертируемости национальных валют

Условия взаимной конвертируемости валют

3

Паритет национальной валюты

Унифицированный режим валютных паритетов

4

Валютные ограничения и валютный контроль

Межгосударственное регулирование валютных ограничений

5

Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны

Межгосударственное регулирование валютной ликвидности

6

Регламентация использования международных кредитных средств обращения

Унификация правил использования международных кредитных средств обращения

7

Регламентация международных расчетов страны

Унификация основных форм международных расчетов

8

Режим национального валютного рынка и рынка золота

Режим мировых валютных рынков и рынков золота

9

Национальные органы, регулирующие валютные отношения страны

Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование

Под национальной валютой понимается установленная законом денежная единица данного государства, являющаяся основой национальной денежной системы. Классификация валют представлена в таблице 3.

Современная мировая валютная система базируется на использовании национальных валют ряда ведущих стран. Особую роль среди них играет резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства и служит базой для определения валютного паритета и валютного курса денежных единиц других стран. В рамках Бреттон-Вудской валютной системы статус резервной валюты был официально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар фактически сохранил статус резервной валюты мира.

Таблица 3

Классификация валют

КРИТЕРИЙ

ВИДЫ ВАЛЮТ

1. По статусу валюты

Национальная

Иностранная

Международная

Региональная

Евровалюта

2. Относительно валютных запасов страны

Резервная

Прочие валюты

3. В зависимости от режима использования

Свободно конвертируемая

Частично конвертируемая

Неконвертируемая

4. По видам валютных операций

Валюта цены контракта

Валюта платежа

Валюта кредита

Валюта клиринга

Валюта векселя

5. Относительно курсов других валют

Сильная (твердая)

Слабая (мягкая)

6. По материально-вещественной форме

Наличная

Безналичная

7. По принципу построения

По типу “корзины”

Обычная

Для приобретения национальной денежной единицей статуса резервной (ключевой) валюты необходимы объективные и субъективные предпосылки. Объективными условиями приобретения валютой статуса резервной являются: господствующие позиции страны в мировой экономике, экспорте товаров и капиталов, в её золотовалютных резервах; развитая денежно-кредитная система страны, в том числе за рубежом; свободная обратимость ее валюты и др. Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной является активная внешнеэкономическая политика страны, а также создание по всему миру сети банков и финансовых организаций, способных удовлетворить спрос на нее со стороны субъектов мирового хозяйства.

2. Второй элемент валютной системы характеризует степень ее конвертируемости.

Конвертируемость национальной валюты – способность национальной денежной единицы обмениваться на валюты иностранных государств.

По степени конвертируемости различают:

- свободно конвертируемые валюты – валюты, обмениваемые на любые иностранные валюты без ограничений. Фактически свободно конвертируемыми являются валюты в основном промышленно развитых стран, где нет валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса (торговле товарами и услугами, переводам доходов резидентов и нерезидентов, вознаграждений, пенсий и т.д.);

- частично конвертируемые валюты стран, где имеют место валютные ограничения. Так в Украине действует внутренняя конвертируемость гривны только по текущим операциям, но есть ограничения на конвертируемость гривны для обслуживания движения капиталов, на куплю-продажу ценных бумаг и др.;

- неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где введен запрет на куплю-продажу валют, как для резидентов, так и для нерезидентов.

3. Следующим элементом валютной системы является валютный паритет и режим валютного курса.

Валютный паритет - соотношение между валютами разных стран, устанавливаемое в законодательном порядке.

В отличие от валютного паритета валютный курс - это рыночная цена иностранной валюты, выраженная в национальной валюте страны. Валютный курс, таким образом, определяется соотношением спроса на валюту и ее предложения на валютном рынке.

В прошлом при золотом монометаллизме валютные курсы определялись на основе золотого содержания валюты, служившей базой для определения золотого паритета.

Золотой паритет - соотношение различных валют, соответствующее их золотому содержанию.

В современных условиях в связи с резким разрывом рыночной цены золота (от 350 - 400 долл. США за тройскую унцию - 31, 1 %) и официальной, устанавливаемой казначейством США (200-250 долл. США) использование золотого паритета потеряло экономический смысл. В результате Ямайской валютной реформы западные страны официально отказались от золотого паритета как основы определения валютного курса. Единого подхода к определению валютных курсов сегодня нет, хотя все больше стран склоняется при его определении на основе теории паритета покупательной способности, разработанной экономистом Г.Касселем. Согласно этой теории естественным мерилом при сопоставлении национальных денег является их реальная покупательная сила. С этой целью под эгидой Международного валютного фонда должен определяться набор потребительских благ и их доля в покупательской корзине. Этот набор благ оценивается сначала в национальных валютах, в соответствии с внутренними ценами, а затем стоимость (цена) потребительской корзины сопоставляется и определяется долларовая цена или курс национальных валют (рубля, гривны, марки, франка и т.д.)

4. Важным элементом валютной системы является наличие или отсутствие валютных ограничений и валютного контроля. Они являются объектом как национального, так и межгосударственного регулирования (через Международный валютный фонд).

5. Регулирование международной валютной ликвидности страны заключается в обеспеченности ее международных расчетов необходимыми платежными средствами. Международная валютная ликвидность (МВЛ) страны является показателем ее платежеспособности и характеризует способность страны своевременно погашать свои международные финансовые обязательства приемлемыми для кредитора платежными средствами.

