72. Инвестиционный анализ, его методы и системы

Инвестиционный анализ предсталяет собой процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности предприятия с целью выявления резервов их роста.

В зависимости от цели проведения и других факторов различают следующие формы инвестиционного анализа:

По организации проведения: внутренний, внешний.

2. В зависимости от объема исследования: полный, тематический.

3. В зависимости от глубины аналитического исследования: экспресс анализ (быстрый),

фундаментальный анализ

4. В зависимости от объекта инвест. анализа: анализироваться может инвест. деятельность предприятия в целом или его отдельных подразделений.

5. В зависимости от периода проведении анализа: предварительный, текущий (оперативный), последующий (ретроспективный - старый).

Для решения конкретных задач инвестиционного менеджмента применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов инвестиционной деятель­ности в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в динамике. В теории инвестиционного менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы инвестиционного анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; верти­кальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интег­ральный анализ.

I. Горизонтальный (или трендовый) инвестиционный анализ (- это сравнение прошлых показателей с текущими) базируется на изучении динамики отдельных показателей инвестици­онной деятельности во времени. В процессе использования этой сис­темы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных ин­вестиционных показателей за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). Виды:

Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении - с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года); - с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с анало­гичными показателями второго квартала предшествующего года); Исследование динамики показателей за ряд предшествую­щих периодов.

II. Вертикальный (или структурный) инвестиционный анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей инве­стиционной деятельности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных состав­ляющих агрегированных показателей. Виды:

Структурный анализ - инвестиций; - инвестиционных ресурсов; - денежных потоков по инвестиционной деятельности.

III. Сравнительный инвестиционный анализ базируется на со­поставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитыва­ются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. Предполагает сравнение показателей инвест. деятельности предприятия с посредниками по отрасли, с аналогичными показателями конкурентов. Виды: Сравнительный анализ показателей инвестиционной деятель­ности данного предприятия - и среднеотраслевых показателей; - и предприятий-конкурентов; - отдельных структурных единиц и подразделений данного пред­приятия (его „центров инвестиций").

IV. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ, ration - соотношение) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей инвести­ционной деятельности предприятия между собой. В процессе использо­вания этой системы анализа определяются различные относительные показатели, инвестиционной деятельности и ее влияние на уровень финансового состояния предприятия. В инвестиционном менеджменте наибольшее распространение получили следующие группы аналитиче­ских финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки рентабельно­сти инвестиционной деятельности; коэффициенты оценки оборачива­емости операционных активов; коэффициенты оценки оборачиваемости инвестированного капитала; коэффициенты оценки финансовой устой­чивости; коэффициенты оценки платежеспособности и другие.

1. Коэффициенты оценки рентабельности инвестиционной деятельности характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе осуществления этой деятельности и определяют общую эффективность этой деятельности.

2. Коэффициенты оценки оборачиваемости операционных активов характеризуют насколько быстро сформированные в процессе инвестиционной деятельности операционные активы осуществляют оборот. В определенной степени рассматриваемые коэффициенты явля­ются индикатором деловой активности предприятия и измерителем продолжительности его операционного цикла.

3. Коэффициенты оценки оборачиваемости инвестированного капитала характеризуют насколько быстро использованный в реаль­ном инвестировании капитал оборачивается в процессе операцион­ной деятельности предприятия.

4. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предпри­ятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования инвестиционных ресурсов пред­приятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящей инвестиционной деятельности

5. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) характеризуют возможность предприятия в процессе своей инвестици­онной деятельности своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности.

V. Интегральный анализ позволяет получить наиболее углублен­ную (суммарную, многофакторную) оценку условий формирования отдельных агре­гированных оценочных показателей инвест. деятельности. Системы интеграль­ного анализа:

1. Дюпоновская система интегрального анализа эффективно­сти использования активов предприятия. Эта система финансового анализа, разработанная фирмой „Дюпон" (США), предусматривает раз­ложение показателя „коэффициент рентабельности активов" на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвя­занных в единой системе.

2.Объектно-ориентированная система интегрального анали­за формирования чистой инвестиционной прибыли предприятия. Концепция интегрированного объектно-ориентированного анализа, разработанная фирмой „Модернсофт" (США), базируется на исполь­зовании компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ.

3.Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании „портфельной теории".

4. Система СВОТ-анализа [SWOT-analysis] инвестиционной де­ятельности.

73. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

В настоящее время существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, включают в себя:

метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);

метод внутренней нормы прибыли;

дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

индекс доходности;

метод аннуитета.

74 Понятие и виды инвестиционных рынков.

Инвестиционным рынком является рынок объектов инвестирования во всех формах, то есть явл. совокупностью отдельных рынков таких как:

1) Рынок прямых кап. вложений.

Формами инвестиций явл:

- новое строительство – строительство предприятий, заводов, и др. сооружений произв. назначения;

- расширение производства – сооружение доп. цехов и т.д.;

- реконструкция и техническое переоборудование – обновление основных фондов, полное или частичное переоснащение производства и замена устаревшего оборудования.

2) Рынок объектов приватизации. К нему принадлежат предприятия, которые приватизируются. (на аукционах, на конкурсах или выкупаются трудовыми коллективами, хотя большинство предпр. приват. путем размещения ценных бумаг на фондовом рынке).

3) Рынок недвижимости – объект инвестирования – недвижимое имущество, любое, даже то, что не имеет произв. назначения.

4) Рынок других объектов реальных инветир. – худ. произв., антиквариат, драг. металлы и другие мат. ценности.

5) Фондовый рынок – операции по купле-продаже ценных бумаг и других финансовых инструментов.

6) Денежный рынок – связан с операциями с краткосрочными ценными бумагами и денежными средствами в форме депозитных вложений (инвестиции в иностранную валюту). Денежный рынок (определение) - наряду с рынком капитала это структурный элемент финансового рынка на котором предметом купли и продажи служат сами деньги. Причем это не обязательно наличные деньги, денежная масса на данном рынке представляет собой совокупность всех денежных средств, как наличных, так и безналичных, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономической системе государства

Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики). Одной из категорий участников рынка являются финансовые посредники - лица, посредством которых денежные средства переходят от лиц, предоставляющих денежные средства, к лицам, получающим денежные средства. Предоставление денежных средств возможно без финансовых посредников.

В качестве кредиторов и заёмщиков на денежном рынке выступают:

- Банки

- Небанковские кредитные организации

- Предприятия и организации различного типа - юридические лица

- Физические лица

- Государство в лице определённых органов и организаций

- Международные финансовые организации

- Другие финансово-кредитные учреждения

В качестве финансовых посредников на денежном рынке выступают:

- Банки

- Профессиональные участники фондового рынка: Брокеры, Дилеры, Управляющие компании

- Другие финансово-кредитные учреждения

Финансовыми инструментами денежного рынка являются:

1) Различные краткосрочные ценные бумаги:

- Облигации

- Казначейские (правительственные) векселя

- Агентские векселя (Агентства, спонсируемые правительством такие как гос.ипотечное учреждение и т.п.)

- Муниципальные векселя (Городские, сельские ,поселковые)

- Коммерческие векселя (юридических лиц)

- Банковские векселя

- Акцептированный банковский чек

- Коммерческие бумаги (ноты)

- Депозитные сертификаты (юр.лиц)

- Сберегательные сертификаты (физ.лиц)

2) Краткосрочные кредиты

- Межбанковские кредиты

- Коммерческие кредиты

3) Сделки РЕПО (англ. Repurchase agreements, REPO) - продажа ценных бумаг с условием обратного выкупа

Состояние инвест. рынка характеризуют такие элементы как спрос, предложение, цена и уровень конкуренции.

Степень активности инвест. рынка, соотношение отдельных его элементов определяется через анализ рыночной конъюнктуры. Развитие конъюнктуры имеет циклический характер.

Этапы активности инвест. рынка:

Этап подъема конъюнктуры, который характеризуется ростом объема спроса на рынке.

Этап конъюнктурного бума. Когда происходит быстрый рост спроса на инвестиционные объекты и цены на них.

Этап ослабление конъюнктуры. Когда спрос на инвет. объекты стабилизируется и начинается снижение цен на объекты инвестирования.

Этап конъюнктурного спада. Когда спрос является низким.

Анализ конъюнктуры инвест. рынка осущ. в 3 этапа:

Текущее наблюдение за инвест. активностью – мониторинг рынка

Анализ те кущей конъюнктуры и определение основных тенденций ее развития.

Этап прогнозирования конъюнктуры инвест. рынка в целях выбора инвест. стратегии и формировании инвест. портфеля.