10.12. Поясніть особливості розрахунку премій та дисконтів при форвардних контрактах на ламану дату.

В міжнародній торгівлі часто трапляється так, що дата платежу віддалена від дати укладення угоди на строк, що не збігається зі стандартними термінами укладання форвардних угод, наприклад на 45 або 98 днів. Такі угоди мають назву угод на ламану дату (broken date). Термін виконання такої угоди лежить між двома стандартними термінами (так званими «коротким» та «довгим» періодами). Саме на базі форвардних пунктів двох найближчих стандартних дат і розраховується премія/дисконт на ламану дату. У таких випадках курсова різниця двох найближчих дат ділиться на кількість днів між ними, а результат помножується на кількість днів між ламаною датою та довгим періодом. Одержане число віднімається від форвардних пунктів довгого періоду. Якщо викласти цей розрахунок у вигляді формули, то вона матиме такий вигляд:

де fwdBD — форвардні пункти на ламану дату;

fwdD — форвардні пункти довгого періоду;

fwdd — форвардні пункти короткого періоду;

D — кількість днів довгого періоду;

d — кількість днів короткого періоду;

BD — кількість днів до ламаної дати.

Приклад. 12-го червня клієнт звернувся до банку з проханням покрити форвардним контрактом платіж, що має відбутися 26-го липня, для здійснення якого клієнту необхідно купити американські долари за євро. Необхідно розрахувати курс, за яким буде укладено контракт, за умови, що банк котирує такі ставки продажу долара США:

EUR/USD 0,9535

1m fwd 15 pm

2m fwd 32 pm.

Дата виконання даного форвардного контракту є нестандартною, найближчими стандартними датами є: 14-те липня, на цю дату котирується одномісячний форвардний курс (контрактний період 30 днів), та 14-те серпня — двомісячний форвард (контрактний період 61 день). Період між датою спот та датою виконання контракту на ламану дату становить 42 дні.

Розрахуємо премію:

32 – [ (32 – 15)/(61 – 30) • (61 – 42)] » 22.

Форвардний курс буде: 0,9535 + 0,0022 = 0,9557.

10.13. В чому полягає сутність форвардних операцій з тимчасовими опціонами, як банки розраховують форвардні курси купівлі та продажу.

Нерідко імпортеру або експортеру невідома точна дата платежу: з партнером по угоді узгоджені тільки тимчасові рамки. Зрозуміло, і в цьому випадку підприємство хотіло б застрахував термінові ризики.

Якщо, наприклад, експортер очікує доларову суму в період від двох до трьох місяців і продає її своєму банку до терміну платежу, який визначається на початкову дату платіжного періоду, він повинен до дати валютування заплатити банку цю суму.

У такому випадку підприємство має дві можливості. Воно може очікувати надходження платежу і продовжити форвардну операцію або ж з самого початку укласти форвардну угоду з тимчасових опціоном. Форвардна угода з опціоном має мінімальний і максимальний терміни платежу. У межах цих термінів клієнт має право сплатити за узгодженим форвардному курсу всю суму або її частину. В останньому випадку друга дата валютування повинна бути не пізніше загального терміну угоди.

При розрахунку форвардного валютного курсу з премією банк вибирає при купівлі премію короткого періоду, при продажу довгого; при розрахунку курсу з дисконтом він надходить навпаки.

Розрахунок форвардного курсу USD/DEM для тимчасового опціону від двох до трьох місяців виглядає таким чином:

Купівля Продаж

Spot USD/DEM 1,5000 1,5005

Fw 2 0,0070 0,0075

Fw 3 0,0100 0,0105

Fw 2-3 1,5070 1,5110