Для мирового хозяйства в целом МВЛ означает обеспечение мировой валютной системы необходимыми международными резервными активами.

Международная валютная ликвидность страны включает три основных компонента:

- официальные золотые и валютные резервы страны;

- валютные счета страны в СДР и ЕВРО;

- резервная позиция (валютный взнос) страны в МВФ.

6. Регламентация правил использования международных кредитных средств обращения на уровне национальной и мировой валютных систем осуществляется в соответствии с унифицированными международными нормами. Женевская конвенция, в частности, устанавливает использование для этих целей векселей и чеков.

7. Регламентация международных расчетов на уровне национальной и мировой валютной систем также осуществляется унифицированными правилами и обычаями для документарных аккредитивов и инкассо.

8. Режим валютного рынка и рынка золота также является объектом национального и международного регулирования.

Валютный рынок - система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение валютных ресурсов в целях непрерывности и прибыльности воспроизводства, как в национальном, так и мировом масштабах.

9. Через валютные рынки проходят крупные финансовые потоки, и от их направленности и эффективности использования во многом зависит состояние национальных рынков и мирового хозяйства в целом. Поэтому операции на валютных рынках являются объектом национального и международного контроля и наблюдения. Национальное право и валютное законодательство большинства стран регулирует право владения, ввоза и вывоза, купли-продажи национальной и иностранной валют. Международное валютное регулирование осуществляет Международный валютный фонд, а в Европе – Европейский валютный институт.

2. Валютный курс является одним из важнейших элементов валютной системы, так как развитие международных экономических связей требует измерения и сопоставления относительных цен валют разных стран.

Курсы валют могут рассчитываться двумя путями: как цена национальной валюты (денежной единицы), выраженная в ключевой валюте мира - американском долларе (например, 0,2 долл. США за одну гривну), или как цена доллара США, выраженная в валютах других стран (например, 5,0 гривны за один доллар США). Первый вид валютного курса (доллары США за единицу валюты другой страны) называют прямым валютным курсом («американский» валютный курс), второй (единицы иностранной валюты за доллар США) - косвенным валютным курсом («украинский» валютный курс).

Кросс-курс - это курс обмена между любыми двумя валютами (кроме доллара США). Например, валютный курс между французским франком и канадским долларом или между английским фунтом и бельгийским франком.

Кросс-курсы могут определяться исходя из курса доллара каждой из валют. Общие правила расчета кросс-курсов:

1. Если доллар США является базой котировки для обеих валют, то при расчете кросс-курса следует разделить соответствующие долларовые курсы.

2. Если доллар США является базой котировки только для одной валюты, следует умножить соответствующие долларовые курсы. Одна из особенностей кросс-курсов: курсы между валютами могут котироваться по-разному, в зависимости от того, кто проводит котировку.

Согласно с принятыми решениями Ямайской валютной системы уставом МВФ предполагается, что страны могут выбрать одну из 5 систем установления режима валютных курсов:

- свободное чистое плавание, т. е. плавание под влиянием спроса и предложения на валюту;

- регулируемое плавание, осуществляемое под влиянием спроса и предложения, а также под влиянием Центрального банка;

- фиксированный курс, жестко регулируемый со стороны Центрального банка;

- валютный курс валютных зон, т. е. курс иностранной валюты, используемой в определенном регионе;

- гибридный валютный курс, формируемый из нескольких выше названных систем.

Классификация валютных курсов приведена в таблице 4.

Таблица 4.

Классификация видов валютного курса

Критерий

Виды валютного курса

1.По способу фиксации

Плавающий, фиксированный, смешанный

2.По способу расчета

Паритетный, фактический

3.По видам соглашений

Спот, срочные, своп – соглашения

4.По способу установления

Официальный, неофициальный

5.По отношению к паритету покупательной способности валют

Завышенный, заниженный, паритетный

6.По отношению к участникам соглашения

Курс покупки, курс продажи, средний курс

7.С учетом инфляции

Реальный, номинальный

8.По способу продажи

Курс реальной продажи, курс безналичной продажи, оптовый курс обмена валют, банкнотный Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в пределах +- 2,25%.

Фиксированными являются:

- реально фиксированные курсы, основывающиеся на золотом паритете и допускающие отклонения от золотого паритета в пределах золотых точек;

- договорно фиксированные курсы, основывающиеся на согласованном эталоне – официальной цене золота, или на соотношении золота и определенных валют.

По согласованному эталону определяется валютный паритет и предельно допустимые амплитуды отклонений валютного курса от валютного паритета. Договорено согласованные курсы называются также связанными курсами и подразделяются на:

- ординарные валютные курсы, привязанные к СДР (курсы Ливии, Мьянмы, Раунды, Сейшельских островов);

- ординарные валютные курсы, привязанные к доллару США (курсы Аргентины, Сирии, Ирака, Панамы, Венесуэлы, Нигерии, Анголы, Омана, Туркмении, Гаити, Гондураса, Ямайки и др.);

- ординарные валютные курсы, привязанные к французскому франку (курсы бывших колоний Франции – страны Африки – Камерун, Бенин, Буркина – Фасо и др..);

- ординарные курсы, привязанные к другим валютам (к евро – страны Западной Европы, к российскому рублю – валюта Таджикистана, до ранду ЮАР – курсы валют Намибии, Лесото, Свазиленда);

- композитные курсы, привязанные к искусственно созданным комбинациям валют основных торговых партнеров. Это валюты Австрии, Алжира, Финляндии, Кипра, Исландии, Венгрии.

Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Такой курс может устанавливаться следующими способами:

- ограниченно гибкий курс к одной валюте – поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой – либо одной иностранной валюте. Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия, ОАЭ определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару США;

- ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики – совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса. Этот способ определения валютных курсов используют 10 из 15 стран – членов ЕС (Австрия, Дания, Люксембург, Бельгия, Германия, Франция, Италия, Ирландия, Португалия, Испания, Нидерланды).

Плавающий валютный курс – курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях воздействовать путем валютных интервенций. К видам плавающего валютного курса относятся:

- корректируемый валютный курс – курс, автоматически изменяемый в соответствии с изменениями основных экономических показателей (инфляции, ВВП, НД, объемов ПЗИ). Такой метод установления курса применяется в Чили, Эквадоре, Никарагуа;

- управляемо плавающий валютный курс – курс, устанавливаемый центральным банком, а не валютным рынком. Такой метод установления валютного курса используется 38 странами мира, в том числе Норвегией, Грецией, Алжиром, Анголой, Бразилией, Камбоджой, Колумбией, Пакистаном, Египтом, Китаем, Хорватией, Латвией, Польшей, Словенией, Грузией, Россией, Вьетнамом и др.;

- независимо плавающий валютный курс – курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Таким методом устанавливаются курсы большинства развитых стран (кроме ЕС), Афганистана, Боливии, Коста-Рики, Эфиопии, Ганы, Ямайки, Армении, Азербайджана, Казахстана, Киргизии, Украины, Узбекистана, Молдовы, Таджикистана, Монголии и др. ;

- совместно плавающий валютный курс – курс, устанавливаемый ЕС, при чем имеющий два валютных режима – один для валютных операций членов ЕС, второй – для операций стран – членов ЕС с другими государствами.

В практических целях для оценки темпов экономического развития используется несколько видов валютного курса:

- номинальный валютный курс – курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты;

- реальный валютный курс – номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стане, к валюте которой котируется национальная валюта:

Er= En*Pf/Pd (1),

где Er – реальный валютный курс;

En – номинальный валютный курс;

Pf – индекс цен зарубежной страны;

Pd – индекс цен своей страны.

- номинальный эффективный валютный курс – индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны;

- реальный эффективный валютный курс – номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение цен или других показателей издержек производства, показывающий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран – основных торговых партнеров.

Среди множества факторов, влияющих на уровень и динамику валютного курса, основными являются структурные и конъюнктурные факторы.

Конъюнктурные факторы, воздействующие на валютный курс, связаны с колебаниями деловой активности, внешнеэкономическими обстоятельствами, изменениями во внутренней политике государств, а также факторами психологического порядка (слухами, прогнозами или догадками, обуславливающими ажиотажное поведение субъектов хозяйствования). Во многом валютный курс зависит от того, как настроено общество (пессимистично или оптимистично) в отношении своего правительства и проводимой им политики. Действие конъюнктурных факторов на динамику валютного курса ограничено во времени: с исчезновением этих кратковременных факторов в динамике валютных курсов происходят обратные изменения.

Структурные (долгосрочные) факторы влияния на валютный курс. На динамику валютных курсов долговременное влияние оказывают факторы, важнейшими из которых являются: относительное состояние денежной системы страны; состояние платежного баланса страны; различия в процентных ставках в разных странах; различия в темпах роста внутренних цен (темпах инфляции) в разных странах; состояние развития фондового рынка страны, валютная политика страны.

1) Валютный курс и состояние денежной системы страны.

В конечном счете, изменения валютных курсов являются результатом изменения соотношения между национальными денежными единицами стран. Совершенно очевидно, что от состояния национальной денежной единицы страны зависит спрос на нее как на внутреннем, так и на мировом рынке. Связь между спросом на деньги, их предложением и величиной валового национального продукта страны устанавливаются количественной теорией спроса на деньги, применение которой к анализу валютных курсов позволяет сформулировать следующий вывод: валютный курс будет повышаться, если в стране имеет место более быстрый темп роста реального ВВП и более медленный темп роста денежной массы. И, наоборот, валюта страны с высоким темпом роста денежной массы и стагнирующей реальной экономикой будет обесцениваться.

2) Валютный курс и состояние платежного баланса страны.

Активный платежный баланс страны способствует повышению авторитета ее валюты и, соответственно, спроса на нее со стороны иностранных должников. Это достигается в первую очередь на основе роста конкурентоспособности товаров и услуг страны и увеличением ее экспортного потенциала, обеспечивающего приток иностранной валюты в страны.

Пассивный платежный баланс страны, наоборот, имеет место, когда внешние платежи страны превышают все поступления в нее иностранной валюты. Меняя национальную валюту на иностранную, национальные должники тем самым увеличивают спрос и относительную цену (валютный курс) иностранной валюты и снижают валютный курс национальной денежной единицы.

