Основні теоретично-розрахункові положення теми:
Акції можуть мати: номінальну, емісійну, балансову, конверсійну, ліквідаційну вартість і ринкову ціну або курс.
Номінальна вартість (номінал акції) — ціна, вказана на бланку акції. Вона характеризує частку статутного капіталу, яка припадає на одну акцію під час заснування компанії.
Емісійна вартість — ціна, за якою акція реалізується (продається) на первинному ринку; може відрізнятися від номіналу.
Балансова вартість —- величина власного капіталу, що припадає на одну акцію. Якщо емітовано лише прості акції, то така вартість визначається діленням власного капіталу на кількість акцій. Якщо випущено й привілейовані акції, то власний капітал зменшується на сукупну вартість привілейованих акцій за номіналом або за викупною ціною (для відзивних акцій).
Ринкова вартість (або курсова вартість) — ціна, за якою акції продаються та купуються на ринку; саме за цією ціною акції котируються на вторинному ринку цінних паперів.
Курс акції— відношення ринкової ціни до номіналу, виражене у процентах.
Ліквідаційна вартість -— визначається в момент ліквідації акціонерного товариства. Вона показує, якою є вартість майна акціонерного товариства, що припадає на одну акцію і підлягає реалізації у фактичних цінах після розрахунку з кредиторами.
За умови постійних виплат дивідендів поточна ринкова вартість простих акцій визначається як і з привілейованих акцій, тобто:
,
де Ра— поточна ринкова вартість акцій;
В — річна сума дивідендів;
r — норма дохідності акцій подібного класу ризику (десятковий дріб).
Для розрахунку поточної вартості акцій з постійним приростом дивідендів використовується так звана «модель Гордона»:
де g — річний темп приросту дивідендів, (десятковий дріб);.
D0 — дивіденди, сплачені компанією протягом року.
Ця формула g <r.
У
разі змінного
темпу приросту дивідендів
поточна вартість акцій розраховується
за формулою:
,
де Di – обсяг дивідендів, які інвестор прогнозує отримати в i-му періоді.
Інвестори не завжди мають в своєму портфелі постійні обсяги і види певних фінансових інструментів; під впливом цілей інвестування відбувається зміна цінних паперів. Коли інвестор заздалегідь прогнозує термін використання певних акцій, їх поточна ринкова вартість може бути оцінена за формулою:
де Dt— обсяг дивідендів, які інвестор прогнозує отримати у t-му періоді;
Рr — прогнозна вартість реалізації акцій в кінці періоду її використання;
п — кількість періодів використання акції.
Для аналізу ефективності операцій з акціями використовуються такі показники:
1. Ставка дивіденду (Дд) визначається за формулою:
де D — очікувані річні дивіденди, грн.;
N— номінальна вартість, грн.
2. Поточна ринкова дохідність (Др) визначається співвідношенням обсягів річних дивідендів і поточної ринкової вартості акції:
де Ра — поточна ринкова вартість акцій, грн.
3. Поточна дохідність акцій для інвестора (Дп) — рендит розраховується як співвідношення обсягу річних дивідендів і вартості придбання акції:
У разі прийняття рішення про доцільність придбання акції на основі рівня поточної дохідності інвестор, як правило, прогнозує довгострокові інвестиції в цей фінансовий актив. Тому сукупна дохідність у цьому разі, збігається з поточною дивідендною дохідністю.
За купівлі акцій з метою перепродажу через деякий час ураховуються дивідендна і капіталізована дохідність. Отже, сукупна (повна) дохідність може бути визначена за формулою:
де Di — річні дивіденди, які виплачуються в і-му році;
Рt — ринкова вартість акцій у t-му році;
Р0 – вартість придбання акцій.
Середньорічна сукупна дохідність (кінцева дохідність) за акціями визначається за формулою:
Середньорічна сукупна дохідність (кінцева) за короткостроковими операціями може бути розрахована за формулою:
Р1 – вартість акцій на момент продажу;
Т – кількість днів володіння акцією.
Визначення майбутньої вартості поточної суми грошей (коумпандування):
,
де FV —- майбутня вартість грошей або сума грошей на рахунку через п часових періодів;
PV — поточна вартість грошей або початкова сума грошей на рахунку;
r — ставка процента (десятковий дріб);
п — кількість часових періодів.
Процес визначення поточної вартості майбутньої суми грошей, тобто грошей, які мають надійти в майбутньому, називається дисконтуванням:
Крім номінальної ставки відсотка за депозит (/) у фінансових розрахунках використовується і ефективна ставка (ЕАК), або дійсна ставка відсотка, яка визначає відносний дохід, що одержує власник капіталу за рік в цілому при т нарахувань.
Приклади вирішення задач:
Задача 1
Компанія сплачує річні дивіденди в розмірі 17 грн. на акцію, норма поточної дохідності за акціями даного тину становить 14 %. Яка має бути вартість акції?
Розв’язання:
грн.
Відповідь: вартість акції має становити 121,4 грн.
Задача 2
Компанія протягом року виплатила дивіденди в розмірі 15 грн. на акцію. Щорічно дивідендні виплати зростають на 12,6 %, норма поточної дохідності за акціями даного типу становить 1.4 %. Яка має бути вартість акції?
Розв’язання:
грн.
Відповідь: вартість акції становитиме 1206,43 грн.
Задача 3
Підприємство виплатило за останній рік дивіденди в розмірі 0,24 грн. на акцію. Протягом другого року воно збільшило дивіденди до 0,2472 гри., третього — до 0,2645, у подальшому планується постійне зростання дивідендів на 8 % річних. Необхідно оцінити вартість акції за умови, що норма дохідності акцій даного типу становить 12 %.
Розв’язання:
У даній задачі підприємство точніше визначає дивідендні виплати за перші гри роки та здійснює прогноз постійного приросту дивідендів у безмежному періоді часу з урахуванням g (річного темпу приросту дивідендів). У подальшому оцінка поточної ринкової вартості акцій визначається дисконтуванням спрогнозованої сукупності дивідендів. Формула оцінки вартості акцій може мати такий вигляд:
.
.
У наступні роки підприємство планує щорічне збільшення дивідендів на 8 %, тому для визначення вартості акції використаємо формулу:
Оскільки показник Р2 дає оцінку вартості акції на кінець третього періоду, а необхідно знайти поточну вартість на початок першого періоду, здійснюється дисконтування:
(грн.)
Відповідь: ціна акції складе 5, 68 грн.