29. Розвиток підприємства та його дивідендна політика

Дивидендная политика - это набор целей и задач, которые ставит перед собой руководство предприятия в области выплаты дивидендов, а также совокупность методов и средств их достижения. Это часть политики управления прибылью, направленная на оптимизацию потребляемой и капитализируемой частей прибылью. Оптимизация дивидендной политики - это оптимизация соотношения между прибылью, которая выплачивается в виде дивидендов, и тем, который реинвестируется с целью максимизации доходов владельцев. В принципе же в более широком понятием „дивидендная политика" можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.Принимая решения в области дивидендной политики следует учитывать, что они влияют на ряд ключевых параметров финансово-хозяйственной деятельности предприятия: величину самофинансирования, структуру капитала, цену привлечения финансовых ресурсов, рыночный курс корпоративных прав, ликвидность и ряд других. Наиболее четко выраженным является связь между дивидендной политикой и самофинансированием предприятия: чем больше прибыли выплачивается в виде дивидендов, тем меньше средств остается у предприятия для осуществления реинвестиций. Если же принимается решение о тезаврации прибыли, то увеличивается величина собственного капитала, а следовательно, меняется общая структура капитала предприятия, что при определенных обстоятельствах влияет на его стоимость

Порівняльний аналіз теорії Міллера-Модільяні та теорії Гордона.

В теории финансов существуют две точки зрения на решения проблемы дивидендной политики:

1.Теория Миллера и Модильяни («журавль в небе»): дивиденды платить не стоит, поскольку это приводит в конечном итоге к снижению стоимости бизнеса (ухудшению благосостояния собственника). Эту теорию называют «журавль в небе», т.к. собственники отказываются от получения дивидендов сегодня в пользу роста их бизнеса, что приведёт к росту курса акций.

2.Теория Гордона («синица в руках»): курс акций зависит прежде всего от уровня дивиденда. По этой теории инвесторы заинтересованы в получении части прибыли в виде дивидендов сегодня в большей мере, чем в будущем росте стоимости бизнеса, полученном вследствие максимального реинвестирования прибыли (тезаврации прибыли).

В чистом виде на практике не применяется ни одна из теорий. В пользу теории Миллера-Модильяни говорит двойное налогообложение. В пользу теории Гордона говорит теория стоимости денег во времени (деньги сегодня всегда дороже, чем деньги завтра).

Коэффициент выплаты дивидендов показывает, какую часть чистой прибыли предприятие направило на выплату дивидендов, т.е. получили собственники акционерного общества:

Коефіцієнт дивідендних виплат: відношення маси дивіденду до суми чистого прибутку