3) Инфляция и валютный курс.

Инфляционное обесценивание денег в стране ведет к снижению их покупательной способности и, соответственно, и к падению их курса к валютам стран, где темпы инфляции ниже.

4) Процентная ставка и валютный курс.

Влияние различий в процентных ставках в разных странах объясняется тем, что кроме валютного рынка во многих странах существует развитый фондовый рынок (рынок акций, облигаций, векселей, краткосрочных депозитов и других ценных бумаг или фондов). Он является конкурентом валютного рынка. Инвесторы, имеющие временно свободные средства, размышляют, как рациональнее ими распорядиться и, таким образом, воздействуют на международное перемещение капиталов. Повышение процентных ставок будет стимулировать приток иностранных капиталов в страну (прежде всего краткосрочных), а снижение процентных ставок поощряет отток капиталов, в том числе национального происхождения за границу. Движение капиталов, в свою очередь, усиливает нестабильность платежных балансов стран. Их приток в страну (при повышенной процентной ставке) улучшает платежный баланс и таким образом повышает курс валюты страны. И, наоборот, их отток из страны (при пониженной процентной ставке) ухудшает состояние платежного баланса страны и таким образом понижает курс ее валюты.

5) Государственное регулирование и валютный курс.

На уровень и динамику валютных курсов воздействует государственное регулирование. Если в стране проводится ограничительная политика, то этому сопутствует, как правило, временное падение деловой активности. Но в то же время падает объем импорта при возможном некотором увеличении экспорта, так как отечественные производители будут активизировать поиски рынков сбыта. Результатом такой ограничительной государственной политики может быть положительное сальдо платежного баланса и, соответственно, повышение валютного курса. Инструментами государственного воздействия на валютный курс являются также манипулирование процентными ставками, валютные интервенции и девальвация национальной валюты.

Эпизодическое воздействие на валютный курс оказывают и форс-мажорные факторы - стихийные бедствия и войны, социальные конфликты, открытия крупных месторождений полезных ископаемых на территории страны. Последние позволяют стране уменьшить ее зависимость от импорта и даже увеличить экспорт, что улучшает платежный баланс страны и обменный курс ее валюты.

6) Валютный курс и условия торговли страны.

Изменения валютных курсов рассматриваются как обесценение валют или как их удорожание. Последствия обесценения или удорожания национальной валюты касаются как национальных, так и иностранных потребителей. При обесценении валюты страны (снижении ее валютного курса) экспорт из нее удешевляется (облегчается для экспортеров), а импорт из-за границы становится более дорогим.

При повышении валютного курса экспорт из страны становится более дорогим (иностранцы больше платят за товары данной страны), а импорт удешевляется (национальные потребители меньше платят за иностранные товары).

Используя понятие «условия торговли», данный вывод можно сформулировать иначе: при прочих равных условиях повышение валютного курса улучшает условия торговли страны (повышает относительную цену ее экспорта и снижает относительную цену ее импорта). И, наоборот, обесценение валюты страны (снижение валютного курса) ухудшает условия ее торговли (повышает относительную цену экспорта страны и повышает относительную цену ее импорта). Этот феномен исследовался А. Маршаллом, А. Лерненом и Дж. Робинсоном. Их выводы строились на следующих предположениях:

- международное движение капитала отсутствует, и торговый баланс представляет собой простую разность экспорта и импорта товаров. Поэтому текущий спрос и предложение на иностранную валюту определяются только спросом на импорт и доходами от экспорта;

- спрос резидентов на иностранные товары, также как и предложение товаров на экспорт, зависит от уровня цен на них, выраженных национальной валюте. Предложение нерезидентов товаров на экспорт и их спрос на импорт зависят только от цен в иностранной валюте;

- предложение иностранной валюты считается бесконечно эластичным; любое изменение валютного курса приводит к значительно большему росту или сокращению предложения валюты;

- изначальный торговый баланс предполагается равным нулю, т. е. экономика находится в состоянии равновесия.

При соблюдении этих допущений снижение курса национальной валюты приводит к улучшению торгового баланса в случае, если соблюдается условие Маршалла – Лернена.

Условие Маршалла – Лернена – снижение стоимости национальной валюты приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на национальный экспорт больше 1:

rim + rex > 1, (2)

где rim - эластичность спроса на импорт;

rex - эластичность спроса на экспорт.

Если эластичность экспорта больше 1, это означает, что девальвация оставит доходы в иностранной валюте неизменными, устранив тем самым второе и третье допущение. Тогда при любой эластичности импорта девальвация приведет к улучшению торгового баланса. Аналогичным образом, если эластичность импорта больше 1 или эластичность и экспорта, и импорта больше 0,5, то девальвация приведет к улучшению торгового баланса. В случае, если сумма эластичностей экспорта и импорта меньше 1, девальвация ухудшит состояние торгового баланса.

3. В современном мире нет ни одной страны, которая в той или иной мере не была бы связана с окружающим миром. Кроме экономических связей существуют политические, военные, культурные, спортивные и другие отношения между странами, которые порождают международные финансовые потоки. Многогранный комплекс взаимоотношений страны с остальным миром находит отражение в ее платежном балансе.

Платежный баланс – это стоимостное выражение всего комплекса мирохозяйственных связей страны в форме соотношения поступлений и платежей.

Национальный платежный баланс представляет большой интерес для экономистов и политиков, так как содержит массу информации о состоянии национальной экономики, ее взаимосвязи с остальным миром. Он, в частности, показывает, является ли внешнеэкономическое положение страны надежным, или существуют проблемы, требующие решения. Экономист - международник должен уметь «читать» платежный баланс страны, т.е. расшифровывать содержащуюся в нем информацию. Центральным моментом «чтения» платежного баланса является сравнение потоков платежей из страны во внешний мир при импорте в страну товаров, услуг и капиталов, и потоков платежей, поступающих в страну из внешнего мира.

С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда уравновешен, но по его основным разделам практически всегда имеет место либо активное сальдо (если поступления превышают платежи), либо пассивное сальдо (если платежи превышают поступления). В первом случае говорят, что платежный баланс сводится с избытком, во втором - с дефицитом.

Все экономические операции, совершаемые страной с внешним миром с позиций бухгалтерского учета, подразделяются на две группы: текущие операции и операции с капиталом. Эти две группы операций предопределяют исходное деление платежного баланса страны на два больших раздела:

- счет текущих операций;

- счет операций с капиталом.

Структура платежного баланса страны представлена в таблице 6.

Таблица 6.

Структура платежного баланса страны

1. Счет текущих операций

Кредит

Дебет

1

2

3

А. Товары и услуги

а) товары:

1. Экспорт / импорт товаров

2. Товары для дальнейшей обработки

3. Ремонт товаров

4. Товары, приобретаемые в портах транспортными

организациями

5. Немонетарное золото

б) услуги:

1. Транспортные услуги

1.1. Морской транспорт

1.2. Воздушный транспорт

1.3. Прочие виды транспорта

2. Поездки

2.1. Личные

2.2. Деловые

3. Услуги связи

4. Строительные услуги

5. Страховые услуги

6. Финансовые услуги

7. Компьютерные и информационные услуги

8. Роялти и информационные услуги

9. Прочие деловые услуги

9.1. Перепродажа товаров за границей и другие услуги

9.2. Операционный лизинг

9.3. разные деловые, технические, профессиональные услуги

10. Услуги частным лицам и услуги в сфере культуры и отдыха

10.1. Аудиовизуальные услуги

10.2. Прочие виды услуг в сфере культуры и отдыха

11. Прочие государственные услуги

В. Доходы

1. Оплата труда

2. Доходы от инвестиций

2.1. Прямые инвестиции

2.1.1. Доходы от участия в капитале

2.1.1.1. Дивиденды и распределенная прибыль

2.1.1.2. Реинвестированные доходы и нераспределенная прибыль

2.1.2. Доходы по долговым обязательствам (проценты)

2.2. Портфельные инвестиции

2.2.1. Доходы на капитал

2.2.2. Доходы по долговым обязательствам (проценты)

2.2.2.1. Облигации и другие долговые обязательства

2.2.2.2. Инструменты денежного рынка и финансовые деривативы

2.3. Другие инвестиции

С. Текущие трансферты

1. Сектор государственного регулирования

2. Другие секторы

2.1. Денежные переводы работающих

2.2. Прочие трансферты

2. Счет операций с капиталом и финансовых операций

А. Счет операций с капиталом

1. Капитальные трансферты

1.1. Сектор государственного регулирования

1.1.1. Аннулирование долга кредитором

1.1.2. Прочее

1.2. Другие секторы

1.2.1. Трансферты мигрантов

1.2.2. Аннулирование долга кредитором

1.2.3. Прочее

2. Приобретение / продажа непроизводственных нефинансовых активов

В. Финансовый счет

1. Прямые инвестиции

1.1. За границу

1.1.1. В акционерный капитал

1.1.2. Реинвестированные доходы

1.1.3. Прочий капитал

1.1.3.1 Требования к зарубежным филиалам

1.1.3.2. Обязательства перед зарубежными филиалами

1.2. Во внутреннюю экономику

1.2.1. В акционерный капитал

1.2.2. Реинвестированные доходы

1.2.3. Прочий капитал

2. Портфельные инвестиции

2.1.Активы

2.1.1. Ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале

2.1.2. Долговые ценные бумаги

2.1.2.1. Облигации и другие долговые обязательства

2.1.2.2. Инструменты денежного рынка

2.1.2.3. Финансовые деривативы

2.2. Обязательства

2.2.1. Ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале

2.2.1.1. Банки

2.2.1.2. Другие секторы

2.2.2. Долговые ценные бумаги

2.2.2.1.Облигации и другие долговые обязательства

2.2.2.2. Инструменты денежного рынка

2.2.2.3. Финансовые деривативы

3. Другие инвестиции

3.1.Активы

3.1.1. Коммерческие кредиты

3.1.2. Ссуды

3.1.3. Наличные деньги и депозиты

3.1.4. Прочие активы

3.2. Обязательства

3.2.1. Торговые кредиты

3.2.2. Ссуды

3.2.3. Наличные деньги и депозиты

3.2.4. Прочие активы

4. Резервные активы

4.1. Монетарное золото

4.2. Специальные права заимствования

4.3. Резервная позиция в МВФ

4.4. Иностранная валюта

4.4.1. Наличные деньги и депозиты

4.4.1.1. В органах денежного регулирования

4.4.1.2. В банках

4.4.2. Ценные бумаги

4.4.2.1. Акции

4.4.2.2. Облигации и другие долговые обязательства

4.4.2.3. Инструменты денежного рынка и финансовые деривативы

4.5. Другие требования

Счет текущих операций - это систематизированное отражение операций страны, связанных с покупкой и продажей товаров и услуг на мировом рынке.

Счет движения капиталов - это систематизированное отражение операций страны, связанных с ввозом и вывозом капиталов, полученных и предоставленных международных кредитов.

Счет текущих операций измеряет взаимодействие страны с внешним миром в области торговли товарами, услугами и односторонними переводами (трансфертами). Структурно он разделяется на: торговый баланс и баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций).

Торговый баланс - это соотношение между экспортом и импортом товаров. Он является исходным показателем общего внешнеэкономического положения страны, во многом предопределяющим общий итог платежного баланса. Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабой интеграции страны в систему мирохозяйственных связей.

Баланс услуг и некоммерческих платежей представляет собой соотношение между платежами и поступлениями по транспортным услугам, страхованию, электронной, космической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, туризму, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за рубежом и т.д. Для некоторых стран состояние баланса услуг может оказывать значительное влияние на весь платежный баланс. Так, в Греции, Испании поступления от иностранных туристов составляют 60-80% объема стоимости экспорта товаров из этих стран.

Сектор услуг - один из самых динамично развивающихся секторов мировых экономических связей. Его роль и влияние на объем, и структуру мировых финансовых платежей и поступлений постоянно возрастают. Этому способствует развитие международных научно-технических связей между странами и предоставление совершенно новых услуг, порожденных НТР - торговля лицензиями, ноу-хау, лизинговые операции, маркетинговые услуги, инжиниринг и др.

В счете текущих операций должно также учитываться движение доходов и текущих трансфертов. Доходы – это группа статей счета текущих операций платежного баланса, включающая платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с оплатой труда нерезидентов, и операции, связанные с доходами на инвестиции. Доходы подразделяются на оплату труда и доходы на инвестиции. Доходы от инвестиций включают доходы, полученные резидентами на свои зарубежные финансовые активы: доходы на участие в капитале (дивиденды), доходы по долговым обязательствам (проценты).

По методике Международного валютного фонда в счете текущих операций отдельной позицией показываются текущие трансферты – трансферты, не связанные с передачей собственности на основной капитал, с приобретением или использованием основного капитала и не предусматривающие аннулирование долга кредитором. Текущие трансферты подразделяются на:

- трансферты органов государственного управления – текущие переводы по международному сотрудничеству (перечисление денег государственными органами одной страны правительству другой страны на текущие нужды, безвозмездная материальная помощь, безвозмездная передача военной техники, оборудования);

- трансферты остальных секторов – переводы денежных средств между частными лицами и негосударственными организациями (переводы работников – нерезидентов, находящихся на территории страны сроком менее 1 года);

- прочие текущие трансферты – приданое, наследство, алименты, благотворительные взносы и др.

Счет операций с капиталом отражает соотношение ввоза и вывоза капиталов в предпринимательской и ссудной формах.

Предпринимательский капитал, как известно, включает прямые заграничные инвестиции и портфельные инвестиции (покупка акций, облигаций и других ценных бумаг заграничных компаний). Ссудный капитал включает государственные и частные займы и кредиты на международной арене, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары).

Исходя из этого счет операций с капиталом включает:

- счет операций с капиталом – группа статей платежного баланса, фиксирующих капитальные трансферты и приобретение или продажу непроизведенных нефинансовых активов;

- финансовый счет – группа статей платежного баланса, охватывающих все операции, в результате которых происходит переход права собственности на внешние финансовые активы и обязательства данной страны.

Капитальные трансферты – трансферты, включающие передачу права собственности на основной капитал, связанные с приобретением или использованием основного капитала или предусматривающие аннулирование долга кредитором.

Заключительные статьи платежного баланса отражают операции, связанные с изменением национальных резервов страны, включающих в себя: золотой запас страны, запасы свободно конвертируемой иностранной валюты, резервная позиция страны в МВФ и специальные права заимствования (СПЗ) в МВФ.

Резервные активы – международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем правительства и в любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты.

Монетарное золото – золото пробы не ниже 995/1000, находящееся в хранилищах центрального банка или правительства, которое в любой момент может быть продано за иностранную валюту на мировом рынке или международным организациям.

Специальные права заимствования – выпускаемый МВФ резервный актив, который распределяется между странами – членами в соответствии с их квотами и который может быть использован для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей. СДР представляют не более 3% резервных активов мира и существенной роли не играют.

Резервная позиция в МВФ – сумма резервной транши (доли) страны в МВФ и долга со стороны МВФ этой стране. Резервная транша составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получена страной назад практически без каких-либо условий.

Валютные активы – часть международных активов, состоящая из требований к нерезидентам в форме иностранной валюты, банковских депозитов, правительственных ценных бумаг, финансовых деривативов, акций частных предприятий, и требований, возникающих в результате соглашений между национальным и зарубежным центральными банками, а также правительственными органами.

Исключительное финансирование – операции, проводимые страной , испытывающей трудности с финансированием отрицательного сальдо платежного баланса, по согласованию и при поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения этого сальдо до уровня, который может быть профинансирован традиционными средствами. Операции по исключительному финансированию могут быть следующие:

- аннулирование долга добровольный отказ кредитора от части или всей суммы долга;

- обмен задолженности на акции – обмен по цене ниже номинала, просроченной задолженности на акции компании страны – должника;

- заимствование для урегулирования платежного баланса – займы, получаемые центральным банком и государственными органами с целью финансирования платежного баланса в исключительных случаях;

- переоформление задолженности – изменение условий существующего договора или заключение нового соглашения, предусматривающее замену первоначальных сроков платежей на новые;

- просрочка платежей по задолженности способ чрезвычайного финансирования платежного баланса, при котором с согласия кредитора или без него не погашаются внешние обязательства.

Платежные балансы подавляющего числа стран мира согласно рекомендациям МВФ разрабатываются по унифицированной бухгалтерской форме, которая представляет собой суммарную запись всех экономических операций, совершенных резидентами страны с резидентами внешнего мира в течение определенного периода. Термин «резидент» означает частное лицо, фирму или государственное учреждение, имеющее национальную (государственную) принадлежность.

Платежный баланс включает все экономические сделки между отечественными и иностранными резидентами, т.е. торговлю товарами, услугами, продажу и покупку зарубежных активов (недвижимости, ценных бумаг и т.д.).

Платежный баланс измеряется объемом внешнеэкономических сделок за определенный период (обычно за год), т.е. представляет собой поток, а не запас. Например, в платежный баланс за отчетный год включаются лишь произошедшее за год в результате сделок изменение стоимости ценных бумаг, которыми владеют резиденты, а не их общая стоимость на конец года.

Каждая внешнеэкономическая операция в платежном балансе отражается в «двуличной» форме - в форме «дебета» и «кредита». Дебету обычно приписывается знак «-», кредиту -«+».

Примеры трансакций.

На гипотетических примерах экономических связей Украины и России рассмотрим использование двойного счета при составлении платежного баланса Украины.

1. Украина продает России 500 тыс. тонн сахара на общую сумму 100 млн. долл. США, оплата за который будет произведена через 4 месяца после поставки, т.е. на условиях краткосрочного кредита:

В платежном балансе эта внешнеэкономическая операция будет иметь вид:

Статьи

Дебет

Кредит

Экспорт товара

Предоставление краткосрочного кредита

- 100 млн. долл.

+ 100 млн. долл.

2. Россия предоставляет Украине долгосрочный кредит в 1,0 млрд. долл. США для оплаты импорта энергоносителей (нефти и газа). В платежном балансе эта операция будет отражена как:

Статьи

Дебет

Кредит

Импорт товара

Получение долгосрочного кредита

- 1,0 млрд. долл.

+ 1,0 млрд. долл.

На состояние платежного баланса страны оказывают влияние многие факторы экономического и экономического происхождения.

1. Неравномерность экономического развития стран, роста их экономического и научно-технического потенциала в условиях растущей международной конкуренции.

2. Асинхронность современного экономического цикла и его неодинаковая амплитуда колебаний в разных странах.

3. Рост заграничных государственных расходов, преследующий разнообразные экономические и политические цели, и тяжелым бременем ложащийся на платежный баланс страны.

4. Рост военных расходов государств, сдерживающий развитие гражданских отраслей и ресурсов, которые могли бы быть направлены на развитие экспортных отраслей.

5. Усиление мировой финансовой взаимозависимости, валютных и кредитных рисков, что усиливает концентрацию международного движения капитала в рамках промышленно развитых стран.

6. Изменения в географической и товарной структуре международной торговли, обостряющие конкуренцию на мировых рынках.

7. Развитие инфляционных процессов также снижает конкурентоспособность товаров страны, затрудняет их экспорт и способствует бегству капиталов за границу, что оказывает негативное влияние на платежный баланс.

8. Нестабильность и колебания курсов валют разных стран обуславливает риск валютных потерь и вызывает отток капиталов из страны.

9. Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т.д. также отрицательно влияют на платежный баланс страны.

В экономической системе, основным значением равновесия является уравновешивание противодействующих сил. В контексте платежного баланса это означает, что совокупность поступлений в страну должна равняться совокупности ее платежей. Однако мировая экономическая система постоянно находится в движении, и на ее развитие оказывают влияние многочисленные факторы, которые с разной силой воздействуют на состояние составляющих ее частей - экономик отдельных стран. Неодинаковое воздействие этих факторов на временном интервале приводит к неуравновешенности платежных балансов стран - с положительным сальдо у одних, и отрицательным - у других стран. Это ставит перед ними задачу корректировки или регулирования их платежных балансов.

При корректировке (регулировании) платежных балансов возникает проблема: какие страны (имеющие положительное сальдо или дефицит) должны принимать меры по его выравниванию. Единого мнения по этому вопросу нет, хотя чаще всего под давлением внутренних и внешних факторов проблема выравнивания платежного баланса наиболее остро стоит перед странами, сводящими его с дефицитом.

Механизм регулирования платежного баланса страны функционально основывается на нейтрализации интенсивности действия факторов, обуславливающих его неравновесное состояние и, прежде всего, экономических факторов.

Вся совокупность экономических факторов, вызывающих неуравновешенность платежного баланса, может быть сгруппирована в четыре блока:

- различия в темпах инфляции в разных странах;

- различия в темпах реального роста ВВП;

- различия в уровне процентных ставок;

- различия (колебания) курсов национальных валют.

Влияние этих факторов на изменение состояния платежного баланса было показано выше, поэтому сейчас остановимся подробнее на способах нейтрализации действия этих факторов мерами экономической политики государства. Речь при этом идет, конечно, не о прекращении действия этих факторов как таковых (инфляция, например, существует во всех странах с рыночной экономикой), а о регулировании степени интенсивности их действия в разных странах, и точнее, различий в интенсивности их действия.

Противовесом влияния более высокой, чем в других странах, инфляции на платежный баланс страны является антиинфляционная (дефляционная) политика правительства страны. Как правило, такая политика содержит набор мер кейнсианского и монетаристского характера, направленных на сокращение внутреннего спроса в стране, путем регулирования цены кредита, уровня налоговых ставок, сокращения расходной части бюджета, замораживания цен и заработной платы, ограничения темпов роста денежной массы и др.

Различия в темпах экономического роста и доходов приводит к тому, что страны с более низкими темпами роста и доходов вынуждены административно ограничивать объем импорта, что порождает негативную реакцию со стороны ее внешнеторговых партнеров и ВТО. Нейтрализация различий в темпах расчета ВВП достигается путем применения мер внутренней экономической политики, направленных на стимулирование экономического роста и деловой активности в стране. Комплексу мер такой политики предшествует тщательный анализ причин экономического спада в стране (чрезмерный налоговый пресс, низкие темпы обновления основного капитала, слабый научно-технический потенциал страны и др.) и в широком смысле он направлен на расширение внутреннего спроса и внутреннего предложения в стране.

Различия в уровнях процентных ставок также приводят к увеличению или уменьшению потоков капиталов в страну и, в итоге, на состояние платежного баланса. Нейтрализация действия этого фактора подчинена деятельности государства, создающего благоприятные условия для экспорта или импорта капиталов, в том числе путем страхования коммерческого и политического риска.

Различия в курсах иностранных валют также оказывают влияние на состояние платежного баланса. Повышение курса национальной валюты приводит к удорожанию экспортных товаров, что ухудшает их конкурентоспособность и делает цены импортных товаров более привлекательными для резидентов данной страны. Напротив, падение цены национальной валюты приводит к повышению конкурентоспособности национальных товаров и увеличивает объемы их экспорта. Этот механизм валютных курсов играет важную роль в корректировке состояния платежного баланса страны.

5. Международный кредит - одна из важнейших форм международных экономических отношений, связанная с движением ссудного капитала (валютных и товарных ресурсов) в мировом экономическом пространстве на условиях возвратности, срочности и платежа (уплаты процентов).

Воздействие международного кредита на развитие мирохозяйственных процессов проявляется по следующим направлениям.

Во-первых, международный кредит стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны путем расширения спроса на рынках стран-дебиторов. Вместе с тем в условиях роста масштабов так называемых «связанных кредитов», когда предоставление кредита обуславливается экспортом товаров и оборудования из стран-доноров в принимающие страны, международный кредит служит средством повышения конкурентоспособности фирм стран-кредиторов.

Во-вторых, международный кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетов и непрерывность мирового воспроизводственного процесса.

В-третьих, международный кредит дает дополнительную возможность стране-должнику осуществить проведение структурных преобразований и повысить конкурентоспособность отечественных товаров на мировом рынке.

Вместе с тем, роль международного кредита в международных экономических отношениях может быть и односторонней - как средство укрепления конкурентных позиций стран-кредиторов и как средство оказания политического и экономического давления страны-должники со стороны стран-кредиторов.

Формы международного кредита можно классифицировать по следующим критериям:

1. по источникам:

- внутренний;

- внешний;

- смешанный.

2. по назначению:

- коммерческие кредиты, непосредственно связанные с внешней торговлей и услугами;

- финансовые кредиты, используемые на строительство инвестиционных объектов, приобретение ценных бумаг, погашение внешней задолженности.

3. по видам:

- товарные кредиты;

- валютные.

4. по валюте займа:

- кредиты в валюте страны-кредитора;

- кредиты в валюте страны-должника;

- кредиты в резервной валюте;

- кредиты в валюте третьей страны.

5. по срокам:

- краткосрочные – до 1 гола;

- среднесрочные – 1-5 лет;

- долгосрочные кредиты – свыше 5 лет.

6. по обеспеченности:

- обеспеченные - кредиты, выдаваемые под залог товаров, имущества, коммерческих документов;

- бланковые – необеспеченные кредиты, выдаваемые под обязательство должника погасить его в определенный срок.

Развитие международного кредита привело к появлению целого ряда его альтернативных форм, важнейшими из которых являются лизинг (предоставление в аренду оборудования на уровнях срочности, возвратности и платежа), факторинг (покупка финансовыми компаниями финансовых требований экспортера к импортеру их инкассация) и форфейтинг (покупка финансовыми компаниям на установленный срок на определённых условиях векселей долговых и платежных документов импортера).